Arthur Hayes：特朗普新政及各国应对 如何影响加密

原标题：Trump Truth

作者：Arthur Hayes，BitMEX创始人；编译：0xjs@金色财经

四步：即垂直木板固定在可移动支架上的位置与墙壁之间的距离。我的瑜伽老师教我将双手的脚跟放在木板和支架相接的位置。我像猫一样蜷缩身体，确保后脑勺与木板齐平。如果距离合适，我可以将双脚沿着身后的墙壁向上移动，将身体变成 L 形，头骨后部、背部和骶骨都接触到木板。我必须通过锻炼腹部肌肉和收紧尾骨来抵抗肋骨向外张开的趋势。呼——我已经出汗了，只是因为保持身体处于正确的位置。但真正的工作还没有开始。挑战是将一条腿抬起到完全垂直的位置，同时保持对齐。

这根棍子就像是一剂揭露错误姿势的良药。如果你的姿势不正确，你会立刻发现，你能感觉到背部和臀部的部分脱离了棍子。当我抬起左脚，右脚仍然靠在墙上时，我所有的肌肉骨骼问题都暴露无遗。我的左侧背阔肌外翻，左肩内翻，看起来像一个不对称的卷发棒。但我已经知道这一点，因为我的运动教练和脊椎按摩师都发现我左背的肌肉比右背的弱，这导致我的左肩位置更高且向前滚动。用棍子做倒立练习只会让我身体的不平衡更加明显。我的问题没有快速解决的方法，只有一条漫长的路要走，有时还要进行痛苦的练习，才能慢慢纠正我的不平衡。

如果说垂直木板是我的身体对齐真相药水，那么美国当选总统唐纳德·特朗普，对当今世界面临的各种地缘政治和经济问题也发挥了类似的作用。全球精英阶层讨厌特朗普的原因是他说了实话。我指的特朗普真相仅限于一个狭窄的话题范围。我不是在谈论特朗普是否会告诉你他的dick大小、他的净资产或他的高尔夫差点（golf handicap，用来量度业余高尔夫球手潜在能力的数值）的真相。相反，特朗普真相讲述了不同民族国家之间的实际关系，以及普通美国选民在远离政治正确纳粹的安全空间时的意见。

作为一名宏观经济预测者，我试图根据公开数据和当前事件做出预测，以指导我的投资组合的资产组合。我喜欢《特朗普真相》，因为它起到了催化剂的作用，迫使其他国家元首承认他们国家面临的问题并采取行动。正是这些行动最终带来了 Maelstrom 希望从中获利的世界未来状态。甚至在特朗普重新登基之前，各国都在按照我预测的方式行事，这进一步增强了我对如何印钞和实施金融抑制方法的信心。这篇年终文章旨在逐步介绍四大经济集团和民族国家（美国、欧盟“EU”、中国和日本）内部和之间正在发生的重大变化。对于我的近期立场而言，我是否相信在特朗普于 2025 年 1 月 20 日加冕后印钞将继续并加速，这一点非常重要。这是因为我认为，加密货币投资者对特朗普改变现状的速度抱有很高的期望，但特朗普没有政治上可接受的解决方案来迅速实现这种改变，这两者之间存在很大差距。市场将立即意识到，特朗普在 1 月 20 日左右最多只有一年的时间实施任何政策变化。这一认识将导致加密货币和其他特朗普 2.0 股票交易的大幅抛售。

特朗普有一年的时间采取行动，因为大多数美国民选立法者将在 2025 年底开始为 2026 年 11 月的美国中期选举进行竞选。整个众议院和大量参议员必须竞选连任。共和党在众议院和参议院的多数席位非常薄弱，他们很可能会在 2026 年 11 月后失去执政权。美国人民理所当然地感到愤怒。然而，要解决对他们产生负面影响的根本国内和国际问题，即使是最精明、最有权势的政治家也需要十年以上的时间，而不仅仅是一年。因此，投资者正在为严重的买家懊悔做准备。但是，印钞之墙和旨在抑制储蓄者的大量新法规能否克服“买谣言，卖事实”现象，并让加密货币牛市在 2025 年及以后继续活跃？我相信可以，但这篇文章是我宣泄自己说服自己相信这一可能性的尝试。

货币阶段变化

我将在我非常简单的二战后货币结构时间表中引用罗素·纳皮尔 (Russell Napier) 的观点。

1944–1971 布雷顿森林体系

各国将其货币汇率固定在美元上，美元兑黄金的汇率为35美元/盎司。

1971–1994 石油美元

美国总统尼克松放弃了金本位制，允许美元对所有货币浮动，因为该国无法在资助更大的福利国家和越南战争的同时维持与黄金的挂钩。他与石油出口国波斯湾国家（特别是沙特阿拉伯）达成协议，他们将以美元定价石油，按要求开采尽可能多的石油，并将其贸易盈余再循环到美国金融资产中。如果你相信某些报道，美国操纵某些海湾国家提高石油价格，以便将其作为这种新货币结构的支撑。

