トークンエコノミクスの基本指標、基本フレームワーク、設計メカニズムを徹底分析

私は昨年 12 月にキーを置き、数人の友人と分散型リモートの柔軟な雇用 + 人材ネットワーク プロジェクトに数カ月間費やしました。Web3 についての理解を元の Web2 フォーマットに従おうとしました それに DAO とトークン経済モデルを埋め込みました。しかし、実際にこのサークルに参加してみると、Web3 はビジネス主導のプロジェクト開発の段階からは程遠く、自分のプロジェクトのプロダクト デザインやビジネス アイデアがネイティブとはまったく互換性がないことにさえ気づいたのが少し残念です。 Web3 なので、私もそのプロジェクトを一時的に封印した後、コミュニティに戻り、友人たちとこのサークルで比較的わかりやすいタスクをいくつか構築し続けました。そのプロジェクトの段階的な終了として、この半年間の考え方や蓄積を記録し、共有する必要があると思います。

Web2 のプロダクト マネージャーが Web3 に参入する際に理解し、修正しなければならない常識的な認識について、3 ～ 4 回の記事で語る予定です。プロジェクト特有の「トークン経済モデル」、「 NFT、IXO、流動性」、「 DAO 」、「 Uniswap/Curve/CultDAO/STEPN Research 」からWeb2プロダクトマネージャー理論の実装レベルの設計方法についてお話します。ウェブ３．これは最初の最も重要な記事です - 「トークンエコノミーモデル」の設計について議論するとき、私たちは何を話しているのでしょうか?

また、この記事が、トークンエコノミーモデルの設計と研究に興味があるすべての学生に、シンプルで明確な思考の枠組みを提供できれば幸いです。

じゃあ始めよう。

01. トークンエコノミーモデルとは何ですか?

トークンエコノミーモデルの概念は非常にトレンディーに見えますが、同様の応用シナリオは過去にも非常に一般的であり、金融、ゲーム、ビジネスなどの伝統的な分野で多くの成熟した事例があり、本質的に需要と供給の両端にあります。複数のターミナル間で資金をより効率的に送金できるようにブリッジを構築します。例えば、ダフ屋市場におけるコンサートチケットの流れ、月餅の空売りの「証券化」ビジネスモデル、MMORPGダジンスタジオ現象など。これらとこれから説明するトークンエコノミーモデルの間に考えられる違いは次のとおりです: 1) ある程度分散化されているかどうか、2) 完全に信頼できるかどうか (プロトコル層、透明で可視)、3) 信頼できるかどうかより多くの異なる役割への参加を動機づけます。

Web3 の世界では、トークンエコノミーモデルについて議論するとき、次のような基本的な特徴が存在する可能性が高いと私は結論付けています。

• クリアで集中力のあるオフトラック。それはパブリックチェーン、あるいはさまざまなDeFi、GameFi、SocialFiの生態系にすぎず、まだコンセンサスが取れていないことも含めてだが、将来的には伝統的なインターネットビジネスは間違いなくチェーンに移行し、Web3に変革するだろう。エコロジー。
• あるビジネスエコロジーにおいては、異なる役割を持ったステークホルダーが存在し、理論上、これらの役割は互いに競争し、絡み合い、戯れ合うべきであり、その目的は、自らの利益の最大化を目指して競争することである。
• そこに属する全員が受益者であるべきであり、利益の分配は中央集権的な組織を避け、できる限りトラストレスで摩擦の少ない環境で実行されるべきです。

プロジェクトが上記の要素の一部を必要としていると思われる場合、たとえそれが現時点で Web3 のメタバースで検証されていない、実現可能ではないとしても、長期的には実用的な探求のためにトークン経済モデルをビジネスに導入しようとすることができます。本質的には、トークン経済モデルトークンの配布と流通に関する一連のゲーム ルールを設計し、コア ビジネスに高い価値を提供する人々にトークンが流れるように努める必要があります。この一連のゲーム ルールは、スマートコントラクトは明確で改ざんが不可能です。

適切に設計されたトークン経済モデルは、プロジェクトの初期および長期にわたって安定した需要と供給の関係を維持できる必要があり、スマートコントラクトの作用の下で、トークンはエコロジーへの参入を促進できる人々に自然に報酬を与えられます。正のフィードバック ループのユーザー ノードに組み込まれます。これは、業界が効率的な方法でプロトコルの値を取得すると呼ぶプロセスです。

02. トークンエコノミーモデルの基本指標

次に、トークンエコノミーモデルで頻繁に議論される主要な財務指標の統一定義を行う必要がありますが、このトピックに慣れていない初心者であっても、誰もが同様の文脈でいくつかの問題を議論することができます。この高い確率は、トークン経済モデルを設計する数値計画と実装段階の最初のステップで直面する必要がある問題になります。

まず、ボリュームに関するいくつかのヒントを示します。

• 最大供給量 (Max Supply) : スマート コントラクトに記載されており、最終的にその契約によってリリースされるすべてのトークンの合計量が合意されています。
• 総供給量: 流通しているトークンとロックされているトークンを含む、発行されたトークンの総量 (厳密には、破壊されたトークンの数を差し引く必要があります)
• 流通量: 現在の市場で自由に取引できるトークンの総量
• ロック量: 一時的に取引できないコントラクト内にロックされているトークンの合計量

次に、価値に関するいくつかの指標:

• 完全希薄化時価額（FDV、完全希薄化評価） ：最大供給量 × 現在価格
• 時価総額: 発行部数 × 現在の価格。
• ロックされた合計値 (TVL、ロックされた合計値) : ロックされた金額 × 現在の価格

さまざまなプロジェクトについて、CoinMarketCap は、ヘッドプロジェクトの導入においてより詳細な取り決めを行っていますが、もちろん、より完全な情報開示のために、特にトークン配布の対象とタイムスケジュールについては、プロジェクト当事者のホワイトペーパーを参照する必要があります。トークン発行の仕組み待ってください。これらは、後述するトークン経済モデル設計の最も重要な部分でもあります。

