全景梳理：加密货币IPO风口的资本盛宴

作者：Hotcoin Research，来源：Luke，MarsBit

近期，加密概念股票在全球资本市场掀起了一场前所未有的狂潮。从稳定币巨头Circle上市后一周股价飙升近四倍，到波场通过借壳美股迅速点燃市场，加密行业正在以前所未有的速度与力度，进入主流资本视野。凡与区块链相关且具备明确合规路径的公司，几乎都能在短时间内收获惊人估值，甚至成为资本市场追逐的热点。随着越来越多的加密企业纷纷宣布或启动IPO计划，2025年或将迎来一场规模空前的“加密企业IPO大年”，对整个资本市场与加密生态都将产生深远的影响。

本文将深入解析近期加密概念股飙升背后的关键动因，详细梳理目前市场上主要的加密相关上市公司，并盘点那些正在筹备IPO的重量级加密企业。同时，文章也将展望加密IPO浪潮对市场生态的长期影响，为投资者与行业观察者提供有价值的参考与启示。

一、加密概念股热度高涨

6月5日稳定币公司Circle在纽约证交所以31美元发行价上市后股价连续暴涨，首周收盘价约115美元。6月23日，Circle股价盘中最高触及292.77美元，较IPO价上涨逾844%，随后略有回落，但热度不减。

SRM Entertainment (SRM) 6月初股价不足1.5美元，在Tron基金会创始人孙宇晨确定通过该公司借壳上市及注资消息影响下，6月16日单日暴涨5倍多，市值从几千万美元激增至约1.58亿美元。公司宣布获1亿美元投资并将实施波场TRX代币财库策略，俨然成为波场版的MicroStrategy。

除了Circle和Tron相关概念股，一些上升公司也争相实施“加密资产财库”战略博取眼球：

• MicroStrategy (MSTR)作为全球持有比特币最多的上市公司，“数字黄金储备”战略让其股价成为比特币价格风向标之一。

• SharpLink Gaming (SBET)宣布斥资约4.63亿美元购入以太坊（共176,271枚）并实施加密资产财库策略，

• DeFi Development (DFDV)公司重新定位成为“Solana金库”，截至5月持有超过60万枚SOL代币，并宣布获得价值50亿美元的股权融资额度以加码囤积Solana。

• Nano Labs公布了一项5亿美元可转换债券计划，为大规模BNB购买提供资金，计划建立价值10 亿美元的BNB国库，目标是积累其流通供应量的10%。

这种前所未有的投资者追捧热度显示了加密概念股近期的火爆程度，加密牛市的引爆点似乎不在币圈，而在华尔街。传统二级市场投资者正以前所未有的速度将资金涌向“合规的加密资产映射公司”。凡是与区块链资产沾边、又具备合规披露和真实业务的公司，往往在短时间内获得了估值溢价。

二、加密企业扎堆上市的背景与形式

政策东风、市场牛市、融资需求和灵活的上市工具共同催生了今年加密企业扎堆上市的热潮。从监管受限的“圈外”走向主流市场舞台，加密公司正以前所未有的姿态拥抱华尔街。

1.加密企业扎堆上市的原因分析

今年以来，越来越多的加密行业公司宣布或酝酿上市，美股市场俨然成为加密概念股的首选舞台。这一现象的出现，既有内在动力也有外部环境的推波助澜。

• 政策与监管环境转暖并趋于明朗化：特朗普被视为“亲加密”的代表人物，其重新上任后迅速调整了监管层人事，美国政界对加密资产的态度更加开放。6月17日，美国参议院以压倒性的63票对30票通过了《稳定币创新与统一监管法案》（GENIUS Act），为稳定币等加密资产建立统一监管框架，让市场看到了加密企业合规经营的制度化前景。

• 宏观市场环境给予加密企业上市窗口期：随着比特币价格突破并站稳10万美元，“币圈”重新进入牛市周期，这意味着相关企业在资本市场上将获得更高估值和融资额，此刻正是加密企业登陆资本市场的绝佳窗口期，投资者的热情可以转化为真金白银的融资和估值。许多原本还在观望的加密公司纷纷加快了上市步伐，以抓住这一波红利。

