泡沫持久度取决于PVP的浓度 引出人性的贪婪和不甘心

作者：danny；来源：X，@agintender

初中化学提到要想让吹出来的泡泡更稳定、更持久，就要在在溶剂中加入聚乙烯吡咯烷酮（Polyvinylpyrrolidone，简称 PVP）——是一种增稠剂和泡沫稳定剂，为泡沫提供结构和持久性，使其能够维持形态，抵抗外部压力。

同理，想维持 Perp DEX 的可持续流动性和可防御的市场份额，并非通过被动的Farming、喊单、刷量来实现，而是通过主动构建一个极致竞争性的心理环境来达成。这里的“PVP”不仅是化学稳定剂的缩写，而是Player-vs-Player。

通过精心设计的机制，让交易者们相互对抗，协议的机制应当是用来激发人类最强大的内在驱动力——贪婪和不甘心——来创造一个自我延续的交易活动飞轮，从而摆脱对通胀性代币释放的过度依赖，最终实现真正的市场稳定性。

一、 伟大的博弈：解构交易的零和现实

交易的本质是一场零和博弈，不是你亏就是我赚，没必要遮遮掩掩，粉饰太平。

Meme：最原始的 PvP 竞技场

Meme 的交易生态是 PvP 原则最纯粹、最不加掩饰的体现。与那些声称拥有潜在效用或现金流的资产不同，Meme 的价值几乎完全来自于其文化相关性、社区炒作和社交媒体的病毒式传播，即注意力本身。在这样的市场中，交易更像是一种“文化套利”：预测或抢先于市场发现下一个热点。这使得 Meme 市场成为一个赤裸裸的零和游戏：一个交易者的收益直接来源于另一个交易者的亏损。在 Solana 这样的低费用、高吞吐量的公链上，这种 PvP 环境被推向了极致。交易机器人横行，中位持仓时间以秒计算，市场演变成一个“超级 PvP”生态系统，新入场的散户交易者几乎不可能获得可观的利润。这种残酷的环境恰恰揭示了投机市场的本质——它不是一个协作共建的社区，而是一个参与者相互蚕食的竞技场。

既然是一个人吃人的地方，说自己是菩萨下凡、普照大地就显得有些多余了。

正和增长的幻觉

加密货币行业的主流叙事往往强调其“正和”的一面：不断增长的总市值、技术创新带来的新应用场景、以及新用户的持续涌入。这个宏观叙事是真实且重要的，但它与微观层面——即交易员在Perpdex 上的日常体验——存在着根本性的脱节。对于一个在 Perpdex 上进行高频交易的用户来说，他的目标并非“构建一个全新的金融系统”，而是在价格的涨跌中，从其他市场参与者手中攫取资本。他的盈亏（P&L）界面所展示的，就是一个残酷的零和现实。任何成功的 PvP 协议都必须建立在这个基本认知之上，停止将自己包装成一个普惠的“公共设施”，而是要拥抱其作为“竞技场”的真实身份。协议的定位应该从“交易市场”转变为“战胜其他交易者”，这种重新定位使其产品特性与用户的真实动机保持一致。

杠杆：伟大的放大器

高杠杆是Perp DEX 的核心特征，它在 PvP 动态中扮演了催化剂和放大器的角色。杠杆不仅放大了财务上的盈亏，更重要的是，它极大地放大了 PvP 冲突中的情绪强度。一次盈利带来的欣喜若狂和一次亏损带来的毁灭性打击都被不成比例地放大。这种情绪的放大对于将交易者“钩入”我们将在下一章节讨论的心理循环至关重要。

传统的激励模型假设交易量是流动性和激励的函数，交易量是冲突的函数。通过设计能够创造持续、可量化的冲突的机制（如排行榜、锦排赛），协议可以在不依赖直接代币奖励的情况下，产生一个由内在竞争驱动的、稳定的基础交易量。

二、 参与的教条：将贪婪与不甘心武器化

PVP的核心是是引出人的那两颗心——贪心和不甘心

赢家的诅咒：培养贪婪与过度自信

对于获胜的交易者，平台的目标是系统性地培养其贪婪和过度自信，促使他们进行更大胆、更频繁、更忘我的交易。

• 心理机制：成功的交易会触发一系列认知偏见。首先是过度自信偏见（Overconfidence Bias），交易者倾向于将成功归因于自己的高超技巧而非运气，从而低估未来交易的风险。其次是确认偏见（Confirmation Bias），他们会主动寻找能够证实自己“获胜策略”有效性的信息，而忽略矛盾的证据。这种心理状态在交易心理学中被称为“赢家的诅咒”（Winner's Curse），即最大的一笔盈利往往预示着接下来最大的一笔亏损。从神经科学角度看，盈利会刺激大脑释放多巴胺，形成一个强大的奖赏回路，强化交易行为，并鼓励交易者承担更大的风险以寻求更强的刺激。