1994–2024 石油人民币（Petroyaun）

中国大幅贬值人民币兑美元汇率，以对抗通货膨胀、银行体系崩溃并重振出口业。中国和其他亚洲四小龙（如台湾、韩国、马来西亚等）实行重商主义政策，向美国提供廉价出口产品，导致美元在海外积累作为外汇储备，从而能够负担得起以美元计价的能源和高质量制成品，并最终为全球经济引入了超过十亿低薪工人，从而抑制了西方发达国家的通货膨胀，使得这些国家的央行行长能够将利率维持在最低水平，因为他们错误地认为内生通胀已经长期下降。

白色为美元/人民币，黄色为中国以不变美元计算的国内生产总值。

2024 年 — 现在？

我不知道目前正在开发的系统的名称。然而，特朗普的当选是改变全球货币体系的催化剂。需要明确的是，特朗普并不是重新调整的原因；相反，他直言不讳地谈到了他认为必须改变的不平衡，并愿意制定极具破坏性的政策，以迅速实现他认为首先会让美国人受益的变化。这些变化将终结石油人民币。最终，正如我在本文中所论证的那样，这些变化将增加全球法定货币的供应和金融抑制。这两件事必须发生，因为没有美国、欧盟、中国或日本的领导人希望降低其体系的杠杆率，使其进入新的可持续平衡。相反，他们将印钞并摧毁长期政府债券和银行储蓄存款的实际购买力，以便精英阶层继续掌管新体系。

我将首先概述特朗普的目标，然后评估各个集团或国家如何反应。

特朗普真相

为了正常运转，美国必须维持石油人民币体系的经常账户和贸易账户盈余。其结果是美国经济的去工业化和金融化。如果你想了解其中的原理，我建议你阅读迈克尔·佩蒂斯（Michael Pettis）的全部著作。我并不认为这是世界应该改变其经济体系的原因，但自 1970 年代以来，美国白人男性（美国治世本应为他们服务）已经失去了生存空间。这里的关键词是“普通（Average）”；我说的不是摩根大通和高盛的首席执行官杰米·戴蒙和大卫·所罗门这样的高高在上的人，也不是为他们辛苦工作的工资骗子。我说的是曾经在伯利恒钢铁公司工作、拥有房子和配偶的兄弟，现在他唯一见到的女性是美沙酮诊所的护士。这显而易见，因为美国的这群人正在用酒精和处方药慢性自杀。一切都是相对的，相对于二战后他们享受的更高的生活水平和工作满意度，相对于美国/世界其他地区，目前的状况并不好。众所周知，这是特朗普的支持者，他与他们交谈的方式是其他政客不敢做到的。特朗普承诺将工业带回美国，让他们悲惨的生活有意义。

对于热衷于玩战争电子游戏的嗜血美国人来说，他们是一个非常强大的政治团体，美国军队的现状令人尴尬。美国军队相对于近邻或同等对手（目前只有俄罗斯和中国符合这一标准）的至高无上的神话始于这样一种观念，即美国军队将世界从希特勒的猛攻中解放出来。这是不正确的；苏联人为击败德国人牺牲了数千万人。美国人只是清剿部队。斯大林对美国花了很长时间才在西欧战线对希特勒发动大规模进攻感到心烦意乱。美国总统富兰克林·德拉诺·罗斯福让苏联人流血，以便减少美国士兵的死亡。在太平洋战区，虽然美国击败了日本，但他们从未面临日军的全面猛攻，因为日本将其大部分战斗力投入了中国大陆。好莱坞不应该在电影中大力推崇诺曼底登陆，而应该展现斯大林格勒战役、朱可夫将军的英勇事迹以及数百万牺牲的俄罗斯士兵。

二战后，美军在朝鲜战争中与朝鲜打平，在越南战争中败给北越，2021年在阿富汗驻扎十年后仓皇撤退，现在又在乌克兰败给俄罗斯。美军唯一能说得过去的战绩，是在两次海湾战争中，使用极其先进且价格极为昂贵的武器对付伊拉克等第三世界国家。

关键在于，战争胜利是工业经济稳健性的体现。如果你关心战争，美国经济就是一团糟。是的，美国人可以像其他国家一样进行杠杆收购。然而，他们的武器系统是中国进口产品的混合体，以高价卖给沙特阿拉伯等俘虏客户，这些客户必须根据地缘政治协议购买这些系统。俄罗斯的经济规模在纸面上还不到美国的十分之一，但它生产的不可阻挡的高超音速导弹的成本仅为美国制造的传统导弹的一小部分。

