著者:danny; 出典:X, @agintender
なぜ2025年は「コイン・オン・ザ・ダラー」なのか?が「コイン・オン・ザ・ダラー」なのか? その理由は、トップクラスのプロジェクトのビジネスプランには「技術サービスに頼って利益を上げる」などということはなく、トークンを売ることだけがビジネスモデルだからだ。
トークン=製品=唯一の収益である場合、業界は価値を創造するBUIDLではなく、太鼓を叩く資本ゲームになる運命にある。
2023-2025年は、暗号通貨業界の歴史において記念すべき年である。
2023年から2025年は、暗号通貨業界の歴史において記念すべき年です。align: left;">はじめに:ウクライナの廃墟と福建省のそろばん
ビジネスの世界では、福建省の商人は鋭いビジネス勘で知られている。混乱、裁定取引。 ウクライナ戦争のさなかでも、福建省の人々は富と危険のチャンスを探している。
福建省の商人たちは真実を知っている:ゴールドラッシュにおいて、富への最も確実な道は投機的な金の採掘ではなく、投機家たちに必要な生産道具(シャベル)と物流を提供することだ。
クリプトエコノミーの文脈では、「シャベルを売る」ことは理論的にはブロックチェーンのインフラ(L1、L2、クロスチェーンブリッジ)の提供に相当する。通行料")から収益を得るはずである。しかし、EIP-4844のような技術がアップグレードされ、L2/L3インフラが供給過剰になるにつれて、「シャベルを売る」こと自体が単独の収益として商業的に成り立つというストーリーは、2023年から2025年の間に解け始める。
その結果、業界は歪んだ「グローバル・アービトラージ」モデルにシフトした。プロジェクトオーナーは、インフラサービスをユーザーに販売することに注力する代わりに、コア商品としてのインフラ(トークン)自体の金融化された権益を個人投資家に販売し始めたのです。この時点で、「シャベル」は、高く評価されたトークンの提供を正当化するためだけに存在する、リード生成ツール/マーケティング手段に成り下がっている。
本記事では、このシフトのメカニズム、具体的には「流動性が低く、FDVが高い」現象、略奪的なマーケットメーカーの構造、そしてエアドロップの産業化について詳しく解体していきます。-- そして、2023-2025年のインフラ・サイクルの主な商業的成果は、技術的な有用性ではなく、むしろベンチャー・キャピタル資本からリテール流動性への組織的な撤退であると結論づける。
第1章:ミネソタのビジネス原型:ビジネス実用主義とグローバル裁定ネットワーク
1.1 サブマーケットの知恵カリフォルニアから世界へ
「ゴールドラッシュでシャベルを売る」という格言は、しばしば1849年のカリフォルニア・ゴールドラッシュに起因する。当時、サミュエル・ブラナンのような実業家たちは、川底で金鉱を掘り当てることによってではなく、鉱夫たちが必要とする道具のサプライチェーンを独占することによって一攫千金を狙ったのだ。中国のビジネス、特に福建省の商人階級にとって、この哲学は単純な需要と供給の関係を超え、「グローバル・アービトラージ(世界的裁定取引)」の複雑なシステムにまで及んでいる。
福建省は山に囲まれた海に面した省であるため、商人階級は歴史的に海に目を向けざるを得なかった。
1つは、リスク移転である。探鉱者は「金を掘れない」というリスクをすべて背負うが、商人は道具を売ることで事前に利益を確保する。プロスペクターが成功しようがしまいが、シャベルの価値は取引の瞬間に実現する。
II.ネットワーク型裁定取引:一族や血統に基づく緊密なネットワークを利用して、異なる管轄区域や経済発展レベルの市場間で資本や商品を移動させること。例えば、生産コストの低い中国沿岸部から商品を調達し、アフリカや南米の収益性の高い市場に販売し、情報の非対称性や規制の格差を利用して価格差を稼ぐ。
このような「リスクを取る」、「努力こそ勝利への唯一の道」、「裁定取引のルールを利用することに長けている」という精神は、暗号通貨というボーダーレスで規制の緩いデジタルの海において、完璧な現代版カウンターパートを見つけた。暗号通貨は国境のない、規制の緩いデジタルの海であり、完璧な現代のマッピングを見つけたのだ。
1.2暗号世界のパラレルマッピング:ガスからガバナンスへ
暗号業界の黎明期(2017-2021年)には、「シャベルを売る。"のアナロジーは大いに当てはまる。取引所(Binance、Coinbaseなど)、マイニングマシン製造業者(Bitmainなど)、イーサリアム採掘業者は、個人投資家にサービスを提供する投機的熱狂から巨額のキャッシュフローを得た。各取引から手数料(Gas FeeまたはTransaction Fee)を取るのだ。
