分析：SOPRが0.92～0.94の範囲に低下、マクロ環境は改善傾向にあるが、ビットコインの構造的な強気相場はまだ確立されていない。

Bitfinexが発表した分析レポートによると、米国市場のインフレ鈍化と利下げ期待の高まりがリスク資産に心理的支えを提供しているが、暗号資産市場の動向は単一トレンドではなく段階的な変動を示す可能性が高い。FRBのバランスシート拡大はシステミック流動性リスクを低減し、歴史的にビットコインのような希少資産に好影響を与える傾向があるが、現在の流動性回復ペースは緩やかである。今週初め、現物ビットコインに再び売り圧力が現れ、累計売却規模は数十億ドルに達した。市場の売り吸収能力は以前より改善したものの、オンチェーン指標によると調整後のSOPR（既支出出力利益比率）は0.92～0.94の範囲まで低下しており、大半のコインが損失状態で移動していることを反映し、構造的な圧力は依然として存在する。現在のマクロ環境は暗号市場に一定の流動性バッファーを提供しているが、持続的な強気相場を支えるには不十分である。ビットコインは短期的に戦術的な反発余地を有するが、長期的な構造的な上昇には、より明確なインフレ減速のシグナルと持続的な現物需要の支えが依然として必要である。