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情報の非対称性が仮想通貨の激しい価格変動を引き起こしているのでしょうか?

2022/05/07 20:14

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内部知識を持つ投資家が仮想通貨の価格変動を促進すると長い間信じられており、このトピックに関する多くの学術論文が発表されています。これが、Coinbase が定期的に事前に公開する意図を持っている理由です。その著名な取引プラットフォームへの上場が評価されているトークンのカタログは注目に値します。

4月11日のブログで発表されたCoinbaseの計画と、2022年第2四半期の「検討中」の50の暗号プロジェクトが役立つ可能性があります蔓延する憶測を鎮圧する小型株のトークンを囲んでいます。一方、これは「情報の非対称性」に関する業界の懸念を軽減するのに役立ちます。これは通常、取引の一方の当事者 (売り手など) が、買い手などの別の取引当事者よりもはるかに情報に精通している場合に発生します。

イーサリアムブロックチェーンネットワーク上の 45 個の ERC-20 トークンと、Solana ネットワーク上の 5 個の SPL トークン、および将来のトークンリストを含む先週の事前リストは、「可能な限り多くの情報対称性を提供することによって透明性を高める」ことを目的としています。米国最大の暗号交換が説明しました。

しかし、仮想通貨投資家の活躍の場を本当にスムーズにするでしょうか? 「これは正しい方向への一歩になる可能性があります」と、ブロックチェーン研究所 gGmbH の共同創設者であり、ビットコインの情報の非対称性に関する研究論文の著者であるレナート・アンテ (ビットコイン）の取引であるとコインテレグラフに語った。「理論的には、これにより情報の非対称性が減少し、上場時の価格効果が減少します。」

暗号通貨の価格変動に関する研究を発表しているロンドンのクイーン・メアリー大学の経済・金融学部のダニエレ・ビアンキ准教授は、コインテレグラフに対し、「透明性の向上は常に歓迎される」と語った。とはいえ、「情報の非対称性と逆選択は依然として仮想通貨市場に蔓延しており」、それがすぐに変わる可能性は低い.

実際、Coinbase の上場発表のわずか 1 日後、レポートおそらくインサイダーである可能性のある暗号通貨ウォレット所有者の1人が、おそらくCoinbaseの新しいリスト候補について事前に知っていて、それらのトークンのいくつかできちんとした利益を上げていた可能性があることをCrypto Twitterで明らかにしました.暗号インフルエンサーのCobieによると：

「Coinbase Asset Listing の投稿が公開される約 24 時間前に、数十万ドルのトークンを購入した ETH アドレスを見つけました。」

機関投資家による新たな歪み？

いずれにせよ、Coinbase の発表は、業界が非対称または不均衡な情報の問題と格闘し続けていることを思い出させるものであり、疑問が生じます。

一般に信じられているように、情報の非対称性が仮想通貨の価格変動を本当に引き起こしているのでしょうか?もしそうなら、これはシステムに対する投資家の信頼を損ないますか?何か問題がある場合、何が問題を解決するのに役立つでしょうか?そして、Coinbase の最近の発表についてはどうでしょうか。これは、認められた業界の大物による心強い動きではないでしょうか?

情報の非対称性は、比較的低い時価総額、集中した所有権構造、高度に断片化されたマルチプラットフォームの市場構造によって引き起こされる、仮想通貨業界の問題です。さらに、市場を操作しているのはもはや「クジラ」や仮想通貨マイナーだけではない、と彼はコインテレグラフに語った。

「投資環境は変化しており、より多くの機関投資家（専門的またはマルチアセット）が市場に参入しています。言い換えれば、ナイーブな個人投資家から利益を得る可能性を秘めた、新しいタイプの保安官が町にいるということです。」

多くの仮想通貨プロジェクトは流動性レベルが低いため、価格操作に対して脆弱になっている、と Bianchi 氏は付け加えました。「ここでは流動性が重要です。時価総額のトップ 100 以外では、数百万米ドルの取引は、一般的に市場のタイミングのスキルが低い小売業者を犠牲にして、大きな価格変動を簡単に生み出すことができます。」

他の何人かは同意します。インド・ブロックチェーン・アライアンスの創設者であるラージ・カプール氏はコインテレグラフに対し、「仮想通貨市場は実際、非対称情報を活用するのに最適な環境だ」と語った。むしろ、それはウェブベースのブローカー、ピアツーピア取引所、主要な取引所の組み合わせであり、小規模なカウンターパートに流動性を提供していると Kapoor 氏は述べ、次のように付け加えました。

「情報を持ち、市場のタイミングを計り、お金を稼ぎ、価格を動かすことができる人。一貫性がなく、調整されていない仮想通貨取引所の規制が、この環境を助長しています。」

「ほとんどの場合、事前に情報を持っていて、それに応じて行動できる、または行動できる人々の輪が存在します」と Ante 氏は付け加えました。これには、取引所の上場、規制の変更、さらにはイーロンマスクのような影響力のある人物のツイートなどのイベントが含まれます。

ブロックチェーンプラットフォームであるTelosのチーフアーキテクトであるダグラス・ホーン氏は、コインテレグラフに次のように語った。

「別のタイプは、クジラによる市場操作です。クジラは、自分たちの大きな売り壁が単に価格を押しつぶすためにあることを知っているため、新しい投資をせずに最終的により多くのコインを獲得できることを知っていますが、大多数の投資家はそうではありません。これらの状況は両方とも、市場価値に大きな変動を引き起こします」と Horn 氏は述べています。

