クレジットベースのDeFiは伝統的な金融を真に破壊する可能性がある

原文: https://pensivepragmatism.substack.com/p/credit-based-defi-is-it-possible?utm_source=%2Fprofile%2F1834009-marco-manoppo&utm_medium=reader2

著者: マルコ・マノッポ

世界経済の基礎は信用です。あなたの隣の人は、銀行からお金を借りてコーヒーショップを拡大し、バリスタに仕事を提供したり、大学生に勉強の場を提供したりして、経済と社会全体に貢献しています。私たちは、少なくとも過去数世紀にわたり、債務サイクルを生み出すこのシステムの下で運営されてきた世界に住んでいます。ここはレイ・ダリオの遊び場であり、彼はすでにそこに大量のコンテンツを作成しているため、詳細には触れません。

信用を得るには、通常、自分が常に期日通りに借金を返済する規律ある借り手であることを証明することによって、自分の信用力を証明する必要があります。一方、資金を借りる必要がない幸運な人々は、現在の信用スコアリングシステムによってペナルティを受け、魅力の低い借り手とみなされます。インターネットで 6 つの数字の JPEG を購入するためにお金を借りて、彼らに知らせるために 6 か月の分割払いで責任を持って支払いましょう。

さらに、現在の信用制度は差別の問題にも直面しています。先進国においてさえ、これは依然として解決が必要な慢性的な問題です。信用へのアクセスの難しさは、人種的な観点からだけでなく、国、新興市場、その他の「典型的な信用のない」コミュニティの起業家が直面している問題でもあります。ここでの問題は、その人が信頼できないとみなされると、まず信用が必要になる可能性が高いため、その状況から抜け出すことがますます困難になることです。

それは、あなたをうさぎの穴に突き落とす永久サイクルを生み出します。あるいは、その逆の場合は、相関性が非常に高く、流動性が低く、担保不足の資産で 23 億ドルを借りられるようにすることで、あなたは「」に送られるという永久サイクルを生み出します。ヴァルハラ宮殿（戦死した兵士とオーディンが永遠に生きる宮殿）」。

フィンテックと純粋なオンライン金融業者は役立ちますが、効果的に実装されれば、暗号通貨とブロックチェーン技術は、より公平な方法で世界への信用アクセスを大幅に向上させる可能性があります。暗号通貨はまだこの問題を解決していませんが、少なくとも解決しようとしている唯一の業界です。 DeFiが現在のデビットベースの過剰担保システムに留まる限り、伝統的な金融を真に破壊することは決してありません。

この投稿では、現実世界の経済活動を DeFi に接続しようとするサービスを紹介します。まだ始まったばかりですが、正しい方向に進むためには必要なステップです。

要点は次のとおりです。

• DeFi は、より公平な金融システムを構築し、デジタル化とグローバル化が進む世界において資本への容易なアクセスを提供します。
• 現在のデビットベースのシステムでは、DeFi は実生活でさらに使用できる新しいプリミティブのロックを解除しません。
• 従来の金融を真に破壊するには、DeFiをクレジットベースのシステムに拡張する必要があります。
• 新興市場は、米ドルへのアクセスが容易になったため、短期的にはDeFiクレジットの拡大から最も大きな恩恵を受けることになります。
• 短期的には集中化のトレードオフがあったとしても、DeFiを実体経済に効果的に拡張するには、暗号ネイティブの信用スコアリングシステムが必要です。

現実世界を統合する

DeFi は過去 2 年間で急成長しましたが、そのユースケースは主に投機に関連しており、トークンが報酬のマイニングに使用されるため、プレイヤー間の環境で最大化されています。 TVL は、より広範な暗号通貨の時価総額およびアルトコインの価格パフォーマンスとほぼ 1 対 1 の相関関係があることがわかります。

DeFiの精神は元々、よりオープンで公平な金融システムを構築する方法として始まったものであるため、これは皮肉なことです。 DeFiの出現により、人間レベルの信頼を最小限に抑え、コンピュータレベルの信頼と透明性を持たせるシステムを改善する可能性が生まれました。しかし、過去数週間にわたる集中型暗号通貨貸し手の大失敗は、しばしばDeFiに間違ったスポットライトを当ててきました。パンテラ・キャピタルは、中央集権的な暗号通貨企業ではなく「DeFi」に責任を負わせた見当違いのジャーナリスト全員に反論する記事を書いた。