しかし、2023年から2025年のサイクルに入ると、市場は急激に乖離しました。
「金食い虫」の貧困化:連鎖の上流で相互作用する個人投資家が資金繰りに窮し、より賢くなり、高い通行料を簡単に払えなくなった。
「シャベル・レディ」のインフレ:インフラ・プロジェクトは指数関数的に成長し、レイヤー2、レイヤー3、モジュラー・ブロックチェーン、橋などの「シャベル」の供給は、「シャベル」の実際の供給をはるかに上回る。供給は「金」(実際の取引)の実際の需要をはるかに上回っている。
中核となるサービス(ブロックスペース)の利幅が圧縮される中で、インフラプロジェクトは鉱山の商人の「時間間裁定取引」戦略を模倣し始めているが、金融工学的なひねりを加えている。こちら側の商品と向こう側の通貨を交換する代わりに、こちら側の「期待」(物語)と向こう側の「流動性」(ドル/安定した通貨)を交換しているのだ。
クリプトVCとマーケットメーカーは、マイナートレーダーのために裁定取引の概念を産業化しました:
規制的裁定取引:設立はケイマン諸島またはパナマで登録され、開発チームはシリコンバレーまたはヨーロッパにあり、マーケティングのターゲットはアジアとヨーロッパです。
規制の恣意性:財団はケイマン諸島かパナマに登録され、開発チームはシリコンバレーかヨーロッパにいる。
流動性アービトラージ:プライマリー市場(シードラウンド)で非常に低い評価額でチップを取得し、セカンダリー市場(高いFDV)で非常に高い評価額でマーケットメーカーを通じてチップを投棄する。
情報裁定取引(Information Arbitrage):「コミュニティ・ガバナンス」という公的な説明と「インサイダーのロック解除」という私的な条件との間の大きな情報格差から利益を得る。
第2章 ビジネスモデルの変異:「ロスリーダー」としてのインフラ
2.1プロトコルの収益の崩壊とテクノロジーのパラドックス
2025年までに、レイヤー2スケーリングソリューションの伝統的な「すぐに使える」収益モデルは存亡の危機に直面します。イーサネット・スケーリング・ロードマップの技術的成功、特にEIP-4844(Proto-Danksharding)の実装は、L2からL1へのデータ送信コストを劇的に削減する「ブロブ」データストアを導入しました。
技術的な観点からは、これは大きな勝利であり、ユーザーのトランザクションコストは90%以上減少しました。 以前は、L2は高価なイーサ・ブロック・スペースを転売することで高いスプレッドを得ていた。データコストがゼロに近づいた今、L2は「底辺への競争」を強いられている。
1kxとToken Terminalのレポートによると、1日の平均取引量が2021年から2.7倍に増加しているにもかかわらず、ブロックチェーンネットワークのガス料金総収入は2025年上半期に86%減少している。これは、「シャベル」がシャベル製造工場の評価を正当化するにはあまりに安くなりすぎ、採掘者が立ち上げコストを負担できなくなったことを意味する。
2.2ZkSync時代:収益幻想の解体
ZkSync時代は、収益の本質について最も残酷な例の1つを提供しています。2024年6月のトークン・ジェネレーション・イベント(TGE)以前、ZkSyncネットワークは毎日巨額のシーケンサー収益を生み出しており、ピーク時には1日あたり74万ドル以上でした。表面的には、それは繁盛したショベルショップでした。
しかし、実際は「エアドロップ期待」による偽りのブームだった。ユーザーはネットワークを使うためにガス代を払うのではなく(ユーティリティを利用する)、当たるかもしれない宝くじにお金を払うのだ(エアドロップ)。
2024年6月の宝くじ(エアドロップ)の後、ZkSyncの1日の収益は即座に~6,800ドルに急落し、99%減少しました。
実店舗のトラフィックが、クーポンの配布を止めた後に即座にゼロになるのは、主力商品に対する本当の需要がない証拠です。
2.3スタークネット:評価と収益の極端なミスマッチ
スタークネットも同様に、この評価ロジックの不合理さを示している。ゼロ知識証明技術のリーダーであるにもかかわらず、その財務内容は主要市場の価格設定をサポートできません。
2024年初頭のある時点で、スタークネット(STRK)の完全希薄化評価額(FDV)は70億ドルを超え、OTC先物市場では200億ドルに達しました。
