从 DeFi 到 PayFi： 加密支付生态的崛起与未来

分析师：Manuel｜Grant｜Corey 编译：Matt｜Peter

如果有一个赛道能够像DeFi这样，成为推动金融创新和区块链应用的关键力量，塑造未来新的金融格局，那5Mind DAO会投给PayFi。

PayFi的概念

PayFi（Payment Finance）即支付金融，是一个相对较新的概念，融合了支付和去中心化金融（DeFi），最早由Solana基金会主席Lily Liu提出，定义为围绕货币时间价值构建的新金融市场。

要理解PayFi首先需要理清“货币时间价值”。“货币时间价值”是指随着时间的流逝，货币的价值会发生变化。通常（考虑到通货膨胀和投资收益问题等），相同金额货币的现在价值要高于相同金额货币的未来价值（今年的100元>明年的100元）；如果人们希望现在获得资金，而不是未来，那么就应该为这些资金支付额外的费用，即利息。

让我们举个例子来进行简单说明：假设你现在可以得到1000元，如果你把它存入银行，年利率是5%。一年后，你将得到1050元（1000元本金 + 50元利息）。在这种情况下，1000元今天的价值高于一年后的1000元，因为你有机会通过投资来获得利息回报。如果通货膨胀率为5%，那么一年后的1000元购买力为：1000*（1-0.05）=950，即等于今天的950元。

此外，由于支付本身根植于现实世界的生活场景，因此，要想有效捕获现实世界支付场景的货币时间价值，必须将现实世界的资产（如房地产、股权、债券等）通过代币化（RWA）的方式引入区块链，同时将支付和业务流程也搬到区块链上，从而形成Web3支付的逻辑。

由此，我们可以给PayFi做更加详细的补充。PayFi是指通过区块链技术、智能合约和代币化，基于支付结算场景，围绕货币的时间价值来改进和优化支付系统的创新金融领域。

传统支付和Web3支付

我们知道，支付是资金转移的行为，确保交易完成和价值交换的实现。但传统支付通常依赖于中央化的支付网络和中介机构（如银行、信用卡公司、支付网关等）来完成交易过程，这种多方参与的方式大大增加了交易时间和手续费。特别是在全球化背景下的跨境支付，需要涉及各国国内清算体系（如美国央行Fedwire，中国央行CNAPS）、结算货币的跨国支付清算体系（如跨中国人民币清算系统CIPS，美国纽约清算所银行同业支付系统CHIPS）、国际资金清算体系（如环球同业银行金融电讯协会SWIFT），以及参与这些体系中的各种银行，其复杂程度可见一斑。

*注：传统支付结构

另一方面，基于区块链技术和去中心化理念的Web3支付，则有效发挥了区块链特性所带来的：近乎即时的结算、24/7全天候可用、交易成本低，以及数字货币本身的可编程性、可互通性、与DeFi可组合性带来的无限可能等优势。

那么，Web3支付是如何实现价值转移的呢？从技术堆栈来看，Web3支付主要分为四层：结算层（区块链）、资产发行人、货币承兑（法币通道）和前端应用程序。 

*来源：Galaxy Ventures

结算层：即结算交易的底层区块链基础设施，相当于传统金融系统中的“结算机构”或“清算系统”，负责确保所有交易信息在区块链上得到记录和确认，并不可篡改。比特币（Bitcoin）、以太坊（Ethereum）、Solana等Layer1和Optimism、Arbitrum 等通用 Layer2 通过出售其区块空间，为市场提供不同的结算方案（用户通过支付Gas费来使用区块链的存储和处理资源，将自己的交易或数据记录在区块链上，从而完成交易确认和结算）。这些链在速度、成本、可扩展性、安全性和分布渠道方面各具优势。

资产发行人：即在区块链上创建和发行数字资产（如稳定币、代币等）的机构或实体，负责建立、维护和赎回金融交易、支付媒介。例如知名资产发行人Tether创建了与美元挂钩的稳定币USDT（USDT与美元1:1锚定），允许用户在区块链上使用USDT进行支付和价值交换，而无需担心代币的价值波动。这也是加密货币市场中最被广泛使用的数字资产之一。

