印度尼西亚链上资金流动及风险分析报告

作者：Beosin

摘要：

在全球加密资产渗透率持续攀升及东南亚地区用户基数爆发式增长的双重驱动下，印度尼西亚凭借其年轻化人口结构与快速迭代的数字金融基础设施，正成为亚太区加密生态的关键增长极。

本研究基于随机抽取的2017-2025年创建时间跨度的印尼属地链上地址样本数据集（含2万余个链上钱包地址、80万余个交易所充币地址），重点聚焦黑灰产资金链路、受制裁平台关联交易两大风险维度，解构该国加密市场的合规化进程与潜在风险敞口。

研究发现，ETH、TRON 、BNB等业务新增用户数呈现先增后降的趋势，交易市场用户趋于稳定。在黑灰产业风险资金中，赌博类资金活跃，存在洗钱风险，其他类型虽资金规模较小，但监管难度较大。受制裁平台在风险资金中参与度较高，交易笔数活跃，有规避监管的可能，不过在整体交易所资金流入中的影响相对较小。

关键词：印度尼西亚；加密货币；链上资金流动；风险分析

在全球数字化金融蓬勃发展的大背景下，加密货币市场异军突起，成为金融领域的新兴力量。印度尼西亚作为东南亚经济大国，其加密货币市场的发展备受瞩目。深入研究印尼加密货币市场的链上资金流动及风险状况，对于理解新兴经济体在全球加密货币格局中的角色、防范金融风险、制定合理的监管政策具有重要的理论与实践意义。

本报告基于多源数据，运用统计学方法与专业知识，对印尼加密货币市场进行全面分析。

一、印度尼西亚加密货币市场概况

（一）用户情况：新增用户数呈现先上升后逐步趋于稳定态势

近年来，印尼加密货币市场的用户数量呈现出爆发式增长的趋势，为了充分该地区的货币交易市场情况，Beosin以初始手续费表征新增用户数，进而反映近九年以来该地区的用户市场数量情况，从主流交易的三种链来看，得出以下的市场用户特征，对比图如下：

从折线图可以清晰看出，印尼当地新增虚拟货币投资者在 2017 - 2021 年间呈现出显著的上升趋势。其中，大部分人群最早通过 ETH 链接触区块链，在 2018 年其新增用户数达到 32488 人，展现出早期的领先优势。然而，2020 年后 ETH 链新用户的增长速度开始下降，这可能与市场饱和度增加、竞争加剧等因素有关。

将视角转向 TRON 链，该链的新用户数量增长在时间上整体落后于 ETH 链约一年。在 2021 年间，TRON 链新增用户数大幅增长至 180412 人，与 ETH 链增速下降形成了明显对比和呼应。不过，2021 年后，TRON 链新用户数量同样出现了放缓的趋势，但在 2022 - 2024 年期间，其整体新增用户数仍高于 ETH 链。

BNB 链于2020年9月正式推出，并在 2022 年达到 71608 人。但在 2023 年后，其新增用户数也出现了明显下滑，与其他两条链类似，呈现出先增长后放缓的态势。

印尼政府的监管政策在过去几年中经历了显著变化。特别是在2024年，印尼金融服务管理局（OJK）和商品期货交易监管局（Bappebti）出台了一系列新规，旨在加强加密市场的规范化发展。2024年6月，OJK发布了《金融领域技术创新监管（POJK 3/2024）》，在该框架下，印尼首次引入了沙盒机制。该沙盒框架涵盖了区块链技术的多个方面，包括但不限于虚拟资产服务、稳定币、质押（staking）等。公司可以通过沙盒进行一年的测试，测试期满后，如符合要求，便可获得完整的监管许可证。沙盒不仅为创新项目提供了测试环境，还确保了消费者的保护，防止了未经验证的技术对市场造成不良影响。

2025年1月10日，印尼金融服务管理局（OJK）将从商品期货交易监管局（Bappebti）手中接管印度尼西亚的加密货币监管。作为其监管该行业的过渡的一部分，OJK 制定了一项三阶段过渡计划，以确保顺利移交商品期货交易监管机构 (CoFTRA/Bappebti) 的职责。

第一阶段重点是采用现有的 CoFTRA 法规，并进行改进，使其与金融服务领域的国际最佳实践保持一致，确保回归期间实现“软着陆”，保持稳定性和连续性。后续阶段将加强监管框架并支持该行业的长期发展和创新。

新法规旨在确保数字金融资产交易有序、公平、透明、高效地进行。它强调了强有力的治理、风险管理、市场诚信和消费者保护的重要性。随着政府的监管政策不断完善，印尼的加密市场正在快速成长，成为全球Web3和数字资产领域的重要参与者。

