Riset NYDIG: Analisis Kuantitatif Dampak Kebijakan Regulasi di Pasar (Tiongkok, AS, Eropa)

Ringkasan

Kejelasan peraturan sering dikutip sebagai hambatan untuk adopsi institusional yang meluas dari klasifikasi aset kripto. Lagi pula, investor tidak terbiasa mempertanyakan apakah investasi mereka diatur atau tidak, atau mempertanyakan kemungkinan perubahan di masa depan. Meskipun kami percaya bahwa peraturan Bitcoin diterima dengan baik di AS, tidak demikian halnya dengan aset digital lainnya dan layanan yang mereka berikan. Kami telah lama percaya bahwa, selama kejelasan peraturan tidak menjadi ancaman, semakin besar kejelasan peraturan, semakin banyak dukungan yang akan diterima, yang pada gilirannya akan berdampak positif pada harga. Secara teori, begitu investor mengetahui aturannya, mereka dapat dengan aman mematuhinya, apa pun isinya. Kami menguji pengaruh peningkatan kejelasan peraturan pada harga dan menemukan bahwa hubungan ini berlaku di seluruh geografi. Dalam kasus China, karena negara tersebut melarang penambangan dan perdagangan aset digital, kami menemukan bahwa regulasi berdampak buruk pada harga. Semakin jelas bahwa sebagian besar dunia, termasuk AS, tampaknya mengambil pendekatan yang kami klasifikasikan sebagai "mendukung tetapi dengan keberatan", sebuah analisis yang memperkuat keyakinan kami bahwa peningkatan kejelasan peraturan akan menguntungkan harga. Mempertimbangkan bahwa masih ada banyak ruang untuk meningkatkan kejelasan peraturan, maka harga Bitcoin dapat memiliki masa depan yang positif.

Metode penelitian

Kami memeriksa peristiwa sejarah yang melibatkan regulasi aset digital di berbagai negara. Peristiwa ini mencakup masalah seperti perpajakan, akuntansi, pembayaran, penambangan, legalitas bursa dan penyedia layanan lainnya, bahkan legalitas aset digital itu sendiri. Selama hari, minggu, bulan, enam bulan, dan tahun berikutnya, kami melacak pengembalian harga Bitcoin selanjutnya. Pengembalian ini dievaluasi secara absolut dan relatif terhadap pengembalian rata-rata jangka panjang Bitcoin. Kami mengumpulkan dan rata-rata pengembalian di empat wilayah: Amerika, Cina, Asia (ex-Cina), dan Eropa.

Pernyataan kami mencakup pengembalian selama rentang periode, tetapi kami yakin pengembalian dalam periode yang lebih lama lebih besar. Ada beberapa alasan untuk ini. Pertama, meskipun kami memetakan waktu kejadian yang tepat, tidak selalu jelas kapan informasi tersebut muncul atau diproses oleh pasar. Kedua, reaksi harga langsung terkadang dapat menutupi tren harga jangka panjang setelah pasar mencerna berita tersebut. Jadi melihat pengembalian satu hari (atau bahkan pengembalian satu minggu) dapat menyesatkan tentang dampak harga yang sebenarnya. Selain berfokus pada periode yang lebih lama, kami juga berfokus pada pengembalian relatif terhadap rata-rata jangka panjang daripada pengembalian absolut. Pengembalian Bitcoin 1 tahun, katakanlah, 50% mungkin tampak tinggi di sebagian besar situasi, tetapi rendah dibandingkan dengan rata-rata pengembalian tahunan historis.

Investor lebih memilih regulasi yang jelas, hasil menunjukkan

Temuan penelitian ini jelas bahwa peningkatan kejelasan peraturan bermanfaat bagi harga Bitcoin, baik secara absolut maupun relatif. Keuntungan dari kejelasan peraturan yang tinggi adalah semakin lama peristiwa itu terjadi, akan semakin jelas terlihat. Kecuali untuk China, peristiwa peraturan untuk Bitcoin di negara lain memiliki pengembalian positif dalam siklus 6 bulan dan 1 tahun setelah terjadinya, sedangkan pengembalian dalam siklus yang lebih pendek lebih beragam. Ini berarti tingkat kejelasan peraturan yang tinggi, meski tidak selalu sempurna, diapresiasi oleh investor. Perlu dicatat bahwa tidak mungkin untuk secara langsung mengamati dampak regulasi, karena banyak sekali faktor yang mempengaruhi harga pada satu waktu. Namun, kami yakin bahwa efek kebisingan ini agak diimbangi oleh sejumlah besar peristiwa yang tercakup dalam penelitian kami.

Seperti disebutkan di atas, pengecualian terbesar adalah China, yang benar-benar memusuhi ekosistem aset digital. Dimulai pada tahun 2013 dan diakhiri dengan larangan perdagangan dan penambangan pada tahun 2021, rentetan peraturan telah membatasi cryptocurrency hingga hanya tersisa aktivitas peer-to-peer — karena sulit untuk dilarang. Tindakan China secara teknis dapat memberikan kejelasan peraturan, tetapi lingkungan peraturannya adalah yang terburuk. Dalam kasus China, data kami menunjukkan bahwa tindakan mereka tidak mendukung harga seperti yang telah dispekulasikan.

melihat ke masa depan

Kabar baiknya adalah bahwa beberapa negara di dunia telah menunjukkan permusuhan langsung terhadap aset digital seperti China. Contoh terbaru dari dorongan peraturan, seperti perintah eksekutif Gedung Putih untuk memastikan pengembangan aset digital yang bertanggung jawab dan Undang-Undang Inovasi Keuangan Bertanggung Jawab yang diperkenalkan oleh Senator Lummis dan Gillibrand, memiliki nada yang lebih seimbang. Namun, meskipun tidak setiap perkembangan peraturan bersifat positif, kami percaya bahwa selama investor mengetahui peraturan tersebut, meskipun jauh dari ideal, semuanya berdampak positif pada harga.