カナダ銀行：Aave V3が不良債権ゼロを実現するための代償は、損失をすべて借り手に転嫁することである

カナダ銀行が発表したワーキングペーパーによると、Aave V3は2024年に不良債権ゼロを達成したが、そのリスク管理メカニズムの本質は、貸し手の利益を守るために損失を借り手に完全に転嫁することにある。2023年1月27日から2025年5月6日までの取引データに基づくこの研究では、Aave V3が過剰担保と自動清算メカニズムを活用し、担保価値が未払い債務を下回る前にポジションを清算することで、貸し手の損失を効果的に抑制していることが判明した。しかし、このモデルは借り手の利益を犠牲にするものであり、資本効率も従来の貸付システムより低い。また、本論文では、再帰的レバレッジ（担保を繰り返し借り入れ、その借り入れた資産を新たな担保として再利用する操作）が、総借入額の20％以上、借入件数の8.2％を占めており、市場が下落した際の借り手のリスクエクスポージャーを増大させていると指摘している。清算事案は集中して発生する傾向にあり、WETH、wstETH、WBTC、weETHの4種類の資産が清算総額の90%を占めている。（Cointelegraph）