この図を組み合わせると、ビットコインの現在の総供給量は 1,900 万、最大供給量は 2,100 万で、これはビットコインの市場価値 5,747 億米ドルと FDV の 6,339 億米ドルに相当することが明確にわかります。これらの基礎データを基に、市場価値とFDVを比較し、残りの発行済みトークンのリリーススケジュールと組み合わせることで、将来のトークンのインフレを直感的に感じることができます。ここでは、2022 年 5 月の現時点でのビットコインを例にします。現時点で、まだ発行されていないビットコインは 200 万枚未満です。完全に直線的に発行されるまでには 120 年かかります。ビットコインに対するインフレ圧力はありません。

したがって、トークンエコノミーモデルを学ぶ最善の方法は、主要なプロジェクト当事者のホワイトペーパーを読み、現在の市場フィードバックに基づいて段階的なトレンド検証を行うことです。プロジェクトのトークンエコノミーモデルのホワイトペーパーを読む過程で、最初に注意すべきことは上記の指標であり、これに対応して、トークンエコノミーモデルを設計する際には、プロジェクトについて自問する必要もあります。

1. 将来のトークンの供給と目的は何ですか?
2. 現在のトークンの供給量とその用途は何ですか?
3. 将来、合意されたすべてのトークンを生成するにはどれくらい時間がかかりますか?
4. 現在、そしてこれから、需要と供給の両端におけるトークンの流通・流通・消費方法はどのようなものになるのでしょうか？

もちろん、今は知らなくても問題ありません。あまり緊張しすぎないでください。適用できる成熟した万能薬のようなパラダイムがたくさんあります。ただ読み続けてください。

03. 共通トークンエコノミーモデルの基本枠組み

1. アウトプットはデフレモデルである

ビットコインの生産量は典型的なデフレトークンモデルです. この経済モデルでは、発行できるトークンの最大供給量が設定されており、定期的に生産されることが合意されたトークンは徐々に減少します. 需要が増加し続けるにつれて、 、生成されるトークンの数は増加しない、または減少することさえありません。

トークンクランチを達成するための一般的な手段:

1. 買い戻し後にバーンする: プラットフォームまたはトークン作成者は市場からトークンを購入し、目的を持ってブラックホール アドレスに送信します。
2. トランザクション中に破棄される: チェーン上で転送が行われるたびに、一定の割合のトークンが破棄アドレスのブラックホール アドレスに直接送信されます。

破壊の本質は、一部のトークンを永久に市場流通できなくすることであり、この行為はトークンの価値を安定的に維持し、人々のトークン保有をある程度促すものであり、市場をコントロールするための魔法の兵器とも言えます。また、ユーザーが紛失したり、不正に資金を送金したり、ウォレットの秘密鍵を忘れたりするなど、トークンを回復できないような、本当にどうしようもない書き込みアクションもいくつかあります。したがって、供給が限られているほぼすべてのトークン モデルは、出力がデフレである基本的なトークン モデルと単純にみなすことができます。

現在市場でトークン生産量にデフレモデルを採用している代表的なものには、EIP-1559提案の展開後のビットコイン(BTC)、ステップンズ(GMT)、イーサリアム(ETH)が含まれます。

メリット: トークンのスパム発行によるインフレの脅威が完全に排除される 設計は比較的容易だが、初期段階では将来の総額のリリースとそれをどう進めるかを明確に考える必要がある生態系におけるさまざまな役割の報酬を動機づけます。

短所: 生成されるトークンの数は限られており、徐々に減少するため、多くの人はトークンを市場で消費するのではなく、トークンを貯め込んで価値が上がるのを待つことを選択する可能性があります。市場に十分な流動性がなければ、トークン自体の価値も減少し、最終的には生態系全体の崩壊につながります。

2. アウトプットはインフレーションモデルです

トークンの生産量がインフレとなる経済モデルでは、発行されるトークンは時間の経過とともに、あらかじめ設定された合理的な範囲内の年間インフレ率に制御され、継続的に鋳造され、その段階はトークンの総量に応じて変化します。金額に上限はありません。この経済モデルの背後にある原動力は、トークンのプレッジとマイニング需要から来ています。

トークンインフレを達成するための一般的な手段:

1. 契約に記載されており、定期的（ブロック/年/月/日）が固定されているか、特定のネットワーク条件に基づいて一定量のトークンが動的に発行されます。
2. 市場状況の判断に基づいて、チームまたはDAOメンバーが提案を開始し、コミュニティの合意後に人為的に発行を増額します。

現在市場でトークン生産にインフレ経済モデルを使用している代表的なものには、ポルカドット (DOT)、POW 段階のイーサリアム (ETH)、ドージコイン (DOGE)、フロー (Flow) などが含まれます。

利点：安定した合理的なインフレ率が維持される限り、この経済モデルは伝統的な金融通貨の発行に近く、長年にわたる「法定通貨」に基づく社会慣行により、金融通貨の運営を維持するのに十分であることが証明されています。複雑な生態。

短所：インフレ経済モデルの長所は短所でもあり、現実世界に近い経済モデルであるからこそ、現在の法定通貨金融システムは不透明な発行以外にも多くの問題を高確率で抱えている。 。

3. デュアルトークンモデル

名前が示すように、デュアル トークン モデルは 1 つのエコシステム内で 2 種類のトークンを設計します。それらは、プロトコル値の決済、取得、保存に使用されるバリュー トークンと、ガバナンスまたは権利と利益の表現に使用される株式トークンです。これら 2 種類のトークンは相互に連動するように設計できます。ほとんどの場合、保有者は契約を通じて一定量のバリュー トークンを株式トークンに変換できますが、株式トークンがバリュー トークンにどのように逆に影響するかは異なります。プロトコルの実装方法など、トークンエコノミーモデルの中で個人的に興味深い部分でもあるので、今後の記事で有力プロジェクトのホワイトペーパーを整理し、一つずつ比較検討していきたいと思います。

現在、デュアルトークン経済モデルコインを使用する市場のよく知られたプロジェクトには、MakerDAO (MKR+DAI)、Cosmos (Atom+Photon)、Curve (CRV+veCRV) などが含まれます。

メリット：2つのトークンが互いに絡み合い絡み合っているため、バリュートークンが市場で暴落する可能性がある場合、株式トークンを規制して緩衝地帯を形成することができます。さらに、デュアルトークン経済モデルは、シングルトークン経済モデルの保有者がトークンをプレッジする際の心理的障壁を効果的に軽減できます。TVL が増加すると、市場流通量が減少し、トークンの価値が増加します。