货币承兑：是将区块链上数字货币与传统银行账户内的法定货币连接起来的重要通道。货币承兑提供商在提高稳定币作为金融交易主要机制的可用性和采用率方面发挥着关键作用，他们的商业模式往往是流量驱动的，并从流经其平台的资金中获取少量的佣金。

前端应用程序：前端应用程序最终的表现形式是面向客户的软件，为加密支付提供用户界面，并利用堆栈的其他部分来实现此类交易。其业务模式各不相同，但往往是平台费加上通过前端交易量产生的流量驱动费用的某种组合。

为了帮助用户进一步理解传统支付和Web3支付的区别，我们以跨境支付交易的结构为例来进行说明。 

*点击可放大观看

不同的国家和金融机构可能有不同的监管要求、支付系统和资讯传输标准，加之有限的银行营业时间，并依赖诸多中介机构，这使得传统支付体系下，跨境支付往往会产生高额的成本（交易费用、汇率加价、中介费用等），且需要长达5个工作日才能结算。此外，整个跨境支付流程的不透明性也可能造成用户难以追踪和核对款项等问题。

而Web3支付下的跨境支付解决方案，只需通过构建在区块链上的稳定币，即可在全球范围内进行即时地结算交易。由于消除了各种中介机构及其基础设施，与传统支付相比，Web3支付可以提供更低的成本；加之区块链公开透明的特性，使得用户在追踪资金流动和减轻对账管理费用等方面也获得了更高的可见性和便利性。

不难看出，Web3支付这种不依赖于传统金融机构，而是通过去中心化网络直接在用户之间进行价值转移的新型支付方式，能够极大简化支付清算流程，使得支付快速、廉价且易于访问，是满足大众当前随心所欲支付需求的不二之选。

如果说Web3 支付主要是用现在拥有的，手头的钱来做交易，那么 PayFi 能够让我们拿明天的钱去做交易。让我们通过一个简单的数学模型，来说明PayFi在这个过程中捕获的货币时间价值：

假设有一笔100万美元的资金，在传统银行系统中需要3天完成跨境转账。年化收益率为5%，那么这3天的机会成本是：100万 * (5% / 365) * 3 = 410.96美元。现在，假设PayFi将这个过程缩短到1分钟：100万 * (5% / 525600) * 1 = 0.95美元。 

*来源：@0xNing0x

需要值得注意的是，释放的货币时间价值与最终确认性时间呈现非线性关系，因此，在设计PayFi系统时，找到速度、安全性和去中心化之间的平衡点极为重要。

*来源：@0xNing0x

 PayFi的市场规模

从整体宏观市场来看，据Mordor Intelligence 发布的《加密货币市场报告》显示，加密货币市场规模预计在2024年为442.9亿美元，到2029年将达到644.1亿美元，预测期（2024-2029）复合年增长率为7.77%。得益于数字化的采用，全球支付系统正在迅速从现金向数字支付转变，而加密支付作为新崛起的创新支付方式，正逐渐成为数字支付的重要力量。

报告预计，加密货币越来越多地用于跨境汇款，将通过降低消费者费用和兑换成本来扩大市场。Statista汇编的数据显示，2023年，跨境支付的总价值为190.1万亿美元。预计到2030年，这一数据将达到290.2万亿美元，其中大部分增长来自消费者发起的跨境支付的扩大。

另一方面，稳定币与法定货币锚定，避免了加密货币的波动性，成为Web3领域的重要金融工具和交易媒介。自2020年以来，全球稳定币的供应量持续攀升，尤其是美元挂钩的稳定币（如 USDT和 USDC）。Visa 和 Castle Island Ventures 等机构的最新研究显示，截至2024年，稳定币的总流通供应量已经超过了 1600 亿美元，而在2020年，这一数字仅为数十亿美元。这一大幅增长不仅反映了市场对稳定币的强劲需求，也凸显了其在解决跨境支付、储蓄保护和货币转换等方面的巨大潜力。 

*稳定币供应量按发行方划分

据Visa 和 Castle Island Ventures 等机构发布的最新研究估算，2023年全球稳定币的总结算金额保守估计达到了3.7万亿美元，2024 年上半年结算金额达2.62 万亿美元（同期，a16z发布的2024加密货币现状报告中这一数据为8.5万亿美元）。以年化计算，预计全年这一数字将上升至 5.28 万亿美元。 

