欧州中央銀行の文書、DeFi DAOの分散化が十分か疑問視

欧州中央銀行（ECB）は3月26日、Aave、MakerDAO、Ampleforth、Uniswapという4つの主要なDeFiプロトコルのガバナンス集中度に関する研究をまとめたワーキングペーパーを発表した。2022年11月および2023年5月の保有状況スナップショットデータに基づく同論文は、ガバナンストークンが数万のアドレスに分散しているにもかかわらず、各プロトコルにおいて上位100名の保有者が供給量の80%以上を支配しており、さらに大量のガバナンストークンがプロトコル自体や中央集権型・分散型取引所に関連付けられていることを明らかにした。その中で、バイナンスは4つのプロトコルにおいて最大の特定済み中央集権型取引所保有者である。投票参加に関しては、論文は、実際の投票者の大部分が小規模保有者から委任された代理投票権を持つ代表者であることを指摘している。Ampleforthの上位20名の投票者が委任投票権の96%を支配し、MakerDAOの上位10名が66%、Uniswapの上位18名が52%を保有している。主要な投票者の約3分の1は、公開情報からは特定できない。本論文は、上記の発見がDAOに内在する分散化の仮定に疑問を投げかけ、EUのMiCA枠組み下で規制の基準点を特定することをより困難にしているとの見解を示している。MiCAは現在、「完全に分散化された」サービスを適用範囲から除外している。また、本論文は、公開データのみでは、プロトコルに関連する保有分が創設者、開発者、またはトレジャリーに属するかどうかを判断できず、取引所のウォレットが自身のためか顧客のために投票しているかを特定することもできないと指摘している。本論文は著者の見解を表すものであり、欧州中央銀行の公式な立場を代表するものではない。