実際、DeFiの本当の目標は、現在の金融システムを「改善」して、よりシームレスで透明な資本の流れを実現することです。トークン化やその他の金融市場に焦点を当てたユースケースを通じて金融資産の効率を高めるなど、簡単に実現できる成果もいくつかありますが、世界がよりデジタル化、グローバル化するにつれて、DeFi の究極の形態は、より多くの信用力を提供するものになるでしょう。

過剰担保の仮想通貨ローン

DeFiの現在の標準は、借り手を信頼しなくてもプロトコルが完全に機能できるように、借りた額よりも多くの資金を提供することです。借り手を特定し、借り手の信用度を評価し、ローンがヨットの購入に使用された場合には借り手を回収するための措置を講じるという手間を省く必要がない。

過剰担保システムでは、担保の価値は少なくともローンの価値以上である必要があります。通常、LTV 比率が 50% を超えることを指します。したがって、過剰担保の仮想通貨ローンの仕組みは単純です: 担保を提供する > 返済する > 資産を取り戻す > または清算される。

しかし、担保不足のローンとなると、状況は少し複雑になります。

過少担保ローンでは、投資家はローンの価値よりも低い担保を提供することで信用を得ることができます。場合によっては、投資家が担保をまったく提供する必要がない場合もあります。従来の金融システムでは、貸し手は信用スコア、実績、さらには資格や影響力など、さまざまな標準化された指標を通じて借り手の信用力を評価していました。先進国市場では、借り手がローンを返済できなかった場合、訴訟やその他の訴訟が起こります。新興国市場では、高利貸しが返済を強要し、身体的にダメージを受ける可能性もありますが、余談になります。

過小担保ローンのメリット

既存のクレジット市場と比較すると、DeFiの融資規模は非常に小さいです。 2021 年の世界の無担保/過担保債務は 10 兆ドルを超え、消費者債務は 15.6 兆ドルを超えています。 DeFiが現在の金融システムの統合、破壊、さらには置き換えを真剣に考えているのであれば、担保不足の世界に足を踏み入れる必要がある。

• 通常、対処すべき主な問題は 3 つあります。
• 信用を評価する方法
• 実世界資産 (RWA) をオンチェーンに統合
• 借り手が悪者となった場合の対応

これらの問題に効果的に対処するには、既存の法律や裁判所に頼るなど、何らかの中央集権化を伴わない方法は考えられません。そうは言っても、たとえ短期的に集中化のトレードオフがあったとしても、DeFi を通じた従来の信用システムのいかなる改善も、莫大な価値を生み出すことになります。私たちが話しているのは、トランザクションの高速化、管理上の手間の軽減、簡素化された利便性、不変の所有権記録、そしてリアルタイムの追跡可能性と検証です。

それでは、分解してみましょう。

暗号ネイティブの信用スコアリング

従来、貸し手は、あなたが責任ある借り手であることを示すために、あなたの信用履歴/返済額に基づいてあなたを評価する必要があり、これにより、あなたが信用を得てさらに低い金利を得ることができるようになります。同様に、流動性マイニング、ガバナンスへの参加、さらにはローン返済など、オンチェーントランザクションの長い履歴を持つウォレットアドレスを使用して、暗号化された信用プロファイルを形成することができます。このプロファイルはウォレットのアドレスに固有であり、従来の金融機関が信用履歴を維持、分析、アクセスする方法など、ローンの評価を簡素化するためにさまざまなプラットフォームで使用できます。

ただし、これには重大な欠点がいくつかあります。一般の借り手、特に銀行口座を持たない借り手にとっては、利用可能なオンチェーンデータが十分ではない可能性があり、ウォレットの匿名性により、借り手がローンを滞納した場合、他のローンを申請するときに別のウォレットに切り替えることができます。ローン。これを回避する方法の 1 つは、オンチェーン ID を単一のウォレットにリンクすることですが、純粋主義者は、それは分散化の精神に反すると主張するでしょう。さらに、仮想通貨ネイティブの信用格付けは、将来完全にオンチェーンで分散型の融資の基礎を築く可能性があると思われますが、これは仮想通貨が主流に採用されるようになって初めて実現します。現在、一般ユーザーには、暗号化された信用プロファイルを形成するための十分なオンチェーン アクティビティがありません。

