Apakah pendidikan adalah kunci untuk mengekang munculnya proyek APY yang menipu dan tinggi?

Kebanyakan orang yang telah berurusan dengancryptocurrency dalam kapasitas apa pun selama beberapa tahun terakhir sangat menyadari bahwa ada banyak proyek di luar sana yang menawarkan hasil persentase tahunan (APY) yang menarik akhir-akhir ini. 

Faktanya, banyakkeuangan terdesentralisasi (DeFi) protokol yang telah dibangun menggunakan protokol konsensus proof-of-stake (PoS) menawarkan pengembalian yang konyol kepada investor mereka sebagai imbalan bagi mereka mempertaruhkan token asli mereka.

Namun, seperti kebanyakan kesepakatan yang terdengar terlalu bagus untuk menjadi kenyataan, banyak dari penawaran ini adalah skema perebutan uang tunai - setidaknya itulah yang diklaim oleh sebagian besar ahli. Misalnya, YieldZard, sebuah proyek yang memposisikan dirinya sebagai perusahaan yang berfokus pada inovasi DeFi dengan protokol auto-staking, mengklaim menawarkan APY tetap sebesar 918.757% kepada kliennya. Sederhananya, jika seseorang menginvestasikan $1.000 dalam proyek tersebut, pengembalian yang diperoleh akan menjadi $9.187.570, sebuah angka yang, bahkan bagi mata rata-rata, akan terlihat teduh, untuk sedikitnya.

YieldZard bukanlah proyek pertama, dengan penawaran yang hanya meniru Titano, token auto-staking awal yang menawarkan pembayaran cepat dan tinggi.

Apakah pengembalian seperti itu sebenarnya layak?

Untuk mendapatkan gambaran yang lebih baik tentang apakah pengembalian yang tampaknya menggelikan ini sebenarnya layak dilakukan dalam jangka panjang, Cointelegraph menghubungi Kia Mosayeri, manajer produk di Balancer Labs — protokol pembuatan pasar otomatis DeFi menggunakan kumpulan bobot baru yang menyeimbangkan diri. Dalam pandangannya:

“Investor yang canggih akan ingin mencari sumber hasil, keberlanjutan dan kapasitasnya. Hasil yang didorong dari nilai ekonomi yang sehat, seperti bunga yang dibayarkan untuk meminjam modal atau biaya persentase yang dibayarkan untuk perdagangan, akan lebih berkelanjutan dan terukur daripada hasil yang berasal dari emisi token yang sewenang-wenang.”

Memberikan gambaran yang lebih holistik tentang masalah ini, Ran Hammer, wakil presiden pengembangan bisnis untuk infrastruktur blockchain publik di Orbs, mengatakan kepada Cointelegraph bahwa selain kemampuan untuk memfasilitasi layanan keuangan terdesentralisasi, protokol DeFi telah memperkenalkan inovasi besar lainnya ke ekosistem crypto: the kemampuan untuk mendapatkan hasil dari apa yang kurang lebih merupakan kepemilikan pasif. 

Dia lebih lanjut menjelaskan bahwa tidak semua hasil sama dengan desain karena beberapa hasil berakar pada pendapatan "nyata", sementara yang lain adalah hasil dari emisi tinggi berdasarkan tokenomik mirip Ponzi. Dalam hal ini, ketika pengguna bertindak sebagai pemberi pinjaman, pembuat taruhan, atau penyedia likuiditas, sangat penting untuk memahami dari mana hasil berasal. Misalnya, biaya transaksi dengan imbalan daya komputasi, biaya perdagangan atas likuiditas, premi untuk opsi atau asuransi, dan bunga atas pinjaman, semuanya adalah “hasil nyata”.

Namun, Hammer menjelaskan bahwa sebagian besar penghargaan protokol berinsentif didanai melalui inflasi token dan mungkin tidak berkelanjutan, karena tidak ada nilai ekonomi nyata yang mendanai penghargaan ini. Konsep ini serupa dengan skema Ponzi di mana peningkatan jumlah pembeli baru diperlukan untuk menjaga tokenomik tetap valid. Dia menambahkan:

“Protokol yang berbeda menghitung emisi menggunakan metode yang berbeda. Jauh lebih penting untuk memahami dari mana imbal hasil berasal sambil memperhitungkan inflasi. Banyak proyek menggunakan emisi imbalan untuk menghasilkan distribusi pemegang yang sehat dan untuk mem-bootstrap tokenomik yang sehat, tetapi dengan tingkat yang lebih tinggi, lebih banyak pengawasan harus diterapkan.

