Mengapa neraca FTX adalah fantasi

https://www.ledgerinsights.com/why-ftx-balance-sheet-is-a-fantasy/

Selama akhir pekan, Financial Times menerbitkan aneraca keuangan seharusnya untuk FTX International dan dibuat oleh mantan CEO FTX Sam Bankman-Fried. Jelas dari dokumen bahwa ketika klien membeli token yang mereka 'tahan' di bursa, FTX hanya menyimpan sebagian kecil aset yang cocok dengan token tersebut. Penilaian yang diberikan pada beberapa token di neraca adalah fiksi.

Ini menyoroti bahwa masih banyak pekerjaan yang harus dilakukan setelah badan akuntansi ASkeputusan FASB bahwa penilaian token perlu ditandai ke pasar. Dua fantasi terbesar adalah bagaimana FTX memperlakukan tokennya sendiri dan nilai token lain yang belum beredar.

Sejak dua minggu lalu, menurut SBF, aset ini ada di neraca dengan nilai $9 miliar. Bahkan di neraca baru-baru ini, mereka muncul sebagai $3,4 miliar ketika seharusnya mendekati nol.

Ada banyak pembicaraan tentang FTX yang memanfaatkan token FTT-nya sendiri dan menggunakannya sebagai jaminan. Banyak dari ini didasarkan pada risiko yang jelas bahwa nilai token bisa menjadi nol. Sejauh ini telah turun dari $22 menjadi $1,60.

Tapi ada lebih dari itu.

Mengapa token FTT bukan merupakan aset FTX

FTT diperhitungkan sebagai aset. Sungguh seharusnya tidak ada di neraca sama sekali. Dan beberapa bahkan mungkin menganggapnya sebagai kewajiban.

Sebagai token utilitas, salah satu manfaat yang diberikan kepada pemegang token FTT adalah diskon biaya perdagangan FTX. Ada juga 'tokenomics' biasa dengan FTX 'membeli' dan membakar FTT sama dengan sepertiga dari semua biaya pertukaran, secara teori, untuk membatasi pasokan token dan memompa harga pasar. Selain itu, FTX mengizinkan pengguna pertukaran untuk menggunakan FTT sebagai jaminan untuk perdagangan.

Hal yang aneh di sini adalah FTX memperhitungkan FTT sebagai aset karena merupakan token yang dapat diperdagangkan dan karenanya memiliki 'nilai'. Itu tidak sendirian di komunitas crypto. Tapi di luar dunia crypto, token itu tidak akan ada di neraca. Jika ya, itu mungkin dianggap sebagai kewajiban karena FTX berutang kepada pelanggannya di masa depan untuk mendapatkan diskon biaya perdagangan.

Katakanlah Starbucks menjual satu juta kartu hadiah senilai $10 kepada pelanggannya. Starbucks mendapat $10 juta dalam bentuk tunai, dan pihak lain adalah kewajiban sebesar $10 juta kepada pelanggan. Ketika kartu hadiah ditukarkan, kewajiban berkurang dan kopi yang dibeli dengan kartu tersebut diakui sebagai penjualan. Jadi kartu hadiah yang dijual lebih seperti pembayaran di muka klien.

Namun saat ini, banyak penerbit token melewatkan ICO atau IDO, jadi mereka tidak menjual token untuk menghindari pelanggaran undang-undang sekuritas. Sebaliknya, mereka memberikan token. Dalam hal ini, mungkin token lebih mirip dengan kupon yang memberi Anda diskon untuk barang atau jasa. Di mana perusahaan dunia nyata menempatkan kupon di neraca? Mereka tidak. Saat kupon ditebus, penjualan diakui dengan cara biasa dan diskon menjadi beban.

Jika FTT bukan token crypto dan sebagai gantinya kupon, itu tidak akan ada di neraca sama sekali. Alternatifnya, jika itu adalah sekuritas, perusahaan tidak pernah memegang sahamnya sendiri sebagai aset.

Ini bukan pertama kalinya masalah token diangkat. Animoca Brands, investor paling produktif dalam infrastruktur dan game NFT, memilikinyasaham yang ditangguhkan pada tahun 2019 dari bursa saham Australia ASX atas masalah akuntansi token. Pada bulan Juni tahun ini, itudidenda oleh regulator sekuritas ASIC karena gagal menerbitkan akun sebagai perusahaan publik. Meskipun memecat Grant Thornton sebagai auditornya, sejak itu menarik investasi dari bank terbesar di Jepang,MUFG dan perusahaan investasi milik pemerintah SingapuraTemasek .

Demi keadilan bagi Animoca, di akun terbarunya, ia tidak menempatkan token cadangannya sendiri di neraca. Itu meskipun perusahaan memperkirakan nilainya dalam miliaran. Sekalipun token tidak ada di neraca, investor memperlakukannya seolah-olah ada.

Terkunci atau belum dikeluarkan token

Fantasi neraca FTX kedua terkait dengan token yang terkunci atau yang akan diterbitkan. Banyak penerbit token memiliki penerbitan besar-besaran, tetapi mereka mencari distribusi token selama bertahun-tahun. Di neraca FTX, token SERUM dan MAPS muncul sebagai aset berkali-kali lipat dari penilaian seluruh kapitalisasi pasar token saat ini. Token MAPS muncul di neraca senilai $616 juta, lebih dari seratus kali kapitalisasi pasar token saat ini sebesar $5,7 juta.

Mengekstrapolasi nilai (kecil) token saat ini ke pasokan lebih dari seratus kali lebih besar tidak masuk akal. Jika sebuah perusahaan terbuka menerbitkan 100 ribu saham dan tiba-tiba menerbitkan sepuluh juta saham lagi, apakah harga sahamnya akan tetap sama? Jangan konyol.