一方、EIP-4844後の年間合意収益は数千万ドルです。比較のために、AIにおける本当の「シャベル・レディ」プレイヤーであるNVIDIAは、通常、30~40倍の範囲の価格対売上比を持っています。
投資家たちは、将来のキャッシュフローを割り引いたもの(伝統的な株式の論理)ではなく、ゲームの論理、つまり「物語をより信じる」買い手がいて、その買い手が高値で拾ってくれるという信念に基づいてSTRKを買っている。
暗号通貨の世界では、「小さな利益、高い売上、安定したキャッシュフロー」という伝統的な福建省の実業家のモデルは放棄され、「技術的な障壁と物語を作り出すことで、何もないところから価値の高い金融資産を作り出し、その物語を信じる買い手に売る」という金融錬金術に基づくモデルに置き換えられている。つまり、技術的な障壁と物語を作り出すことによって、何もないところから価値の高い金融資産を作り出し、その物語を信じる買い手に売るのである。
第3章 金融化のメカニズム:「低流動性、高金利」の罠
第3章 金融化のメカニズム:「低流動性、高金利」の罠
第3章 金融化のメカニズム:「低流動性、高金利」の罠実際の収益がない中で「トークンを売る」というビジネスモデルを維持するために、業界は2023年から2025年にかけて、「低流動性、高完全希薄化評価(Low Float, High Fully Diluted Valuation)」(低流動性、高FDV)という特定の市場構造を普及させた。低浮動株、高FDV」。
3.1コイン研究所からの警告
2024年5月、コイン研究所は「低浮動株と高FDV:我々はいかにしてここに至ったか」と題する主要レポートを発表した。と題する報告書を発表した。この報告書は、この歪んだ流動性チップ構造が、インフラストラクチャートークン提供の業界標準になっていると指摘しています。"text-align: left;">Primary Market Pricing: ベンチャーキャピタル(VC)は、5000万ドルから1億ドルの評価額でシードラウンドに参加します。
人工的な希少性:プロジェクトは、総供給量の5~10%だけを放出する取引所に上場されます。マーケットメーカーはこの非常に薄い流動性を利用し、トークン単価を押し上げるために必要な資金はわずかです。
マーケットキャップの錯覚:1億が流通し、価格が1ドルのトークンは、1億ドルの「マーケットキャップ」を持ち、安く見えます(Small Cap.)スモール・キャップ)。しかし、総供給量が100億であれば、FDVは100億ドルになります。
Systematic Dumping: 残りの95%のトークンは、今後3~5年間アンロックされ続けます。1ドルの価格を維持するためには、市場は95億ドルの新規資金を吸収する必要があります。ストックゲームのある市場では、これは数学的にほぼ不可能であり、価格は崩壊するに違いない。
3.2個人投資家のための心理的アンカリング
この構造は、個人投資家の認知バイアスを正確に利用しています。個人投資家は、「ユニット・バイアス」(0.10ドルが100ドルより安いという考え)や「傑出した時価総額」に注目する傾向があり、FDVに代表されるインフレ圧力を無視します。
福建省の実業家のように精通したVCやプロジェクトオーナーにとって、これは完璧なクロスオーバー裁定取引です。
a.彼らは帳簿に巨大なリターン(シードラウンドからのFDVの100倍の増加)を固定します。
b.「流動性の低さ」による短期的な価格上昇を追求する個人投資家を、イグジットのための流動性の源泉として利用した。
c.数年にわたるリニアロック解除で売り圧力を分散させ、温水の中のゆでガエルのように市場の流動性を収穫した。
3.3データ比較:2025年の評価断絶
2025年までに、この評価バブルは極端に歪んでいる。1kxのレポートによると、レイヤー1ブロックチェーンの価格対売上比(P/F比)の中央値はなんと7,300倍であるのに対し、実際のキャッシュフローを生み出すDeFiプロトコルのP/F比はわずか17倍です。
この大きな評価格差は、明白な市場の真実を明らかにしている--インフラプロジェクトを評価する論理は、「シャベル」としての収益性に基づいているのではない。インフラ・プロジェクトを評価する論理は、「シャベル・レディ」としての収益性ではなく、「金融資産」として売却できるかどうかに基づいている。プロジェクトの所有者は、基本的にテクノロジー企業ではなく、お金の印刷機を運営しているのだ。
第4章 福建省のビジネスマンから見た暗号通貨情勢の変化:「サービスを売る」から「モノを売る」へ"