另外一个有趣的现象是，尽管加密货币市场在2022年至2023年经历了较大的波动和下行周期，稳定币的交易量和使用频率却未受到显著影响。这表明，稳定币已经不仅仅局限于加密货币市场中，其应用场景正在迅速向现实经济扩展。 

*加密货币现货交易量与稳定币月活跃发送地址数量的对比

PayFi的创新需求

市场需求端来看，一方面，老旧（SWIFT于1973年成立）复杂且效率低下的传统支付结算体系催生了Web3支付采用的迫切需求。加之当今日益复杂的地缘政治环境和金融寡头效应，其中立性更是备受质疑（2022年，在俄乌冲突加剧的背景下，俄罗斯被剔除出SWIFT系统，这一举措几乎使俄罗斯的跨境支付和进出口结算停滞，对其经济带来极大压力）。

另一方面，在当前加密市场创新不足、流动性（资产/市场中能够迅速以接近市场价格的方式买入或卖出的能力）匮乏的背景下，结合了支付和DeFi的PayFi展现出巨大潜力，尤其在提升货币周转效率和增加市场流动性方面。通过稳定币、RWA 等手段将现实资产与链上金融活动连接，PayFi可以增加市场的真实需求，减少投机行为，使整个加密市场的流动性更扎实、稳健。同时也能够吸引更多对区块链应用感兴趣的用户，尤其是希望进入加密市场却未找到合适切入点的传统金融用户。此外，不同于DeFi中的短期高收益激励，PayFi 强调的是长期的使用价值和实际支付场景，用户使用 PayFi 的频次越高，黏性越强，市场的流动性也会随之提升。

综上所述，PayFi的市场需求来自于对支付效率、成本、跨境支付、透明度、安全性及现实世界资产与链上资产整合的需求具有不可替代的优势和广阔的市场前景。随着Web3和去中心化金融的快速发展，PayFi有望成为未来数字经济中的关键基础设施，满足数字支付、金融创新和全球用户的多层次需求。

PayFi的业务模式

与DeFi不同，PayFi并非关注借贷和高收益投资，而是更强调支付的流畅性、安全性和广泛的实用性。从业务模式来看，PayFi目前主要可以分为四类：

A.将传统支付逻辑搬到区块链上，旨在构建一个全面的Web3支付框架。代表项目：稳定币（USDT, USDC，PYUSD等）。

稳定币，作为将传统支付逻辑搬到区块链上的关键组件之一，不仅为Web3支付框架提供了基础，也是目前最为成功的PayFi应用。除了将现实资产代币化，稳定币与DeFi的融合，更是充分体现了其互操作性、可编程性和可组合性的优势，最大化地捕获了货币的时间价值（类似于传统金融中的利息和复利收益）。

这种时间价值的捕获不仅激励了用户持有和使用稳定币，还提升了加密货币和区块链在日常支付、金融管理中的吸引力。例如，在支付前或者支付等待期内将稳定币存入流动性池，获得平台提供的交易手续费收益。这个过程中，支付款不但可以捕获时间价值，还能为链上交易提供流动性。

B.支付Token，如代表代币化美国国债时间价值的Token 或产生收益的稳定币。代表项目：Ondo Finance。

Ondo Finance

Ondo Finance，是一个去中心化的机构级金融协议。主要业务是在合规框架内将无/低风险、稳定生息、可规模化的基金产品（如美国国债、货币市场基金等）引入区块链（代币化），供链上投资者投资，降低普通投资者进入金融产品的门槛，并使持有者从他们的资产中获取收益。

Ondo Finance目前推出的代币化金融产品主要包括生息稳定币Ondo US Dollar Yield Token（$USDY）和代币化美国国债基金Short-Term US Government Treasuries（$OUSG）。购买上述产品均需要进行KYC认证。

USDY是一种由短期美国国债和活期银行存款担保的代币化票据，可供非美国个人和机构投资者购买。投资者出资后会收到代币证明（Token Certificate），并在40–50天收到USDY，收到USDY后投资者即可免费在链上转让。除了作为支付交易媒介，USDY还可以在DeFi场景中提供额外的资本效率实用性和可组合性，例如在借款时使用USDY作为抵押品。