短所: 設計がより複雑になり、設計者、一般投資家、環境に配慮した消費者にとって理解と学習のコストが高くなります。

さまざまなタイプの経済モデルがよく表されていますが、「将来」の価値はまだ時間の経過とともにテストされていません。したがって、モデルの選択に関する限り、私の意見では、強いものと弱いものの区別はないようであり、トークンのユースケース、インセンティブ、その他の経済的要因に完全に依存します。自社のビジネス環境に適した経済モデルが鍵となります。

4. ハイブリッドトークンモデル

上記のいくつかの一般的な経済モデルに加えて、一般に環境的により堅牢であるとある程度信じられている「ハイブリッドトークン経済モデル」をレゴのように多次元的に組み合わせる傾向もあります。以前の 3 つのトークンエコノミーモデルの利点を継承および強化し、欠点を弱めます。

たとえば、ソラナ (SOL) はインフレトークン経済モデルを採用しており、年間インフレ率は 8% から始まり、徐々に 1.5% まで低下します。ただし、Solana の各取引手数料の一定の割合は破壊され、毎年 1.5% 以上に達する可能性があり、最終的にはトークンが再びデフレに陥る可能性があります。

もう 1 つの例は Curve (CRV) で、最初の総供給量 (Total Supply) は 10 億で、最大供給量 (Max Supply) の 30 億 3000 万まで徐々に増加します。過度のインフレを避けるために、Curve の背後にある DAO が実装されます。 CRV バック トークンのデフレを支援するための購入および書き込みアクション。さらに、Curve はデュアル トークン経済モデルを採用し、バリュー トークン CRV に基づいてガバナンス トークン veCRV を導入します。設計上のアイデアの点で、プラットフォーム上のすべての希少なリソースの割り当てをガバナンス権と深く結び付け、ガバナンス トークンの veCRV を取得するには CRV をロックする必要があり、多数の長期 CRV ロックにより市場でのトークンの価格が上昇しました。

04. プロトコルユーザーになって特典を獲得する方法

Uber、Fiverr、Airbnb などのほぼすべての Web2 プロジェクトには、多数の「周辺関係者」が存在します。関係者はプライバシーと労働力を切り売りすることで、シリコンバレーとウォール街に生み出した莫大な収入と市場価値を提供してきたが、中央集権的機関の急速な発展によってもたらされた配当を享受しておらず、呆然とした若者のような行為さえしている。各トランザクションはプラットフォームに 10 ～ 20% のサービス料を支払い、さまざまなユーザー規約によって制限されたり、紛争が発生した場合には集中的な意思決定者に直面したりすることになります。

Web3 では、このような問題を根本的に解決しようとして、人々がプロトコルのユーザーとなり、その過程で利益を得ます。信頼なしにそのような目標を達成する方法は、トークン経済モデルで解決すべき緊急の問題です。トークンが最終的にユーザーに自然に流れるように、需要と供給と契約の間の高度なトークン反転および配布メカニズムのセットを設計する必要があります。プロトコルの正のフィードバック ループを本当に支援できるのは誰ですか。これはおそらく、Web3 の世界全体に直面し、自分の機能スタックに一致する興味深い場所を見つけた Web2 プロダクト マネージャーでしょう。市場にあるこれらの Web3 プロジェクトがユーザーに利益をもたらす方法は、次の 4 つの範囲に大別できます。

1. 早期にエアドロップされると報酬を獲得できます

エアドロップは通常、プロジェクトの初期段階で行われ、単純なマーケティングおよび顧客獲得方法と見なすことができます。その背後にあるロジックは非常に単純で、無料のパイは通常、ユーザーがチェーン上に残した痕跡に従って分配されます(トークン）、そのプロトコルを使用したことがある、他のプロトコルで価値の高いユーザーである、または Gitcoin や JuiceBox などの寄付プラットフォームでプロトコル グラントをサポートしたことがある、などです。

興味深い話ですが、Opensea の集中的な運用思考は Web3 には十分ではないと批判されています。同社の CFO は昨年末に Opensea 上場計画を公の場で明らかにし、コミュニティ内で大騒ぎを引き起こしました。その直後、Opendao はエアドロップを開始しました。すべての Opensea 取引ユーザーへの SOS トークン Opensea にファンタジーを放棄させ、Web3 の世界に完全に統合させようとするトークン ソーシャル運動; 今のところ、SOS にはほとんど価値がなく、単なるミーム通貨ですが、その後の LooksRare とX2Y2 プラットフォームは、Opendao の運用戦略に従ってアップグレードし、プラットフォームの初期のコールド スタートを完了し、ついでに Opensea のユーザーと価値のかなりの部分を奪いました。

エアドロップは迅速な合意形成には非常に優れた手段であるように見えますが、信頼できるものではありません。この戦略の本質は、ユーザーの過去の歴史的行動の慣性を肯定的に仮定することであり、炎上に油を注ぐ役割を果たします。 「グループのこの部分が将来について何の約束もできないのは残念だ。さらに、エアドロップのほとんどがすぐに大規模な売却を招くことも事実が証明している。エアドロップの不適切な実行も致命的だ」契約そのものに。

2. 事業に応じて報酬を受け取る

現在、ますます多くの X to Earn コンセプトが人気のトレンドになっていますが、これは本質的にビジネス側がユーザーにビジネスへの参加を促し、一緒にエコロジーを構築することを奨励するための中心的な方法です。ユーザーがエコロジー内に長く滞在し、より頻繁に対話し、より多くのデータを提供すると、アルゴリズム ルールに従ってプロトコル内の固定報酬プールの一定の割合を取得する機会が得られます。例えば、Move to Earnの代表であるStepnやPlay to EarnのAxie Infinity、分散型金融プロジェクト（MakerDAO、Compound、UniSwapなど）も存在します。ビジネスと密接に関係する収益）により、生態学的繁栄と持続可能な開発に貢献するユーザーは、ビジネスの成長によってもたらされる利益の一部を共有することができます。