（二）交易格局：USDT主导，TRX紧随其后

根据Beosin对该地区的近几年的主流币种(交易排名前五)与出入向交易笔数的交叉数据统计可知，USDT 在出向和入向交易中都保持较高的活跃度和价值占比，在印度尼西亚，它可能被广泛用于规避加密货币市场的波动风险以及进行法定货币与加密货币之间的转换。TRX 在出向和入向交易笔数上都表现活跃，说明其在印度尼西亚地区也具有广泛的用户基础和较高的市场认可度。

BNB 在出向交易笔数上领先，显示其在印度尼西亚投资者进行外部交易时的重要地位。它可能凭借其所在平台的生态优势，如手续费优惠、参与平台项目等，吸引本地投资者将其用于跨境交易和资产转移。ETH 虽然是全球知名的加密货币，但在印度尼西亚地区的交易笔数相对其他部分主流币种没有优势。这可能是由于本地对智能合约等基于 ETH 的应用开发和使用相对滞后，或者是受到其他竞争币种的冲击。SHIB 在出向和入向交易笔数上都极低，表明其在印度尼西亚地区的市场接受度有限。尽管它在全球范围内具有一定的话题性，但在该地区可能尚未形成成熟的交易生态。

综合来看，印度尼西亚地区的加密货币交易呈现出一定的特征，不同加密货币在出向和入向交易笔数上存在差异，反映出各币种在本地市场的受欢迎程度、应用场景和投资者偏好的不同。TRX 和 USDT 在该地区的交易活跃度较高，具有较为广泛的市场基础；而 SHIB 等币种的交易活跃度较低，市场接受度有待提高。

（三）监管环境：政策调整与市场增长

2023 年 7 月，印尼正式推出了全球首个由国家支持的加密货币交易所Tokocrypto，2024 年，印尼商品期货监管机构考虑调整税收政策，拟将投资者的税收负担减半，以刺激国内加密货币市场的增长。这一税收政策的调整旨在鼓励更多投资者参与市场，促进市场的活跃度。由于加密货币市场的创新性和快速变化性，现有的监管政策可能无法完全适应市场的发展，同时，监管政策的频繁调整也给市场参与者带来了不确定性，影响了市场的稳定发展。因此，在市场用户急剧增长的情况下，对黑灰产业资金流向以及受制裁平台的资金流入的风险也相应快速增长。

二、  链上资金流动情况及风险分析

令人遗憾的是，在本次涉及到20000余个链上地址分析样本中，有超过一亿美元的资金涉及风险实体交易。深入研究这部分风险交易的类型以及高风险资金流动现象，对于防范和打击相关违法犯罪活动具有重要意义。Beosin根据抽取到的区块链地址样本，对相关交易实体的资金流动情况以及风险资金流向情况进行分入剖析：

（一）  涉及的主要标签类型

Beosin 通过风险标签将与黑灰产业密切相关的地址划分为5个大类、13个小类，本次分析的交易样本涉及的高风险类别主要包括： 

● Gambling(赌博)：单一涉风险资金最大的类型

● Scam:包括虚假投资、庞氏骗局、杀猪盘诈骗以及钓鱼诈骗等

● Blacklist：包括USDT、USDC冻结黑名单以及USDT已经解冻的名单

● Underground Bank：主要进行洗钱等非法金融活动

● Sanctions：包括OFAC、FATF、UK制裁等

这些风险地址类型中，涉及到50多个具体的黑灰产业实体。

（二）资金来源方向的风险交易分析

Beosin 的分析显示，在对流入方向涉及的32个高风险实体的资金进行深入研究时，发现这部分风险资金交易次数达到 5557 次，总价值超过 4 千万美元，平均交易额超过7000美元，涉及到2.4%的样本地址，这些地址最早在2022年就已启用。这一数据表明该地区存在持续且规模较大的风险资金流入。这些资金可能来自于一系列的非法活动，对当地金融秩序和社会稳定造成潜在威胁。

来源风险资金TOP5列表：

具体风险资金交易分布情况如下：

从交易金额和交易笔数的维度分析，赌博类风险资金在风险资金流入中占据主导地位，且呈现出集中化的特征，在 32 个风险实体划分后的标签类型中，‘Gambling’在风险资金数据中的交易流入金额总数占比和交易总笔数占比（分别为 56% 和 72%）远高于在其他风险资金类型。