相较于稳定币，USDY的创新在于，其无需许可地，为投资者提供了一个既能储存美元计价价值，又能从中产生美元收益的投资手段。USDY的代币价格是根据当月第一个工作日的代币价格和该月的代币收益率计算的。

举例来说：如果6月1日USDY价格为100.00000000美元，6月的APY为4.00000000%，则6月3日USDY的价格将为：100.00000000 × ( 1 + [( 1 + 0.04 )1365–1 ])2=100.02149311（保留八位小数）。截至2024年11月10日，USDY的价格为1.0665美元。

据悉，USDY提供的年化收益率（APY）由Ondo 每月根据实际情况调整。截至2024年11月10日，USDY的APY为4.90%，总锁仓价值（TVL）约4.5187亿美元。抵押品价值约4.5169亿美元，超额抵押金额为1406万美元，超额抵押率为3.11%。（USDY作为银行活期存款和短期美国国债担保的优先债务，Ondo对其进行了超额抵押，提供了3%的首次亏损头寸，以吸收美国国债价格的短期波动。也就是说，每发行价值100美元的USDY，至少有价值103美元的银行存款和美国国债作为担保。） 

另一款代币化美债基金OUSG主要面向机构投资者，最低投资金额为10万USDC，目的是提供一个购买短期美国国债ETF的流动性敞口。自2023年2月发行以来，随着收益的实现，其代币价格持续走高，截至2024年11月10日，1枚OUSG的价格为108.7626美元，年化收益率4.71%，总锁仓价值约2.0071亿美元。 

C.通过DeFi借贷为现实世界资产 (RWA) 提供融资，在现实支付场景中实现链上收益。代表项目：Huma Finance。

Huma Finance

Huma Finance是一个以收入为基础的借贷协议，它通过与全球链上投资者的匹配，允许借款人抵押[未来的收入]进行借贷，并提供应收账款承购的功能（应收账款是企业经营过程中，因销售商品或提供服务而产生的客户债券，代表企业未来的现金流收入）。今年4月，Huma 收购了流动性和结算平台 Arf，Huma的RWA代币化技术结合Arf的流动性解决方案，一个在区块链上完全透明的，可追溯的跨境支付系统应运而生。

通过 Huma 的技术，企业可以将应收账款等资产进行代币化，这些代币不仅可以在平台上流通，提升资产流动性，还可以作为抵押物，向 Arf 申请 USDC 信用额度。当企业收到跨境支付请求时，可以使用 Arf 提供的 USDC 信用额度进行即时支付，而无需提前锁定资金。完成支付后，企业需在 1 至 5 天内偿还已用的信用额度及相关费用。一旦还款完成，信用额度将重新激活，使企业能够继续处理未来的跨境支付请求。 

据Huma Finance 创始人 Richard Liu透露，Arf 主要为全球的持牌金融机构提供短期借贷。目前 Arf 的坏账率为 0 ，其为机构借贷可以产生年化 20% 的收益，而获得资金的成本大约是 12% 到 13% 。因此 Arf 可以为投资者提供低风险的百分之十几的回报，比美债的回报高出大约 7% 。同时Arf 自己还能保持 8% 到 10% 的毛利润。与Arf合并后，Huma 负责用户存钱的部分，Arf 负责向 Web2 世界放贷+收取利息，形成可持续循环。

今年9月，Huma宣布获得了3800万美元的投资，用于扩展其基于RWA的PayFi平台。媒体披露的数据显示，目前Huma Finance的支付融资交易额已突破 20 亿美元，月增长率达 10%，且实现零信用违约，每月约有 5 亿美元的新增需求等待满足。

D.与DeFi协议无缝结合的新型Web3支付创新业务。这里主要列举了以SOEX为代表的收益回流型支付激励和以将经济效率引入订阅支付的DePlan。

SOEX

SOEX是一款将社交功能与专业交易相结合的加密货币交易聚合工具，允许用户将其在各个交易所（目前主要是CEX）的交易行为（主要是现货交易）代币化，以此获得激励，并支持Web3社交生态的价值捕获与再分配。 