強調する必要があるのは、ビジネス報酬に基づいて、「ビジネスと報酬」を 2 つのレベルで解釈しようとしているということです。まず、ユーザー自身が個人としてコア ビジネスのインタラクションに参加するため、割り当てられた報酬を受け取ります。財務省から一定の割合で対応する報酬、第 2 に、ユーザーはコア ビジネスのインタラクションに参加しますが、インタラクションに参加してコミュニティに貢献するために他の人が支払った料金の一部を享受します。説明は一口に過ぎないかもしれませんが、このような設計の利点について考えてみる価値はあります。

簡単な例を挙げると、分散型NFT取引所として、X2Y2には独自のトークンエコノミーモデルがあり、買い手と売り手がX2Y2プラットフォーム上でNFTトランザクション（の一部）を毎日完了する限り、トランザクションのすべての参加者がトランザクションに参加することを規定しています。誰もが特定のルールに従って、契約に基づく 624,902 個の X2Y2 トークンを共有できるようになります。さらに、この契約は成功した売り手からサービス料を徴収しますが、別の方法で質権者（2 番目の部分）など、X2Y2 エコシステム内の他の役割にフィードバックします。

「ステーキングによる報酬」と、すぐに言及されるおそらくこれ見よがしな「ガバナンスによる報酬」と比較してください。 DeFiトラックを除くすべての分野において、「ビジネスに基づいて報酬を得る」ということは、トークンエコノミーモデルの設計において選択的に無視されているリンクであると常々感じていましたが、もちろん、この状況は全体の客観的要因によっても引き起こされています。 Web3 業界: Web3 を構築し始めたときに経験した最初の落とし穴の冒頭で述べたように、ビジネス主導のプロジェクト開発の段階にはまだ程遠いです。それにもかかわらず、プロトコルがより堅牢になるためには、正のフィードバックループを生み出すことができるトークンエコノミーモデルがコアビジネス自体と密接に関連している必要があるという基本的なコンセンサスが形成されています。

なお、厳密に言えば、DeFiトラックを除外するのは正確ではありませんが、DeFiの中核となるビジネスが取引ペアや流動性とほぼ同等であるというだけです。この観点からこの問題を見てみると、ビジネスリリースに基づくトークン報酬が経済全体に占める割合がトークンエコノミーモデルの堅牢性を決定するというのは絶対的な真実であると言える。

3. ステーキングを通じて報酬を獲得する

先ほど述べたように、MakerDAO、Compound、UniSwap など、多額の資本準備金と流動性を必要とする DeFi プロジェクトでは、ユーザーは最初にステーキングを行い、その後収入報酬を受け取ることが推奨されていますが、このゲームルールの発明は完全に に起因します。自己生成ビジネス 開発を念頭に置いて設計されています。 DeFi分野でのステーキングが大成功を収めているからこそ、Attrace、X2Y2、Axis Infinity、Opendaoなど、トークンを発行しているものの完全にファイナンス主導ではない多くのWeb3プロジェクトもステーキングを導入しようとしているのです。このメカニズムは、ある意味流通市場での売りによってもたらされる圧力を実際に和らげることができ、通貨価格をある程度改善するのに役立つからです。

ステーキングは暗号通貨の世界で最も重要なメカニズムの 1 つとなっていますが、特に金融主導ではない Web3 プロジェクトの場合、ステーキングの動作は依然として多くの問題を露呈しています。ビジネスの実際の価値は、大量のユーザーの流入につながりますが、そのほとんどは実際の消費者やエコロジーのターゲットユーザーではなく、投資家または投機家です。これは、Web3 の普及がより多くの Web2 ユーザーに受け入れられることをある程度妨げます。

4. ガバナンスを通じて報酬を獲得する

ガバナンスに参加して報酬を得るということは、「ステーキングによる報酬」と「ビジネスに基づく報酬」を組み合わせたモデルであると考えることができ、特にデュアルトークンエコノミーモデルに代表的な報酬の獲得方法と言えます。その中心となる考え方は、ユーザーはもはや単純な誓約を通じて利益を得ることが奨励されるのではなく、誓約の名の下にコミュニティのガバナンス権を取得することを奨励されているというものであり、ガバナンス権は実際にはユーザー自身とその背後にある利害関係者の最終的な利益に関連しているのです。ほとんどのプロジェクトのいわゆるガバナンスはほとんど空っぽですが、少なくともほとんどのプロジェクト関係者が、ユーザーとプロトコルの間の実際の頻繁な対話がより高い利益をもたらすはずであることを完全に認識していることを示しています。

ガバナンス報酬に関しては、Curve が非常に代表的なケースです。

Curve プラットフォームのバリュー トークンは CRV であり、CRV 保有者は CRV を Curve DAO にロックして、投票とガバナンス用の veCRV トークンを取得できます。 veCRV を保有するユーザーのみが、Curve 流動性プールによって生成される手数料の一部を受け取ることができ、将来的にどの流動性プールがより多くの CRV 報酬をリリースできるかを決定する投票に参加できます。より高い APY を持つプールには、自然により多くの LP 資金が集まります。誓約する場合、より多くのLPファンドは厚みが増し、取引所のスリッページが低くなり、最終的には投資家、契約当事者、CurveなどにWin-Winの状況を達成するよう前向きな動機を与えることになります。

上記をまとめると、ユーザーが契約に参加して利益を得るための理想的な状況は、エコロジーを考慮すると、ユーザーはコンテンツの制作者であり消費者であり、契約の共同構築者であり維持者であり、金銭的な割合を減らす必要があります。それは私たちが期待する正しい方向への生態系の進化に貢献し、正のフィードバック ループを実現します。したがって、個人的には、将来的には、極度に低いAPYを与えるか、CurveのveTokenモデルがDAOガバナンスとの深い統合を活用することによって、完全にステーキングによってトークン報酬を獲得する方法は徐々に歴史の舞台から退いていくのではないかと考えています。ますます多くのプロジェクト関係者がそこから学んでいますが、それでも限界があります。

上記のすべての報酬方法のトークンのソース:

エアドロップ、ビジネスベース、ステーキングによる報酬、ガバナンスへの参加による報酬のいずれであっても、配布に使用されるすべてのトークンは次のソースで構成されます。

