分析：イーサリアムは「ストーリーの空白期」に陥っており、機関資金とプライバシーモデルが将来の重要な変数となる

業界関係者は、現在のイーサリアムが「ストーリー間の空白期」にあると考えている。市場は明確な長期的な価値ロジックが欠如している場合、まず不確実性を価格に反映させる傾向がある。過去数年間の市場主流ストーリーは、スケーリングが主にLayer2で進み、メインネットは安全・分散化・軽量化を維持するというもので、このアプローチは資本と開発リソースを成功裏に集めた。しかし現在、市場の注目はゼロ知識技術とプライバシー機能が基盤層へ回帰する方向へ移行しており、旧ルートに基づく評価モデルを構築した投資家の一部で予想のズレが生じている。完全なオンチェーン透明性は機関資金にとって現実的な障壁となる。大企業の財務部門やファンドは取引戦略をリアルタイムで追跡されることを望まず、イーサリアムが数兆ドル規模の機関資金を呼び込みたい場合、プロトコルレベルのプライバシー機能が重要な競争変数となる。さらに、現物ETFを巡るオプション市場の拡大もイーサリアムの価格形成メカニズムを変えつつあり、ワラント付きコール戦略やマーケットメイカーのヘッジ行動の影響が持続的に増大している。（Forbes）