• 企业自身发展的内在需求：在牛市氛围下选择IPO，不仅能以相对理想的估值募集资金、充实资本，还能提升品牌知名度和公信力。一些头部企业（如交易所、托管机构等）在行业洗牌后希望借助上市巩固市场地位、获取合规资质，从而在全球扩张中赢得监管认可与客户信赖。另外，对于风险投资支持的独角兽们来说，上市可以为早期股东提供退出渠道，吸引新的机构投资者加盟。这些现实考量共同促成了加密公司扎堆上市的风潮。

2.加密企业上市形式的多样性

加密企业上市形式表现出多样化的特点。为了抓住机遇、加速进程，各加密企业采取了不同的路径登陆资本市场：

• 传统IPO：这是最主流的上市方式。例如Circle选择了在纽交所常规IPO发行新股，结果证明非常成功；6月初同样通过IPO上市的还有以色列社交交易平台eToro以及改组后的Galaxy Digital等。这些IPO通常伴随着首日不俗涨幅，显示市场买盘强劲。

• 直接上市：有别于IPO发行新股，直接上市不募集资金而是直接将现有股份上市流通。Coinbase在2021年就是采用直接上市的方式登陆纳斯达克，开创了加密独角兽上市的先例。直接上市通常用于不差钱且知名度高的公司，如今更多公司选择IPO，但直接上市作为选项之一体现出灵活性。

• SPAC并购上市：近年流行的特殊目的收购公司路径也被一些加密企业采用。典型如矿业公司Bitdeer通过与蓝湖资本相关SPAC合并在2023年成功登陆纳斯达克；稳定币公司Tether和交易所Bitfinex支持下的Twenty One Capital则通过与Cantor的SPAC合并，于2025年4月在纳斯达克上市，一登场便以持有36亿美元比特币储备成为美股第三大“比特币持仓”公司。SPAC路径相对快速灵活，适合业务模式明确、有机构背书的加密公司。不过，随着传统IPO市场回暖，SPAC热度已下降，一些原计划SPAC的公司改走IPO正轨。

• 借壳反向并购：这是今年出现的新亮点，以Tron借壳SRM的案例为代表。Tron项目本身已发行加密代币TRX，，借助美股小盘公司SRM Entertainment，先由孙宇晨向SRM注资1亿美元并获得大量新股发行，然后将公司更名为“Tron Inc”，让Tron生态通过SRM这张壳实现曲线上市。消息坐实后SRM股价瞬间飙涨5倍以上，可见市场对这种“币圈项目曲线登陆美股”的模式非常兴奋。借壳上市为一些无法直接IPO的加密项目提供了另类途径，但相应的合规挑战和操作复杂性也需考虑（如信息披露、股东结构重组等）。

• “双重上市”或跨境上市：部分大型加密公司寻求在多个市场上市以吸引不同地区资本。例如OKX据报道正考虑在美国IPO的同时，探索“分拆上市”的方案，或许意味着同时在香港等地挂牌。Galaxy Digital此前已经在加拿大上市，后又通过重组直接在美国纳斯达克挂牌。双重上市有助于提高全球知名度和流动性，也是一些公司应对地域监管风险的策略。

三、热门加密概念股盘点

当前，加密概念股已遍布全球多地资本市场，其中以美国市场为主阵地，香港、新加坡等地也有重要的加密相关股票。下面我们按照不同细分领域盘点主要的上市加密企业，并分析其表现与影响力。

1.加密金融服务及投资类

• MicroStrategy（NASDAQ: MSTR，已更名为Strategy）：传统商业智能软件公司，因大举购入比特币作为资产负债表主要资产而转型为“比特币储备公司”。截至2025年6月26日，MicroStrategy累计持有约592,345枚比特币，占全球比特币总量2.82%。随着公司战略转型，其市值一度突破100亿美元。2024年底MicroStrategy被纳入纳斯达克100指数，标志着主流指数开始囊括比特币敞口。MicroStrategy的股票表现与比特币高度相关，被投资者视为投资比特币的替代途径之一。

