分析：ビットコインの売り圧力が周期的な低水準に低下、オンチェーンモデルは市場が蓄積段階に入ったことを示している

オンチェーン分析モデルによると、ビットコインの現在のネットワーク売り圧力は周期的な低水準まで低下しており、市場は明らかな蓄積段階にある。Sell-side Risk Ratio（売り手リスク比率）が最後に「分配シグナル」を発したのは2024年12月で、当時のビットコイン価格は約10.7万ドルだったが、その後このシグナルは再発していない。データによると、現在の売り圧力は周期平均の約6分の1まで低下しており、関連指標は2022～2023年の弱気相場（当時のBTC価格は約1.6万～2万ドル）の水準を再現している。モデルは本サイクルを二段階に区分している：第一段階は2024年11月～12月、価格が6.4万～10.7万ドル帯にあった「強い分配段階」。第二段階は現在再突入した「蓄積段階」である。Sell-side Risk Ratioは、市場参加者の利益確定活動がネットワーク全体のコストベースに対してどの程度活発かを測定する指標である。指標が適応上限閾値を上回ると分配シグナルが発生し、売り手主導の市場を示唆する。下限閾値を下回ると蓄積シグナルが発生し、売り圧力が極めて低い状態を意味する。データによると、本サイクルの分配シグナルは合計37日間持続し、BTCが6.4万ドルから10.7万ドルへ上昇した主要レンジをカバーした。2024年12月17日のシグナル終了以降、市場では約449日間連続で分配シグナルが発生していない。同時に、180日移動平均の売りサイドリスク比率は過去60日間で3210から1913へ1297ポイント低下し、現在も1日あたり約20ポイントのペースで下落を続けている。歴史的に、1500～2000の範囲は通常、2019年（BTC約3000～6000ドル）および2022～2023年の弱気相場中期（BTC約1.6万～2万ドル）の売り圧力水準に対応しています。しかし現在のBTC価格は依然として約6.7万～7.2万ドルの範囲にあり、明らかな構造的乖離を示している。分析によれば、これは初期の低価格で買い集めた保有者が6.4万～10.7万ドルの範囲で大規模な利益確定を完了し、この範囲で売却しなかった保有者は現在も保有を継続していることを意味する。モデルは、ビットコイン価格が10万～11万ドル台を再確立し大規模な利益確定を伴う場合にのみ、新たな分配シグナルが再発動する可能性があると見ている。全体として、オンチェーン指標は本サイクルの分配段階が終了し、市場が再び蓄積状態に入ったことを示している。現在のモデルによる市場全体の判断は「中立寄りの蓄積」だが、新たな価格触媒が不足する場合、市場は長期にわたる調整局面を迎える可能性がある。（Axeladlerjr）