特朗普不是爱好和平的嬉皮士；他完全相信美国的军事霸权和例外主义，并乐于利用这种军事力量屠杀人类。请记住，在他的第一个任期内，他在伊拉克领土上暗杀了伊朗将军卡西姆·苏莱曼尼，令美国大批民众欣喜若狂。特朗普毫不在意侵犯伊拉克领空，并单方面决定谋杀美国没有正式交战的另一个国家的将军。因此，他希望适当地重新武装帝国，使其能力与炒作相符。

特朗普主张美国再工业化，以帮助那些想要获得良好制造业工作机会的人和那些希望拥有强大军事力量的人。要做到这一点，就需要扭转石油人民币体系下建立的不平衡。这将通过贬值美元、提供税收补助和补贴以在国内生产以及放松管制来实现。所有这些因素结合起来，将使企业将生产转移到国内成为经济上明智的选择，因为中国目前是生产产品的最佳地点，这是由于过去三十年来制定的促进增长的政策。

在我的文章《黑还是白？》中，我谈到了针对穷人的量化宽松政策 (QE)，以及这将如何为美国的再工业化提供资金。我相信即将上任的美国财政部长贝森特将推行这样的工业政策。然而，这需要时间，特朗普需要在任职的第一年就拿出可以作为进步向选民兜售的立竿见影的成果。因此，我认为特朗普和贝森特必须立即让美元贬值。我想讨论一下这是如何实现的，以及为什么必须在 2025 年上半年实现。

战略比特币储备

“黄金就是货币，其他一切都是信用。”– J.P Morgan

特朗普和贝森特反复讨论削弱美元以实现美国经济目标的必要性。问题是，美元应该对什么货币贬值，以及什么时候贬值？

除美国外，全球出口额最大的国家依次为中国（货币：人民币）、欧盟（货币：欧元）、英国（货币：英镑）和日本（货币：日元）。美元兑所有这些货币必须贬值，才能鼓励利润丰厚的公司将生产转移到美国境内。公司不一定需要在美国注册；特朗普同意中国制造商在美国设立工厂，在当地销售产品。但美国人必须购买美国工厂生产的产品。

协调货币协定是 20 世纪 80 年代的事情了。目前，相对于世界其他国家，美国的经济和军事实力不如当时。因此，贝森特没有能力单方面命令其他国家的汇率。当然，贝森特可以使用胡萝卜加大棒的手段来哄骗每个国家同意贬值本国货币兑美元。这可以通过使用关税或威胁关税来实现。然而，这需要时间和大量的外交手段。还有一种更简单的方法。

美国持有的黄金数量为 8,133.46 吨，是所有主权国家中最多的，至少在纸面上是如此。众所周知，黄金是全球贸易的真正货币。美国脱离金本位制只有 50 年时间。金本位制一直是历史上的规则，而当前的法定货币制度是例外。实现 贝森特目标阻力最小的途径是让美元相对于黄金贬值。

目前，美国资产负债表上的黄金价值为 42.22 美元/盎司。从技术上讲，财政部向美国联邦储备委员会 (Fed) 发行黄金证书，财政部将其估值为 42.22 美元/盎司。假设贝森特可以说服美国国会改变黄金的法定价格，从而使美元对黄金贬值。在这种情况下，财政部在美联储的一般账户 (TGA) 将获得美元信用，可用于经济。贬值幅度越大，TGA 余额就会立即增加得越高。这是有道理的，因为从本质上讲，美元是通过以特定价格对黄金进行估价而凭空创造出来的。黄金法定价格每上涨 3,824 美元/盎司，TGA 就会增加 1 万亿美元。例如，将持有成本调整为黄金的当前现货价格将产生 6950 亿美元的 TGA 信用。

根据政府法令，可以通过改变黄金的持有成本来创造美元，然后将其用于购买商品和服务。这就是法定货币贬值的定义。由于其他所有法定货币也隐含着基于其各自政府持有的黄金数量的黄金价值，因此这些货币相对于美元都会自动升值。一夜之间，无需咨询任何其他国家的财政部，美国就可以实现美元对其所有主要贸易伙伴的大幅贬值。

最重要的问题是，最大的出口国难道不能通过比美元兑黄金汇率贬值更多来恢复其货币疲软吗？当然，他们可以尝试，但这些货币都不是全球储备货币，没有贸易和金融流动带来的内在需求。因此，它们无法与美国的黄金贬值相匹敌，这将很快导致其经济出现恶性通货膨胀。恶性通货膨胀是必然的，因为这些国家/集团都无法像美国那样在能源或粮食方面实现自给自足。这在政治上是不可接受的，因为通货膨胀引发的社会动荡将迫使统治精英下台。