• Circle Internet (NYSE: CRCL)：USDC稳定币发行商，2025年6月5日成功IPO，募资11亿美元。作为全球首家上市的稳定币公司，Circle备受瞩目。公司2024年收入高达17亿美元，且99%来自USDC储备产生的利息收入，这种“躺赚”模式现金流稳健，波动极低，是投资者非常青睐的投资标的。Circle股价首日即较发行价上涨近两倍，此后持续飙升数倍。Circle的成功上市不仅为自身带来高估值，更点燃了整个加密IPO市场的热情。

• Galaxy Digital (NASDAQ/TSX: GLXY)：由华尔街名人Mike Novogratz创立的数字资产金融服务商，Galaxy代表的是加密投行与资管进入公众市场。Galaxy早在2018年就在多伦多证券交易所上市，经过重组后于2025年5月16日在纳斯达克直接上市。Galaxy业务包括加密交易、资管和投行服务，是加密版“高盛”的代表。

• Amber Group (NASDAQ: AMBR)：成立于2017年的亚洲顶尖加密金融服务平台，提供交易、做市、借贷等综合服务，曾获多家知名机构投资。Amber经过波折后于2025年3月13日在纳斯达克上市。Amber以技术驱动的高频交易和量化策略全球领先，是新加坡加密企业国际化的代表。

• Twenty One Capital (NASDAQ: XXI)：由稳定币巨头Tether和交易所Bitfinex参与发起，通过SPAC合并在2025年4月上市的公司。一上市便以持有价值36亿美元的比特币储备成为名副其实的“大户”，据称其比特币持仓量仅次于MicroStrategy和特斯拉，位居全球前三。该公司更像是一支比特币ETF替代品或投资公司，其出现反映了部分投资者希望通过股票投资比特币的需求。XXI在美上市后股价表现稳健，在稳定币立法利好下亦有所上扬。

2.交易所与平台类

• Coinbase (NASDAQ: COIN)：全球知名的加密货币交易所龙头。2012年成立于美国，服务逾1.2亿用户。Coinbase于2021年4月直接上市，是首批登陆美股的加密独角兽。2025年5月，该股被正式纳入标普500指数，成为史上首个进入标普指数的加密概念股。这一里程碑事件推动Coinbase股价盘后上涨10%，也被视作加密股票进入主流的标志。目前Coinbase市值约600多亿美元，作为行业风向标，其稳健表现（近期缓步上涨，波动较小）反映投资者对合规交易平台的信心。

• eToro (NASDAQ: ETOR)：以色列创立的社交交易平台，拥有“跟单交易”等特色功能，全球用户超3000万。eToro在经历了一次SPAC失败后，于2025年5月15日成功通过IPO登陆纳斯达克。上市首日股价上涨超40%。作为涵盖加密和传统资产交易的平台，eToro的上市显示投资者看好跨市场综合交易平台的前景，其上市也为欧洲及中东地区的加密企业树立了榜样。

• Robinhood (NASDAQ: HOOD)：美国知名零佣金券商，2018年起提供加密交易服务。公司虽不完全是加密企业，但因支持比特币、以太坊等交易，也被视作加密概念股之一。Robinhood 2021年上市，目前约20%的收入来自加密交易。作为传统金融与加密业务融合的代表，Robinhood体现了FinTech巨头拥抱加密的趋势。

• Block (NYSE: SQ)：原名Square，美国支付科技巨头，2015年上市。因旗下Cash App提供比特币买卖功能，公司在2021年更名为“Block”彰显对区块链技术的重视。Block还投资了比特币矿业和硬件钱包研发，是传统科技公司中积极涉足加密领域的先锋之一。尽管其主营支付业务占大头，但市场给予它“一部分加密公司”定位，其股价与比特币价格有一定联动。