一般来说，Web3中的交易行为主要发生在中心化交易所（如Binance, OKX）和去中心化交易所（如Uniswap）中，在这个过程中，交易所会收取一定的交易手续费，这也是交易所的主要盈利方式之一。在去中心化交易所（DEX）中，用户通过提供流动性（如USDT/USDC）可以获得一定的交易手续费作为回报。但在中心化交易所（CEX）中，用户并不能像在DEX中那样直接提供流动性来赚取交易手续费（CEX中，流动性提供者的角色和盈利方式通常是由交易所控制和管理的，与DEX的机制存在显著差异）。

为了吸引用户参与交易、增加交易量或提供流动性，CEX通常会提供不同类型的激励来吸引用户，但这通常需要较高的交易量或是机构级用户，绝大多数散户很难有机会参与其中。SOEX通过社交化的方式，聚合多个用户的小额交易行为，获取并优化交易所的返佣，然后将这些返佣根据用户的贡献度（总交易额占比）分配给用户。

DePlan

DePlan是一款基于Solana区块链的消费者应用程序，允许用户将未使用的订阅时间货币化。DePlan通过将未使用的订阅部分出租给他人,使用户能够从订阅中赚取收益，并为需要临时使用服务的用户提供灵活的随用随付选项。

传统订阅制下，消费者使用订阅内容需要支付月费，但实际中，往往会有用户订阅后很少使用，甚至没有使用的情况，导致资源浪费。DePlan引入了新的方式，通过跟踪用户的屏幕使用时间，DePlan可以确定每个应用订阅的未使用时间，并将其在区块链上进行代币化（每个代币代表1小时未使用的应用时间），用户可以将这些代币放在DePlan市场上，供其他用户租用。同时，需要临时访问应用程序的用户只需为他们使用的时长付费，而不必承诺全部订阅。 

据了解，DePlan 的每小时价格是将理想订阅费用除以智能手机的每月使用总小时数得出的，以确保用户支付的价格与其实际使用量成比例。同时，实际价格也会根据供求关系动态调整，确保买卖双方享有公平的市场价格。

PayFi的未来畅想

PayFi为Web3支付带来了更大的想象空间，这个空间囊括了融合DeFi的Web3支付创新，和对传统金融体系、支付体系及支付业务逻辑的Web3改造，而我们所窥仅冰山一角。

将眼光拉到整个市场来看。目前Web3支付主要依赖于即时的资金交换，即“一手交钱一手交货”的模式。虽然链上借贷发展较为成熟，但考虑到用户的的偿付能力，也是多采用超额抵押的模式。传统中心化金融体系下，除了最为常见的现金交易，更有形形色色的信用卡、信用贷款、分期支付等基于信用的支付方式。未来，是否会有一个链上信用体系来进一步促进PayFi的发展，我们不得而知，但现在已经有诸如PolyFlow这样的项目开始向这些领域探索。

此前，Lily Liu在其分享中也曾提到过Buy Now Pay Later（先买后付），可以借由PayFi将其改造为Buy Now Pay Never（买了不付）。其核心是使用DeFi的收益来覆盖支付的费用，比如Ether.Fi的Cash业务。

Ether.Fi是一个DeFi生态内专注于以太坊质押（将资产锁定在特定的协议中并获取一定的收益）和流动性再质押（将已经质押的资产重新用于其他的协议或网络，以增强其资本效率或增加额外的奖励）的创新项目，使用户能够在保持资产流动性的同时赚取质押收益。而Ether.Fi的Cash业务本质上是最为常见的Crypto Payment Card业务。即使用者使用加密货币支付，通过货币承兑商与传统支付渠道打通，实现与商家的法币结算。而Ether.Fi的Cash业务能够直接与其质押/质押业务结合，形成PayFi的特性，用Ether.Fi的资产做抵押，换取USDC进行消费，并用质押（Stake）和流动性质押（Liquid）的收益来偿还。

与DeFi深度融合后，PayFi将不再局限于支付功能本身。未来，用户在进行支付的同时也能享受借贷、投资、保险等金融产品服务，或者与AI结合，为用户推荐最适合的金融产品和支付方式等，将有望逐步变为现实。

