全球稳定币发展趋势与政策演变

由中国人民大学深圳研究院、中国人民大学社会科学高等研究院（深圳）主办，中国人民大学国际货币研究所（IMI）、中国人民大学深圳金融高等研究院共同承办的“人大深圳社科沙龙（第62期）暨大金融思想沙龙（第256期）”6月21日举行，各界专家学者围绕“全球稳定币发展趋势与政策演变”主题展开深入研讨。中国人民大学金融科技研究所对核心部分进行了整理。

在数字经济蓬勃发展的当下，稳定币作为数字货币领域的重要创新，正深刻改写全球金融格局。从2014年首次推出以来，稳定币市场规模迅速扩张，发行机制和应用场景也在不断演进。5月21日，中国香港特区立法会三读通过《稳定币条例草案》，标志着将稳定币这一虚拟资产正式纳入法治监管体系,香港在数字资产领域迈出了重要的一步。除香港以外，美国、欧盟、非洲等国家地区也在为稳定币的主导权展开激烈角逐，在全球数字货币快速发展的背景下，稳定币与加密货币已成为金融创新与政策讨论的核心议题。

为深入探讨以上议题，由中国人民大学国际货币研究所发起设立的“大金融思想沙龙”（总第256期）邀请了多位政产学研专家，围绕“全球稳定币发展趋势与政策演变”共同展开讨论。神州数码信息服务集团股份有限公司联席董事长王永利和国家金融与发展实验室特聘高级研究员朱太辉分别作主题分享，香港国际金融学会主席、香港中文大学（深圳）公共政策学院副院长肖耿，清华大学社科学院经济学研究所教授、至善书院院长汤珂，上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚，中国人民大学国际货币研究所副所长、长江经济带研究院院长涂永红参与研讨，本次沙龙由中国人民大学深圳研究院常务副院长、社会科学高等研究院（深圳）执行院长宋科主持。

核心观点

王永利以《美元稳定币加快发展带来深刻警示》作主题发言。他指出，美元稳定币（如USDT）的出现是为了满足加密资产交易的需求，充当连接加密世界与传统法币体系的桥梁。随着加密资产的发展，稳定币迅速扩张，但其长期游离于监管之外的问题引发担忧。他强调，被纳入监管的稳定币本质是法币代币而非独立货币，其发展凸显了法币体系在效率上的不足，各国需借鉴稳定币技术提升法定货币的跨境支付能力。他建议，优先推动数字人民币国际化，结合数字身份技术形成竞争优势，同时积极参与海外稳定币市场。稳定币监管的加强是国家主权对加密技术的规范利用，而非对去中心化理念的认可，需要在合规框架下平衡创新与风险。

朱太辉认为，稳定币兼具加密资产背后的技术优势和法定货币的价值稳定，同时很好地解决了市场参与主体的激励机制问题（实现了各方的帕累托改进），已成为法定货币与加密资产、加密货币市场和传统金融体系链接的关键工具。稳定币的发展趋势主要表现为稳定币规模进入放量增长阶段、稳定币已成为大众化的支付工具以及稳定币与传统金融体系的融合在加速演进，其中，稳定币单笔支付规模不断下降说明稳定币支付在快速向跨境贸易与实体交易场景拓展，银行机构与稳定币的融合打通了稳定币发展的资金来源。美国通过美元稳定币创造出新的美元循环以强化美元的国际地位，通过“先境外离岸（香港）—后境内离岸（自贸区自贸港）”的渐进模式推出离岸人民币稳定币是加快推进人民币国际化的新抓手。

肖耿认为，香港亟须发展稳定币，以大幅降低跨境交易成本，支持香港发展数字金融的需要。监管上，该稳定币需由持牌机构发行，在确保合规的前提下平衡市场自由度。稳定币锚定人民币至关重要，既能应对美元体系的不稳定性，又能创造相对独立的生态而不直接影响内地货币政策。此外，稳定币锚定人民币还能给人民币资产创造一个广阔而高效的投资平台，该平台凭借信息透明可追溯的优势，能高效连接全球资本与内地真实资产，为有序放松外汇管制创造条件，有助于实现“藏汇于民”，强力支撑人民币和人民币资产，提升国家金融韧性与地缘政治地位。

汤珂指出，当前，我国应当在确保监管的前提下推进港币稳定币，且未来更多发行使用稳定币购买的实体资产代币（RWA）以支持港币稳定币生态建设。

曾刚表示，从货币的本质来看，稳定币属于广义货币范畴，随着数字资产被广泛接受的程度不断提高，不排除有替代主权货币可能。

涂永红认为，作为数字时代的链上货币，稳定币交易急剧膨胀是市场需求增长的结果。当前国际贸易模式、支付体系与生产组织方式已经发生了巨大变化，对降低交易成本、突破外汇管制产生了巨大需求。从全球范围看，美元的避险属性、人民币的稳定性是最好的。中国数字经济在全球具有领先优势，如果央行数字货币和民间持牌机构发行的稳定币并行，有利于推动人民币走向更多的国家和国际市场。建议稳定币更多在人民币离岸市场使用，选择海南自贸港，探索在特定的应用场景使用人民币稳定币。