以某几个主流cex/协议为例：

• 平台放大策略：协议的设计应致力于放大这种胜利的快感，并将其转化为公开的社会地位象征。

• 突出的盈亏展示：在界面最显眼的位置展示高额的浮动盈亏（PNL），并使用绿色等积极色彩。

• 成就系统：设立“连胜”徽章、“百倍收益”奖章等，将交易成就转化为可炫耀的虚拟身份。

• 公开排行榜：实时更新的排行榜是制造社会压力的核心工具，它将个人盈利变成了公开的竞赛。

• 社交分享功能：一键分享盈利截图到社交媒体，让赢家成为平台的“行走的广告牌”，同时向其他用户施加FOMO、妒忌和焦虑的情绪。

输家的博弈：制造“不甘心”

对于失败的交易者，平台的目标是阻止他们因亏损而理性退出，而是要激发其“不甘心”的情绪，促使他们立即投入下一场交易以“回本”。这是整个心理循环中更强大、也更关键的一环。

• 心理机制：其核心是损失厌恶（Loss Aversion）理论。由丹尼尔·卡尼曼和阿莫斯·特沃斯基的开创性研究证明，亏损带来的心理痛苦是同等金额收益所带来快感的两倍。这种强烈的负面情绪会导致一系列非理性行为，例如，为了避免承认亏损而死守一个不断下跌的仓位（沉没成本谬误），或者更重要的——报复性交易（Revenge Trading）。报复性交易是一种在遭受重大损失后，出于愤怒、沮丧和“不甘心”而进行的冲动性、高风险交易，其唯一目的就是迅速挽回损失。这种“不甘心”的情绪，是留住亏损用户并促使其持续贡献交易量的关键引擎。

以某几个主流cex/协议为例：

• 平台放大策略：界面的每一个细节都应被设计用来最大化用户的“不甘心”，阻止他们进行冷静的复盘和风险评估。

• 可视化“差一点”：当用户被强制平仓时，界面可以展示价格距离他们的止损线或盈利目标有多么“接近”，暗示这只是一次运气不佳，而非策略失误。

• 损失框架效应：将亏损描述为暂时的“浮亏”或“回调”，而非永久性的资本损失，并立即推送新的“市场机会”。

• 即时再入场激励：在用户平仓或被清算后，立即弹出“一键反向开仓”或“领取交易手续费折扣券再战”等提示，缩短用户从亏损到下一次交易的决策时间，利用情绪窗口期促成冲动交易。

从协议运营的角度来看，最有价值的用户并非那些持续盈利并定期提现的“聪明钱”。恰恰相反，理想的用户是那些被困在盈利与亏损循环中的交易者。无论他们的净盈亏如何，他们都在持续不断地产生大量的交易量和手续费。协议的收入最大化，来源于赢家和输家之间资本的剧烈搅动。

因此，平台设计的每一个元素——从盈亏数字的颜色，到成交后的动画，再到默认的杠杆倍率和社交功能——都不再是单纯的美学选择，而是用于操纵交易者心理，引导其走向贪婪和“不甘心”这两种高交易量行为模式的工具。

三、流动性螺旋：从心理循环到协议飞轮

一旦通过精心设计的心理机制捕获了足够多的交易者，协议便能启动一个自我强化的正向循环，即“流动性螺旋”。这个过程将个体的非理性行为，转化为协议层面可持续的、结构性的竞争优势。

阶段一：被“钩住”的交易者构成的核心引擎

这个螺旋的起点，正是前文详述的、被贪婪和不甘心所驱动的核心用户群体。这些赢家和输家被锁定在一个持续的交易循环中。他们的交易行为在某种意义上是“有机的”，因为它更多地由内在的心理需求（追求快感、挽回损失、证明自己）驱动，而非外在的代币激励。这个核心群体为协议创造了一个稳定且可预测的基础交易量和手续费收入流。这是协议摆脱对游资/“雇佣兵资本”依赖的第一步。

阶段二：吸引成熟的流动性提供者

有了稳定且可观的基础交易量，协议对第二层级的市场参与者——专业的流动性提供者——变得极具吸引力。Market Makers被吸引而来，因为他们可以从核心交易者产生的频繁交易中，稳定地赚取买卖价差。Arbitrageurs 则被价格波动所吸引，他们的活动有助于协议的价格与更广泛的市场保持一致，从而提高市场效率。这些专业流动性的注入，极大地加深了订单簿的厚度，降低了滑点，从而改善了所有用户的交易体验。这使得平台对于新用户更具吸引力，进一步巩固了核心引擎。

