美联储今年降息两次？不一定

美国政府在贸易、移民和财政支出方面已宣布和预计将宣布的重大变化，意味着今年晚些时候利率预期可能会发生变化。

美联储周三（3月19日）宣布维持利率不变，与此同时，《经济预测摘要》显示今年可能降息两次，和美联储在去年12月会议上做出的预测相同。

美联储的观望立场足以为华尔街带来提振。道琼斯工业平均指数周三上涨384点，涨幅0.9%，标普500指数上涨1.1%，纳斯达克综合指数上涨1.4%。

不过，投资者不应因为降息两次的预测而产生自满情绪，因为美国政府在贸易、移民和财政支出方面已宣布和预计将宣布的重大变化，意味着今年晚些时候利率预期可能会发生变化。

换句话说，美联储可能会降息两次，降息次数可能会多于两次，也可能少于两次，或者不降息。

美联储主席鲍威尔周三在新闻发布会上说：“目前不确定性异常高，我们必须先观察形势会如何变化。就我所知，没有人对自己的预测有太大信心。”

利率期货市场对接下来四次议息会议降息概率的预测

注释：目前联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%。数据截至美东时间3月19日下午3:25。

来源：CME美联储观察

美联储预计，今年美国经济增长将放缓，通胀将上升，也就是说，美联储预计今年美国经济会陷入滞胀。《经济预测摘要》显示，美联储将2025年美国实际GDP增长率的初步预测从去年12月的2.1%下修至1.7%，预计今年失业率为4.4%，高于此前预计的4.3%。

2025年和2026年通胀预期被上调尤为引人注目。美联储目前预计，今年年底PCE物价指数涨幅或为2.7%，高于去年12月预计的2.5%。此外，美联储预计2027年通胀才会降至美联储设定的2%的目标。

在通胀预期上升的情况下，美联储今年或许会继续保持观望不降息，但是，尽管目前劳动力市场保持稳定，但鲍威尔指出，如果裁员数量大幅增多，可能会迅速推高失业率，进而促使美联储在今年剩余时间里多次降息。

在持续了大约60分钟的新闻发布会上，鲍威尔先后18次提到了“不确定性”一词。美联储官员在会后的官方声明中也指出，“经济前景的不确定性已经上升。”

经济前景不确定性上升的原因之一，是特朗普关税可能带来的影响，鲍威尔说：“《经济预测摘要》没有显示通胀将进一步下行，关税是主要原因。”

鲍威尔指出，关税导致物价上涨是美联储的“基本预期情境”，但关税引发的物价上涨将是“暂时现象”。

鲍威尔说：“如果关税引发的通胀在我们不采取行动的情况下很快消失，那么我们可以不去过于担心通胀，这将取决于关税引发的通胀上升速度是否非常快，也将取决于通胀预期是否得到有效控制。”

鲍威尔表示，即使不考虑关税的影响，今年美国的通胀路径也有可能崎岖不平。他指出，今年前两个月商品通胀大幅上升，超过了关税的任何实质性影响。

但鲍威尔重申，他相信美联储的利率政策能够很好地应对不断变化的经济动态。他说，官员们关注的是“硬数据”，而不是最近几个月大幅下滑的情绪指标和信心指标等“软数据”。

鲍威尔说：“就业和消费者支出等硬数据依然健康。“

鲍威尔说，美联储没有忽视消费者信心下降的现象，但近来来这类数据和经济活动之间的相关性并不强。

鲍威尔还淡化了密歇根大学消费者信心调查中较长期通胀预期大幅上升的重要性，称其为“异常值”。他指出，包括纽约联邦储备银行进行的调查在内的其他调查衡量的通胀预期依然稳定。

美联储对经济活动和通胀持观望态度意味着，美联储官员可能还需要几个月的时间才能获得他们寻求的“清晰度”。

惠誉首席经济学家布赖恩·库尔顿(Brian Coulton)评论说：“FOMC大幅下调经济增长预期，同时上调对核心通胀的预测，突显出美国大幅上调关税带来的不利影响，再加上最近调查显示美国家庭对未来五年通胀预期大幅上升，美联储的工作将变得更加困难，这也意味着官员们将在相当长的一段时间内按兵不动，推迟进一步降息的时间。”

RSM首席经济学家乔·布鲁塞拉斯(Joe Brusuelas)指出，美联储按兵不动可能会加速美国贸易政策带来的冲击，他说：“由于贸易冲击的力度和范围高度不确定，美联储的观望立场将受到挑战。这次利率决定带给企业、决策者和投资者的最大启示，是要规避风险，直到贸易冲击的力度能够确定下来、新的贸易规模和金融规则制定出来。”