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デジタル錬金術: 最近の仮想通貨不況と UST デススパイラルの事後分析 (リン・オールデン)

链向资讯

2022/05/20 14:10

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元のリンク:

https://www.lynalden.com/digital-alchemy/

歴史を通じて、人々は常に無から有を創造しようと試みてきました。

一方で、真の科学的革新があります。新しい開発により、より集約的なエネルギー源の開発が可能になり、生産性が向上し、ほとんどの人々の生活の質が向上します。

それらは何もないところから生まれ、資源を以前よりも豊かにし、人々がより多くの資源を入手しやすくしただけです。これらは、物質、情報、人間の活動を以前の技術革新よりもうまく組織化します。言い換えれば、穴居人にスマートフォンを見せたら、彼はそれが魔法だと思うでしょう。

一方で、錬金術や永久機関といった科学を誤解した手法を使おうとする人もいます。ニュートンのような有名な賢人でさえ、錬金術の研究に時間を費やしました。これは陥りやすい罠です。

仮想通貨市場の大部分は基本的に錬金術の現代版です。この分野では、ビットコイン、法定通貨に裏付けられたステーブルコイン、いくつかの実験的技術などの真の革新があった一方で、大量の投機、ポンプ・アンド・ダンプ計画、トレードオフやリスクを曖昧にする技術的主張、もっと。

この記事は、Terra の数十億ドル規模の失敗の事後分析です。

ビットコインについて学ぶ

「SEC に来る前、私は MIT で金融とテクノロジーの交差点で研究し、執筆し、教えるという特権に恵まれました。これには、暗号金融、ブロックチェーンテクノロジー、通貨のコースも含まれていました。

その仕事を通じて、私は暗号通貨業界におけるあらゆる誤った誇大宣伝にもかかわらず、サトシ・ナカモトのイノベーションは本物であると信じるようになりました。さらに、それは金融および通貨の領域における変化の触媒であり、今後もそうなる可能性があります。

本質的に、サトシ・ナカモトは、中央銀行や商業銀行などの中央仲介者を介さずに、民間の形式のお金を作成しようとしていました。」

-ゲイリー・ゲンスラー SEC 委員長、2021 年 8 月

ローカルでの支払いはこれまで、非公開かつ物理的なプロセスでした。私はあなたに現金を与えます、あなたは私に物品を与えます。このような取引を監視したり防止したりすることは困難です。

しかし長年にわたり、人々は遠距離で支払いが必要な場合、大規模な中央仲介機関（商業銀行や中央銀行）に依存してきました。

シカゴの友人、特に東京の別の友人に送金したい場合、またはこれらの都市の商人から何かを購入したい場合は、大手銀行を経由する必要があります。私は銀行に、さまざまな方法のいずれかを銀行に送金するように指示しますが、それが国際的に行われる場合、最終的には我が国の中央銀行も巻き込まれることになります。

アメリカ人として、この種の目的地では支払いが妨げられないため、中央機関を介して長距離料金を支払うことは大したことではありません。ただし、高価で遅いです。

しかし、制限的な金融制度と高インフレが続く世界のほとんどの地域（世界の半分以上が権威主義や二桁インフレの繰り返しの環境に住んでいます）にとって、代替手段の欠如が常に限界となっています。先進国市場のジャーナリスト、学者、アナリストの多くは、恵まれた環境のためにこのことに気づいていません。

ビットコインの発明は、最初の信頼できる自己保管ピアツーピア通貨をもたらし、中央仲介機関への依存を変えました。インターネット接続があれば誰でも、商業銀行や中央銀行に頼ることなく、インターネット接続があれば世界中の誰にでも流動的な価値を送金できます。誰も彼らのためにお金を保持する必要はなく、他の人に価値を送信するために中央エンティティに許可を求める必要もありません。

したがって、チェイナリシス暗号通貨採用指数の上位 20 か国のうち 19 か国が発展途上国であることはおそらく驚くべきことではありません。一般に、これらの国の人々は、この記事のほとんどの読者よりも低いレベルの財産権、経済的自由、インフレに直面しています。

ビットコインは時価総額が史上最速で1兆ドルに達した資産となり、3回の80%以上の暴落と数回の50%以上の暴落から回復して新高値を更新しました。

ビットコイン保有者は、ボラティリティや技術的なリスクなどを抱えて生きなければなりませんが、長期的に最終的にネットワークに何が起こるかに関係なく、技術的な意味では、ビットコインは真に新しいものを提供します。このプロトコルは、コンセンサスに達するために人間の決定に依存するのではなく、エネルギーとオープンソースコードを使用して、公的に監査可能なグローバルコンセンサス台帳を構築します。

