Futarchy的理性之美

作者：David Christopher 来源：bankless 翻译：善欧巴，金色财经

过去一周，Solana社区纷纷支持 MetaDAO—— 这个旗舰级Futarchy平台，向人们展示了让市场决定治理提案时会发生的情况。

对于部分人而言，MetaDAO 或许还是个新生事物，但该项目多年来一直在实践Futarchy—— 这是一种治理模式，在该模式下，预测市场会评估提案是否能为组织带来 “+EV”（正期望值）。

Futarchy 的概念早于加密货币出现，但近期围绕预测市场的热度，以及关于代币发行设计的持续争论，重新点燃了人们对它的兴趣。再加上 MetaDAO 亮眼的价格走势，一时间所有人的目光都聚焦于此。

接下来，我们将拆解Futarchy究竟是什么、MetaDAO 如何践行这一模式，以及它为何有望解决代币发行长期存在的问题。

什么是Futarchy？

首先Futarchy 是经济学家罗宾・汉森（同时也是 MetaDAO 的顾问）在 21 世纪初首次提出的一种治理体系。其核心理念是什么？“就价值进行投票，就信念进行下注”。

在实际操作中，这意味着社区共同决定 “成功” 的定义 —— 可能是更高的代币价值、更多的用户，或是其他任何关键指标 —— 之后，通过预测市场来判断哪些提案能真正实现这一目标，而非简单地对提案进行投票。

汉森最初设想将这一模式应用于政府和企业，认为市场可以预测政策结果。与预测市场的逻辑一致，Futarchy的核心前提是：引入经济激励所产生的信息质量，优于传统投票方式。自 2014 年起，Vitalik Buterin就一直倡导在去中心化自治组织（DAO）中采用Futarchy，他认为这是一种摒弃层级制度、借助市场获取智慧的方式。

众所周知，传统 DAO 投票存在参与率低、巨鲸主导和短期思维等问题。而Futarchy可通过将决策 “经济化” 来解决这些问题。你认为某个提案可行？那就为它下注。判断正确，就能盈利；判断失误，就会亏损。

这相当于将资本主义逻辑应用于群体决策 —— 既奖励有洞察力的判断，又将参与者范围从代币持有者扩展到所有愿意承担资金风险的人，通过市场参与汇集 “卓越” 的洞见。

MetaDAO 如何践行Futarchy？

在Solana生态中，MetaDAO 将Futarchy从理论变为了现实。

该协议最初仅以 1 万美元的少量国库资金启动，后来获得了 Paradigm 的投资并不断发展，如今推出了 “Futarchy即服务”。Drift、Jito、Sanctum 等众多项目均可借助其工具进行代币发行和治理。

具体运作流程如下：

1. 提出提案：任何人都可提出计划，例如 “额外铸造 10% 的代币用于营销”。无需经过审批，流程完全开放，仅需支付少量费用以防止垃圾提案。

2. 启动市场：预测市场随之开启。交易者存入 USDC（一种稳定币），即可获得两种衍生品代币：“PASS”（押注提案将推高代币价格）和 “FAIL”（押注提案将拉低代币价格）。通过交易这两种代币，价格会根据市场集体信念上下波动。

3. 下注阶段：市场会持续数天至数周。若 PASS 代币的价格（按时间加权平均计算）比 FAIL 代币至少高出 3%，则表明市场认为该提案具有正期望值（+EV）。

4. 结果判定与执行：若 PASS 代币胜出，提案将自动执行。押注正确的交易者可兑换代币获取收益，押注错误者的赌注将归零；若 FAIL 代币胜出，则提案不执行。

实际案例：MetaDAO 曾通过一项代币销毁提案，即便该提案与团队意愿相悖，但最终解决了代币估值过高的问题；其衍生项目 mtnCapital 通过市场审批完成了国库清算，并在发展势头停滞时向持有者退还了资金。这种模式高效、透明，且真正赋予了持有者话语权。

Futarchy如何解决代币发行问题？

若说本轮周期中代币发行受到了严格审视，或许都算是保守的说法。

从低流通量、高FDV的失败案例，到 Pump (.) fun 平台上联曲线的商品化，项目方不断尝试新方法以实现 “公平发行”，但代币发行仍屡屡失败。创始人往往占据大量代币分配、向散户抛售，或做出自私自利的决策；最终，代币沦为毫无实际权力的 “治理摆设”。

MetaDAO 为使用其平台的项目提供了一个发行平台，该平台从项目启动首日起就为其赋予内置权利，有望解决这些普遍存在的代币问题。

1. 公平启动：项目以高流通量代币启动，这意味着代币将广泛分配给公众，且通常不存在团队预先分配的代币。代币供应并非固定不变 —— 市场会判断额外铸造代币是否有益（例如是否有助于筹集新资金）。这种模式让融资更具适应性，避免了固定供应模式限制灵活性的弊端。

2. 实际所有权：通过可编程智能合约，代币持有者掌控知识产权（IP）、国库资金和关键决策。他们可提出任何提案，包括团队薪资设定、战略方向调整、国库全额清算等。例如，若创始人消极怠工，持有者可推动一项退款提案，只要市场认为该提案合理，提案即可通过。这解决了 Theia Research 的费利佩（Felipe）所说的 “代币持有者权利问题”—— 若创始人停止工作，持有者可收回资金。

3. 内置保护机制：不同于传统 DAO 中 “象征性治理”（如虚假投票或无休无止的 Discord 讨论），Futarchy建立了真正的问责机制。交易者需投入真实资金下注，这自然会淘汰劣质提案。这种问责机制对新项目发行尤为重要，可支持 “按绩效付费” 模式 —— 团队的奖励与可验证的里程碑挂钩。例如，MetaDAO 近期的一项提案规定，创始人 Proph3t 和 Nallok 每推动 META 代币市值增加 10 亿美元，即可获得 2% 的代币分配，市值达到 50 亿美元时，最高可获得 10% 的代币分配。

这与 互联网资本市场的愿景相契合 —— 当前正有一股推动力量，希望将区块链原生资产所有权和融资模式融入下一代公司治理。但问题在于：代币持有者对其所投资的项目，大多没有实质话语权。而 MetaDAO 的Futarchy改变了这一点 —— 无论是否持有大量代币，任何市场参与者都可帮助决定链上组织的发展方向。

最终，创始人可专注于项目建设，无需分心于治理事务；持有者则能获得可验证的权利，必要时还可通过清算收回价值。正如 Colosseum 的Mike Rinko所言，这种模式让代币变得 “有价值、可铸造且对创始人友好”。

未来展望

总体而言，Futarchy有望将代币从投机资产转变为具备实际用途和保护机制的功能性工具。传统代币未能兑现去中心化的承诺，当项目管理不善时，持有者几乎无处寻求救济。而Futarchy则将市场驱动的问责机制直接嵌入代币设计之中。

这赋予了持有者真正的权利：影响项目结果、必要时通过清算收回价值、确保代币供应能灵活响应已验证的增长机遇。经济激励会奖励积极贡献、惩罚糟糕决策 —— 这种方式能培育可持续发展的项目，这是 “象征性治理” 永远无法实现的。

随着越来越多项目采用这一模式，我们将见证代币能否进化为可靠的共享所有权载体。

Futarchy能否成为主流治理模式，目前尚不可知。但对于那些致力于创造长期价值、并希望赋予持有者真正影响力的项目而言，它已然成为目前最可靠的替代方案。