告诉我需要多少美元疲软才能使美国经济重新工业化，我就能告诉你新的黄金价格。如果我是贝森特，我会大手笔投资。大手笔投资意味着进行 10,000 美元至 20,000 美元/盎司的重新估值。卢克·格罗曼 (Luke Gromen) 估计，黄金与美联储美元负债的比率回到 1980 年代将导致黄金价格比当前水平上涨 14 倍，贬值后将接近 40,000 美元/盎司。这不是我的预期，但说明了美元相对于黄金的当前现货价格约为 2,700 美元/盎司被高估了多少。

你们很多人都知道，我是个小金虫。我拥有金库中的实物金条和初级金矿交易所交易基金 (ETF)，因为美元贬值最简单的方法就是兑黄金。政客们总是先按简单按钮。但这是加密货币交易者文摘，因此，20,000 美元/盎司的黄金价格如何推高比特币和加密货币的价格？

许多加密货币希望者首先关注比特币战略储备 (BSR) 的讨论。美国参议员 Lummis 提出了一项立法，要求财政部在五年内每年购买 200,000 枚BTC。有趣的是，如果你读过这份法案，她建议通过提高政府资产负债表上持有的黄金价格来为购买提供资金，正如我上面所述。

支持 BSR 的理由类似于美国储存比其他任何民族国家都多的黄金的理由；它使美国能够在数字和物理领域对其他所有国家宣称金融霸权。如果比特币是有史以来最硬的通货，那么最强的政府法定货币就是其央行拥有最多比特币的货币。此外，一个财政随着比特币价格而起伏的政府将制定有利于在其境内扩大比特币和加密货币生态系统的政策。这类似于政府鼓励国内开采黄金和建立强劲的黄金交易市场的方式。看看中国如何通过上海黄金期货交易所鼓励国内持有黄金，这就是国家黄金利好政策的一个例子，旨在提高国家及其公民以实际货币计算的金融实力。

如果美国政府通过黄金贬值创造更多美元，并用其中一部分美元购买比特币，其法定价格就会上升。这反过来会刺激其他国家进行竞争性主权购买，这些国家必须追赶美国。那么比特币的价格就会逐渐上涨，因为没人会卖掉比特币并获得政府正在积极贬值的法定货币。当然，长期持有者会以一个法定价格出售他们的比特币，但这个价格不会是 100,000 美元。这个论点合乎逻辑，但我仍然不相信 BSR 会发生。我认为政客们宁愿把新创造的美元花在民众的福利上，以确保他们在即将举行的下届选举中获胜。然而，美国是否发生 BSR 并不重要，因为仅仅是它的威胁就会产生购买压力。

虽然我不相信美国政府会购买比特币，但这不会影响我对比特币价格的乐观看法。归根结底，黄金贬值会创造美元，而美元必须在实际商品/服务和金融资产中找到归宿。我们从经验上知道，由于比特币的供应量有限，且流通量不断减少，其价格上涨速度快于全球美元供应量的增长速度。

美联储的资产负债表为白色，比特币为黄色。两者的指数均为 2011 年 1 月 1 日的 100。美联储的资产负债表上涨了 2.83 倍，而比特币上涨了 317,500 倍。

总而言之，迅速而大幅贬值美元是特朗普和贝森特实现其经济目标的第一步。这也是他们可以在一夜之间完成的事情，无需咨询国内立法者或外国财政部负责人。鉴于特朗普有一年的时间来展示他的一些目标的进展，以帮助共和党保持对众议院和参议院的控制，我的基本预测是 2025 年上半年美元兑黄金贬值。

接下来，让我们慢慢地观察一下中国，并推测一下他们会如何回应“特朗普真相”。

Choyna

中国近期面临两大问题。需要为超过 20% 的失业受教育青年创造就业机会，并阻止房地产价格下跌。特朗普的真相带来了问题，因为美国也需要为平民提供收入更高的工作，并加大对生产能力的金融投资。我在上一节中讨论过特朗普及其副手将挥舞的大棒是弱势美元和关税。中国手中的武器是什么？

我认为中国已经明确表示，从意识形态上讲，中国必须实施量化宽松政策，并允许人民币自由浮动。到目前为止，中国几乎没有实施由央行印发的货币支付的财政刺激措施。我认为这是因为他们不想加剧国内经济失衡。此外，在新的美国治世皇帝被选出之前，他们一直处于观望状态。但在过去几周，很明显，中国将通过行之有效的量化宽松金融渠道实施大规模刺激，让人民币自由浮动。