4.1伝統的な「シャベルを売る」ロジック(2017-2021年)
ICOやデファイサマー時代の初期には、「シャベルを売る」ロジックが主流だった。
シナリオ:個人投資家は金鉱を掘り当てたい(取引/投機)。
シャベル:取引所、パブリック・チェーン・ガス、融資プロトコル。
論理:あなたは私のシャベルを使って金を掘り、私はあなたに家賃(手数料)を請求する。
トークン:「前売りサービス券」や「会員証」に似ており、将来シャベルを使う権利や配当の権利を表す。
4.2 2023-2025年の疎外:「製品としてのトークン」
2025年までには、インフラ過多(L2フラッディング)により、新しいトークンは必要なくなる。インフラ過剰(L2フラッディング)の2025年までに、「料金徴収」で儲けるお金はもうない(ガス料金は無視できるほど削減される)。プロジェクトのオーナーや資本家は、わずかな賃料で良いシャベルを作るために懸命に働く代わりに、「シャベル会社の株式」(トークン)を商品として個人投資家に売ることができることに気づいた。
この新しいモデルでは、
真の製品はトークンであり、これが売上収益を生み出す唯一の製品(USDT/USDC)である。
マーケティング:パブリックチェーン、ゲーム、ツールです。それらが存在する唯一の理由は、トークンに物語的な文脈を提供し、「商品」に信頼性を加えるためです。
ビジネスモデル:トークンの販売=販売収入。
これは非常に悲しい後退です。業界はもはや技術的なサービスを収益化することを求めておらず、むしろ金融的な手段によって「空気」に価格をつけ、販売しようとしているのです。
4.3 生産とパッケージング:高価値の裏書と信頼性ゲーム
トークンが商品であるなら、それは売るべき商品です。この貨物を高値(送料)で売るためには、一流の梱包が必要だ。
機関保証:投資のためではなく、「ラベリング」のため
2023-2025年のサイクルでは、VCの役割は「ベンチャーキャピタリスト」から「ベンチャーキャピタリスト」に変わった。"ベンチャーキャピタリスト "から "ブランドフランチャイザー "へ。
高額資金調達の真実:スタークネットの資金調達額は80億ドル、レイヤーゼロは30億ドルと評価された。これらの天文学的な評価は、将来の手数料収入に基づくものではなく(Starknetの年間収入はチームの給与をカバーすることさえできない)、「将来、個人投資家にどれだけのコインを販売できるか」という期待に基づいている。
a16zやParadigmのようなトップVCの名前は、福建省の靴工場に貼られた「Nike」のラベルのようなものだ。彼らの役割は、個人投資家に「この商品(トークン)は本物で、高額で買収する価値がある」と伝えることだ。
興味深いことに、なぜVCはこれほど高い評価を提示できるのだろうか?個人投資家は、自分がトップVCと同じ価格で買っていると信じているからだ。
4.4KOLは注文を叫ぶ:単なるプロモーションではなく、「ディストリビューター」
チェーンにおけるKOLは、もはや価値分析を提供することではない。むしろ、あらゆるレベルのディストリビューターである。
呼びかけは出荷である。プロジェクトやマーケットメーカーはKOLに低価格のチップスや「リベート」を与え、KOLの仕事はFOMOを生み出し、「商品」をホットな状態に保つことである。KOLの仕事は、FOMOを生み出し、「商品」をホットな状態に保ち、VCのロック解除期間中に不足分を補うのに十分な小売流動性を確保することである。
第5章:マーケットメーカー産業複合体:見えない中間業者
トークンが商品であるならば、マーケットメーカー(別名ワイルドカード)も商品である。マーケットメーカー(別名:野商)は流通業者である。2023年から2025年にかけて、プロジェクトオーナーとマーケットメーカーの関係は、サービス提供から略奪的な結託へと疎外され、福建省の商人ギャングでチャネルをコントロールするためにクランネットワークを使用する戦略に似ているが、目的はもはや商品を流通させることではなく、ライバルの注文を収穫することである。
5.1ローン+コールオプション(Loan + Call Option)
この時期のプロジェクトとマーケットメーカー間の標準的な契約形態は、「ローン+コールオプション」であった。+コール・オプション」モデル。
取引構造:プロジェクトは数千万トークン(例えば流通量の2%~5%)を「在庫」としてマーケットメーカーに無利子で貸し出す。同時に、マーケットメーカーには、通常、最初の上場価格かそれより少し高い価格に設定された権利行使価格のコールオプションが付与されます。
