Di mana nilai sebenarnya dari cryptocurrency? Kasus penggunaan Web3 non-spekulatif

Saya telah berinvestasi di ruang cryptocurrency/Web3 selama hampir 9 tahun, terinspirasi oleh janji bahwa kepemilikan digital sejati dan transfer nilai melalui jaringan terbuka akan menjadi inovasi teknologi paling transformatif seumur hidup. Selama 9 tahun ini, saya terus-menerus ditanya, "Apa kasus penggunaan 'dunia nyata'?" Artinya, apakah cryptocurrency hanya spekulasi, atau apakah mereka memecahkan masalah dan memberikan nilai nyata? Atau, mengutip iklan Wendy yang terkenal dari tahun 1980-an: "Di mana dagingnya?" (Apa manfaat/nilai sebenarnya?)

Memang, kasus penggunaan utama untuk teknologi Web3 adalah (dan masih) perdagangan spekulatif. Namun, hal ini tidak jarang dengan munculnya teknologi dan pasar baru. Pada tahun 1840-an, aktivitas industri kereta api bukanlah memindahkan barang, tetapi menjual saham kereta api; pada akhir 1990-an, bukan model bisnis Internet berkelanjutan yang menghasilkan uang, tetapi menjual saham di perusahaan dot-com. Namun dalam kedua kasus tersebut, dan dalam banyak teknologi baru lainnya, spekulasi menyediakan dana yang dibutuhkan untuk mengembangkan, menerapkan, dan pada akhirnya mengubah dunia.

Jadi, di mana kita saat Web3 bergerak dari tahap spekulasi keuangan ke tahap penerapan teknologi yang mengubah dunia? Kami pikir kami sekarang berada di titik belok. Kami melihat penerapan teknologi Web3 yang signifikan dalam kasus penggunaan non-spekulatif, termasuk di beberapa tempat yang tidak terduga.

Di bawah ini, kami mencantumkan tiga area kasus penggunaan Web3 non-spekulatif yang mendapatkan daya tarik dan yang kami sukai saat ini.

1) NFT menciptakan kategori kemewahan, mode, dan seni baru

NFT adalah token di blockchain yang mewakili kepemilikan barang digital unik. Saat ini, NFT biasanya berupa semacam grafik — mulai dari CryptoPunks berpiksel, hingga karya seni yang indah, hingga representasi digital sepatu kets, dan banyak variasi lainnya. Baru-baru ini, kami telah melihat perubahan besar di pasar ini karena merek-merek mewah dan fesyen besar telah memasuki ruang angkasa. Selama bertahun-tahun, industri crypto telah mengatakan, "Institusi akan datang." Sekarang, institusi akan datang, tetapi beberapa di antaranya tidak seperti yang kami harapkan. JPMorgan tidak sepenuhnya merangkul Web3, tetapi Nike, Dolce & Gabbana, Tiffany, dan Gucci masuk. Beberapa dari perusahaan ini mulai menghasilkan pendapatan yang signifikan dari NFT, dengan Nike menghasilkan pendapatan NFT lebih dari $184 juta hingga saat ini. Yang lebih penting dari pendapatan yang berkembang ini adalah bahwa merek melihat peluang besar di ruang ini, dan mereka meningkatkan kecepatan, bahkan dalam penurunan.

Pendapatan NFT merek utama:

Sumber: https://dune.com/kingjames23/nft-project-possible-data-to-use

Merek sangat antusias dengan NFT karena mereka melihat konsumen mulai membeli NFT dengan alasan yang sama seperti mereka membeli kemewahan fisik, mode, dan seni — untuk menjadi bagian dari komunitas, menonjol dari keramaian, untuk menunjukkan status, tetapi juga karena produknya Estetika beresonansi dengan mereka. Pembeli fesyen fisik dan digital, barang mewah, dan karya seni sering mengharapkan barang mereka dihargai nilainya. Namun, permintaan spekulatif ini hanyalah bagian dari proposisi nilai dunia nyata dan dunia digital. Dua kali dalam hidup saya, saya telah menghabiskan ribuan dolar untuk gambar hewan kartun - 10 tahun yang lalu untuk dasi Hermès dan baru-baru ini untuk NFT. Ketika saya memikirkan tentang psikologi yang mendasari pembelian ini, saya menemukan mereka sangat mirip.