• 合意されたルールに従った定期的なキャストと契約からの定期的なリリースが可能です。
• または：取引等においてユーザーが発生する手数料は、合意されたルールに従って定期的に発行されます。
• または: チームと DAO メンバーが提案を開始し、コミュニティの合意の後、提案は撤回され、財務省から解放されます。
• 等

05. トークンの供給および配布対象

トークン経済モデルの設計者として、トークンのリリースがおおよそどの基本モデルに従うかはすでに明らかにされています、インフレ?デフレ？デュアルトークン？または、他のより興味深い基本的な形式を組み合わせたものもあります。これで、基本的にトークンの一般的な目的が決まりました。トークンの経済モデル設計の最終的な目標は、需要と供給の間に正しいフローと利益のパスを作成することであり、その設計はトークンに肯定的なフィードバックを提供できることを常に自分に思い出させる必要があります。すべての利害関係者のメカニズム。

そして、割り当てを実施する過程では、トークンや配布対象の供給など、いくつかの基本的なルールや常識がまだ存在しており、一定の合意に近いルールもあります。

上の図は、LooksRare が投資家とユーザーに将来のトークンの供給と配布ルールのリストを示しているもので、これは典型的な万能薬の設計アイデアです。一般に、供給および配布オブジェクトは次の種類の役割に大別できます。

1. コアチーム/初期プロジェクトのイニシエーターなど

この部分の分割ルールは通常、合意によって直接制約され、コア チームが直線的に放出される利益プールを獲得するよう動機付けるために使用されます。

プロジェクトが公正に開始され、チームが真剣に仕事に取り組んでいることをコミュニティ全体に示すために、短期的な売り圧力や逃亡の可能性はまったくありません。プロジェクト当事者は、これらのトークンの鋳造と配布を設計および作成します。事前に契約書に記載しておきます。たとえプロジェクトのトークンが発行されていても、契約書からは誰も直接トークンにアクセスすることはできませんが、「コードは法」により、ゲームのルールが最初から最後まで秩序正しく遵守されることが保証されます。プールのこの部分のサイズは、通常、最大トークン供給量の10% ～ 20%を占めます。

チームの所有権の問題に関する従来の起業家プロジェクトとの違いは、Web2 時代には、プロジェクトの絶対的なコントロールを確保し、その後、初期の投資家にさらに多くの資本が投入されます。しかし、Web3 では、十分な分散化と分散を実証するために、チーム (初期投資家を含む) が占めるのはほんの一部に過ぎず、最大供給量の大部分がコミュニティ全体と DAO に割り当てられます。そうしないと、プロジェクトの管理が実際には少数の人々の手にあり、ディーラーの管理下にあるネギになってしまう可能性が高いことをコミュニティのメンバーが知ったときに、合意形成が困難になります。プロジェクトは簡単にデススパイラル状態に陥ります。

2. 初期の戦略的投資家/戦略的営業/コンサルタントなど

公募に先立って、投資家は株式と同等の数のトークンを購入することで株式を取得します。この目的を達成するために、プロジェクト当事者は事前に契約に基づいて一定量のトークンを鋳造し、それを投資家に直接付与するか、他の契約にロックする必要があります。後者については、通常、契約にはタイムロックやマルチ署名などのセキュリティ機能が備わっており、将来のある時点では、当事者の利益を保護するために複数の当事者による同時確認を経た後にのみ、対応する数のトークンを取得できるようになるのは明らかです。投資家に売りの圧力を避けることができます。この部品は設計計画における最大供給量の10% ～ 15%以下になります。

Web2 のスタートアップ チームにとって、2,000 万米ドルというシード ラウンドの評価額はおそらく非常に恐ろしいことですが、Web3 では非常に一般的です。これは、暗号通貨サークルの多くの人々が愚かであるという意味ではありませんが、ユニークな文化、コンセンサス。通常、Web3 プロジェクトの初期段階での 200 万米ドルのトークンシェアの 10% は、少数のファンドによって保有されているだけでなく、十数のトークンファンドや個人が一緒に投資に参加している可能性があり、サブスクリプションは手数料もそれぞれ10万～30万ドル程度です。これは、仮想通貨業界の分散ゲームのルールに従う一方で、この業界の現状「世界を開き、混乱を開く」とも密接に関係しています。幸いなことに、このサークルの魅力は株式投資に比べて柔軟かつ迅速なイグジットルートであり、1年で100倍、あるいはそれ以下のリターンを達成するケースも数多くあります。

3. DAO等に所属する財務省・財団等

財務省と財団は本質的に、トークンの収集と配布のための資金プールです。その中のトークンは、事前に鋳造され、契約にロックされ、マルチ署名プランを通じて定期的にリリースされる場合があります。それは、によって支払われたサービス料金の集合体によって形成されます。チェーン上で対話する他のユーザー。 「財務」であっても「財団」であっても、厳密な違いはないと思いますが、より認知しやすく、ターゲットを絞ったものにするために、プロジェクト当事者によっては、独自の理解に基づいてより詳細な区分を作成し、異なる事業に使用する場合があります。 。これらは重要ではありません。完全にプロジェクト関係者の個人的な好みとして考えることができます。重要なのは、いくつかの合意部分です。

1: トークンはコミュニティにとって有益な方向にますます流れており、エアドロップ、市場操作、ビジネスに基づく報酬、誓約の選択、ガバナンスへの参加など、原則として DAO が最も重要な原動力となっています。それは、1つです。

2 番目: どのような種類のトークン経済モデルが設計されていても、コミュニティと DAO に割り当てられるトークンの割合は通常 **50% ～ 70%** 以上を占め、これは Web3 と Web1、Web2 の違いを完全に反映しています。 ——契約の価値を実際に管理し、決定するのはユーザーであり、最初に契約を作成した個人やチームではありません。

