ステーブルコインとその他のオンチェーンデリバティブについて

https://coinmetrics.substack.com/p/state-of-the-network-issue-183

仮想通貨市場の参加者は、FTX の苦境から発生した突然のショックを受けて再調整を続けています。で説明したように最近の版 のネットワークの状態 、アラメダのウォレットのオンチェーンフットプリントは、多くの暗号資産とブロックチェーンにまたがり、遠くまで広がっていました.その結果、影響は膨大で進化しています。特に関心のある分野の 1 つはステーブルコインであると考えています。

ステーブルコインは、パブリック ブロックチェーン上で発行されるデジタル トークンであり、現在では圧倒的に米ドルである原資産を追跡します。最も人気のある法定通貨に裏打ちされたモデルでは、USD Coin の Circle のような発行者が、基になるドルと交換可能なトークンを裏付ける準備金を保持しています。

ステーブルコインが下に来た事前に深刻な精査 今年は「アルゴリズム」のステーブルコインである Terra USD の悪循環の後、デジタル資産業界の重要な開発分野であり続けています。 FTXの崩壊後、ステーブルコインのエコシステムはどのように持ちこたえてきましたか?

可決

採用の簡単な手段の 1 つは、チェーン上で価値が移転されることです。 90 日間の移動平均の比較的長いウィンドウを使用すると、ブロックチェーン上でステーブルコインと交換される 1 日あたりの価値は、1 日あたり 250 億ドルという過去最高に近いものになります。このうち約 200 億ドルは、USDC（イーサリアム上）とテザー（イーサリアムとトロン）の送金から調達されています。

また、ユーザーが取引所から資金を引き出して取引相手のリスクを軽減できるようにする上で、ステーブルコインが果たした役割についても検討する価値があります。過去数か月で、さまざまなステーブルコインで 10,000 ドルを超える額面を保有するアドレスが増加していることに注意してください。特に USDC は、11 月初旬からアドレス数が 76K から 86K に大幅に増加しました。

フリーフロートの供給と償還

Coin Metrics は、国庫や償還口座によって保持されていない流通中の液体供給をより適切に捉える、浮動小数点供給メトリックを計算します。

これは、償還モデルに、償還された USDT が保持される国庫の住所が含まれるテザーの場合に特に重要です。この USDT は循環供給の一部と見なされるべきではないため、供給動向を正確に評価するには、浮動株供給を調べることが重要です。 11 月 8 日以降、USDT の供給 (イーサリアム、トロン、オムニ) は 670 億ドルから 630 億ドルに約 40 億ドル減少しました。

償還は、テザーの価格が1ドルペグをわずかに下回ったときに発生します。これにより、特定の大規模な市場参加者に裁定取引の機会が生まれます。彼らは USDT を 1 ドル未満で購入し、額面で償還することができます。償還率は、今年の春ほど激しくはありませんが、1 ドルペッグに対する割引がそれほど厳しくないことを反映しています。

一方、法定通貨に裏打ちされたもう 1 つのステーブルコインの重鎮である USDC は、11 月 8 日以降、フリーフロートの供給が 370 億ドルから 400 億ドルにわずかに増加しました。

wBTCに期待

ステーブルコインは最も多く採用されているオンチェーン デリバティブですが、「ラップされた」資産もあります。これは、スマート コントラクト内からはアドレス指定できない、基礎となる資産とやり取りするために使用されるトークンです。ラップされたビットコイン (wBTC) は、ビットコインの派生物 wBTC トークンを発行するエスクロー カストディアンに BTC を預けることで管理される Ethereum で使用され、両者の間で 1 対 1 の対応が維持されるようにします。最近、ほとんどの wBTC 資金を管理するために使用されるマルチシグ アドレスは、非アクティブな署名者を削除するように調整 (FTX の Blockfolio を含む)、18 のアドレスからわずか 11 になり、取引を承認するには 8 つの署名が必要です。

FTXの大失敗の直後、wBTCを支援するBTCの主要な管理者の1人であるBitGoと呼ばれる会社は一時的に引き出しを停止し、wBTCの価格が基礎となるBTCの価格から逸脱するよう促しました。その後、wBTCの価格は回復し始めましたが、BTCの参照レートを下回っています。 wBTCの供給が減少し、償還が加速しています。

結論

市場と参加者の両方が最近の出来事から学び、回復しようとしているため、暗号の最も人気のある用途の多くを支える金融インフラを注意深く監視することが重要です。さらに、市場参加者がリスクエクスポージャーを減らし、資産を保護しようと努力しているため、ステーブルコインに焦点を当てることで多くの情報を収集できます。

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ネットワーク データの洞察

要約指標

FTXの内破後、ほこりが少し落ち着いたため、オンチェーンの活動は鈍化しました。ほとんどのコインは依然として所有者数の増加が見られます。これは、ユーザーがトークンを取引所からセルフカストディ ウォレットに引き出し続けている結果である可能性があります。