Merek juga melihat besarnya pasar potensial ini - volume transaksi NFT telah turun sekitar 90% dari titik tertingginya, tetapi volume transaksi tahunan masih sekitar $2 miliar. Di masa depan, dengan potensi ratusan miliar dolar dalam transaksi barang digital yang sangat menguntungkan bagi audiens global tanpa tantangan distribusi dan pengiriman, ini adalah peluang yang tidak akan diabaikan oleh merek.

Terlepas dari tren harga di masa depan untuk token crypto yang tidak dapat dipertukarkan, kami berharap penjualan NFT dari merek dan artis yang ada akan tumbuh secara eksponensial saat kategori produk baru ini muncul. Kami juga senang melihat terus berkembangnya merek dan artis asli kripto baru yang membangun pijakan di media baru ini, memanfaatkan sepenuhnya properti web terbuka global Web3 untuk menjangkau audiens mereka secara langsung dan memonetisasi karya mereka.

2) Stablecoin menjadi jalur transfer nilai global baru

Selama bertahun-tahun, kami menganggap stablecoin sebagai aplikasi pembunuh untuk Web3, karena mereka mewakili jaringan terbuka digital pertama untuk dolar AS — memungkinkan miliaran orang di seluruh dunia untuk memegang dan memperdagangkan mata uang cadangan dunia. Ada permintaan dolar yang tak terpuaskan di seluruh dunia, dan stablecoin ada di sini untuk memenuhi permintaan itu.

Nilai stablecoin yang beredar telah tumbuh secara eksponensial dari sekitar $3 miliar pada awal 2019 hingga mencapai puncaknya lebih dari $182 miliar pada Maret 2022, kemudian turun sekitar $40 miliar menjadi sekitar $142 miliar hari ini, di mana hampir $20 miliar. ledakan UST. Kecuali UST, nilai sirkulasi stablecoin hanya turun sekitar 12% dari puncaknya, sementara total nilai pasar semua aset terenkripsi turun sekitar 70%.

Kapitalisasi Pasar Stablecoin Utama vs. Cryptocurrency

Sumber: Metrik Koin dan CoinMarketcap

Terlepas dari pertumbuhan dan ketahanan ini, stablecoin mendapat kritik bahwa mereka hanyalah “chip kasino” yang digunakan di “kasino crypto” dengan sedikit penggunaan dunia nyata di luar transaksi. Untuk menilai klaim ini, kita dapat melihat di mana stablecoin disimpan, dengan melihat secara khusus angka-angkanya:

• di bursa
• Terkunci dalam kontrak pintar (terutama untuk mendapatkan penghasilan dari perjanjian pinjaman atau menyediakan likuiditas ke bursa terdesentralisasi)
• Di dompet di luar bursa dan kontrak pintar

USDC Sumber: " Pertimbangan Makroprudensial dari Tokenized Cash " oleh Gordon Liao

Sumber USDT: Brevan Howard Digital Ethereum Blockchain Analysis

Grafik di atas menunjukkan distribusi USDC dan USDT yang dikeluarkan di blockchain Ethereum. Dari data ini, kami melihat fakta bahwa sebagian besar stablecoin disimpan di luar tempat perdagangan.

Selain itu, seperti yang disoroti oleh Gordon Liao dari Circle, dari sekitar 2 juta dompet yang memegang USDC pada rantai yang kompatibel dengan Ethereum, sekitar 75% (atau 1,5 juta) memiliki kurang dari $100 dalam USDC.