特定のタイプの固定グループ（チームメンバーや投資家）に流れるこれまでのトークンの供給と配布とは異なり、最終的な受益者は依然として変わりませんが、財務省内のトークンは特定の業務、ユースケース、または目標に沿ってより多く配布されます。契約では異なる役割のグループが割り当てられますが、割り当てはより柔軟になります。具体的には、トレジャリー内のトークンには 3 つのフローがある必要があります。

a) 初期流動性を生み出すための費用

初期流動性の創出には 2 つの重要なリンクがあると思います。1つは価格の発見と設定、もう 1 つは十分な流動性の提供です。これにより約 **2% ～ 10%** のトークン シェアが確保されます。これはトークン エコノミー モデル、またはより正確には、プロジェクトのコールド スタート フェーズのもう 1 つの興味深く、やりがいのある部分です。当分の間、ここでは説明しません。最初に穴を掘りましょう。それについては、次の記事で説明します。続報「NFT、IXO、流動性」の記事で詳しく解説しています。これらの 2% ～ 10% のトークンの最も可能性の高い宛先は大まかに理解できます。トークンの一部は、コミュニティでの契約の価値についてのユーザーの判断を最初に把握するために、公開販売、ガイド付きオークションなどに使用されます。他の部分は資金調達に続きます。流入した資金は一緒に流動性を提供する取引ペアを形成し、Uniswap や Balancer などの分散型取引所に投資します。

b) IDO/エアドロップ/運用等にかかる費用

Web2 であっても Web3 であっても、トラフィックと注目は常に希少なリソースです。 Web2 の顧客獲得は主に多数の広告によって行われますが、Web3 は新しいパラダイム、つまり新しい組織形態、新しい分散テクノロジー、市場やユーザーと事前にコミュニケーションするための新しいバイラル マーケティングの概念を採用しています。 MEME、AMA、エアドロップ、さらには FOMO 感情さえも、拡散と合意形成の手段となり、その結果、すべての努力が最終的にはトークンと NFT の購買力に変換されます。

もちろん、この新しいパラダイムの爆発は説明できないわけではありません。導火線が必要です。プロジェクト当事者は、コミュニティ内でのターゲットを絞った宣伝やマーケティングのためにトークンの一部を取り出さなければなりません。通常、この割合は **10%~15 です％** 不定。

c) さまざまな報酬の費用（ビジネス、誓約の選択、またはガバナンスへの参加に基づく）

この部分は財務省の最も重要な支出となり、プロトコルがユーザーと価値を獲得するのに真に役立つ基礎でもあります。 DAOの概念の台頭以降、通常**50%~60%**以上のトークンがこのプールに確保されています参加方法と報酬の獲得方法については、「プロトコルユーザーになる方法と報酬の獲得方法」を参照してください。 「特典を得る」 この章では比較的完全に紹介されているため、ここでは繰り返しません。

上記はすべてプロジェクト側の観点からのものであり、コアチーム、投資家、およびエコロジーにおけるさまざまな役割のためのトークン配布を設計する方法と方法です。個人投資家や研究者の観点から見ると、プロジェクト ポリシーのこの部分の設計も研究と検討の価値があります。

まず、大量のトークンがロックされている場合、そのリリーススケジュール、つまりタイムロックの部分に注意する必要があり、トークンがリリースされると、トークンの価格や市場価値に影響を与える可能性が高くなります。トークン。次に、事前にどれだけのトークンが鋳造され、何人の人がそのトークンを手にしているのかについても考慮する必要があります。最大供給量と比較すると、この部分のトークンが集中しすぎて、トークンの価格が高騰することになります。少量で簡単に制御でき、少数の人によって操作されます。

06. トークンの消費と適用

先ほど「プロトコルのユーザーになって収入を得る」「誓約を通じて報酬を得る」という方法についてお話ししましたが、トークンの短期消費の明確な適用シナリオは単純かつ粗雑ですが、はい、これはほぼモデルになっています。すべての Web3 プロジェクトのトークン消費シナリオを設計します。

それが間違いというわけではありませんが、Web3は原理的にはさまざまな「Fi」と絡む可能性が高いものの、DeFi以外の細分化された分野でもより多様な消費シナリオを設計する必要があるのではないかと考えています。そうしないと、DeFi を除く他の Xxx-Fi が多くの Web3 トラックで存在する本当の意味を失うことになります。特定の設計原則については、Stepn や Curve などのよく知られたプロジェクトの背後にいくつかの共通点があり、この段階で特定の方法論として一時的に記録できます。

1. 隠蔽と多様化

特に古いユーザーの獲得行動については、多少ポンジ属性がある可能性があり、プロジェクト当事者が約束した最適な APY を削減および遅延させるために、さまざまな隠れた多様な消費シナリオを設計する必要があります。実際、多変量についてこれ以上説明する必要はありませんが、より注目すべきはその隠蔽された設計であり、バリューセービングNFTの概念を導入し、既存のセービング商品を燃やして破壊するなど、より一般的に使用される戦略です。より高い属性の製品を使用すると、より多くの節約が得られ、APY リターンがより高くなるように見えますが、隠れた支払いにより、実際にはユーザーはより長い学習曲線と返済サイクルを必要とします。その目的は、一方ではユーザーの継続的な資本投資に対する強い認識を緩和することであり、他方では、プロジェクト当事者に需要と供給のバランスを図るための時間とスペースを与えるために、隠蔽し多様化することです。マクロコントロール。

2. ゲーム性とランダム性を高める

「ゲーム」の結果の不確実性を高めるためにゲーム戦略を設計します。ユーザー間のゲームやシステムをオープンにするだけでなく、ユーザー間での相互ゲームや取引の消費シナリオも設計できるため、たとえマイナスリターンの意思決定であっても、投資家にとって理解しやすく、善悪を受け入れます。ゲームとランダム性は本質的に、実際の紛争の原因から注意をそらします。

3. MEME、名誉、感情

投資家の感情的な構成が、IQ や知識よりも重要な投資決定に影響を与えることは誰もが知っています。潜在的に優れた投資家は、合理的で自制的でなければなりません。しかし、これはプロジェクト側が望んでいるユーザー特性ではなく、もちろん純粋な投資家属性はWeb3が最終的に必要とするユーザー層ではないかもしれません。したがって、必然的に、DeFiの単純な誓約ゲームプレイを、社会的、名誉、収集、誇示などの精神的および感情的なレベルの追求にアップグレードし、それを偽装した消費または娯楽行動に変換する必要があり、投資と購買力を強化する必要があります。それは、そのような消費や娯楽の行動が、プロジェクト側の資本プールのバランスを取る圧力をもたらさないということです。