PayFi的发展路径

这张图直观地反映出了PayFi存在的意义和其与相关参与者的关系。可以看出，相较于DeFi，PayFi具有更广泛的包容性，它不仅是一个金融工具，更是一个连接传统金融与Web3世界的支付桥梁。正因如此，PayFi的发展路径与DeFi存在较大的差异，尤其是在早期建设中，PayFi的发展更依赖于基础设施的完善和行业机构的主导作用。或者说，DeFi的创新为PayFi奠定了基础。

从DeFi的发展脉络来看。受DeFi高收益吸引，第一波DeFi的参与者大多是试图掌握这项新技术力量的个人（DeFi 1.0的标志性创新是，个人用户通过自动做市商（AMM）模型参与流动性提供，以获取奖励）。但这种依赖外部流动性提供者的方式并不稳定，尤其用户主要是被高收益吸引，当奖励结束或转移到其他更有吸引力的项目时，流动性会迅速流失从而影响整个项目发展。为了应对这个问题，DeFi 2.0开始将流动性提供者的控制权从散户转移到项目方手中，即由企业或机构主导，通过集中流动性控制实现生态稳定。而DeFi 3.0的出现，则是为了让更多的普通用户，尤其是对DeFi缺乏认知的散户，能够有机会轻松参与DeFi，而不需要深入了解复杂的操作或技术。自此，DeFi进入个人和企业，机构并行发展阶段，既有项目方主导，也有简化操作的创新模式，使得DeFi更具普及性。

但PayFi的发展脉络与其大不相同。由于对基础设施的依赖（如支付网络、合规体系、基础链条等），PayFi的早期建设需要依赖大型企业、金融机构或基础设施提供者来搭建技术框架和解决方案，个人用户无法直接参与其中，整个生态系统的运作需要行业内具备技术和资源的机构来主导。而随着基础设施逐渐完善，将有越来越多的企业和机构开始参与，利用现有的体系和技术进行整合，并提供更多元化的服务。各类企业和机构的参与使得生态系统更加完善，但仍然以企业和机构为主，普通用户的参与度相对较低。基础设施成熟后，个人用户开始能够接入并参与PayFi生态，并带动更多人进入支付和金融创新场景。在这个过程中，如何保持去中心化和支付系统的合规性，确保安全性和隐私保护将成为左右PayFi发展的关键因素之一。

PayFi面临的挑战

前景广阔，挑战重重，这是PayFi当下的真实写照。作为一种新兴的支付技术，PayFi的发展面临着一系列挑战和风险，尤其是在法规合规性、用户接受度、技术发展及网络效应方面。

1.法规与合规性问题

由于涉及到加密货币和区块链技术，其目前还多处于现有法规的灰色地带，加之各国对加密货币的监管政策差异较大，且监管框架尚未完全成熟，这些因素对PayFi的广泛应用带来重大挑战。

全球监管差异：不同国家对加密资产和Web3支付的监管态度差异很大。例如，在一些国家（如美国、欧盟），加密货币和DeFi可能面临严格的合规要求，而其他国家（如中国、印度等）可能实施全面的禁令或严格的监管措施。这种不确定性给PayFi的跨境支付和全球扩展带来了很大的风险。

反洗钱（AML）与客户身份验证（KYC）要求：为了符合各国的反洗钱法规和客户身份验证要求，PayFi平台必须进行严格的身份审核和交易监控。这不仅增加了运营成本，还可能影响用户的隐私保护和使用体验，特别是在去中心化系统中，隐私保护本应是优先考虑的事项。

税收合规问题：PayFi涉及的交易跨越传统金融系统和加密系统，可能面临复杂的税务处理问题，特别是如何界定加密资产的税务地位和交易税收规则。例如，一些国家对于加密交易所得税的规定尚不明确，这给PayFi平台及其用户带来了不小的合规风险。

2.用户接受度与教育

PayFi的普及程度取决于用户的接受度，尤其是对于非技术背景的用户而言，理解和接受PayFi这一新兴支付技术可能会是一个较长的过程。要想实现广泛的市场渗透，用户教育至关重要。

对加密货币的认知偏差：许多用户仍对加密货币和区块链技术持有疑虑，尤其是担心技术安全性、波动性、隐私保护等问题。PayFi作为一种去中心化的支付技术，其理解门槛相对较高，普通用户可能不理解或不信任其潜力和优势。