Berdasarkan data ini, kami menyimpulkan bahwa orang-orang memegang stablecoin bukan karena mereka adalah “chip kasino” tetapi karena mereka adalah dolar unggul yang lebih bermanfaat dan dapat diakses daripada dolar yang disimpan dalam bentuk sistem keuangan tradisional. Kami semakin sering melihat stablecoin digunakan untuk pengiriman uang internasional, menyimpan nilai di negara-negara dengan mata uang yang tidak stabil, dan untuk transaksi peer-to-peer. Selama beberapa tahun ke depan, kami berharap untuk melihat ini dan kasus penggunaan lainnya terus meningkat dan pada akhirnya menghasilkan triliunan dolar stablecoin ke dalam sirkulasi.

3) DeFi bersinar sebagai infrastruktur keuangan yang terbuka dan tangguh

Keuangan Terdesentralisasi (DeFi) mengacu pada produk keuangan tanpa izin yang dibangun di atas blockchain publik. Meskipun volume perdagangan DeFi telah turun secara signifikan karena pengurangan perdagangan spekulatif, nilai primitif keuangan yang terbuka, transparan, dan dapat disusun telah memanifestasikan dirinya dalam berbagai cara di tengah gejolak pasar. Dua di antaranya disorot di bawah ini.

Pertama, DeFi mendemonstrasikan ketahanan teknis dan operasional sistem terbuka. Dengan runtuhnya Luna/UST dan Three Arrows Capital, beberapa platform pinjaman terpusat mengalami kerugian besar, menyebabkan beberapa platform bangkrut, dan beberapa pertukaran mata uang kripto terpusat menjadi offline karena peningkatan volume perdagangan. Platform dan pertukaran pinjaman terdesentralisasi seperti Aave, Compound, dan Uniswap berfungsi seperti yang diprogram tanpa downtime atau kehilangan dana klien.

Kedua, DeFi mulai berhasil memperluas akses ke layanan keuangan. Hal ini terlihat dari keberhasilan berbagai produk, termasuk stablecoin, produk imbal hasil, dan pinjaman yang dijaminkan. Studi kasus yang menarik dalam hal DeFi memperluas akses ke layanan keuangan adalah pinjaman yang dijaminkan (alias pinjaman yang didukung aset), yang seringkali mengungguli pinjaman tanpa jaminan karena suku bunga yang lebih rendah dan potensi manfaat pajak. Menggunakan protokol terdesentralisasi seperti Aave dan Compound, siapa pun yang memiliki aset kripto dapat dengan mudah menggunakan aset tersebut untuk meminjamkan dan meminjam dalam hitungan menit. Ini sangat kontras dengan sektor keuangan tradisional. Menurut Cerulli & Associates, hanya sekitar 7% penasihat investasi terdaftar (RIA) di bidang keuangan tradisional yang menawarkan pinjaman yang dijamin oleh portofolio sekuritas, dan dari mereka yang melakukannya, 40% membutuhkan waktu lebih dari seminggu untuk menyelesaikannya.

Kesimpulannya, ada banyak nilai nyata. Kami melihat penerapan besar-besaran teknologi Web3 dalam kasus penggunaan non-spekulatif dan kami yakin kami sedang memasuki periode kritis di mana kasus penggunaan non-spekulatif ini dan lainnya akan melampaui spekulasi keuangan sebagai aplikasi utama teknologi Web3 dan kami tidak pernah lebih bersemangat untuk mendukung pendiri mengejar visi ini.

Artikel ini bukan merupakan penelitian investasi, dan pandangan yang diungkapkan di sini tidak boleh dianggap sebagai saran investasi. Artikel ini hanya untuk tujuan informasi dan bukan merupakan undangan atau rekomendasi untuk berlangganan atau membeli sekuritas, investasi, produk atau layanan apa pun, atau dana investasi apa pun yang dikelola oleh Brevan Howard atau afiliasinya.