BendDAOの取り付け危機を整理する記事

ウィリアム・M・ピースター著

出典: バンクレス

BendDAO は NFT レンディング プロトコルです。

不良債権への懸念により、BendDAOは先週末にオンチェーンで取り付け取り付けに陥り、その準備金は一時約18,000WETHから15WETH未満にまで減少した。

この信用収縮によりBendDAOは危機に陥り、当面はプロジェクトの貸し手と借り手が窮地に陥ることになった。良いニュースは、この記事の執筆時点でプロトコルの予備金が 4500 WETH 以上に回復しているため、最悪の混乱は過ぎ去った可能性があるということです。

しかし、この事件はBendDAOがより広範なNFTエコシステムにもたらしたリスクに関する多くの悲惨な報告につながりました。実際に何が起こったのか整理してみましょう。

BendDAOとは何ですか?

BendDAOはNFT流動性プロトコル、つまりNFT融資プロジェクトです。

借り手は dapp を使用して、上位 7 つの PFP NFT シリーズ、つまり Azuki、BAYC、CloneX、CryptoPunks、Doodles、MAYC、Space Doodles から NFT で ETH を借りることができます。

代わりに、貸し手はETHをプロトコルの流動性プールに預け、借り手が支払う利息から利回りを得ようとすることができます。

したがって、BendDAOは、 NFTfi のようなプロジェクトを通じてNFTエコシステムで最初に名を残したピアツーピア融資スタイル（つまり、2人が条件を交渉することに同意する）とはまったく対照的に、ピアツープールモデルを使用しています。

このピアツープールのアプローチは、BendDAO の 3 つの主要製品をサポートしています。 インスタント NFT 担保ローン(つまり、ピアツーピアの交渉を待つ必要はありません)、 担保リスト(つまり、NFT の最低 40% を取得します)実際に販売される前の価値）、およびNFTの頭金（つまり、フラッシュローン戦略を使用して60％のデポジットでNFTを購入）。

BendDAOの取り付け取り付け

BendDAOチームは後に「初期パラメーターを設定する際に、NFTが弱気市場でどれほど非流動的になるかを過小評価していた」ことを認めた。

これらの最初のパラメータの厳格さにより、最近では不良債権（ETHの代わりにNFTを受け取った清算オークションの失敗による）がDAOに溢れ、それが先週末に見られた取り付け騒ぎにつながった - 貸し手は不良債権の増加を見て、多くの人が準備金が残っているうちに、すぐに退出して、入金したETHを引き出します。

では、なぜNFTオークションは失敗したのでしょうか？なぜなら、元のBendDAOパラメータでは、デフォルトの清算入札はNFTの未払い債務よりも高く、NFTの現在の最低価格の少なくとも95％でなければならないと規定されているためです。最近、多くのNFTシリーズの下限価格が下落したため、多くのBendDAO NFTの負債がこれらのNFTの下限価格を超えています。さらに、入札は 48 時間ロックする必要があります。

これらの要求により、これらのデフォルトオークションは清算人にとってますます魅力的ではなくなり、BendDAOはますます多くの「不良債権」NFTを蓄積し、多くの貸し手が恐怖を感じて預金を引き出しました。

緊急調整をする

8月23日、BendDAOは9月20日から清算基準値を95%から新たな最終ベースラインの70%まで段階的に引き下げる緊急パラメータ更新を可決した。 DAOは入札ロック期間を48時間から4時間に短縮することにも同意した。

最終的に、これらの調整の最終結果は、BendDAO の清算オークションを入札者にとってより魅力的なものにし、ETH の健全な流れをプロトコルに戻し、不良債権を回避することになります。

では、最も重要な結論は何でしょうか? BendDAO のポジションが徐々にデフォルトしやすくなるため、今後数週間で BendDAO の清算オークションが (最低価格のパフォーマンスに応じて) 急増する可能性があります。最高級の PFP NFT の市場にいる場合は、大幅に割引された取引が出現する可能性があるため、今後数週間のこれらのオークションに注目してください。

もう普通に戻りましたか？

BendDAOは緊急調整後に復活し始め、下限価格の回復と相まってある程度の信頼を回復し、預金も再びプラットフォームに流入した。

こうしてプロジェクトは、未払い金を全額支払えるまでに回復することができるだろうか？現時点ではそれが可能であるように思えますが、BendDAO も必ずしも危機を脱したわけではありません。逆に、BendDAO を巡る最近の感染の懸念は非常に誇張されています。

エピローグ

BendDAOの信用収縮は、NFT融資スペースがまだ非常に初期段階にあることを示しており、このスペースでは多くの興味深いイノベーションが生み出されていますが、その中のプロジェクトは最終的にはよりテストされるまで実験的なものになります。

BendDAO とそのユーザーにとって残念なことに、当初はパラメータが貧弱だったこのプロトコルは、現在実稼働環境でかなりテストされていますが、プロジェクトは最終的にこの環境で動作できるようにするのに十分な成果を上げた可能性があります。少なくとも、このエピソードが他のNFTピアツーピアプールプロジェクトの将来に対する重要な警告として機能することは保証できます。