对于那些不明白为什么量化宽松会导致人民币贬值的人来说，请记住，量化宽松扩大了人民币的供应量。如果人民币供应量的增长速度快于另一种法定货币，那么从数学上讲，人民币相对于该货币贬值。此外，人民币持有者可能会抢在央行之前，今天卖出人民币，换取比特币、黄金、美国股票等固定供应量的金融资产，以保护他们未来的购买力。这也会导致货币贬值。

同志们已经开始把钱撤出中国了。

正如我之前所解释的，由于中国粮食和能源短缺，他们无法与美国针锋相对，让人民币兑黄金贬值。这将导致恶性通货膨胀。但这并不意味着中国不能大幅增加人民币供应量，为房地产提供支撑，房地产萎靡导致了通货紧缩。最近的头条新闻是，中国人民银行 (PBOC) 愿意让人民币因特朗普的关税威胁而贬值，这表明中国已准备好全面实施量化宽松政策。

随着唐纳德·特朗普重返白宫，中国高层领导人和政策制定者正考虑允许人民币在 2025 年贬值，以应对美国提高贸易关税。–路透社，2024 年 12 月 11 日

我认为，中国人民银行之所以对为什么必须允许人民币自由浮动并最终在短期内对美元贬值的原因含糊其辞，是因为他们不想加剧资本外逃的速度。直接告诉富有的同志们，中国人民银行的政策现在明确侧重于印发人民币和购买政府债券，只会在投资公众心中敲响警钟，并导致资本争相越过边境，首先进入香港，然后从香港流向世界其他地区。中国人民银行希望投资者能够接受这一暗示，转而购买国内股票和房地产。

最终，正如我在文章“加油比特币，让我们一起去比特币”中预测的那样，中国人民银行将采取足够的量化宽松和货币刺激措施来阻止通货紧缩。如果中国政府债券 (CGB) 收益率开始上升，我们就会知道这些政策是否会奏效。目前，CGB 收益率处于历史最低水平，因为投资者宁愿购买人民币本金保护的投资工具（政府债券），也不愿冒着在股市和房地产市场亏损的风险。这表明人们对中国经济的中期实力持悲观态度。将悲观情绪转变为乐观情绪很容易，只需印制大量人民币并通过央行公开市场操作从投资者的投资组合中移除 CGB 即可。这就是量化宽松的定义。请参阅我在“黑与白？ ”文章中的 T 图表，以了解此过程的工作原理。

宏观层面印钞的问题一直是人民币的外部价值。人民币坚挺有一些积极的外部效应。它有助于中国消费者以更便宜的价格购买进口商品。它增加了中国贸易伙伴以人民币计价与中国贸易的商品的可能性，因为他们可以把人民币转而用于购买中国制造的商品，并相信人民币的实际价值将长期保持稳定。它还有助于中国企业以可承受的利率借入人民币。然而，在特朗普真相面前，所有这些积极因素都毫无意义。让我明确一点：美国可以比中国印更多的钱，而不会出现恶性通货膨胀。特朗普和贝森特已经明确表示，这就是他们打算做的。因此，中国将允许人民币兑美元汇率浮动，这意味着人民币在短期内将贬值。

在贝森特大幅贬值美元兑黄金之前，人民币贬值将使中国制造商能够出口更多产品。短期内，这将提前生产，并帮助在与特朗普的谈判中占据更有利的地位，届时中国必须同意特朗普团队的某些要求，以换取中国生产商更有利地进入美国消费者市场。

加密货币投资者应该思考的问题是，富有的中国投资者将如何应对中国人民银行将增加人民币供应量的信号。通过澳门（赌场）和香港（由中国所有者在香港注册的公司）的各种合法渠道进行的资本外逃是否会被允许正常运作，还是会关闭这些渠道以将资本封存在境内？鉴于美国的路线是限制某些资金池（如德克萨斯州公立大学捐赠基金）投资中国资产的能力，为什么会允许新发行的人民币通过香港流入美国，帮助资助特朗普的经济目标？印制的人民币必须购买中国股票和中国房地产。因此，虽然大门敞开，但我预计人民币兑美元的资本外逃将会加剧，因为这种机会迟早会消失。

对于加密货币，至少在短期内，中国资本将通过香港流出，换成美元，购买比特币和其他垃圾币。从中期来看，一旦中国作出回应，禁止中国资本通过流动和明显的渠道外逃，问题就在于香港加密货币 ETF 是否会被允许接受来自中国大陆投资者的南向资本流动。如果大陆认为，通过香港国有资产管理公司，事实上控制加密货币所有权会加强中国，或者至少使中国在加密货币领域与美国具有同等竞争力，那么香港 ETF 将迅速聚集资产。这将为加密货币牛市增加另一个支柱，因为这些 ETF 经理必须在全球公开市场上购买现货加密货币。