同时，来自于受制裁平台和地下钱庄的资金超过了450万美元，这部分资金可能是在利用印尼地区的交易所进行混币或者洗白变现，进一步增加了资金的追踪难度和监管风险。

（三）资金流出方向的风险交易分析：赌博与诈骗成重灾区

Beosin 的分析显示，在对流出方向涉及的49个高风险实体的资金进行深入研究时，发现这部分风险资金交易次数超过33000次，总价值超过9600万美元，平均交易额超过2900美元，涉及到2.6%的样本地址，这些地址最早在2019年就已启用。这一数据表明该地区存在持续且规模较大的风险资金流出。这些资金可能进入一系列的非法活动，对当地金融秩序和社会稳定造成潜在威胁。

流出风险资金TOP5列表：

具体风险资金交易的分布情况如下:

从总体风险资金占比情况的维度来看：风险资金流出交易笔数占据相关实体交易笔数的7.74%，交易额则是超过了3%.

其中超过7100万美元的资金进入了赌博平台和地下钱庄，在风险资金中，仍然是主要的资金流出方向。当前利用赌博平台洗钱也已经成为了行业的常用手法，黑灰产资金可通过“下注-赢回-提现”洗白，使其看似合法收入，在许多加密赌博平台未经监管的情况下，导致了资金的监管难度大幅提升。

在另一方面，通过分析发现，有超过900万美元的资金流出到了钓鱼地址，平均每笔交易额达到了8000美元以上，可见存在大量的投资用户遭遇了诈骗犯罪，并且损失金额相对较高，严重危害了当地的社会稳定和金融市场的健康发展。

最值得关注的是，有接近500万美元的资金，进入到了OFAC制裁、FATF制裁的相关实体，这部分资金风险系数相对较高，可能被用于支持受制裁国家或者实体的生产经营活动，是虚拟货币监管的一大风险点，

不过最后，分析发现，有接近890万美元的资金，流入到了曾经或者正被冻结的地址中，说明部分风险资金已经被追溯并冻结，说明链上资金的监管还是取得了一定的成果，但是被追回资金总体占比较少，监管力仍需加强。

三、结论与建议

（一）结论：印尼货币交易市场的风险展露

1.风险资金关联风险

在印尼加密货币市场中，大量用户参与交易使得资金流向难以精准把控。从黑灰产业资金流动来看，赌博类资金异常活跃，近 5000 万美元资金直接流入赌博平台，交易频次高达 24000余次。由于加密货币交易的匿名性和区块链技术的复杂性，这些资金在流入赌博平台后，可能会通过复杂的混币服务等手段进行转移，与合法资金混淆，流向更多非法领域，导致资金流向的追踪难度极大，金融监管部门难以有效监测和管控资金的真实去向。

2.受制裁平台关联风险

关联受制裁平台资金不容小觑，与受制裁平台相关的交易次数近600次，总价值超过630万美元，涉及地址近200个。众多用户参与交易，其中部分用户不可避免地与受制裁平台产生关联。一旦用户的资金流入受制裁平台，不仅面临资金损失风险，还可能因参与受制裁平台交易而触犯法律法规。

（二）建议：监管体系建设与技术监管能力提升

1.强化监管体系建设：政策优化与监管机构合作

在优化政策法规方面，印尼政府应结合加密货币市场实际发展状况，制定系统且全面的监管法规。明确各类加密货币交易活动的合法边界，对黑灰产业相关交易、受制裁平台资金流入等行为制定严格的惩处措施。

在监管机构协同合作方面，建立多部门协同的监管机制，促进金融监管机构、司法部门、税务部门等之间的信息共享与协作。金融监管机构负责监测加密货币市场的资金流动，及时发现异常交易；司法部门对涉及违法犯罪的交易行为进行严厉打击；税务部门确保税收政策的有效执行。各部门形成监管合力，提高对加密货币市场监管的有效性与效率，全面遏制风险资金的流动。

2.提升相关预防能力：区块链分析技术与风险防范能力

加大对区块链分析技术的投入，引进先进的区块链数据分析工具，培养专业技术人才。利用大数据、人工智能和机器学习技术，对加密货币交易数据进行实时监测、深度挖掘和风险预警。通过构建风险模型，识别异常交易模式，如资金的快速集中转移、频繁小额交易等，及时发现黑灰产业资金和受制裁平台资金的交易线索。

同时，可建立监管沙盒机制，鼓励区块链企业和金融科技公司在沙盒内进行创新业务试点。在可控环境下对新技术、新业务进行测试和评估，在促进创新的同时有效防范风险。监管机构根据试点情况及时调整监管政策，为创新业务的合规发展提供指导。