これまで流動性が DeFi の成長を牽引してきましたが、今後はどうなるでしょうか?

2020年2月中旬、分散型金融（DeFi）アプリケーションにロックされた総額は初めて10億ドルを超えた。 2020年のDeFiサマーによって推進され、この数字は1年足らずで20倍に増加し、200億ドルに達し、10か月でさらに2,000億ドルに達しました。現在の成長率を考慮すると、DeFi市場が今後1、2年で1兆ドルに達すると想像しても驚くべきことではないように思えるかもしれません。

この大きな成長は流動性のおかげだと考えられます。振り返ってみると、DeFi の拡大は 3 つの時代に分けることができ、それぞれの時代は流動性の障壁を取り除き、市場を参加者にとってより魅力的で効率的なものにするという新たな大きな進歩を表していました。

DeFi 1.0 — 鶏が先か卵が先かの問題を解決する

DeFiプロトコルは2020年以前から存在していましたが、流動性に関しては「鶏が先か、卵が先か」の問題に直面しました。理論的には、ユーザーは融資やスワッププールに流動性を提供することができます。しかし、流動性プロバイダーは、流動性が手数料や利息を支払う意思のあるトレーダーや借り手を引き付けることができるクリティカルマスに達するまで、十分なインセンティブを持ちません。

Compound は 2020 年にこの問題の解決に先導し、その解決策はファーミング プロトコル トークンの概念を導入することでした。借り手の利息に加えて、Compound の貸し手には COMP トークンが与えられ、資金を預けた瞬間からインセンティブが提供されます。

結局のところ、これが DeFi 夏へのスタート号砲となります。 Uniswapに対するSushiSwapの「ヴァンパイア攻撃」は、プロジェクト創設者にさらなるインスピレーションを与え、彼らは独自のトークンを使用してオンチェーンの流動性を促進し始め、まさにイールド・ファーミング・ブームを引き起こした。

DeFi 2.0 — 資本効率の向上

今は DeFi 1.0 の時代です。私たちは 10 億ドルの DeFi 市場から 200 億ドルの DeFi 市場に到達しました。 DeFi 2.0の時代では、資金はさらに2,000億ドルまで増加し、資本効率が向上しました。 Curve の成長が見られます。Curve は、Uniswap の自動マーケットメーカー (AMM) モデルを改良して、安定した資産向けに、より焦点を絞った低スリッページの取引ペアを提供する企業です。

また、Curve は、流動性プロバイダーが資金を長期間ロックして流動性の信頼性をさらに向上させ、スリッページを削減する動機となる、投票エスクロー トークン経済モデルなどのイノベーションも導入しています。

Uniswap v3 は、カスタマイズ可能な流動性ポジションを通じて資本効率をさらに向上させます。イーサリアムに加えて、マルチチェーン DeFi エコシステムは、BSC、Avalanche、Polygon などの他のプラットフォームでも繁栄し始めました。

では、次の成長段階で DeFi を 1 兆ドル以上に押し上げるものは何でしょうか?私は 4 つの重要な進展があると考えています。

分散型取引所のハイブリッド化

DeFiで非常に成功していることが証明されているAMMモデルは、イーサリアムの遅い速度と高い手数料が明らかにオーダーブックモデルではオンチェーンで生き残るのに十分に機能しなかったことを受けて開発されました。

しかし、高速かつ低コストのブロックチェーン上に DeFi が存在するということは、オーダーブック モデルを使用する分散型取引所 (DEX) の数が増加する可能性が高いことを意味します。決済時間が速いためスリッページのリスクが軽減され、手数料がわずかであるため、マーケットメーカーにとっては取引注文が利益になります。

Solana 上に構築された Serum、Avalanche 上に構築された Dexalot、Polkadot 上に構築された Polkadex など、中央指値注文帳を使用する複数の分散型取引所がすでに存在します。オーダーブック取引所の存在により、指値注文が可能になり、より親しみのある取引体験が提供されるため、機関投資家やプロの投資家が参加しやすくなる可能性があります。

クロスチェーンの構成可能性

イーサリアムに加えて、ブロックチェーン上での DeFi プロトコルの普及により、流動性がさまざまなエコシステムに深刻に断片化されました。開発者はブロックチェーン間のブリッジでこの問題をある程度克服しようとしてきましたが、Solana のワームホール ブリッジ ハッキングなどの最近のハッキングにより懸念が生じています。

DeFiにおける分散型流動性を解放し、さらなる投資を呼び込むためには、安全なクロスチェーンの構成可能性がますます必要になっています。明るい兆しもいくつかあります。たとえば、Binance は最近、クロスチェーン流動性プロトコルである Symbiosis に戦略的投資を行いました。同様に、昨年立ち上げられたクロスチェーン流動性ネットワークである Thorchain は、最近バリューロックにおいて急速な進歩を遂げており、クロスチェーン流動性に対する明確な市場需要があることを示しています。

ブロックチェーンとDeFiが金融市場に融合し始める

暗号通貨が世界的な金融資産として認識されつつある今、ブロックチェーンと DeFi の間の境界線があいまいになり始めるのは時間の問題です。これは 2 つの方向に進む可能性があります。 1 つは、確立されたグローバル金融システムから流動性をオンチェーンにもたらすことにより、もう 1 つは暗号関連の分散型金融商品を制度的に採用することです。

いくつかの暗号プロジェクトはすでに機関レベルの製品を立ち上げており、さらに多くの製品がパイプラインにあります。 MetaMask にはすでに機関ウォレットがあり、Aave と Alkemi は機関向けに顧客確認 (KYC) プールを運営しています。

一方、サム・バンクマン・フリード氏は金融システムをオンチェーン化することを主張している。同氏は3月にフロリダで開催された先物業界協会で講演し、仮想通貨市場向けに開発された手法を利用すれば金融市場のリスク管理を自動化できる可能性があると米国の規制当局に示唆した。 FTがこの記事を報じた論調は、これまでの仮想通貨やブロックチェーンに対する従来の金融メディアの軽視的、さらには軽視的な態度とは対照的に、現在は陰謀に満ちていることを物語っている。

DeFiがいつ1兆ドルのマイルストーンに到達するかは誰にもわかりません。しかし、現在の成長、投資、イノベーションのペースを見ている私たちには、遅かれ早かれそこに到達すると信じる理由があります。

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