• OSL (HKEX: 0863)：亚洲代表性的加密交易平台股。OSL隶属于BC科技集团，2018年成立于香港，持有香港证监会颁发的虚拟资产交易牌照，是香港首批合法合规的数字资产交易平台。OSL于2019年通过借壳上市登上港交所（BC集团前身从事媒体业务）。目前OSL主要服务机构和高净值客户，提供经纪、托管等业务，管理资产超50亿美元。香港近年积极拥抱加密，推出虚拟资产新规并允许零售交易，OSL作为持牌龙头受益匪浅，其股价曾因政策利好出现上涨。OSL的存在表明香港市场也在培养自己的加密概念股生态。

3.矿业及矿机硬件类

• Marathon Digital (NASDAQ: MARA)：美国最大的比特币矿业公司之一，于 2012 年上市，在北美运营多家大型矿场。截至 2025 年 6月26日，公司总持有比特币 49,179 枚。2023–2025 年比特币价格回升推动其股价大幅反弹，并吸引机构维持积极评级。Marathon 的股价成为比特币行情的“放大镜”，令其成为华尔街押注币价的主要工具之一。

• Riot Platforms (NASDAQ: RIOT)：另一家历史悠久的比特币矿企，2003 年上市，专注北美矿场运营。与 Marathon 相似，随着近年来比特币价格修复，Riot 股价自 2024 年初以来上涨了 20–30%，同期行业资金重新流入该板块，推动 Riot 成为矿业类核心资产。

• Bitdeer (NASDAQ: BTDR)：Bitdeer 由比特大陆前董事长吴忌寒创立，专注矿场运营及算力租赁。2023 年 4 月通过与 Blue Safari SPAC 合并在纳斯达克上市，背靠算力资源和市场稀缺性吸引追捧。该公司在美国和挪威运营多地矿场，2024–2025 年营收稳定增长，并计划向 AI 云服务拓展其数据中心设施。作为中国矿机巨头在海外的衍生企业，Bitdeer上市意味着中国矿业资本曲线登陆美股。

• Canaan 嘉楠科技 (NASDAQ: CAN)：Canaan 是中国首批上市比特币矿机制造商，2019 年于纳斯达克 IPO，主打 Avalon 系列矿机。比特币 2021 年牛市期间表现出色，但之后因市场回调及竞争激烈，股价一度低迷。随着 2023 年起矿业回暖，嘉楠性能改善，营收和订单恢复。截至目前，Canaan 是资本市场覆盖区块链硬件领域的关键代表，其复苏意味着行业周期已启动。

4.其他生态相关公司

• Tron Inc（拟上市）：Tron项目通过SRM借壳上市已在推进中。一旦完成，Tron将成为首个加密公链项目成功登陆美股的案例。Tron的上市进程也许会开创币圈项目资本化的新模式，引发其他项目效仿或探索。不过Tron案例也引来对其合规性的探讨，尤其是在代币仍在交易且此前遭遇过SEC诉讼的背景下。Tron若上市成功，势必进一步推高市场对“加密原生项目”证券化的预期。

• DeFi Development (NASDAQ: DFDV)：该公司从房产科技转型为持有Solana资产的公司，属于DeFi生态公司证券化的探索。其股价因切换赛道上涨了28倍之多。这说明，只要与热门公链生态挂钩并大胆宣布持币策略，小公司也能获得资本市场的惊人炒作。

• 香港、新加坡市场其他标的：除前述OSL外，香港还有新火科技（前称桐成控股，HKEX: 1611）等公司涉足加密资产管理及经纪业务。新加坡方面，除了Amber已有上市，Osmosis（一家矿机分销商）等也谋求在当地上市。虽然这些地区加密概念股规模和数量不及美国，但在各自法规框架下也逐步发展。例如香港政府近年积极推动成为加密中心，预计未来会有更多亚洲加密企业选择在港上市，从而诞生“香港版Coinbase”等标志性公司。