Menggemakan sentimen yang sama, Lior Yaffe, salah satu pendiri dan direktur perusahaan perangkat lunak blockchain Jelurida, mengatakan kepada Cointelegraph bahwa ide di balik sebagian besar proyek hasil tinggi adalah bahwa mereka menjanjikan imbalan tinggi kepada pemegang saham dengan mengekstraksi komisi yang sangat tinggi dari pedagang pada pertukaran yang terdesentralisasi dan / atau terus-menerus mencetak lebih banyak token sesuai kebutuhan untuk membayar hasil kepada staker mereka. 

Trik ini, kata Yaffe, bisa berhasil selama pembeli baru cukup banyak, yang sangat bergantung pada kemampuan pemasaran tim. Namun, pada titik tertentu, tidak ada permintaan yang cukup untuk token tersebut, jadi hanya mencetak lebih banyak koin akan menghabiskan nilainya dengan cepat. “Saat ini, para pendiri biasanya meninggalkan proyek hanya untuk muncul kembali dengan token serupa di masa mendatang,” katanya.

APY tinggi baik-baik saja, tetapi hanya bisa sejauh ini

Narek Gevorgyan, CEO manajemen portofolio cryptocurrency dan aplikasi dompet DeFi CoinStats, mengatakan kepada Cointelegraph bahwa miliaran dolar dicuri dari investor setiap tahun, terutama karena mereka menjadi mangsa jebakan APY tinggi semacam ini, menambahkan:

“Maksud saya, cukup jelas bahwa tidak mungkin proyek dapat menawarkan APY setinggi itu untuk jangka waktu yang lama. Saya telah melihat banyak proyek yang menawarkan suku bunga yang tidak realistis — beberapa jauh melebihi 100% APY dan beberapa dengan 1.000% APY. Investor melihat jumlah yang besar tetapi sering mengabaikan celah dan risiko yang menyertainya.”

Dia menguraikan bahwa, pertama dan terutama, investor perlu menyadari bahwa sebagian besar pengembalian dibayarkan dalam mata uang kripto, dan karena sebagian besar mata uang kripto bersifat fluktuatif, aset yang dipinjamkan untuk mendapatkan APY yang tidak realistis tersebut dapat menurun nilainya seiring waktu, yang menyebabkan kerugian besar yang tidak permanen. 

Terkait:Apa kerugian tidak permanen dan bagaimana cara menghindarinya?

Gevorgyan lebih lanjut mencatat bahwa dalam beberapa kasus, ketika seseorang mempertaruhkan crypto mereka dan blockchain menggunakan model inflasi, tidak apa-apa menerima APY, tetapi ketika menyangkut hasil yang sangat tinggi, investor harus sangat berhati-hati, menambahkan:

“Ada batasan untuk apa yang dapat ditawarkan proyek kepada investornya. Angka-angka tinggi itu adalah kombinasi berbahaya antara kegilaan dan keangkuhan, mengingat bahwa meskipun Anda menawarkan APY tinggi, itu harus turun seiring waktu — itu ekonomi dasar — karena itu menjadi masalah kelangsungan hidup proyek.

Dan sementara dia mengakui bahwa ada beberapa proyek yang dapat memberikan pengembalian yang relatif lebih tinggi dengan cara yang stabil, setiap penawaran periklanan dengan APY tetap dan tinggi untuk jangka waktu yang lama harus dilihat dengan tingkat kecurigaan yang tinggi. “Sekali lagi, tidak semua penipuan, tetapi proyek yang mengklaim menawarkan APY tinggi tanpa bukti transparan tentang cara kerjanya harus dihindari,” katanya.