ただし、ビルダーにとっては、たとえ集中化とのトレードオフが生じるとしても、さまざまなモデルで実験を続けることが重要です。たとえば、Soulbound トークンをオンチェーンに資格情報を保存し、オンチェーン信用スコアリング システムの基礎を形成する方法としてどのように使用できるかを想像できます。

現実世界の資産 (RWA)

次に、RWA を入力します。 @ChainLinkGod がこのトピックに関して素晴らしい投稿を書いているので、詳しくは説明しませんが、結論は次のとおりです。

DeFiはRWAを大規模にチェーンに組み込む必要がある。

それが完全に分散化されていないことを意味すると思うなら、クローゼットに閉じこもって最後の部分を読んでください。重要なのは、たとえオンチェーンの借り手のオンランプ問題を解決し、強力な仮想通貨ネイティブの信用スコアリング システムを持っていたとしても、利回りのバランスをとり、経済活動を可能にするためには依然としてオンチェーンの RWA が必要であるということです。人々に USDC を借りさせることはできないということです。オーム フォーク # 69 では、新しいレストランのオープンなど実際の経済活動に資金を提供するためにその資金を使用したいと考えています。その後、レストランに関連する負債/債権/資本がチェーン上でトークン化され、貸し手が収入を得ることができます。

私たちはこの現実世界の統合を目にし始めていますが、まだ表面をなぞっただけです。 MakerDAOは、DAIに5億ドルを米国債とIG社債に投資することで収益戦略を多様化することを決定した。他のプロジェクトは、DeFiがこれらの市場で資金不足を埋め、信用を拡大するための代替資金源となる可能性があることに気づき、新興市場に直接移行しました。メキシコ、ナイジェリア、東南アジア、インドに重点を置いているゴールドフィンチは、12 か月間に 1 億ドルの積極的な融資を生み出しました。

悪者を捕まえる

既存の法律に頼らずに、DeFiで資金を借りた悪者が逃亡するのをどう防ぐかをブレインストーミングし、政府自らがポストを作る必要があるが、現時点では不可能だと思う（あるいは決して不可能ではない）。常に何らかの形でKYCとAMLが強制されます。

ただし、「コードは法律だ」という考え方でクレジットベースの DeFi をオンチェーンで完全に実装する魔法の方法を見つけたら、ぜひお知らせください。投資したいと思います。

DeFiの推進

人々はリスクを負い、追加の収入源を築き、生活を改善し、社会に貢献するために資本を借ります。 DeFiは、既存の金融システムを真に破壊し、世界の人々に資本へのより公平なアクセスを提供するために、信用ベースの過小担保モデルの実験を継続し、現実世界の経済とさらに統合する必要がある。

DeFiが分散化という純粋主義的な考え方に固執する場合、実体経済と融合することは決してありません。つまり、これらのトークンの主な使用例が投機であるPvP環境に常に閉じ込められることになります。

世界のデジタル化が進むにつれて、世界の資本の流れはより複雑になるでしょう。従来の法域を越えた資本プラットフォームやクレジットプロバイダーのほとんどは、法外な仲介手数料を請求することで利益を上げています。 DeFiは、既存のビジネスモデルを破壊し、その過程で莫大な価値を獲得するのに最適な立場に立つことになるでしょう。

ここ数日間、3AC に関するいくつかのデマが徐々に公開されてきました。それさえも控えめな表現かもしれない。彼らの堕落と不必要なリスクテイクの度合いを見ても、カイルとスーの本当の目標は、魔法のインターネット通貨を取引して世界で最も裕福な男になることであることがわかります。私は約6年間暗号通貨業界で働いており、スターパワーを持つ多くの有名人が来ては去っていくのを見てきました。マーティン・スコセッシの映画のように、3ACがこれほど信じられないほど大失敗するとは、私は絶対に予想していなかった――しかし、振り返ってみると、資金管理者たちが暴れ始めて、レバンキストのようなことを言うときは、自分の直感を信じろと吐き捨てたのだ。ダニング・クルーガー効果は本物だ。

注: ダニング・クルーガー効果とは、無能な人が、熟慮のない決定に基づいて誤った結論を導き出すが、自分の欠点を正しく認識できず、間違った行動を特定できないという事実を指し、これは認知バイアスの現象です。これらの無能力者は、自分自身が生み出した錯覚的な利点に浸り、自分の能力レベルを過大評価することがよくありますが、他人の能力を客観的に評価することができません。