しかし、ビットコインの登場後は、模倣者が 20,000 人も存在しました。

これらの中には、トランザクションスループットを向上させるためにノード要件が増加し、分散化が犠牲になるものもあります (したがって、ブロックチェーンの目的が無効になります)。

これらの中には、エネルギー投入量を削減し、それを人間の統治投入量に置き換えるものもあります。これにより、さまざまな方法で分散化が減少します。

それらの中には、よりコードの表現力を高めるために複雑さが追加されるものもありますが、これによりノードの要件も増加し、ノードの分散性が低下します。

基本的にはここにテーマがあります。競合するプロジェクトから新たな「イノベーション」が生まれるたびに、分散化の性質が弱まり続けます。

サトシ・ナカモトは、自動化、分散化、監査可能なグローバル転送エージェントとレジストラを実現するために、ビットコインの設計においてほとんどの指標を意図的に犠牲にしました。彼は、マークルツリーやプルーフオブワークアルゴリズムなどの既存のテクノロジーを組み合わせ、それに難易度の調整を加えた、この組み合わせが彼のイノベーションです。

「PoW は役立つだけでなく、絶対に必要です。PoW がなければ、トラストレスなデジタル通貨は機能しません。常に物理的領域に結び付けられたアンカーが必要です。このアンカーがなければ、自明の信頼の歴史はあり得ません。エネルギーは私たちの唯一の頼り。

作業の証明 = 何が起こったのかを判断するために物理学を信頼します。

プルーフ・オブ・ステーク = 何が起こったのかを人間が判断することを信頼します。」

-ジジ、『21 Lessons』の著者

それ以来、開発者はソフトフォーク (下位互換性のあるオプトインアップグレード) を通じてビットコインにいくつかの更新を加えてきましたが、中心となる設計は変わっていません。発売以来 99.98% の稼働率を誇り、2013 年 3 月以降は 100% を達成しています。

連邦準備銀行の銀行間決済システムであるフェドワイヤーでさえ、この期間中は 100% 稼働していませんでした。

他のほとんどの暗号通貨は、分散化、信頼性、セキュリティに加えていくつかの機能を追加し、これがイノベーションであることを投資家に宣伝するように設計されています。

そしてその周辺部にもいくつかの革新があります。たとえば、フェデレーションデータベースやコンピューティングレイヤーが役立ちます。しかし、ほとんどの場合、サトシ・ナカモトが何を作成したのか、またその理由については多くの誤解があります。

これらのトレードオフが投資家に宣伝されることはめったにありませんが（創業者がそれを理解していない場合もあります）、代わりに純粋な技術的改善として宣伝されています。そして、その種の広告は、特にベンチャーキャピタルが資金提供する一時的な金銭的インセンティブと組み合わせると、多くの人々を惹きつけます。

マーケティングのための中央組織を持たないビットコインネットワークとは異なり、他のほとんどのプロジェクトには、マーケティングやネットワークの継続的な運営において重要な役割を果たす財団や人材が存在します。

ビットコインエコシステムで働く人々は、これらの他のプロトコルに対して批判的な傾向があります。外部の視点から見ると、暗号通貨エコシステム全体は均質であるように見えるかもしれませんが、業界内ではそうではありません。これらのいわゆる「アルトコイン」に取り組む人々は、自分たちのトークンがどのように優れているかを宣伝しながらビットコインに接続しようとする自然な動機を持っており、ビットコイン支持者は、主張する際にこれらの他の暗号通貨のすべてのリスクとトレードオフを指摘する自然な動機を持っています。革新。

サトシ・ナカモトはこのオープンソース・ソフトウェアを立ち上げ、最初の数年間でそれを更新しましたが、彼は自分のためにビットコインを事前に採掘したことはなく、掘ったビットコインを費やすこともありませんでした。その後、他の人が彼のプロジェクトを継続することを残して姿を消しました。

それ以来、ネットワークはリーダーのいない巡回的なオープンソース開発者のグループに依存してきました。誰もユーザーにアップデートをプッシュすることはできません。価格が下がったとき、頼れる人もいないし、どうするのか尋ねる人もいません。ビットコインは資金調達を行っておらず、Howey テストに合格していないため有価証券ではなく、ほとんどの場合デジタル商品として分類されています。