在日本海的另一边，管理着中国出口劲敌日本电子公司的精英们正在思考如何应对特朗普真相。

日本，落日之地

尽管日本精英政客为自己的文化和历史感到自豪，但他们仍然是美国的“毛巾婊子”。日本遭到核打击后继续前进，在美元贷款和免关税进入美国消费者的帮助下，到 20 世纪 90 年代初，日本重建为世界第二大经济体。对我的生活方式来说，最重要的是，日本建造的滑雪胜地数量是世界上最多的。就像今天一样，20 世纪 80 年代的贸易和金融失衡在美国精英政治和金融圈内引起了骚动，迫使重新平衡。一些人认为，20 世纪 80 年代的货币协议削弱了美元，增强了日元，最终戳破了 1989 年日本股市和房地产市场的泡沫。其逻辑是，为了加强日元，日本央行 (BOJ) 不得不收紧货币政策，导致泡沫破裂。一如既往，房地产和股票泡沫是用印钞吹出来的，当宽松的货币政策放缓或停止时，泡沫就会破裂。问题在于，日本政客会为了取悦美国大名而进行财务切腹。

如今，就像 1980 年代一样，日本和美国之间存在着巨大的金融失衡。日本是所有国家中最大的美国国债持有者。日本还推行了激进的量化宽松政策，并演变为收益率曲线控制 (YCC)，导致美元兑日元汇率极度疲软。我在这两篇文章中谈到了美元兑日元汇率的重要性：《我不在乎》和《千与千寻》。

特朗普的真相是美元应该对日元升值。特朗普和贝森特都很清楚这必须发生。与中国不同，中国将进行对抗性货币调整，而在日本，贝森特将决定美元兑日元的汇率走向，日本人将跟随其后。

日元升值的问题在于，这意味着日本央行必须提高利率。在没有政府干预的情况下，将发生以下情况：

1、随着利率上升，日本政府债券（JGB）变得更具吸引力，日本 企业、家庭和退休基金将出售外国股票和债券（主要是美国国债和美国股票），将外汇收益兑换为日元，并购买日本政府债券。

2、日本国债收益率上升意味着价格下降，对日本央行的资产负债表产生重大负面影响。此外，日本央行持有大量美国国债和美国股票，随着日本投资者抛售这些债券以汇回资本，这些债券的价格也将下跌。此外，日本央行必须为日元银行储备支付更高的利息。最终，随着这一过程的展开，这对日本央行的偿付能力来说是个坏消息。

特朗普希望日本金融体系能够避免崩溃。美国在日本的海军基地可以遏制中国海上势力，而日本生产的半导体有助于确保美国拥有关键零部件的友好供应。因此，特朗普将指示贝森特采取必要措施，确保日本在日元升值的情况下在经济上生存下来。有多种方法可以做到这一点；一种方法是贝森特利用美国财政部的权力向日本央行提供美元-日元央行货币互换，这样任何美国国债和美国股票的抛售都会在场外被吸收。以下是我文章《千与千寻》中流程的描述。

美联储——他们增加了美元的供应量，或者换句话说，作为回报，他们获得了先前因套利交易增长而创造的日元。

CSWAP — 日本央行欠美联储美元，而美联储欠日本央行日元。

日本央行——他们现在持有更多的美国股票和债券，由于 CSWAP 余额不断增长导致美元数量增加，其价格将会上涨。

日本银行——它们现在持有额外的日本国债。

这对加密货币来说很重要，因为美元数量将会增加，以资助大规模美元兑日元套利交易的平仓。平仓将缓慢进行，但将印发数万亿美元来维持日本金融体系的偿付能力。

纠正日美贸易和金融失衡相当容易，因为日本最终没有发言权，而且目前政治上如此弱小，无法提出任何真正的反对意见。执政的自民党 (LDP) 失去了议会多数席位，使日本的治理陷入动荡状态。精英们没有政治能力反对特朗普真相，就像他们暗地里厌恶不文明的美国人一样。

欧盟，最后的最后

虽然许多欧洲人（至少是那些不叫穆罕默德的人）都有点基督教徒的倾向，但圣经中“最后的将是第一”这句话在经济上绝对不适用于欧盟。最后的将是最后。无论出于什么原因，欧洲精英政治家们继续担任这一职位，并接受山姆大叔的无情打击。欧洲应该尽其所能与俄罗斯和中国融合。俄罗斯通过管道提供最便宜的能源，并提供粮食来养活人民。中国提供廉价、高质量的制成品，并愿意购买欧洲奢侈品，其数量甚至会让Marie Antoinette脸红。欧洲大陆没有试图融入庞大、不可阻挡的欧亚共同繁荣圈，而是长期受到英国和美国两个岛国的迷惑。

