Dovey Wan：香港の業界は狭いので、問題を起こした機関は聞いたことがありません。

Primitive Venturesの共同創業者兼パートナーであるDovey Wanは、X（旧Twitter）で「市場下落は香港のヘッジファンドがIBITオプション取引でロスカットされたため」との噂について言及し、アジアの「香港ファンド」業界に身を置く者として反対意見を述べた。1. 噂について：我々は現在、香港最大のビットコインオプション戦略ファンドに対するデューデリジェンス（DD）を実施中である。ここ数ヶ月の実績や当社とのやり取りから判断すると、10月11日以降、特に問題（drama）は発生していない。香港の業界は狭い。もし実際に問題が起きていれば、隠蔽は不可能だ。例えば前回、香港のファンド3AC関連のマーケットメイカーTaipingshanが破綻した際は、ほぼ翌日には我々の耳に入っていた。2. 資金の流れについて：現物償還メカニズム（in-kind redemption）が登場する以前から、アジアの古参ビットコイン大口保有者（OG whales）の多くは、資産をIBITのようなコンプライアンス対応チャネルへ片道交換（one way swap）していました（当時はGalaxyというマーケットメイカーだけが対応可能で、事情を知る者なら誰もが理解していました）。こうした動きの主な目的は：保管の手間削減、運営リスクとカウンターパーティリスクの低減、伝統的金融（TradFi）システム内での担保としての流動性向上、他の伝統的金融資産へのクリーンな移行を実現するためである。3. 取引習慣について：2025年後半から、ビットコインの取引活動は構造的に米国株式取引時間帯（特にニューヨーク市場開場時の早朝時間帯）に明らかに偏る傾向が見られ、主要取引所の現物売り圧力もこれを反映している。ここ数日、バイナンス（Binance）でもこれらの時間帯に巨大な現物売り圧力が発生しているが、これは実際にはETFの償還による連鎖反応である。4. 税金について：香港にはキャピタルゲイン税（Cap Gains）が存在しないため、いわゆる「税金最適化による利益確定」という視点は基本的に米国視点であり、我々には適用されない。また、なぜビットコイン財団がオプション売り（writing options）を行っただけで「破綻」したのか？ 彼らがネイキッドショート（naked shorting）を行っていたか、あるいはレバレッジド・ベーシス取引（leveraged basis trades）を行い、IBITと現物価格の差が予想外に拡大した結果、ロスカットされた可能性を除けば。したがって、これはおそらくクロスマージン（cross margin）メカニズムを備えた伝統的金融（TradFi）ファンドであり、純粋な「古参ビットコイン信奉者」のファンドではないと考えられます。