対照的に、他の多くのプロトコル開発者は、事前にマイニングされた大量の通貨を自分たちに与えることでその作成で富を築き、分散型でマーケティングを行いながら集中型でネットワークを運用し続けました。これらのプロジェクト/機関の多くは資本を調達し、Howey テストに合格したため、多くの証券の特徴を備えていました。

彼らが自分たちのデザインについて完全に正直であれば、彼らはスタートアップのようなものであり、私たちは彼らをそのように分析できます。しかし、実際的な意味では、それらの多くは本質的に未登録の有価証券であり、規制当局が追いつく方法を見つけるまで分散型ネットワークとして宣伝しながら、世界的なグレーゾーンで運営されています。

これは、すべての暗号通貨が悪かったり、技術的な貢献が欠けていると言っているのではなく、むしろ業界全体が詐欺、不正行為、善意ではあるが最終的には運命にあるプロジェクトで満ちており、作成されたプロジェクトの一定の割合を占めているということです。ビットコインはその進路に大きな跡を残しましたが、後発者たちはその跡を喜んで埋め、手っ取り早く大量のお金を稼ぐ方法を見つけ出しました。

ほとんどの場合、ビットコインは業界の iPhone のようなもので、Apple のロゴが貼り付けられた安価な模造電話が何千台も販売されています。投資家がさまざまな暗号通貨プロジェクトに投機する場合は、細心の注意を払う必要があります。

この分野のいくつかの取引所も、手っ取り早い利益を求めてバブルを煽った。 DOGE や SHIB のような実際には将来性のないミーム通貨を含め、何かが勢いを増し始めると、それらの通貨をユーザーに宣伝し、個人投資家がバブルの頂点で購入するよう誘致する可能性があります。さらに、Youtube や TikTok の多くのインフルエンサーが少額のコインを集め、視聴者を出口の流動性として利用しています。

テラ: あなたは中央銀行ではありません

Terra は、TerraUSD または「UST」と呼ばれるアルゴリズムのステーブルコインに基づく暗号通貨ネットワークであり、そのネイティブトークンである Luna を基本資本として使用します。この 2 つの鋳造/焼却メカニズムの関係は、為替レートを安定に保つことです。

分散型であると宣伝していますが、最終的には分散型ではありません。

ピーク時のLunaの時価総額は400億ドルだったのに対し、TerraUSDは200億ドル近くでした。暗号化業界のVCや個人投資家は多額の投資を行った。現在ではそのほとんどが壊滅し、USTは解体され、ルナはほぼゼロとなった。これは主に 5 月 7 日から 5 月 12 日までに起こり、今でも伝説として残っています。

Terra エコシステムが小さかったとき、私は基本的に無視していました。私はさまざまな仮想通貨プロジェクトをフォローしており、時価総額で上位 20 位以内に入ると、彼らが何をしているのかはわかりますが、追跡できることは限られています。

2022 年 3 月中旬までに、ルナ財団警備隊が設立され、ビットコインの購入を開始します。これにより、ルナのトークン株式の新たな防衛線が提供されます。それ以来、私は彼らのエコシステムをさらに深く掘り下げ、リスクを分析し始めました。

ビットコインエコシステムの多くの人々は、何か月もの間、Terraについて警鐘を鳴らし続けてきた。 Castle Island Ventures の Brad Mills 氏、Swan Bitcoin の Nic Carter 氏、Cory Klippsten 氏などの業界専門家（その多くはここにリストしました）が公に批判しています。特にコーリー・クリプステンは、人々にこのことを大声で繰り返し警告しています。

私は状況を分析し、プロジェクトへの批判をいくつか読み、それからなぜこれらのリスクが不当であるとみなされるのかについてルナ雄牛からの反対意見を読みました。私が言いたいのは、リスクはかなり明確かつ正確であるということです。これは実際には技術的なリスクではなく、不安定な経済設計と持続不可能な財政的インセンティブに基づく経済的なリスクです。

私の分析全体を書き直す代わりに、2022 年 4 月 3 日にリサーチ購読者に向けて書いた内容を以下に共有します。

ルナディフェンスガードのビットコイン蓄積

最近のビットコイン価格の躍進は、ルナ財団警備隊による13億ドル以上のビットコイン購入によるものかもしれない。警備隊は準備金として30億ドルのビットコインを購入し、最終的にはその準備金を100億ドル以上に増やす計画だ。