由于欧洲不愿意购买廉价的俄罗斯天然气、不愿放弃绿色能源转型骗局或不愿与中国进行互利贸易，德国和法国的经济陷入了困境。德国和法国是欧洲的经济引擎——欧洲大陆的其余地区可能只是阿拉伯人、俄罗斯人（好吧，也许现在不是了）和美国人的度假胜地。考虑到欧洲精英们多么讨厌这些地区的人，这颇具讽刺意味，但有钱的说了算，没钱的靠边站。

今年，超级马里奥·德拉吉（2024 年 9 月发表的《欧洲竞争力的未来》）和埃马纽埃尔·马克龙（2024 年 4 月发表的《欧洲演讲》）发表了两次非常重要的演讲。如果你是欧洲人，那么这些演讲令人沮丧的是，两位政治家都正确地指出了欧洲面临的问题——即能源昂贵和缺乏国内投资——但提供的解决方案最终等同于“我们需要印制更多钞票来资助绿色能源转型，并进行更多的金融压制”。正确的解决方案是放弃对美国精英冒险行为的坚定支持，与俄罗斯实现缓和以获取廉价天然气，拥抱核能，与中国进行更多贸易，并彻底放松金融市场管制。另一个令人沮丧的事实是，许多和我一样认为当前政策组合不符合他们最佳利益的欧洲选民参加了投票，并选出了希望实现这些变化的政党。但掌权的精英们正在使出浑身解数来削弱多数人的意志。由于法国和德国实际上均没有执政政府，政治动荡仍在持续。

特朗普的真相是，美国仍然要求欧洲避开俄罗斯，限制与中国的贸易，购买美国制造的武器来抵御俄罗斯和中国的攻击，防止欧亚大陆强大地一体化。由于这些政策对经济产生了负面影响，欧盟必须诉诸金融抑制和印钞来维持收支平衡。我将通过马克龙的几句话来说明欧洲金融政策的未来，并解释为什么如果你在欧洲持有资本，你应该感到害怕。你应该担心，你逃离欧洲资本地下室的能力将被关闭，你唯一能在退休账户或银行存款中买到的东西就是糟糕的长期欧盟政府债券。

在我引用马克龙的话之前，我想先引用意大利前总理、现任智库雅克·德洛尔研究所所长恩里科·莱塔的一段话：

欧盟拥有高达 33 万亿欧元的私人储蓄，主要以经常账户形式持有（34.1%）。然而，这些财富并没有得到充分利用，以满足欧盟的战略需求；令人担忧的趋势是，欧洲资源每年都转向美国经济和美国资产管理公司。这一现象凸显了欧盟储蓄利用效率的严重低下，如果这些储蓄在其自身经济体内得到有效利用，将大大有助于实现其战略目标。——Much More Than A Market

莱塔毫不怀疑他认为问题所在；马克龙随后的言论重申了这些观点。欧洲资本不应由美国公司资助，而应由欧洲公司资助。当局比你更了解如何处理你的资本，他们可以通过各种方式强迫你持有表现不佳的欧洲资产。例如，对于那些通过养老基金或退休账户将钱存放在机构资金经理那里的人，欧盟金融监管机构可以定义合适的投资范围，以便你的投资经理只能合法购买欧盟股票和债券。对于那些将钱存入银行的人，监管机构可以禁止银行提供非欧盟股票和债券投资，因为它们对储户来说并不“合适”。任何时候你的钱放在受欧盟监管的受托人那里，你都会受到克里斯汀·拉加德和她的快乐布偶乐队等人的摆布。也许你喜欢她，但请不要误会，作为欧洲中央银行（ECB）行长，她的工作是在财政上确保欧盟项目的生存，而不是帮助你的储蓄增长速度超过她的银行维持系统偿付能力所需的通胀速度。

如果你认为只有达沃斯世界经济论坛的人们才会提倡这样的事情，这里有一句来自臭名昭著的种族主义者、法西斯主义者、[填空]主义者……他们这么说……玛丽娜·勒庞的话：

欧洲应该觉醒了......因为美国会更加有力地捍卫自己的利益。

“特朗普真相”在欧盟左右翼政坛同样引发关注。

回到欧盟政客们拒绝采取简单且经济损失较小的措施来解决他们的问题这一点，以下是马克龙为民众直言不讳的说法：

“因此，欧洲从俄罗斯购买能源和化肥、外包给中国并依赖美国保障安全的日子已经结束了。”

马克龙继续强调，欧盟资本绝不能被导向表现最好的金融产品，而要被投在欧洲的荒芜之地：

“第三个缺点：每年，我们的储蓄大约有 3000 亿欧元，用于资助美国人，无论是国库券还是资本风险。这太荒谬了。”