总体而言，全球加密上市公司版图已涵盖产业上下游。上游有矿企和矿机厂商，中游有交易所和钱包，下游有支付和投资服务，甚至公链生态公司。这个版图的扩展，正是区块链产业从边缘走向主流的缩影。股市为加密企业提供了展示自身价值的新舞台，也让传统投资者得以分享区块链革命的红利。

四、IPO筹备中的加密企业盘点

多家区块链相关企业正积极筹备登陆资本市场，预计在未来1-2年内，加密行业将有一批重量级企业登陆二级市场，包括交易所、矿企、基础设施和Web3内容平台等。

Bitmain / Antalpha（比特大陆及旗下业务）

比特大陆在2018年曾尝试在香港上市但未成功，短期无直接IPO计划。然而，其旗下矿业金融子公司Antalpha已于2025年4月递交美股IPO招股书（Form F-1），计划在纳斯达克上市，预计发行约3.85 M股，融资约5,000万美元，并将募集资金用于比特币和数字黄金等资产管理。Antalpha主营矿机供应链金融，与Bitmain签署MOU，作为其主要融资合作伙伴，这被业内视为比特大陆的一次“曲线上市”操作。

BitGo（加密资产托管机构）

老牌托管平台BitGo正在积极筹备IPO。彭博社等多家财经媒体报道，该公司正与投行合作，预计于2025年下半年在美国上市（纳斯达克/NYSE），且旗下资产托管规模在2025年上半年已突破千亿美元。BitGo还新增OTC交易业务，扩展收入渠道。

Kraken（美国老牌加密交易所）

Kraken已于2024年底和2025年初多次表态IPO计划，并在2025年发起包括1亿美元债务融资在内的准备举措。根据市场消息，公司正为2026年Q1作上市冲刺，筹备合规和资金结构优化。尽管联合CEO强调上市需“有益客户并建立信任”，但若监管有利，IPO将稳步推进 。

Gemini（Winklevoss创立，美国合规交易所）

Gemini已于2025年6月6日向SEC递交保密S-1表格，正式启动IPO程序。受此前行业低迷和合作方Genesis事件影响，Gemini上市进程曾放缓，公司今年早些解决了CFTC和SEC的调查，这为其上市计划扫除了障碍。

OKX（老牌离岸交易所）

OKX正筹备美国IPO，计划通过其美版子公司在纳斯达克上市。公司已与美国司法部和财政部达成和解，并恢复美国业务。同时，必须通过SEC审核及亚洲牌照制度调整。消息指出，OKX有望在监管“回暖”背景下借势上市。

Bithumb（韩国头部加密交易所）

Bithumb正按计划在2025年下半年拆分业务、聚焦核心交易所，并筹备在韩国KOSDAQ上市。目前已聘请三星证券担任主承销商，并将交易与投资部门分拆，由韩国国内先行上市，目标募集10亿美元，再择机赴美IPO。

Bitkub（泰国最大加密交易所）

Bitkub Capital Group 正在筹备2025年于泰国证券交易所（SET）IPO。CEO透露估值将达60亿泰铢（约1.65亿美元）。公司正扩招团队，并聘请财务顾问加快上市进程，目前仍将上市作为加速扩张的战略节点。

FalconX（面向机构的加密经纪平台）

FalconX 正积极筹备IPO，最早可能于2025年在NYSE上市。公司为机构提供 OTC 和衍生品交易服务，目前正借助市场回暖和投行推动实现最终登陆。

Ripple（RippleNet网络运营商）

在与SEC的诉讼逐步结束后，Ripple管理层曾多次重申暂不急于上市。CEO Brad Garlinghouse表示，Ripple资金充足，目前更着重于并购扩张，而不是筹资上市，IPO被明确列为“非当下优先事项” 。尽管未来“肯定有可能”，但Ripple更倾向等到监管完全明朗之后再考虑。