LUNA と UST 間のメカニズムは、市場参加者に公開市場操作を行うよう動機付けようとする中央銀行に似ています。しかし、LUNAの価格がUSTの時価総額の増加に追いつけない場合、時間の経過とともにUSTのLUNAによる裏付けはますます少なくなるでしょう。これは、UST の需要が高まり始めた 2021 年後半以降の一般的な傾向です。現時点ではまだ200％以上の支持を得ていますが、急速に下落しています。

Terra は現在、ロックされた合計値に基づいて 2 番目に大きい DeFi エコシステムです。

画像出典: DeFi Llama

それで何が問題なのでしょうか？

USTに対する膨大な需要は、他のDeFiエコシステムと同様に、ほぼ完全に持続不可能な高利回りの金融機会によって引き起こされています。 Terra のアンカープロトコルでは、投資家はさまざまな裁定取引の機会のおかげで UST で 20% 近くの利回りを得ることができましたが、それは枯渇し始めているようです。このベンチャー支援による利回りの機会が枯渇すれば、USTの需要は減少する可能性がある。 USTの需要が縮小すると、負のフィードバックループが発生し、USTとLUNAに流動性の問題が発生する可能性があります。これは「死のスパイラル」としても知られ、Terraエコシステムから大量の資本が撤退し、LUNAの価格が暴落します。そして最終的にはUSTデカップリングになります。そうなれば、機能的には新興国通貨危機と非常に似た状況になるだろう。

集中化された基盤を持たないビットコインとは異なり、ほとんどのスマートコントラクトブロックチェーンには、中央の推進および開発センターとして機能する特定の営利または非営利組織が存在します。 Terra には Terraform ラボがあります。ソラナにはソラナ財団があります。イーサリアムにはイーサリアム財団があります。 Avalanche には Ava Labs があります。これらは通常、エコシステムの促進と成長を目指して特定のリーダーや従業員を擁する創業者/VC の支援を受けた組織であり、通常はプレマイニングトークンをスタートアップ資金として使用します。

Terraform Labs およびその他の関係者は、ペグが完全に LUNA に依存するのではなく、UST/USD アルゴリズムペグの第 2 の防御層として機能する Luna Foundation Guard を結成するために資金を集めました。

このように考えてみると、それは国の国家準備金に似ています。好況時には、新興国市場は蓄積された貿易黒字や外国為替売却を利用して、金、ドル、ユーロなどの外貨資産の準備金を増やすことができます。そうすれば、その後その国が不況や通貨危機に見舞われた場合、以前に保有していた外貨準備の一部を売却することで自国通貨の価値を守り、その売却益を使って外貨準備高から自国通貨の一部を買い戻すことができる。誰が売ったのか。

一方で、Terraが大量のビットコインを購入することはビットコインにとって良いことです。 LFG は、USDC または USDT を準備金として購入でき、ETH を準備金として購入できます。彼らはこれらの資産を組み合わせて準備金として購入することもできたでしょう。しかしその代わりに、彼らはビットコインを準備金として購入しました。それは、カウンターパーティリスクを最小限に抑え、永続的で分散化された手付かずの担保を保持するのに最適な準備金であると信じていたからです。これは、ビットコインが最高のデジタル準備資産であるという主張をさらに裏付けるものです。さて、Terra エコシステムが大きくなればなるほど、ビットコイン準備金に対する需要も大きくなります。最終的には、他のプラットフォームに拡大する際に、予備として他のトークンを少量追加する予定です。たとえば、UST の使用を Solana のエコシステムに拡大する範囲で、SOL を自社の埋蔵量に取り込みたいと考えています。彼らが述べている期待は、BTCがLUNAと並んで主要な準備資産となり、他のコインへの割り当てが少なくなるということです。