最后，马克龙在最后一击中表示将暂停巴塞尔协议 III 银行监管。本质上，这将允许银行无限量购买高价、低收益的欧盟政府债券。持有欧元计价资产的人将是输家，因为这实际上允许欧元的供应量无限增加。

“其次，我们需要重新审视巴塞尔和偿付能力标准的应用方式。我们不能成为世界上唯一一个应用这些标准的经济地区。美国是 2008-2010 年金融危机的根源，但他们却选择不应用这些标准。”

马克龙正确地指出，美国人不遵守这些全球银行规则，并得出结论，欧洲人也不需要遵守。你好，法定金融对比特币和黄金的崩溃。

德拉吉在其最新报告中继续指出，除了为庞大的福利国家提供资金外（例如，法国的政府支出占 GDP 的比例是发达国家中最高的，为 57%），欧盟每年还需要投资 8000 亿欧元。这些钱从哪里来？这些钱将来自欧洲央行印钞，以及欧盟储户在金融压力下购买糟糕的长期欧盟政府债券。

我不是在编造这些废话。这些都是欧盟政治光谱左右两派的直接引述。他们告诉你，他们最了解如何投资欧盟储蓄。他们告诉你，银行应该能够使用无限杠杆购买欧盟成员国的债券，最终，欧洲央行将在发行泛欧元债券后发行这些债券。而这背后的理由就是特朗普真相。如果特朗普领导下的美国要削弱美元、暂停审慎的银行监管，并迫使欧洲断绝与俄罗斯和中国的联系，那么欧盟储户就必须接受低于标准的回报和金融抑制。欧盟的懦夫应该牺牲他们的资本和他们真正的生活水平，以维护欧盟项目。我敢肯定，你注意到了本节语气中大量的翻白眼，但如果你想降低欧洲的生活水平，我不会生你的气。我敢打赌，你们中的许多人喜欢在公共场合挥舞旗帜，但在家里会急忙跑到电脑前，试图尽快离开。你知道，逃避的办法是在比特币被禁止之前购买并自行保管。但欧盟读者，这是你的选择。

在全球范围内，随着欧元流通量的增加以及欧盟国内资本的束缚越来越紧，比特币将大幅上涨。这是精英们的既定政策。然而，我相信这将是“按我说的做，而不是按我做的做”的局面。当权者将秘密把资产转移到瑞士和列支敦士登，并大肆购买加密货币。与此同时，那些拒绝听从并保护自己储蓄的人将在政府批准的通货膨胀下受苦。这就是羊角面包剥落的方式。

真相终点

我们的真相终点是24/7自由的加密货币市场。11月初特朗普获胜后比特币的上涨是法定货币供应量加速增长的领先指标。为了应对特朗普真相，每个主要经济集团/国家都必须立即做出反应。而反应是贬值货币并增加金融抑制。

比特币（黄色）正在领先美国银行信贷（白色）的增加。

这是否意味着比特币价格会直接上涨至 100 万美元，而不会出现任何大幅回调？绝对不是。

我认为市场没有意识到特朗普实际上只剩下很少的时间来完成任何事情。市场相信特朗普和他的团队可以立即创造经济和政治奇迹。导致特朗普受欢迎的问题已经酝酿了几十年。因此，无论埃隆·马斯克在 X 上告诉你什么，都没有立即的解决方案。因此，特朗普几乎不可能充分安抚他的支持者，以阻止民主党在 2026 年重新夺回两个立法机构。人们不耐烦是因为他们绝望。特朗普是一位精明的政治家，了解他的支持者。对我来说，这意味着他必须尽早大干一场，这就是为什么我押注在他上任后的前 100 天美元兑黄金会大幅贬值。这是一种让美国的生产成本迅速具有全球竞争力的简单方法。它将导致生产能力的立即回流，从而导致今天的招聘增加，而不是五年后的招聘增加。

在我们进入加密货币牛市的崩盘阶段之前，我相信加密货币市场将在 2025 年 1 月 20 日特朗普就职典礼前后经历一次惨痛的暴跌。Maelstrom 将提前减持某些头寸，希望在 2025 年上半年的某个时候以较低的价格重新买入一些核心头寸。显然，每个交易员都会这么说，并相信他们可以把握市场时机。而且大多数情况下，他们最终会过早卖出，随后缺乏以比他们刚刚持有时更高的价格重新买入的信心。那么，在牛市的剩余时间里，上述交易员的投资就会不足。知道这一点，如果牛市在 1 月 20 日势不可挡，我们就会承认失败，舔舐伤口，重新回到牛市。特朗普真相向我展示了全球秩序的结构性缺陷。特朗普真相告诉我，最大化回报的最佳方式是持有比特币和加密货币。因此，我会逢低买入。

Yahtzee（注：Yahtzee 是经典的骰子游戏，结合了运气和策略的独特組合）！！！