分析：今夜のPCEは数十年ぶりの異常現象を示す可能性、FRBの利下げに新たな障害が立ちはだかる

北京時間金曜日午後8時30分、米国は1月のPCE物価指数を発表する。市場予想ではPCEデータは前年比2.9％上昇（前回値と同水準）、前月比0.3％上昇（前月の0.4％から減速）となる見込み。コア指数については、コアPCE物価指数の前年比伸び率が3.1％に小幅加速し、2024年4月以来の最大上昇率となる見込み。前月比伸び率は0.4％で横ばいと予想される。米経済分析局の「看板データ」であるPCE物価指数は、複数の価格カテゴリーにおいてCPIデータを直接引用している。最新のCPIデータ発表を受け、エコノミストらは4月9日に発表予定の2月コアPCE物価指数予測を急遽上方修正した。複数のエコノミストは同指数が2カ月連続で0.4％上昇すると予測し、さらに大きな上昇を見込む声もある。トランプ政権は既にCPI報告を大々的に取り上げ、物価上昇圧力は抑制されたとしてFRBの大幅利下げを主張している。一方、FRB内部のタカ派はPCE指標を根拠に反論し、インフレ率は依然として政策当局が設定した2％目標を1ポイントも上回っていると指摘している。バンク・オブ・アメリカのエコノミストも、CPIデータは確かに穏やかだが、特に原油価格の上昇リスクを考慮すると、PCEインフレは利下げのより強い根拠を提供していないと明言した。これによりFRBは真のジレンマに陥っている。労働市場の軟化は本来利下げを後押しするはずだが、PCEが引き続き堅調で、戦争によるエネルギー・食品価格の衝撃が同時に到来した場合、当局者が緩和サイクル再開の正当な口実を見つけるのは困難だろう。（金十）