ミスアライン・インセンティブ:
コインの価格が権利行使価格より上昇した場合、マーケットメーカーはコールオプションを行使し、トークンを低価格で購入し、その差額を稼ぐために市場で高値でリテールトレーダーに販売します。
コインの価格が下落した場合、マーケットメーカーは借りたトークンをプロジェクトに返却するだけでよく、キャピタルロスを負担する必要はない。場合によっては、マーケットメーカーはコインのローンチ当初、適切な人々にできるだけ多くのチップを注ぎ込む。
マーケットメーカーはもはや中立的な流動性提供者ではなく、強気のボラティリティ投機家です。彼らは、出荷を完了するために劇的なボラティリティを生み出すことで、価格を行使価格以上に押し上げるという極端なインセンティブを持っています。このモデルは、マーケットメーカーが個人投資家の敵となることを数学的に規定している。
5.2コントラクト・ショート:買い手を見つける最も効率的な方法
「出荷の手段としてのコントラクト・メカニズム」は、このサイクルを売る最も効果的な方法です。
「契約メカニズムは出荷のための乗り物である」は、このサイクルで最も冷酷な操作方法であり、「棚からぼた餅のシナリオ」、「市場前取引がヘッジを殺すシナリオ」などを生み出したほどである
「契約メカニズムは出荷のための乗り物である」。left;">スポットを買う人がいない(個人投資家が引き継がない)ときはどうするのか?買わなければならない人を作る。
チップの設定とコントロール:ショートやアンロックの前夜、市場は一般的に弱気で、資金調達レートはマイナスです。
プリング:マーケットメイカーは、自分の手にスポットチップが集中している(流動性が低い)ことを利用して、わずかな資金で価格を急上昇させます。
強制ショート:限月市場のショートポジションを吹き飛ばし、ポジションを閉じるために市場価格で買わせる。
シッピング:プロジェクトオーナーとマーケットメーカーは、ショートバーストによって発生した巨大な受動的な買い手を利用し、これらの「強制的な」ショートセラーにスポットを高値で売る。
これは、市場で福建省の実業家が最初に「シャベルを値下げする」というニュースを出したようなもので、誰もがシャベルを買い控え、突然供給価格が上昇し、空売りが罪を償うためにシャベルを高値で買わざるを得なくなります。
5.3ムーブメント・ラボのスキャンダル:契約に書かれた「傍観者」
2025年の大発生2025年のムーブメント・ラボ(MOVE)のスキャンダルは、このグレーなチェーンのベールを破った。
Coindeskの調査により、Movement LabsがRentechという謎の仲介業者(マーケットメーカーのWeb3Portとつながっているとされる)と秘密協定を結び、トークン供給の約10%(6600万)をその管理下に置いていたことが明らかになりました。
契約には驚くべきことに、マーケットメーカーにFDVを50億ドルまで押し上げるインセンティブを与える条項が含まれています。この目標に達すると、両者はトークンの売却益を分け合うことになります。
レンテックが大規模にトークンを市場で売り始めたとき、バイナンスはその異常を監視し、マーケットメーカーのアカウントを停止した。この事件は、いわゆる「時価総額管理」が、法的契約に書かれた「高値売り」に過ぎないことが非常に多いことを証明している。
これは、福建省のトレーダーがその初期に行ったのと同じ種類のグレーゾーンのグローバル取引です。しかし、暗号空間では、この取引は直接的に個人投資家から資本を奪っているのです。
結論:
これらのプロジェクトが本当にショベルビジネスに携わっているのであれば、ガス収入と日々の活動を最適化しようとしているはずです。しかし、彼らは気にしていないようだ。
彼らの本当のビジネスモデルは、トークンを非常に低コストで生産し、それを非常に高い評価で値付けし、それを契約やマーケットメーカーを通じて流通市場で販売し、USDT/USDC(実際のお金)を取り戻すことです。
これが、2025年の暗号通貨の世界がカジノのように見える理由です。
第6章 2025年の新しい市場風景:アプリケーションレイヤーの逆襲
2025年に入ると、市場は「インフラカジノ」に関心を持つようになりました。2025年に入り、「インフラ・カジノ」モデルに対する市場の疲労は転換点に達しつつある。データによれば、資金と関心は、シャベルが売られるインフラ層から、真の金が見つかるアプリケーション層へとシフトしている。
6.1パブリックチェーンの物語からダップキャッシュフローへのシフト