4. レントシーキングを制限して勝利を収める

実際、上で述べたすべての戦略と方法は、この目標のための設計アイデアを提供するものとみなすことができます。原則として、利息を生み出し続ける可能性のある資産や行動については、それを制限するために収益減衰や一定の有効ライフサイクルを導入する必要があり、その過程で、トークン消費シナリオの設計と協力して利益を維持することも必要です。安定した金利。この設計の利点は、一方では、契約における投資家の必然性を受け入れ、認識する一方で、基本的にあらゆる種類の役割を回避し、ユーザーはレントシーキングと横たわる状態に入るということです。 、そして公平性の継続的な欠如により、必然的にプロジェクトが時期尚早にデススパイラルに陥ることになります。それは一種のバランスです。

07. すべてはDAOのために、DAOのトークン経済モデルを設計する

トークンエコノミーモデルに関して言えば、DAOの重要性を無視してはいけないと思います。簡単に言えば、DAO はコミュニティ内で帰属意識を形成し、コンセンサスを構築し、共通の利益を確立するためのリンクです。大きな意味では、DAO はトークン経済モデルがどのようにトークン所有者にサービスを提供し、トークン所有者に利益を生み出し続けるかを決定します。彼らの権利代理店。

まず第一に、私はこの組織形態に同意していることを強調しておかなければなりませんが、これは既存の生産関係とその根底にある労使関係を完全に変えるものであり、DAO はおそらく Web3 の重要な組織パラダイムとして存在し続けるでしょうが、同時に私が奉仕し、観察してきたいくつかの DAO 組織は、実際には、セルフメディアが提唱する DAO 主義とは正反対の、いくつかの恥ずかしい状況に直面していると言わなければなりません。

1. DAO、ある程度の分散化と自律的な組織

政治は正しくありませんが、DAO は依然として舞台裏で全体の状況を制御する少数のエリート舵取りグループに依存しています。プロトコル自体の進化を促進するために DAO に依存することは決してできません。メンバー間の賄賂、非効率的な協力、絶対的な責任感の欠如などの問題は常に避けられず、これは人間の性質によって決まりますが、現時点では、ある程度の集中化のみがプロジェクトの進行と反復をより効率的に行うことができるように思えます。

Uniswap チームは、コミュニティが自己組織化して進化できるようにするという計画から一旦後退しましたが、その結果、プロトコルの開発はしばらく停滞し、Sushi や他の多くの分岐プロジェクトにこのプロトコルを利用する機会が与えられました。それ。コミュニティ内の特定のイデオロギーに応えるために、深いルーティンを持つ多くのプロジェクト パーティーを含めると、白書で推進されている分散化、DAO ガバナンスなどのほとんどは真実ではないか、メンバーがいくつかの無関係な提案や提案を開始することを象徴的に許可しているだけです。完全な分散化を信じているなら、あなたは世間知らずです。

DAO だけでなく、Web3 世界全体の伝道者、さらには V God や Gavin Wood のような基礎的なメカニズムの構築者たちも同様であり、彼らの間の最大の暗黙の理解と合意は、極端なことについて明確なふりをすることであるのではないかとさえ疑っています。 「地方分権化」問題、混乱しています。したがって、多くの Web2 の人が過去 10 年間の経験に基づいて Web3 を試し始め、製品、エコロジー、アプリケーション シナリオ、トップレベルのデザイン、プラットフォームについての理解を公に話すと、すぐに注目を集めるでしょう。自分たちをネイティブ Crypto と呼ぶ人々のグループ。嘲笑、この普遍的な嘲笑は、Web3 への参加を計画している Web2 実践者に、自分たちが時代に見捨てられたのではないかと疑問を抱かせたことさえあります。最初は同じように慎重で罪悪感を持って彼らの意見を受け入れていましたが、いくつかのプロジェクトに没頭するうちに、Web2 の蓄積と認識は Web3 の時代にも応用できると確信するようになりました。 。

2. ブロックチェーン開発における DAO の本当の意味

すべてのトランザクションがシリコンベースの世界で発生できる場合、チェーン上のすべてのインタラクションは、「コードは法律である」という契約に基づいて厳密かつ効率的に実行できます。しかし、事実は完全に当てはまるわけではなく、シリコンベースの世界の反対側、炭素ベースの世界では、特に分散型環境では、いずれにしてもプログラムコードを介して人間の感情、意志、資産を直接実行することはできません。人間の介入なしに、チェーンに送られる前に情報の信頼性を「自動的に」調整することは決して不可能です。したがって、ブロックチェーンの世界観全体では、これら 2 つの並行世界を結ぶ橋を設計する必要があり、炭素ベースの世界から価値を移転するプロセスを検証するために、橋の途中に特定のチェックポイントを設定する必要があります。世界からシリコンベースの世界へ。

チェックポイントは中央集権的な役割として存在してはならず、そうでないとブロックチェーン全体の世界観が崩壊してしまいますが、個人の主観的なイニシアチブに基づく炭素ベースの生物の参加なしには存在できず、そうでなければこのリンクは通過できません。全然。最終的に、DAO の「みんなが私のため」、「みんながみんなのため」のガバナンス メカニズムが作成され、このブリッジになりました (多くのいわゆるオラクル プロジェクトが実際に DAO のメカニズムとアイデアを使用しています)。最も重要なのは、ブリッジの構築が完全に対応しているようであることです。 「分散」、「分散」、「自律」というさまざまな原理主義の精神に。この「橋渡し」、つまりこの組織は、オフチェーン イベントの結果を監視し、ガバナンスとオンチェーン プロセスの有効性を確保する方法を見つける必要があります。この合意により、最終的には優れた作業パフォーマンスを持つ DAO メンバーにガバナンス トークンが配布されます。彼らがより大きな影響力を所有できるようになります。

これは私が DAO の存在する真の価値の 1 つである - ブロックチェーンがテクノロジーを通じて明確な仲裁結論を出せない場合、すべての不確実性を DAO 組織に丸投げし、一連の一見民主的な分散化を実現する高度なデジタル提案と投票プロセスにより、不確実性が排除されるこのプロセスで一貫性を保つことが困難なすべての難治性疾患。