复杂的操作流程：对于普通消费者而言，PayFi的操作流程可能比较复杂。用户需要理解如何使用加密钱包、如何进行交易、如何处理私人密钥等。这种门槛可能导致潜在用户的流失，尤其是在支付场景中，用户更倾向于选择简单、直观的支付工具。

教育和培训成本：推广PayFi不仅仅是市场营销的问题，还需要大规模的用户教育。要改变用户的支付习惯和认知，PayFi项目需要投入大量资源进行教育培训，如线上教程、培训视频、社群互动等，这将直接影响推广成本。

3.技术与网络效应

PayFi作为一种基于区块链的支付技术，面临技术可扩展性、网络效应以及与现有金融体系兼容性等多方面的挑战。没有足够的技术支持和网络效应，PayFi可能无法吸引足够的用户和商户，导致市场渗透缓慢。

区块链技术的可扩展性问题：目前许多区块链网络（例如比特币、以太坊）在交易速度、处理能力等方面仍存在瓶颈，无法满足大规模、高频支付需求。即使是像Solana、Polygon等较为高效的区块链平台，在面对极大交易量时，也会面临性能下降的风险。

网络效应的不足：PayFi的发展离不开广泛的用户和商户参与，但在市场初期，可能会出现“鸡和蛋”的问题：没有足够的商户和用户，平台的吸引力会受到限制，而商户又会因为缺乏足够的用户基数而犹豫是否加入。这种恶性循环可能导致网络效应的缺失，进而限制PayFi的市场渗透。

与传统金融体系的兼容性问题：PayFi与现有支付系统（如信用卡、银行转账等）的兼容性问题也是一个挑战。很多商户和消费者习惯于传统支付方式，而PayFi的广泛应用需要与现有支付系统无缝对接，这不仅需要技术的支持，还需要与传统金融机构的合作。

4.安全性问题

在PayFi领域，安全性问题尤为重要，涉及到用户的资金安全、交易隐私和平台的技术稳定性。黑客攻击（到目前为止，黑客攻击仍然是区块链及加密货币领域的一大安全隐患）、协议漏洞（底层区块链协议或支付协议中存在的安全缺陷，这些漏洞通常源于系统设计、开发实现或操作过程中的错误，可能导致资金被盗、用户数据泄露或协议被恶意利用）以及其他安全隐患是其面临的主要风险之一。

因此，PayFi项目通常需要通过多重安全策略、技术审计和合规手段来确保平台和用户资金的安全。虽然完全消除所有安全风险几乎不可能，但通过技术优化和不断强化安全防护，PayFi能够在降低风险的同时，提升其市场竞争力。

PayFi的潜在投资机会与增长点

PayFi赛道的投资机会主要集中在提升支付效率、降低成本、促进金融包容性、探索新型商业模式和增强支付场景的多样性等方面。可以关注以下几个关键领域：

首先，支付基础设施项目，特别是跨境支付和清算层创新，这些项目将提升支付结算的效率，如稳定币发行方以及Web3支付平台。其次，Layer 2 扩展解决方案在高频支付场景中的应用，能够解决现有Layer 1区块链在支付领域的限制。

另外，去中心化金融DeFi与支付应用的结合，尤其是在信用借贷、稳定币及支付流转上的创新，也带来了新的投资机会。PayFi作为DeFi的衍生场景，可能通过智能合约提供自动化支付解决方案，值得深入挖掘。

支付中介和跨境支付解决方案也在不断发展，提供更便捷的结算渠道和创新支付方式。随着PayFi领域的兴起，合规性问题日益重要，因此合规合约平台、KYC/AML解决方案以及合规稳定币的开发动态也是关键的投资机会。

最后，随着Web3支付应用的不断普及，关注平台的用户增长、市场占有率以及社区活跃度，可以帮助识别潜力项目。同时，监控市场需求变化和技术趋势，特别是在加密支付、代币化资产和跨链互操作性方面，也有助于发现能够解决现有支付系统痛点的项目。

总结

本文系统地分析了PayFi这一新兴领域的概念及市场潜力。通过切实的案例，展示了PayFi的典型应用场景、市场需求与发展路径，同时分析了其在法规合规性、用户接受度、技术扩展性及安全性方面的挑战，并提出了支付基础设施建设和创新商业模式中的投资机会，展望其成为未来数字经济关键基础设施的潜力。