3AC: 100 億ドルのヘッジファンドが破綻し、創業者は逃亡中

Three Arrow Capital (3AC) は、シンガポールに本拠を置く仮想通貨ヘッジ ファンドで、一時は 100 億ドル以上の資産を管理していました。ベアマーケット . 

ただし、3AC の下落は、純粋に市場主導の現象ではありませんでした。より多くの情報が表面化するにつれて、崩壊は未確認の意思決定プロセスによって引き起こされた自傷行為の危機のように見えました.

簡単に言うと、ヘッジファンドは、グレイスケール ビットコイン トラスト (GBTC)、ルナ クラシック (LUNC)、ステーキド イーサ (stETH) で一連の大規模な方向性のある取引を行い、20 を超える大手機関から資金を借りました。 5 月の仮想通貨暴落は、ヘッジファンドの一連のスパイラル投資崩壊につながりました。会社は倒産し、ローンの不履行は仮想通貨の大量伝染につながった。

の倒産の可能性の最初の兆候 3AC ファンドの動きを受けて、6 月に共同創設者の Zhu Su 氏が不可解なツイートをしたことで発生しました。仮想通貨市場の暴落により、イーサを含む主要な仮想通貨の価格が大幅に下落しました (イーサリアム ）、ヘッジファンドの一連の清算につながりました。

3AC 大まかに交換5億ドル相当のビットコイン (ビットコイン ） とともにルナ財団警備員 わずか数週間で LUNC の法定通貨相当額テラが内破する前に .

Zhu氏がETHやAvalancheへの投資に関する言及をすべて削除した後、噂が広まりました(アヴァックス )、LUNC、ソラナ(太陽 )、準プロトコル (近く ）、ミナ（MINA）、分散型金融（DeFi）、非代替トークン（NFT）については、彼のTwitterの略歴から、ビットコインについてのみ言及しています（ビットコイン ）。

3AC の一連の清算は、BlockFi、Voyager、Celsius などの仮想通貨の貸し手に壊滅的な影響を与えました。仮想通貨の貸し手の多くは、最終的に 3AC にさらされたため、自己破産を申請しなければなりませんでした。

BTC貯蓄プランプロバイダーSwanのビットコインアナリスト、サム・キャラハン氏は、コインテレグラフに次のように語った。

「公に入手可能な情報のみを使用すると、私の意見では、3AC の失敗は、1) リスク管理の悪さと 2) 非倫理的で潜在的な犯罪行為の 2 つに分けることができます。 1 つ目は、レバレッジを使いすぎて取引が不利になる典型的な例です。この場合、3AC は、リスクの高い DeFi プロトコルで裁定取引を行うために、主に暗号通貨のレンディング プラットフォームから数億ドルを借りました。そのような危険な賭けの 1 つが Terra でした。もちろん。"

彼は、3AC は過ちを認めず、より多くのお金を借りることに進み、「顧客の資金を使って賭けを行い、顧客のお金を取り戻そうとしたとさえ言われている.これは、3AC がより露骨なポンジースキームに変化した瞬間でした。一般的な市場の状況が悪化し続け、流動性が枯渇したため、3AC はポンジ・スキームになったことが露呈し、残りは歴史です。」

3AC のイベントのタイムラインを見ると、次のようになります。

• 5月11～12日 : Luna の崩壊直後、複数の貸し手が Luna への露出について尋ねましたが、3AC は心配する必要はないと言っています。 
• 5 月 18 日: 共同創設者のカイル・デイビスは、ローンが呼び出されるのを防ごうとしています
• 6 月 3 日: 市況によりローンの金利が引き上げられる
• 6月7日 : 3AC チームは、会社を救う新たな機会について投資家に売り込みます
• 6月10～11日 : 暗号オプション ブローカー Deribit マージン コール 3AC のアカウント mobyDck
• 6月13日 : デイビスはマージンコールを支払うためにジェネシスからの新しいローンを手配しようとします
• 6月16～17日 : 広く報道された 3AC の倒産

最終的に3AC提出した 創設者の所在が不明なニューヨークの裁判所で、7月1日にチャプター15破産。

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ハッブル・プロトコルの共同創設者であるマリウス・シウボタリウ氏は、3AC レンディング危機は DeFi エコシステムの回復力を際立たせていると考えています。彼はコインテレグラフに次のように語った。

「3ACが直面した課題は、仮想通貨や金融市場全体に特有のものではありません。暗号通貨は現在、市場のダイナミクスが展開できる唯一の金融市場です。 3ACの危機により、DeFiプロトコルが実際にどれほど回復力があるかが明らかになりました.たとえば、セルシウスは貸出損失に見舞われ、証拠金請求を受けていました。誰にでも見えるオンチェーンの自動化された清算を恐れて、彼らは急いでMakerDAOとCompoundのローンを支払いました。」

3ACは債権者に30億ドルを負っている

3ACの清算人は、事業に対する手続きの停止とシンガポール事務所へのアクセスを要求しました。シンガポール高等裁判所への請願 .裁判所の文書によると、3AC は債権者に約 30 億ドルの債務を負っており、そのうち 3AC の最大の債権者であるデジタル通貨グループの子会社であるジェネシス アジア パシフィックのトレーダーは、貸した 23.6億ドル。