Tidak semua orang setuju, hampir

0xUsagi, pemimpin protokol nama samaran untuk Thetanuts — platform perdagangan derivatif crypto yang menawarkan hasil organik tinggi — memberi tahu Cointelegraph bahwa sejumlah pendekatan dapat digunakan untuk mencapai APY tinggi. Dia menyatakan bahwa hasil token umumnya dihitung dengan mendistribusikan token secara prorata kepada pengguna berdasarkan jumlah likuiditas yang disediakan dalam proyek yang dilacak terhadap zaman, menambahkan:

“Tidak adil menyebut mekanisme ini sebagai penipuan, karena ini harus dilihat lebih sebagai alat akuisisi pelanggan. Ini cenderung digunakan pada awal proyek untuk akuisisi likuiditas yang cepat dan tidak berkelanjutan dalam jangka panjang.”

Memberikan perincian teknis tentang masalah ini, 0xUsagi mencatat bahwa setiap kali tim pengembang proyek mencetak hasil token yang tinggi, likuiditas membanjiri proyek; namun, ketika mengering, tantangannya menjadi retensi likuiditas. 

Ketika ini terjadi, dua jenis pengguna muncul: yang pertama, yang pergi mencari pertanian lain untuk mendapatkan hasil yang tinggi, dan yang kedua, yang terus mendukung proyek tersebut. “Pengguna dapat merujuk ke Geist Finance sebagai contoh proyek yang mencetak APY tinggi tetapi tetap mempertahankan likuiditas yang tinggi,” tambahnya.

Meskipun demikian, saat pasar semakin matang, ada kemungkinan bahwa bahkan ketika menyangkut proyek yang sah, volatilitas tinggi di pasar crypto dapat menyebabkan hasil terkompresi dari waktu ke waktu dengan cara yang sama seperti sistem keuangan tradisional.

Terbaru: Terra 2.0: Proyek kripto yang dibangun di atas reruntuhan $40 miliar uang investor

“Pengguna harus selalu menilai tingkat risiko yang mereka ambil saat berpartisipasi di peternakan mana pun. Cari audit kode, pendukung, dan respons tim di saluran komunikasi komunitas untuk mengevaluasi keamanan dan silsilah proyek. Tidak ada makan siang gratis di dunia,” pungkas 0xUsagi.

Kematangan pasar dan pendidikan investor adalah kuncinya 

Zack Gall, wakil presiden komunikasi untuk EOS Network Foundation, percaya bahwa setiap kali seorang investor menemukan APR yang menarik perhatian, mereka seharusnya hanya dilihat sebagai alat pemasaran untuk menarik pengguna baru. Oleh karena itu, investor perlu mendidik diri mereka sendiri untuk menjauh, bersikap realistis, atau bersiap untuk strategi keluar awal ketika proyek semacam itu akhirnya meledak. Dia menambahkan:

“Hasil yang didorong oleh inflasi tidak dapat dipertahankan tanpa batas waktu karena dilusi signifikan yang harus terjadi pada token insentif yang mendasarinya. Proyek harus mencapai keseimbangan antara menarik pengguna akhir yang biasanya menginginkan biaya rendah dan memberi insentif kepada pembuat token yang tertarik untuk mendapatkan hasil maksimal. Satu-satunya cara untuk mempertahankan keduanya adalah dengan memiliki basis pengguna yang substansial yang dapat menghasilkan pendapatan yang signifikan.”

Ajay Dhingra, kepala penelitian di Unizen — ekosistem pertukaran yang cerdas — berpandangan bahwa ketika berinvestasi dalam proyek hasil tinggi, investor harus belajar tentang bagaimana APY sebenarnya dihitung. Dia menunjukkan bahwa aritmatika APY terkait erat dengan model token di sebagian besar proyek. Misalnya, sebagian besar protokol mencadangkan sebagian besar dari total pasokan — misalnya, 20% — hanya untuk imbalan emisi. Dhingra mencatat lebih lanjut:

“Pembeda utama antara penipuan dan platform hasil yang sah adalah sumber utilitas yang dinyatakan dengan jelas, baik melalui arbitrase atau pinjaman; pembayaran dalam token yang bukan hanya token tata kelola (Hal-hal seperti Ether, USD Coin, dll.); demonstrasi jangka panjang dari fungsi yang konsisten dan dapat diandalkan (1 tahun+).

Oleh karena itu, saat kita bergerak ke masa depan yang didorong oleh platform yang berpusat pada DeFi — terutama yang menawarkan pengembalian yang sangat menguntungkan — sangat penting bagi pengguna untuk melakukan uji tuntas dan mempelajari seluk beluk proyek yang mungkin ingin mereka investasikan atau menghadapi risiko terbakar.