Three Arrows Capitalの創設者が彼の新しい暗号破産取引所について語る

Three Arrows Capital (3AC) が破綻し、25 億ドルの顧客を抱えてから 1 年も経たないうちに、マネー、ヘッジファンドの創設者であるスー・ジューとカイル・デイビスは、人々が破産債権を取引できる新しい暗号通貨取引所で戻ってきました。

のOpen Exchange (OPNX) が先月発表されました 、苦笑とにやにや笑いを集める。暗号通貨コミュニティは、このデュオに対して常に懐疑的だったわけではありません。昨年 4 月に 600 億ドル規模の Terra エコシステムが崩壊するまで、彼らは同業者の間で救世主として歓迎され、最もホットなヘッジファンドを運営していると宣伝され、しばしば商社やマーケットメーカーから支持されていました。

昨年の市場暴落で、それは苦々しく終わった。同社のロングオンリーの取引戦略は、不良債権と無担保ローンのプールで急速に解消された後、一連の主要な暗号ビジネスを襲った伝染の期間に終わりました。 (それにはジェネシスが含まれます 、CoinDeskと同じ親会社であるデジタル通貨グループを持っています。）

Zhu と Davies はシンガポールに旅行して暑さを避けようとしました。ジューはシンガポールの不動産を売却し、5,000 万ドルで 500 トンのスーパーヨット「Much Wow」と名付けられました。ペアが毎月の支払いに追いつかなくなった後、清算されました。

何ヶ月もの比較的沈黙の後、デイビスは驚くべきことに11月にCNBCに出演 .デービス氏は、彼がバリ島に住んでいることを明らかにしました。バリ島は、米国と引き渡し条約を結んでいない 7 つの国の 1 つです。その後、デイビス氏は再び身を引き、大衆の認識が揺らぐことを期待して、再び姿を現す瞬間を待ちました。

その瞬間は今月初め、Davies がドバイのオフィスから CoinDesk に話しかけたときでした。これは、米国とは引き渡し法が緩い別の場所であり、OPNX の立ち上げについて話しました。

FTX 機能のコピー

FTX の終焉に拍車をかけたすべての問題に対して、Sam Bankman-Fried の取引所は、群を抜いて際立った一連の機能を提供しました。ポートフォリオ マージンは、BitMEX などからもたらされた刺激のないユーザー エクスペリエンスに続いて、暗号デリバティブ取引を活性化させました。これにより、トレーダーは、名目価値を使用して先物契約を取引しながら、多様なポートフォリオを保持することができました。

これは OPNX で採用されていますが、1 つの違いがあります。ユーザーは破産債権を担保として使用できます。過去 1 年間の仮想通貨破産の膨大な量を考えると、そのような製品の需要は高いようです。しかし、それはどのように機能しますか？破産債権を担保にした取引が清算されるとどうなりますか？

「私たち [OPNX] はそのような請求のリスクを冒しません」デイビス氏はCoinDeskに語った。 「100,000 ドルの請求があるとしましょう。クレームを SPV [特殊目的車両] に移動します。その後、OPNX はその SPV をトークン化します。」

その後、SPV は関連する破産債権のトランシェに追加され、オーダーブックに流動性が生まれます。

「クレームが 25 セントで取引される場合、25,000 ドルのステーブルコインでクレームを売却し、引き出すことができます。バックストップもあり、これは市場よりも安い価格で購入したい大規模なファンドになります。」デイビスが追加されました。 「ファンドはトランシェ全体に入札できます。たとえば、この場合は 20 セントで入札できます。1 か月間保持し、その後、毎月範囲内で調整できます。」

人々は、ビットコイン (BTC) またはイーサリアム (ETH) デリバティブ商品を取引するための担保として、バックストップに対して値付けされた破産申請を使用できます。トレーダーが清算された場合、請求はオーダーブックに売却され、最終的にバックストップ価格に到達します。バックストップは、より深い流動性を提供する価格ポイントであり、資産がそのレベルを下回るのを防ぐことを目的としています。

最終的にFTXを悩ませた問題の1つは、姉妹会社であるAlameda Researchをさまざまな取引ペアのマーケットメーカーにすることでした.これは利益相反を生み出すだけでなく、アラメダが無制限のリスクパラメータを持つことにつながり、最終的に負債に対する流動資産の赤字を引き起こしました.

OPNX には、内部のマーケット メーカーはありません。代わりに、すべてのオーダーブックが暗号デリバティブ取引のボラティリティに対処できるレベルの流動性を保持するように、マーケットメーカーに支払います。

表面的には、OPNX は斬新なアイデアです。破産した仮想通貨企業からの損失を取り戻そうとする人々からの需要がすぐにあり、FTX が市場のリーダーになるのに役立ついくつかの機能を採用しています。投資家が Davies 氏と Zhu 氏を信頼するかどうかはまだ分からない。

'正当な' – 非公開ですが – 場所

現在の市場のダイナミクスで暗号交換を開始することは、確かにリスクです。マクロの逆風と新たな銀行危機は、今年の仮想通貨の暴落に影響を与える可能性がありますが、OPNX は、不動産や株式などの他の資産のトークン化を含む一連のフェーズを展開する予定です。

規制による制限は当然のハードルとなるでしょう。 Davies 氏によると、OPNX は現在非公開の管轄区域で規制された証券取引所ライセンスを申請しています。 「それは合法的な管轄です」と彼は言いました。デイビスは言った。

スリー・アローズ・キャピタルの崩壊後の混乱が落ち着いたら、デイビスとチューが別のヘッジファンドまたはトレーディング会社を設立するかどうか尋ねられたとき、デイビスは恥ずかしがり屋で防御的でした.

「私が今考えているのは、私たちではなく人々に私たちの製品を評価してもらいたいのなら、彼は言った。 「人がなぜ怒っているのか考えてみれば、実は私とは何の関係もありません。市場が下落したため、人々は怒っています。私たちに関しては、どこにも規制措置はなく、訴訟もまったくありません。何もありません。したがって、彼らは明らかに何にも怒っていません。スーパーサイクルが起こらなかったので、彼らは怒っています、多分、私にはわかりません。そのようなものですよね？