Sparkの戦略責任者：ETH市場は、rsETHローンの10～15％の潜在的な減額により流動性リスクに直面している

Sparkの戦略責任者であるmonetsupply.ethは、Xプラットフォームへの投稿で次のように述べた。「ステーブルコイン市場の流動性が枯渇し始めていることから、状況はより危険な段階に入っていると私は考えている。ETH市場の約16.5%はrsETHによって支えられており、rsETHで担保されたローンがメインネットとサイドチェーン上で損失を均等に分担した場合、emodeでは10%から15%の削減に直面する可能性があり、残りの2%から3%の削減は、アンブレラ構造を解消するためにETH供給者に割り当てられることになる。ETH供給者は当然、このリスクを回避するために早期に撤退しようとするため、利用率は100%に固定され、貸出金利は関連のないLST循環（wstETH、weETH）の返済を促して流動性を解放するのに十分なインセンティブとならない。ETHを引き出すことができないため、USDTなどのステーブルコインを借り入れ、ETHを担保にしているユーザーは、たとえステーブルコインの貸出金利が上昇してもポジションを決済できず、これにより市場の健全性を維持するための典型的なインセンティブメカニズムが断たれている。現在、2つの不健全なインセンティブが生じており、市場の利用率が100%に固定されている。1) ETH保有者は健全なLTVを維持するためにポジションを決済できず、清算者も担保をアトミックに引き出したり売却したりできないため、ETHUSD価格の下落が不良債権につながる可能性がある。2) USDTを供給するユーザーは撤退を控え、他のステーブルコインの借入を最大化しようとする傾向にある。このポジションは現在（一時的に）プラスの収益を生んでいるため、撤退コストは低い。状況が悪化した場合でも、ポジション価値の少なくとも75%は回収可能です。要するに、これらのプール型／再ステーキング型貸付市場が正常に機能するためには、いかなる代償を払っても流動性を維持しなければなりません。最近、Slope2によるAaveの最大貸出金利の引き下げがマイナスの影響を及ぼしており、市場の連鎖的な破綻リスクを著しく高めています。