客観的に見て、このメカニズムが単純さと複雑さの革新なのか、それとも選択的な回避なのかを評価するのは難しいですが、確かに DAO は、Crypto の独自のアイデアを使用して上記の複雑な問題を議論し、解決する唯一の方法です。

3. Web3の核となるDAO×トークン経済モデルの設計

Web3プロダクトの設計方法論は、最終的には「DAO」と「トークンエコノミーモデル」の設計であり、近い将来SBT（Soulbound Token）や株式NFTにも拡張される可能性があると常々思っています。アプリケーションのシナリオ設計の検討。次の Web3 強気相場の到来は、DAO と Soulbound の開発における重要なノードと密接に関係している可能性が高いという強い予感があります。

理想主義者の頭の中に描かれているユートピア的な次世代インターネットと比べると、現在の市場でWeb3と呼べるプロジェクトはほとんどがDeFiと流動性を重視しており、そのバランスがDAOに向かうことができれば、実際にはその方向性になるだろう。私は、このプロトコルがより適切に価値を捕捉できると信じています。

ということで、この記事全体はトークンエコノミーモデルについての話でしたが、最終的にはDAOが既存のネットゲームのルールを変えてWeb3を実現する真の立役者であることが分かりました。すべてはDAOのためであり、DAOのための絶妙なトークンエコノミーモデルを設計することが正しい方法です。この目標を達成し、Web2 から Web3 へのスムーズな移行を確実にし、その過程で実際のユーザーのニーズに戻る方法について、製品設計者は次の側面に重点を置くことができます。

1. 「集中化」、「プラットフォーム」、「エコロジー」、「トップレベルのデザイン」、「ユーザーのニーズ」など、一見 2.0 のようなトピックについて話すことをためらわないでください。ネイティブの Web3 サークルに強制的に統合するには、インターネット OG グループの利点と初心を忘れないでください。鍵となるのは、空のコップの精神と、根底にある思考モードの再構築です。 Web3は最終的には、ユーザーのニーズに応え、ユーザー価値を蓄積するという基本的なビジネスロジックに立ち返ることは間違いない。

2. 既存の会社のビジネス構造を活用する（既存の法的枠組みに準拠しているかどうかは別のトピックです）。まずDAOを確立し、組織構造だけでなくビジネスレベルの構造も含めて、ターゲットユーザーとその周辺のステークホルダーをこのシステムに組み込んでください。プロジェクト当事者として、法的な労働契約やユーザー条件を中心に人員を組織するのではなく、トークンエコノミーモデルにおける効果的なデジタル提案、デジタル投票、スマートコントラクト、ガバナンスルールを設計することですべての役割を制約し、プロセス中に次のことを保証する必要があります。コアチーム、ターゲットユーザー、周辺利害関係者など、DAO のすべてのメンバーが、生態学における利益のコミュニティになることができます。ここでの利息は単に「お金、通貨」を指しており、実際には、他の多くの派生的な意味は必要ありません。

3.コアビジネスに参加するDAOターゲットユーザーの深さと、ウォレットとコントラクト間のインタラクションの深さ、3つの設計を可能な限り統合する必要があります。理想的には、コントラクト ロジックはビジネス ロジックであり、この 2 つのオーバーラップの度合いが高いほど、プロトコルはよりインテリジェントで信頼性が高く、人間の介入を少なく設計した方向に実行されます。両者の統合が深まるということは、技術レベルのプロジェクトの内容がより高度になることを意味します。

4. プロトコルのガバナンスが組織的に過小評価されているようです。今後、Web2/Web3ビジネスにおいてはオフチェーン行為が大量に発生することは避けられませんが、合意形成ができなかった部分については、合意形成を単独で行う必要はなく、合意形成を図ることが可能です。別の方法で処理するために DAO に引き渡します。 DAO の中核サークルに近いメンバーの提案、投票内容、結果については、設計時に 2 つのことを考慮する必要があります。まず、合意が明確になるように、コア ビジネス プロセスを可能な限りガイドするように努めます。トークンの次のステップ 第二に、トークンの流動性のためのサービスを直接提供することを避け、レントシーキンググループをターゲットとし、それらと「流動性の創出」との関係は、偶然的、間接的、あるいは矛盾に近いものでなければなりません。この動作は、Web3 が余分な (財務的資産) 水分を絞り出すのに役立ちます。

5. トークン経済モデル全体において、流動性ではなくビジネスを中心としたガバナンス・マイニングを設計するための重要なリンクであり、これがバランスを DAO に向ける主な目的です。特にWeb3がWeb2のユーザー規模やユーザーニーズを最大限吸収することを目指し始めると、その際に確認すべきインタラクティブなデータがオフチェーンで大量に生成されることになり、より高い理想を持った人々の共同作業が必要となります。コンセンサスを維持する。この目的を達成するために、プロトコルはガバナンス役割に対する報酬を増やすことにコミットし、ガバナンスに参加するユーザーが単に金銭的に約束する投資家よりも高い ROI を確実に獲得できるようにする必要があります。これは不自然に私の以前の会社を思い出させます。Shanda の創設者、Chen Tianqiao 氏はこう言いました。「ビジネス モデルの本質は、最高の人材に最高の給与を支払うことであり、最高の人材が最大の価値を生み出すことです。」したがって、純粋にビジネスモデルの観点から見ると、トークンエコノミーモデルの設計はDAOとガバナンスマイニングの方向に傾いており、この合意は必然的に中長期的な値上がりの可能性を秘めています。

*ここまで読んでいただきありがとうございます。実際、これは人気のある科学と釣りの記事です。弱気相場の間に、トークン経済モデル設計の 3 つの方向に興味のあるより多くの BuidLers に会う機会があればいいのですが、 DAO と SBT 。あなたがネイティブの Crypto 担当者であるか、Web2 OG であるかに関係なく、自分がやりたいこと、または行っていることが Crypto と切り離せないものであると漠然と感じていて、ある程度の分散化と自律性を使用することで特定の問題をよりよく解決できると確信している場合需要は、従来の方法と比較しても、粉砕または打撃の軽減と同様の利点をもたらします。お互いにコミュニケーションをとるために私を友達として追加することを歓迎します。私の WeChat と Twitter は同じ名前です: **daodao***