VanEckオンチェーンレポート：長期保有者の売り圧力が緩和、ハッシュレートの縮小が今後のリターン構造を改善する可能性

VanEckが発表した2026年2月中旬のビットコインオンチェーンレポートによると、過去30日間でビットコイン価格は約29%下落し、NUPL指標は「不安ゾーン」に接近、一時「恐怖ゾーン」に突入した。同時に未決済建玉規模は2024年9月以来の水準まで後退し、レバレッジリスクが一部解消された。報告書によると、現在の実現売却は主に1～5年保有の中期保有者によるものだが、過去1か月で1年以上保有グループの売却ペースは明らかに鈍化している。さらに、マイナーの利益率は圧迫され、過去90日間のネットワーク全体のハッシュレートは約14％減少した。VanEckは、歴史的にハッシュレートの縮小局面はその後リターンの改善を伴うことが多いと指摘している。