五、加密 IPO热潮对市场的影响与后续走势展望

随着大量加密企业奔赴IPO，2025年已经成为“加密IPO大年”。如此密集的上市浪潮，对加密货币市场和传统金融市场都产生了深远影响，也为未来走势带来新的变量。

1.加密IPO热潮的影响

首先，大批加密公司上市意味着传统资本进一步拥抱加密行业。当Circle、Coinbase、MicroStrategy等股票进入标普500、纳斯达克100等权威指数后，全球被动投资资金和传统机构投资者被动或主动地配置了加密敞口。这将加深加密市场与整体金融市场的联动。一方面，加密资产不再局限于Token形式，而是通过股票融入主流投资组合；另一方面，传统股市的波动和资金流向也可能影响这些加密概念股的表现，进而间接影响加密货币市场情绪。

其次，上市热潮对加密货币价格本身也可能产生间接影响。一方面，部分上市公司直接持有大量加密资产。这些公司的筹资和股票升值，增强了其增持加密资产的能力。例如Semler Scientific宣布未来几年将筹资大举购买比特币至10万枚之多，这实际上将把股票市场的资金进一步引入加密资产市场。类似地，那些实施“财库策略”的公司股价走高后，可能更有动力和资源去买入相关代币，从而对币价形成支撑。另一方面，当加密公司股票表现亮眼时，也会提升投资者对底层加密资产的兴趣。

2.潜在风险和挑战

值得注意的是，并非每一家上市的加密公司都能复制Circle的神话。投资者狂热情绪难免有过热成分，后续可能出现分化：真正有业绩支撑、模式成熟的公司才能维持高估值，而缺乏基本面的题材股终将回归理性。例如SharpLink Gaming (SBET)暴涨后迅速腰斩。这提醒我们：当热潮退去，市场将更注重基本面。因此，短期看这波IPO热为行业带来了资金与关注度，但中长期看，公司能否兑现成长、监管环境能否持续友好，将决定股价和市值能否稳固。

监管方面，虽然目前美国监管态度趋于积极，但政策的不确定性仍是长期变量。未来政局变化、监管者更替都可能影响对加密企业的监管尺度。例如，若稳定币法案在众议院受阻或其他方面监管趋严，都会打击市场情绪。不过，也有理由乐观：美国两大证券指数已纳入多支加密股，数百万传统股民的利益与加密市场捆绑在一起，这将倒逼监管层在制定政策时更为审慎平衡，而不敢轻易一刀切式地打压。所以加密企业进入公众市场某种程度上提升了行业“政治权重”，有助于争取更理性的监管环境。

3.后续走势展望

展望后续走势，我们可以预见加密与传统金融的融合将进一步深化。未来18个月内，业内预测还将有多家公司加入上市行列：例如美国老牌交易所Kraken据报道在筹备2026年前上市；托管巨头BitGo可能最早今年内IPO；以太坊生态开发公司Consensys、硬件钱包厂商Ledger、机构托管公司Fireblocks、链上数据分析公司Chainalysis等估值数十亿美元的独角兽也被认为具备上市潜力。此外，华人背景的企业和项目亦动作频频：OKX交易所已在美国设立总部并考虑IPO；波场Tron积极借壳进军美股。如果加密市场行情保持强劲，这些储备项目很可能陆续落地，掀起史上最大规模的加密IPO浪潮。可以想见，届时加密概念股将进一步走进公众视野，板块市值和影响力持续攀升。

六、总结

近期加密概念股在全球资本市场的强势表现，是加密行业迈向主流的一次集中胜利。股市与链圈的“双向奔赴”让我们看到，加密企业不再局限于圈内自娱自乐，而是真正叩响了资本市场的大门。从宏观政策转向、资本热捧，到具体公司股价翻倍、融资额激增，加密行业正获得越来越多传统投资者的认可。对于投资者而言，要认清其中机遇与风险：一方面，优质加密公司股票有望分享行业高速增长红利，另一方面，加密领域高波动性的特征并未消失，只是换了一种载体在股市体现。展望未来，加密企业上市潮可能持续高涨，加密世界与传统金融的融合将进一步深化，共同谱写出下一阶段的精彩篇章。