Kamis, 13 Oktober, adalah salah satu hari teraneh bagi pasar aset dalam ingatan baru-baru ini. Saham, obligasi, dan bitcoin semuanya ditutup naik meskipun berita inflasi suram yang seharusnya memicu aksi jual yang luas. Ini adalah momen penting untuk merenungkan keanehan pasar yang terlalu manusiawi – dan godaan serta risiko untuk menjelaskan keanehan itu dengan narasi yang disederhanakan.
Hari dimulai dengan rilis angka inflasi AS yang baru, yang di antara data lainnya menunjukkan bahwa indeks harga konsumen (CPI) naik 0,4% pada bulan September. Itu percepatan dari bulan Agustus, ketika inflasi bulan ke bulan adalah 0,1%, yang telah meningkatkan harapan Federal Reserve AS telah membengkokkan kurva inflasi.
Data inflasi hari Kamis memupus harapan tersebut. Implikasi langsung yang masuk akal adalah bahwa Fed akan terus menaikkan suku bunga secara agresif. Itu akan membuat prospek saham dan crypto menjadi lebih buruk sambil mendorong imbal hasil obligasi. Semua itu terjadi setelah berita inflasi.
Selama sekitar satu jam. Dan kemudian segalanya menjadi aneh.
Mulai sekitar pukul 09.30 ET, saham dan crypto melonjak tajam. Bitcoin meroket 7,8% dari level terendah $18.372 hingga akhir Kamis di lebih dari $19.800. Pada waktu yang hampir bersamaan, Dow Jones Industrial Average (DJIA) mencapai titik terendah di $28.709, kemudian naik 4,6% menjadi $30.038 pada penutupan. Harga obligasi juga turun sebelum pulih, tidak seperti saham dan crypto, obligasi tidak memulihkan semua kerugian awal mereka.
Ada sedikit kasus bahwa sesuatu yang lebih penting daripada data inflasi terjadi pada hari Kamis. Dan yang lainnya terlihat cukup suram, dengan pemerintah Inggris yang baru masih menjadi keranjang dan, paling banter, cahaya redup di ujung terowongan Rusia-Ukraina.
Jadi orang yang rasional hanya bisa melihat reli kemarin dan bertanya: Ada apa$%?
Sebagai permulaan, kesalahan pertama Anda adalah bersikap rasional. Wartawan keuangan di seluruh papan memiliki momen kerendahan hati yang langka dan tepat pada hari Kamis, dengan banyak yang mengakui secara sederhana bahwa apa yang telah terjadi tidak dapat dijelaskan secara langsung.
.
Bahkan upaya yang cukup meyakinkan mengambil catatan absurdisme. Sam Ro, editor Tker.co, memiliki analisis yang paling lucu dan paling menarik.
Ro secara bersamaan bercanda dan serius. Kebijakan moneter The Fed telah mendominasi prediksi harga aset, mengubah pasar aset menjadi permainan raksasa Ketua Jerome Powell yang menebak-nebak. Itu sering menyebabkan harga aset berkinerja terbalik dengan fundamentalnya dalam jangka pendek. Sudah umum bahkan sebelum perang inflasi, misalnya, laporan pekerjaan yang kuat menenggelamkan pasar saham. Itu karena sementara pekerjaan yang lebih tinggi adalah tanda ekonomi yang sehat, itu juga menandakan kenaikan suku bunga yang berdampak buruk bagi harga aset.
Hal ini pada dasarnya sejalan dengan respons awal terhadap CPI: Angka inflasi yang panas menandakan ekonomi masih kuat, tetapi juga bahwa Fed akan lebih hawkish dalam menaikkan suku bunga. Itu sebabnya aset secara logis akan tenggelam.
Proposal sederhana Ro adalah bahwa pasar hanya menambahkan lapisan refleksivitas ke depan. Jika Anda menurunkan harga hari ini karena Anda mengharapkan kenaikan suku bunga yang lebih keras bulan depan, apakah kurang masuk akal untuk menaikkan harga karena kenaikan suku bunga yang lebih keras bulan depan akan menyebabkan resesi dan suku bunga yang lebih rendah tahun depan? Mengapa, ini sangat gila sehingga mungkin berhasil.
Atau mungkin itu benar-benar gila. Hipotesis Ro pada dasarnya tidak dapat dipalsukan – Anda tidak dapat benar-benar menyurvei semua orang yang menaikkan harga pada hari Kamis, dan bahkan jika Anda bisa, banyak dari mereka bahkan tidak memiliki alasan yang jelas untuk pergerakan mereka sendiri.
Bagian dari lelucon tersirat Ro adalah bahwa semua analisis keuangan adalah tentang menceritakan kisah-kisah reduktif yang serupa. Orang melakukan sesuatu karena berbagai alasan, termasuk alasan yang buruk, dan pasar pada akhirnya terdiri dari manusia. Seorang investor yang cerdas tidak pernah lupa betapa tidak terduga, tidak logis, dan bahkan tidak masuk akal yang dapat membuat mereka.