沃什也无力回天？中东乱局下美联储恐难逃加息宿命

就在几周前，华尔街还笃定美联储的货币政策路径将转向宽松：市场预期基准利率将从疫情时期的高位持续“回归正常”，铁定跌破当前3.5%—3.75%的区间。

即便在美国总统特朗普对伊朗发起军事行动之前，这一共识就已受到挑战。通胀仍顽固地高于2%的目标，就业市场虽显疲软，但尚未恶化到足以推动负责制定利率的联邦公开市场委员会（FOMC）采取重大行动。

随着中东乱局丝毫未见快速缓和的迹象，美联储今年能否实现哪怕一次降息的预期也已摇摇欲坠，尽管这是政策制定者的中值预期。部分经济学家如今认为，FOMC的下一次动作，将是加息。

中东冲突对美联储的政策使命构成重大影响，因为它同时冲击企业与消费者两端的多项指标。最为关键的是，地区供应中断推高了油价：汽油价格已突破每加仑4美元，这是国际油价上涨向美国普通民众最直观的传导。

经济学家与分析师原本普遍希望冲突能在数周内结束。然而，白宫似乎有些力不从心：仅过去几天，以色列就空袭了伊朗油田，伊朗随即对卡塔尔发动袭击报复。

3月19日，伊朗外长赛义德・阿巴斯・阿拉克奇（Seyed Abbas Araghchi）在社交平台X上发文称，此次袭击仅动用了伊朗“实力的一小部分”。他补充道：“保持克制的唯一原因，是尊重各方呼吁缓和局势的请求。若我方基础设施再遭打击，将毫无克制可言。”可以说，短期内几乎看不到紧张局势缓和的迹象。

冲突带来的通胀压力可能比预期持续更久，这意味着美联储最终可能难以落实特朗普一再坚持的进一步降息。

麦格理集团的戴维・多伊尔（David Doyle）在本周鲍威尔新闻发布会后致客户的报告中强调：“除提及中东冲突对美国经济的影响存在不确定性外，美联储声明的措辞调整十分有限。”

因此，“我们认为下一次政策动作将是加息，最有可能的时间点是2027年上半年。”

尽管多伊尔在美联储观察人士中属于偏鹰派的一方，但持类似判断的并非只有他一人。安永-帕特农首席经济学家格雷戈里・达科（Gregory Daco）周三写道：“鉴于通胀上行风险，以及多数美联储官员‘吃过一次亏后加倍谨慎’的鹰派立场，我们基准预期是2026年仅降息25个基点，且大概率在12月。”

即便如此，“美联储今年完全不降息也是完全有可能的，而且下一次政策动作是加息而非降息的可能性不容小觑。”

沃什也改变不了加息的命运？

投资者似乎已倾向于认同这一判断。据芝加哥商品交易所（CME）美联储观察工具显示，距离下一次FOMC会议还有一个多月，利率交易员已计价4月会议维持利率不变的概率超过87%。

过去一年大部分时间里，市场预期在“按兵不动”和“降息”之间摇摆，但如今局面已变。投机者已开始计价加息可能性。截止发稿，交易员预计十月前美联储加息的概率为50%。

未来会议上可能改变这一概率的一个因素，是新任美联储主席的到来：特朗普提名的凯文・沃什（Kevin Warsh）。尽管沃尔什的审批流程时间表仍存疑问，但市场明确的一点是，任何接任美联储掌门的人，在货币政策上都会比鲍威尔更偏鸽派。

特朗普已明确表示，他提名的人选必须愿意接受降息。沃什或将成为美联储理事斯蒂芬・米兰（Stephan Miran）的盟友——后者同样由特朗普提名，且一直主张更大幅度降息。

然而，多伊尔所预测的2027年加息，很可能将发生在沃什的新领导任期内，这意味着即将上任的主席或许无法兑现白宫期望的快速降息。沃什在基准利率上的投票只是众多投票之一，只是身为主席，他的话语权分量极重，市场将密切关注。