しかし、それは本当に問題がありますか？結局のところ、暗号通貨は、情報の不均衡が何十年にもわたって増殖してきた、はるかに大規模なレガシー金融システム内の小さなサブセットです。

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伝統的な金融の中核に

「情報の非対称性は金融市場の中心にある」と、ジョージタウン大学マクドノウ経営大学院のジェームズ・エンジェル准教授はコインテレグラフに語った。商品発行者と投資家、ブローカーと顧客、そして取引市場の間には「大きな非対称性」があると彼は述べ、次のように付け加えた。

「株式は常に非常に不安定であり、常にその理由は単純です。未来がどうなるかは誰にもわからないため、実際の価値は誰にもわかりません。」

同じことが暗号通貨にも当てはまります。エンジェルの見解では、彼らの巨大な価格変動は、トークンの真の価値に対する不確実性の「自然な人工物」であり、私たちが技術革命の真っ只中にいることを考えると、それほど珍しいことではありません.実際、「まるで 1999 年に戻ったような気分です」と彼は言い、テクノロジーベースの株式が指数関数的に成長したドットコムブームに言及しました。

今日、暗号空間には多くの新しい「有望な参入者」がおり、それらすべてが成功するわけではありません. 「どちらが次の Google なのか、次の Pets.com なのかは時がたてばわかるだろう。規制がないことを考えると、間違いなく多くのハイジンクも進行しています。」

Kapoor 氏によると、情報の非対称性は依然として仮想通貨業界にとって重大な問題です。株式のように、多くの成熟した集中化された伝統的な市場は対称的に整列していると彼は言いました。「暗号通貨の取引はそうではありません。」暗号市場には、「高度に断片化されたマルチプラットフォーム構造があります。問題がすぐになくなることはありません。」

しかし、他の人は、分散型デジタル台帳を備えたクリプトバースは、すべての人が見ることができ、従来の金融よりも情報の非対称性が少ないと示唆しています.

はい、「情報の非対称性は、不確実な価値を持つ資産の市場の本質的な部分です」、そしてそれには多くの暗号プロジェクトが含まれます、とシンガポール管理大学のエミリアーノ・パグノッタ准教授はコインテレグラフに語りましたが、ブロックチェーンプロジェクトは従来の企業とも異なります。

「ビットコインのような暗号通貨は、キャッシュフロー、経営上の意思決定、合併、収益、または企業の証券に影響を与えるいくつかの重要な変数に関する非対称的な情報の影響を受けません。」

ビットコインとイーサの両方 (イーサリアム ) も透過的なオープンソースプロセスで進化しており、数か月、場合によっては数年前から更新やイノベーションについてオープンに議論されている、と Pagnotta 氏は付け加えました。

とはいえ、弱点が完全に解消されたわけではなく、「規制などの外的要因に関連する重大な非対称情報が依然として存在する可能性があります。たとえば、中国の当局者は、2021 年前半の対応する発表の前に、すべてのビットコインマイニングをクラックするという決定について高度な知識を持っていました。」

そうすれば、市場価格が急落する前に当局や政府がBTCの保有を手放す機会が得られたはずだ。「私の見解では、規制の不確実性はおそらく投資家の信頼に対する最も重大な障壁です」とPagnotta氏は述べています。

Coinbase は競争の場を平準化していますか?

Coinbase が 50 の仮想通貨プロジェクトを発表し、その取引所で第 2 四半期のリストに掲載される可能性があることについてはどうですか。これは透明性のために打撃を与えたのでしょうか?

これは「正しい方向への一歩」であり、情報の不均衡を平準化するのに役立ったとパグノッタは言いました。これまでのところ、投資家が取引所口座を開設するのは、「主要な取引所で非上場のトークンにアクセスするためだけに」一般的であると彼は言いました。これは面倒で時間がかかり、あまり効率的ではありません。

「一般大衆にとって、これは状況を大きく変えることはありません」とビアンキは意見を述べました.コインがコインベースのプレリストに掲載された場合でも、アルゴリズムトレーダーまたはマーケットメーカーは、「いわゆる「コインベース効果」を必ずしも待たずに、個人投資家の最前線で利益を得る」ことができます。、「しかし、それは問題を解決しません。」

誰か、おそらく従業員が 4 月 11 日のブログ投稿に先立って取引を行っていた可能性があるという報告について、Horn 氏は、このような行動についてできることはあまりないと述べた。「Coinbase のような大企業の上場は、匿名の取引に簡単にアクセスできるため、常にインサイダー取引の絶好の機会であり、施行は不可能です。」理想的な状況ではありませんが、簡単に止めることはできません。

Coinbase はいくつかの小さなことを行うことができます。パグノッタ氏は、「彼らがまだそうしていない場合、公表リストの前に取引を行った従業員を処罰/解雇することを公に約束する可能性があります」と述べ、従業員が投資できる資産やその他のことを制限することもできます.

より多くの規制が役立つでしょうか？基本的に、「私の見解では、そのような取引は規制当局の範囲外にある」とPagnotta氏は述べ、米国のインサイダー取引の定義である1934年の米国証券取引法の規則10b-5は、「売買[の]セキュリティ」であり、この時点でERC-20トークンは「登録されたセキュリティではありません。」つまり、米国のインサイダー取引規則は適用されない可能性があります。

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