一方で、これはビットコインの価格に将来のリスクも生み出します。 Terraが問題に遭遇し、USTとのペッグを守るために大量のビットコインを売却せざるを得なくなった場合、現在の購入が価格に見合ったものであるのと同様に、ビットコインの価格に悪影響を与えることになるだろう。 Terra の 20% 利回りという持続不可能なアンカープロトコルは、多くの UST 需要をもたらしましたが、Terra のこの新しい準備慣行により、UST 需要が BTC 需要につながりました。これは、最終的に枯渇するはずの間接的、人為的、または持続不可能なビットコインの需要源と考えられるかもしれません。アクティブなビットコイントレーダーは、UST時価総額と比較したTerraのLUNAとBTCの準備金に注意を払う必要があります。なぜなら、もしそれが崩壊し始めてUSTペッグを守ることを余儀なくされた場合、数万のビットコインが急速に売却される可能性があるからです。それが起こると言っているわけではありませんが、これは監視すべき新たな要素です。

-リン・アルデン、2022年4月3日

その後も監視を続け、リスク評価のレベルは上がり続けました。これは私の5月1日のレポートの一節です。

ルナノート

1 か月後の最新情報として、UST の時価総額は増加しましたが、LUNA の時価総額は減少したため、ステーキングの状況はさらに悪化しています。

これはDAIの住宅ローン方式とは異なります。これはアルゴリズムのステーブルコインであり、暗号通貨担保のステーブルコインではありません。ただし、LUNA の市場価値は、UST の長期的な健全性にとって重要な変数です。

彼らのビットコインとAVAXの準備金は担保総額の10％未満であるため、それらの準備資産を考慮しても、比率は若干低くなります。

一方、USTに人為的に高い利回りを提供しているアンカーの埋蔵量は4月に40％減少した。この下落は、多くのステーカーにとって高い利回りを意味します。最終的に、創設者はより多くの資金を注入するか、利回りが市場レートで安定する必要があり、それによりUSTの需要が減少する可能性があります。

画像クレジット: Mirror Tracker

私たちは、今後数か月以内に Terra が UST に固定されるかどうかを注意深く監視する価値がある段階にいます。 LUNA の価値が下がるにつれて、アルゴリズムによって UST ペッグを裏付けるために LUNA が提供する担保の量も減少します。これはしばらくの間、暗号通貨の全体的な上昇によって救われるかもしれませんが、とにかくここで注目していきます。

最悪のシナリオでは、USTがペッグ解除を開始し、ルナ・ディフェンス・ガードはUSTのペッグを守るために、保有する16億ドルのビットコインの一部または全額をすでに弱体化した市場に売却せざるを得なくなる。仕組みとしては、UST保有者がビットコインを償還できるようになり、その時点で多くの保有者はポジションを閉じて現金に戻ることを選択することになると思います。その時点で、Terra ネットワークは深刻な被害を受け、ビットコインの価格は顕著な打撃を受ける可能性があります。

この場合、私はビットコインを購入することになりますが、それが起こったら、混乱する可能性があります。 2018年第4四半期や2020年第1四半期と同様の大規模な強制清算が発生し、サイクルの底を示す可能性さえある。必ずしもこのサイクル中にこれが起こるとは言いませんが、今では非常に頻繁に観察されているため、十分に危険です。

全体として、デジタル資産エコシステム全体で私が目にする唯一の投資可能な資産はビットコインですが、ビットコインでさえ、この困難なマクロ環境でバランスをとり、ボラティリティを下げるには、ある程度の現金と組み合わせるのが最適です。私が業界を分析するとき、私は問題の特定の資産に応じて、それを投機（最良のケース）、または基本的にポンジスキーム（最悪のケース）として分類します。したがって、私の DeFi および NFT レポートのほとんどは次のようになります。

-リン・アルデン、2022年5月1日

私はそうなるのではないかという懸念を募らせていましたが、2 番目のレポートが発行されてから 1 週間後に Terra がクラッシュするとは予想していませんでした。 Terraのように多額の資金が裏付けされている場合、この種のことは長期間続く可能性があるため、いつどのように失敗するか正確にはわかりません。

画像クレジット: コイン時価総額

自動化されたビットコイン償還メカニズムをセットアップする時間さえなかったので、LFGは失敗したUSTペッグを守るために、手動でビットコイン準備金をプールしてマーケットメーカーに貸し出した。

LFGのビットコインマルチ署名アドレスが枯渇し、大量のビットコインが取引所に流入した。ビットコインの完全な保管過程がどのようなものであるかは不明だが、ブロックチェーン分析会社エリプティックはバイナンスとジェミニを追跡している。

