比特币VS黄金 谁能跑赢通胀？

今年黄金和比特币都创下了历史新高，但它们的大幅上涨都是在通胀于2022年6月见顶后很久才开始的。

通胀引发的担忧突然再度燃起，对于黄金和比特币等公认的通胀对冲工具来说，这是一个看涨迹象，不过，忧心忡忡的投资者不应忽视一个更简单的解决方案：股票。

美联储周三采取了今年第三次降息行动，但调低了2025年的降息预期，引发了华尔街的担忧情绪，道琼斯工业平均指数下跌超过1000点。目前美国经济增长依然强劲，通胀仍居高不下，因此，虽然美联储如期降息，但对通胀的担忧是10年期美债收益率大幅上升的一个关键原因。

通胀持续不消的前景可以为黄金和比特币带来“顺风”，不过，实际情况要比这些资产的鼓吹者想让你相信的复杂得多。比特币和黄金都因其有限的供应而被认为是通胀对冲工具，它们的供应不受任何政府决策者的直接控制：黄金必须从地下开采，比特币的生产方式是“挖矿”，可挖比特币的总供应量是固定的。

今年10月，传奇投资者保罗·都铎·琼斯(Paul Tudor Jones)在接受CNBC采访时说：“所有道路都通向通货膨胀……我做多黄金，也做多比特币。”这段视频目前仍然经常被比特币粉丝分享。

对冲通胀的论点非常易懂，但现实并不总是和理论相符。周三，由于对通胀的担忧推高了长期利率，比特币和黄金双双下跌。

美联储周三宣布利率决定之前，比特币价格接近10.5万美元，随后大幅下跌。根据CoinDesk的数据，比特币跌到了9.8万美元，据道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)，黄金周三收跌0.3%，周四又下跌了1.5%。

这两种资产的长期表现也是参差不齐。今年黄金和比特币都出现了上涨并创下历史新高，但它们的大幅上涨都是在通胀于2022年6月见顶后很久才开始的，2022年黄金的回报率为-0.4%，比特币暴跌了64%。

为什么会出现这种情况？投资者买入黄金的确是为了保护投资组合不受通胀的影响，但黄金价格也反映了另一股制衡力量：利率。由于黄金不产生现金流，因此，在利率高企的情况下，黄金相对于债券的吸引力会下降。为了对抗高通胀，2022年美联储一直在稳步加息，因此，尽管通胀高企，但在投资者眼里，短期国债比黄金更有吸引力。

上述动态可能也在影响着比特币的价格，不过，几乎可以肯定地说，比特币价格最大的驱动因素是炒作。比特币的短暂历史导致评估长期价格动态变得更加困难，但价格在很大程度上遵循了新冠疫情期间出现的网红股热潮。今年比特币ETF的推出，以及对支持加密货币的特朗普赢得总统大选的胜算上升，给比特币带来了新的“顺风”。

当然，即使比特币和黄金不能作为短期或中期通胀对冲工具，它们仍然可以作为长期价值储存手段为投资者服务。行业组织世界黄金协会(World Gold Council)经常说：“几千年来黄金一直保持着自己的价值。”

不过，如果投资期限有那么长，投资者应考虑投资股票、跟上股价的上涨就行了。短期内通胀可能会给股市回报带来负面影响，因为企业难以以足够快的速度提高价格来应对成本上升，2022年标普500指数的表现也不太好，全年跌幅超过18%。

但随着时间的推移，企业利润会逐渐适应通胀，股价也会反弹，就像过去两年一样。从长期来看，股票投资者还能受益于比特币和黄金都无法提供的利润增长。