阶段三：“雇佣兵资本”的回归与流动性黑洞的形成

当协议通过前两个阶段建立起一个深度、活跃且高效的市场时，一个有趣的反转发生了。那些协议最初试图摆脱的“雇佣兵资本”，现在会主动回归。但这一次，他们不是被协议空投的代币所吸引，而是被卓越的交易条件（极低的滑点、巨大的交易深度、丰富的套利机会）所吸引。他们的到来，完成了流动性螺旋的最后一块拼图。巨额资本的涌入，将协议变成了一个“流动性黑洞”——一个拥有如此巨大引力的市场，以至于竞争对手难以撼动其地位。此时，协议的竞争护城河已经从短暂的激励措施，转变为由网络效应和深度流动性构成的、难以逾越的结构性壁垒。

这个过程的核心在于，PVP 是一种利用人为设计的机制（游戏化激励、心理暗示）来创造一种看起来和感觉上都像是“有机产品市场契合”状态的策略。传统的流动性挖矿，如 SushiSwap 的吸血鬼攻击和AsterDex 的刷量，解决了流动性的“冷启动”问题，但未能解决用户的“忠诚度”问题。被激励吸引来的用户留存率极低。PVP 机制和模式旨在通过用一种行为上的“瘾”（如赌博成瘾的心理机制所述）来替代经济上的“激励”，从而根本性地解决留存问题。一个上瘾的用户不需要你付钱让他来玩。

因此，大多数协议将获取流动性视为首要目标，而 PVP 模式则将其重新定义为一个结果。首要目标是通过心理学机制最大化用户的参与度和交易量。深度、稳定的流动性只是实现这一首要目标后自然而然的产物。在交易所为流动性展开激烈竞争的背景下，PVP 模型提供了一条资本效率更高的路径：将资源投入到能够创造竞争氛围的产品功能上，流动性会自然地追随交易活动而来。

四、 催化剂：为“单点突破”而设计

要启动强大的 PvP 飞轮，需要精准、有力的催化剂。这要求协议放弃“普惠制”的激励模式，转向能够制造冲突、筛选赢家、并激发输家斗志的“单点突破”策略。

广撒网式的流动性挖矿或交易返佣，是用户所批判的“大而全”的平台战略。这种策略效率低下，因为它无差别地奖励了所有人，包括那些被动提供流动性、交易频率极低的“僵尸用户”和为了积分的刷子们。这不仅稀释了对高价值、高活跃度交易者的激励效果，还造成了巨大的代币通胀压力，最终导致雇佣兵资本在奖励衰减后迅速离场。

一个有效的“单点突破”激励模型应基于相对表现而非绝对参与。核心原则是奖励那些在 PvP 竞争中胜出的交易者，而不是所有参与交易的人。

一个成功的 PvP 激励计划，其设计本身就必须创造出一大批一无所获的“输家”。这与 Web3 领域通常宣扬的“包容性”和“社区共享”精神背道而驰，但对于模型的成功却至关重要。正是这些与大奖“擦肩而过”的输家们所感受到的强烈“不甘心”，才构成了他们未来在没有直接激励的情况下，继续参与平台交易的核心动力。

我们总不能苛求一个讲求零和博弈和赢家通吃机制下的平台去做一个“普惠金融”的事情吧？如果你被“普惠金融”的道德观绑架或者被反撸的社区要求公平对待，那么你可能不太适合进入这个“吃人吃”的战壕。

结论：可持续的泡沫

让我们回到最初的化学类比。投机市场在本质上是充满泡沫的，这是其固有属性。PVP 的目标并非消除泡沫，而是使其稳定。如同聚乙烯吡咯烷酮为泡沫提供了结构、韧性和持久性，一个精心设计的“玩家对战玩家”系统，也能为市场的狂热活动赋予一种可持续的结构。它在价格的剧烈波动中，创造了交易活动和手续费收入的稳定性。

最终的战略建议是：未来 Perp DEX 之间的竞争，胜利者将不属于那些提供最高 APY 的协议，而属于那些最深刻理解并掌握了用户心理学的协议。成功不再仅仅是金融架构师的工作，更是行为心理架构师的杰作。

将PVP 形成doctrine教条 —— 像潮汕人一样，把博弈场带到自家后院；不用引导，水自然会流到每个价值洼地。