債権者の長いリストの中で、Zhu Su も 500 万ドルの請求を提出しました。 Zhu の主張に加えて、3AC の投資マネージャーである ThreeAC Limited は、次のように伝えられています。作る 2500万ドルの請求。カイル・デイビスの妻であるケリー・カリ・チェンは、東カリブ海最高裁判所に同じ訴訟を起こし、6,570 万ドルの借金を求めていると伝えられています。イギリス領ヴァージン諸島の裁判所3ACの清算を命じた 6月27日。

債権者リスト見たけど#3AC そして気づいた@zhusu 500万ドルの請求を提出しました。逃走中、彼はどういうわけか、自分の基金に対する請求を追求するために、勤勉かつ冷酷にフォームに記入する時間を見つけました.https://t.co/YFfWmYZOoM

— Soldman Gachs ⌐◨-◨ (@DrSoldmanGachs)2022 年 7 月 18 日

創業者の Zhu と Kylie は、投資家の資金を使って 5,000 万ドルのヨット購入の頭金を支払ったという憶測があります。しかし、他の報告によると、Zhu は 3AC の危機をきっかけに自宅を売却しようとしたという。

ブロックチェーン分析会社 Nansen からのレポート示した 市場で活発で追跡可能な伝染があったこと。 stETH depeg は、TerraUSD Classic (USTC) の内破が原因の 1 つです。レポートは、3AC がこの伝染の犠牲者であると主張しました。3AC は depeg パニックのピーク時に stETH ポジションを売却し、大幅なヘアカットを行ったからです。

分散型自律通貨プラットフォームである Decred.org の国際事業責任者であるジョナサン・ゼペティーニ氏は、市場の状況が 3AC の物語で最低限の役割を果たしており、詐欺をさらに防止するのに役立っただけだと考えています。彼はコインテレグラフに次のように語った。

「実際には、彼らはTerraなどの他の詐欺に参加しており、疑わしい投資と、彼らの記録が非の打ち所がないため、デューデリジェンスを行う必要がないと考えている貸し手との間の仲介者として行動していました.市場の調整によって引き起こされた連鎖的な清算により、ゲームは強制的に終了しました。しかし実際には、彼らのモデルは常に時限爆弾であり、最終的には何があっても内破したでしょう。」

機関投資家向け融資プラットフォームCLSTのCEOであるMichael Guzik氏は、コインテレグラフに対し、3ACは市場リスクと崩壊の波を緩和できず、その根底にある流動性危機は「レバレッジのような古くからの融資/借入慣行の重要性を思い出させるものだ」と語った。カウンターパーティリスク評価」

3AC は最大の仮想通貨ヘッジファンドであるために非常に不透明な方法で運営されており、崩壊が始まった後も、貸し手の損失の程度、資金の動き、方向性のある市場エクスポージャーについて投資家に嘘をつき続けました。

暗号会社の集中化と不透明性

3AC の下落は、弱気相場で悪夢に変わる可能性がある集中型意思決定プロセスの脆弱性を浮き彫りにしています。 3AC の業務における意思決定プロセスの集中化は、そのポジションが清算され始めた後に初めて明らかになりました。

汚染されたヘッジ ファンドの創設者である Zhu と Davies は、3AC の崩壊後、一連の殺害の脅迫を受け、隠れることを余儀なくされたことを明らかにしました。 2 人の創設者は、自信過剰であることを認めました。複数年にわたる強気相場から生まれ、 貸し手は、自分たちのような金融会社のおかげで自分たちの価値が膨らむのを見て、避けるべき一連の悪い決定につながりました.

仮想通貨ヘッジファンドのトゥルーコード・キャピタルの創設者兼最高投資責任者であるジョシュア・ペック氏は、コインテレグラフに、3ACの失敗を特に有害なものにしたのは、ベンチャーキャピタルへの投資であり、ポートフォリオ企業の財務を管理することが多く、さらに他の多くの企業の資金を非常に高く評価していたと説明した。プラットフォームは、Blockchain.com の 2 億 7000 万ドルの融資など、かなりの信用を提供しました。

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2022年の仮想通貨弱気相場で3ACのポジションが清算されるまで、他のデジタル資産会社との相互依存の全容は不明だった。多くの企業が広く理解されているよりも3ACにさらされていることが急速に明らかになった. ペック氏はコインテレグラフに次のように語った。

「私たちの見解では、仮想通貨市場での完全な損失を回避するには、仮想通貨のリスク プロファイル全体を管理する必要があります。デジタル資産に関連するリスクの大部分は、金融会社よりもソフトウェア プロジェクトに共通しているため、エンジニアリング分野のバックグラウンドを持つマネージャーは、暗号通貨ポートフォリオを管理する資格があります。これは、スリー アローズ キャピタルの場合にも当てはまりました。」

3AC の失脚は雪だるま式に大惨事となり、セルシウス、ボイジャー、その他いくつかの仮想通貨貸付会社を倒産させました。 3AC エクスポージャーによって引き起こされた損害の程度はまだ明らかにされていませんが、仮想通貨市場が Terra と仮想通貨貸付の大失敗をなんとか乗り越えたことに注意することが重要です。