2025年後半にVC 1kxによって発表されたチェーン収益レポートは、この現象を示しています。
収益のフリップ:2025年前半には、DeFi、コンシューマー、ウォレットアプリがオンチェーン手数料全体の63%に貢献し、レイヤー1とレイヤー2のインフラストラクチャの手数料の割合は22%に縮小しました。
成長率の比較:アプリケーションレイヤーの収益は前年比で126%増加しましたが、インフラレイヤーの収益の伸びは停滞、あるいは後退しています。
ビジネスロジックの復活:この数字は、「すぐに使える」独占的利益の時代の終わりを意味しています。インフラが非常に安価になるにつれ(そしてコモディティ化するにつれ)、価値を獲得する能力は、ユーザーと直接向き合うアプリケーションへと移行する。実際にユーザーの粘着性とキャッシュフローを生み出すDApps(例:hyperliquid、pump.fun)は、市場の寵児としてL2パブリックチェーンに取って代わり始めています。
6.2獲得コストとしてのトークンの再評価
業界はエアドロップの経済性を再検討し始めています。2025年には、トークンはもはやガバナンス権/配当権/ステータスシンボルとしてではなく、むしろ獲得コスト(CAC)として、そして市場にとって悪いニュースとして見られるようになるだろう。
ブロックチェーン広告のデータによると、Web3プロジェクトのトークンインセンティブを通じて実際のユーザーを獲得するコストは85~100ドル以上と、Web2業界の標準よりもはるかに高く、パス依存性の結果となっています。
ZkSyncのように(トークンで)数億ドルをインセンティブに費やしたプロジェクトは、これらのユーザーが「傭兵」であることを発見しました。インセンティブが停止した瞬間、流動性は引き出される。このため、プロジェクトはずさんな「投げ銭」モデルから、より洗練された「ポイントシステム」と「実質的な収益分配」モデルに移行せざるを得なくなった。
第7章 結論:商人の休日は終わった
2023年から2025年までの暗号通貨市場2023年から2025年までの暗号通貨市場は、「技術革新」を装った原始的な資本蓄積のドラマである。福建商人の古くからの知恵である「ゴールドラッシュでシャベルを売る」は、極限まで捻じ曲げられている。paddingleft-2" style="list-style-type: decimal;">
シャベルを無料で提供:トラフィックを集めるため、本物のシャベル(ブロックスペース)は継続的に値下げされ、あるいは原価割れ(トークンによる補助)で提供されている。
工場の証券化:ショベルを売る代わりに、トレーダーは「ショベル工場の株式」(高いFDVトークン)を、工場がゴールドを独占していると考える個人投資家に売って儲けます。
裁定取引の制度化:マーケットメーカー、VC、取引所は、複雑な金融商品(オプション、貸し出し、契約)を通じて、リテール富を移転する緊密な利益共同体を形成する。
ホーキーのビジネスマンの目で2025年の暗号通貨シーンを見直すと、このような図式が見えてきます:
このグループ(プロジェクト所有者+VC)は、元々次のような主張をしていました。プロジェクト・オーナー+VC)はもともと、ウクライナ(新たな高リスク地帯)に家(Web3エコ)を建てると主張していた。
地面に看板を置き、そのために「レンガチケット」(トークン)を大量に印刷した。
ウォール街の連中(VC)に立ち上がってもらい、レンガチケットは金と交換できると言ってもらう。
村の拡声器(KOL)に、レンガのチケットが値上がりすると叫んでもらう。
最後に、契約メカニズムを利用して、レンガ券をショートさせようとする人々を吹き飛ばし、手にした紙くず(トークン)を本物のお金と交換する機会を得る。
これが「コインは出荷するもの」と言われる所以である。 彼らのビジネスプランには、「技術サービスに頼って利益を上げる」ということは一切なく、トークンを売ることだけがビジネスモデルだからだ。
トークン=製品である以上、この業界は価値を生み出すビジネスではなく、太鼓を叩く資本ゲームになる運命にある。これはおそらく、2025年の暗号通貨世界の最大の悲しみです。
コテージの強気市場がないのではなく、強気市場がキャッシュフローを持たないコテージを許容できないのだ。
最後に、今日の高FDV、低流通の現状に貢献したのは結局誰なのか?トークンを究極の商品/サービスにしたのは誰か?
発射台なのか、ミームなのか、取引所なのか、VCなのか? メディア? トレーダー?アナリスト?プロジェクト側? -- それとも全員?