これは、Terra/Luna のブレイクアウトのタイミングに影響を与えた、資金豊富な攻撃であったという証拠があり、大規模な組織が明らかにビットコインを空売りし、UST ペッグへの攻撃を実行しました。マクロ投資家にとって、それはソロスがイングランド銀行を空売りしているようなものだ。

攻撃者を責めることは重要ではありません。市場にあるものがハッキングに成功した場合、最終的にはハッキングに成功することを知ってください。アルゴリズムステーブルコインにはひどい失敗の記録があり、これは断然最大のものです。調整メカニズムのほとんどは公開されているため、攻撃者は具体的な攻撃方法をすべて知ることができます。

Terra のクラッシュの影響は、デジタル資産エコシステム全体に広がり始めました。多くの VC が Luna にさらされています。何千ものアルトコインが血で流されました。あらゆる種類の資金プールが怖気づいて正気を失いました。今は、良いものと悪いものを区別するために、エコシステム全体を幅広く再評価する時期です。しかし、それらのほとんどは無価値です。

ビットコイン自体は、価格下落以外に恒久的な損害を与えることなく機能し続けましたが、Terra エコシステムは大失敗を喫し、規制、評判、流動性の観点から広範な仮想通貨業界に多少の損害を与えました。

要約する

私はポートフォリオの一部としてビットコインに対して構造的に強気を維持しており、特にボラティリティを利用して時間をかけて繰り返し購入しています。

この見方にはリスクもありますが、2020年、2018年、2015年の暴落と同様に、2022年は投資家にとって3～5年の期間で資本を蓄積する良い時期とみなされると思います。

画像クレジット: ビットコインを調べる

他にも優れたブロックチェーンはありますが、個人的には、リスクと報酬の比率が投資に値するブロックチェーンを見つけられません。投資家は、ビットコイン以外の暗号トークンを投機する場合には、十分に注意する必要があります。ビットコインであっても、投資家はそのボラティリティとサイバーリスク評価に応じて適切なポジションサイズを維持する必要があります。

私の意見では、現在進行中のビットコインの収益化は、ボディービルダーの筋肉が増えて脂肪が減るというサイクルに似ています。ボディビルダーは、筋肉の増加と脂肪の減少のサイクルに重点を置き、多くのサイクルの後、脂肪の蓄積を避けながら多くの筋肉を構築します。

強気市場では、ビットコインの価格は上昇しますが、大規模な作成サイクルで筋肉と脂肪を同時に構築するなど、何千もの新しいプロジェクトによる希薄化に直面します。流動性が豊富であれば、アイデアさえあれば誰でも資金を得ることができ、有望なストーリーで投資家を惹きつけることができます。外部資本がビットコインに流入しますが、その後、これらの輝く新しいオブジェクトに気を取られ始め、他のすべてのものに薄まり始めます。

そして弱気相場では流動性が流出します。ビットコインの価格は打撃を受けたが、何千ものアルトコインはさらに大きな打撃を受けている。過剰な債務は破壊され、ペグは打ち破られ、ネズミ講は暴露され、脆弱なネットワークは崩壊します。筋肉の成長は停止し、さらには縮小しますが、重要なのは、次の成長サイクルが新たに開始できるように、大量の非生産的な脂肪が燃焼されることです。

ビットコインのネットワーク効果と投資理論は新しいサイクルのたびに変わっていないが、他のほとんどのプロジェクトは開発者や投資家によって放棄され、行き詰まっている。ビットコインは4つの異なる主要サイクルで高値を更新したが、それぞれのサイクルではより高いレベルの採用と開発が行われたが、ほとんどのアルトコインは1、2サイクルしか生き残らなかった。

最も有名なコインの多くでさえ、結局失速してしまいました。たとえば、2017年の強気市場の終わり近くの上位10通貨を見ると、それぞれの通貨はその後の弱気市場と強気市場でビットコインを下回っていました。イーサリアム、BCH、XRP、LTC、ADA、MIOTA、DASH、NEM、XMRはすべて、2021年の強気市場では2017年の強気市場と比較してBTC換算でより低い高値に達しました。

画像クレジット: コイン時価総額

2013 年の強気相場を振り返ってみても、基本的には同じであり、今日の人々は上位 10 通貨のことさえ聞いたことがないのです。このリストの中で、リップル社だけが2017年に2013年よりも高いビットコイン価格の高値を設定したが、2021年のサイクルではそれを達成できなかった。他のコインは、ビットコインの観点からさらに大きな上昇を経験しませんでした。