劉暁春：デジタル人民元のいくつかの問題の差別と分析

近年、デジタル通貨やブロックチェーン技術が普及しており、2021年はデジタル人民元が急速に発展する年となるだろう。データによると、2021年10月22日時点で、デジタル人民元は1億4,000万の個人ウォレットと1,000万の企業ウォレットを開設し、累計取引数は1億5,000万件に達し、取引量は620億元近くに達している。

デジタル通貨とは何ですか?現在の人民元通貨制度とどのような関係があるのでしょうか?デジタル通貨技術とは何ですか?ブロックチェーン技術との類似点と相違点は何ですか?ブロックチェーン技術は伝統を破壊するのか?デジタル人民元の適用は、国境を越えた決済と人民元の国際化をどのように促進しますか?最近、上海交通大学中国金融研究院の副院長である劉暁春氏がSAIFファイナンスMBA教授に招待され、デジタル人民元の現在と将来を再検討するために皆を連れて行った。

現在、我が国はデジタル人民元に基づいて1億4,000万のデジタルウォレットを発行しています。デジタル人民元はまだ正式に発行されておらず、まだ試験段階にあるが、すでに多くの適用シナリオを取得しており、国家試験では1,000万件以上の適用シナリオが得られている。

閉幕したばかりの冬季オリンピックは、約 40 万の具体的なシナリオが用意されているデジタル人民元を試験的に運用する重要な機会です。国際オリンピック委員会は、すべてのオリンピック会場でのショッピングの支払いは現金を除き、VISAチャネルを通じて支払わなければならないことに同意するVISAとの協定を締結した。しかし、VISAは冬季オリンピックでのデジタル人民元の使用に何ら異議を唱えなかった。これは主にデジタル人民元の特性によって決定され、その使用はVISAとオリンピック委員会の間の合意に抵触しません。

デジタル人民元は本質的に人民元の一種であり、デジタル現金です（私たちは通常、現金を紙幣や硬貨として考えていますが、現在はデジタル技術で作られた別の現金があります）。したがって、VISAを利用したオリンピック開催とは抵触しません。 VISAはAlipayやWeChatと同様に電子決済チャネルであるため、AlipayとWeChatがオリンピックで使用される場合、VISAと競合することになります。

デジタル人民元の現金特性を理解するには、次の側面からデジタル人民元を分析する必要があります。 どのようなものが通貨になり得るのか?

まず通貨物質の問題について。歴史上、貝殻、金、銀、銅、鉄、紙が存在し、現在では銀行口座にアラビア数字、つまり実際に貨幣資料として使用できる口座上の電子コードが存在します。しかし、コインが通貨となるまでには進化の過程があり、その過程には法則があり、人間が貝殻を使用する場合、通貨は管理されるのではなく、人間同士の商品取引の中で自然に形成される合意、つまり人間が持つものである。他のアイテムを誰が購入できるか 物は通貨です。

しかし、人類が管理通貨の時代に入ると、通貨がどんな素材でできているかは気にならなくなります。重要なのは、その素材が使いやすいかどうかであり、素材そのものの価値とは関係ありません。したがって、通帳が紙から電子化された現在、金銭資料は実は問題ではありません。

次に、通貨機能についてです。伝統的な貨幣と銀行の研究では、貨幣には価値尺度、支払い手段、流通手段、保管手段という 4 つの主要な機能があると考えられていますが、場合によっては、貨幣には 5 番目に大きな機能、つまり世界通貨があるとも考えられています。しかし、どの国の通貨も世界通貨になれるわけではありません。現代社会において、通貨は五つの主要な機能を持つだけでなく、資本あるいは資本としての役割も果たしており、通貨は通貨活動を通じて利益を生み出さなければなりません。

第三に、金銭的決定要因についてです。支払い手段、保管手段、流通手段の機能を担う場合、物品は通貨でなければならないというのは本当ですか?不確かな。通貨には4つか5つの機能がありますが、これらの機能を順番に持つものが通貨であるとは限りません。たとえば、金や銀は価値の保存手段の役割を果たし、富の象徴であり、価値の移転の役割も果たしますが、現実世界ではもはや通貨の機能を持っていません。小切手、約束手形、および為替手形。支払い手段と支払い手段ですが、通貨ではなく通貨の代表です。たとえば、骨董品は価値の保管と価値の移転の役割を果たすことができますが、そうではありません。通貨。デジタル通貨が通貨であるかどうかを証明するために、デジタル通貨がこれらの機能を実行できるかどうかを証明することがよくありますが、これでは意味がありません。

要約すると、通貨とは実際には信用に関するコンセンサス、つまり誰もがそのアイテムを一般的な同等物として認識しており、それが通貨なのです。通貨発展史の観点から見ると、自然交換の過程でゆっくりと形成される通貨には物質的な価値が必要ですが、通貨が国の主権信用通貨となると、物質的な価値は重要ではなくなり、通貨自体には、その背後にある信用である独自の仮想価値が必要です。私の国を例に挙げると、2、3千年前、我が国の通貨は国家によって管理されていました。春秋戦国時代、各国が貨幣の素材として銅を選択したのは、銅の価値だけでなく、当時の国内の銅の供給量が商品取引の需要を満たすことができたからでもあります。 、一方で、金の供給は当時の我が国の市場取引量を満たせませんでした。したがって、中国の歴史において、金は基本的に通貨にはならず、富の象徴に過ぎなかったか、ごく短期間かつ狭い範囲で通貨になっただけでした。したがって、貨幣材料自体に価値がある必要はありませんが、合意と管理が必要です。貨幣そのものに価値があるかどうかは問題ではなく、人民元の価値は紙の価値ではなく、中国人民銀行が定めた紙の価値にある、市場はそれを認識すればよいのです。お金を払う価値があります。

近い将来にデジタル通貨が出現する根本的な理由は、経済交換の客観的な需要です。インターネット経済の発展によりオンライン決済の需要が生まれ、ネットワーク技術の発展自体がデジタル通貨の生成に向けた技術的条件を整えており、デジタル技術の発展は必然的にデジタル通貨の生成を促進することになる。貨幣発展の法則の観点から見ると、初期の金、銀、銅、鉄から現在の紙幣に至るまでの通貨は、紙幣以外の為替手形や約束手形などのトークンも含めて、すべて対応しています。経済発展と技術進歩により誕生しました。現在のインターネット時代はデジタル経済の急速な発展期に入り、デジタル決済の需要があり、デジタル通貨の概念が生まれました。

デジタル通貨がどのように生成されるかを示す 2 つの例を次に示します。

最初の例はサトシ・ナカモトのビットコインです。ビットコインが誕生する前、サトシ・ナカモトは、インターネット経済のニーズからインターネット上で便利な支払いのためのツールを作成し、インターネット上での支払いのための新しい通貨を作成したいと考えていました。ここで問題となるのは、新しいインターネット通貨が作られた場合、その通貨は法的機関によって発行されるものではなく、国民が自発的に使用するものであるが、この通貨はどのようにすれば社会的コンセンサスを得ることができるのか、つまり、どのようにすれば誰もがこの通貨を信頼できるのかということである。トランザクションの支払い?通貨。この目的を達成するために、彼はブロックチェーン、分散型アカウント、暗号化されたコードなどの一連の技術統合を使用して、誰もが否定できず改ざんできないようにし、信頼を構築しました。この一連のテクノロジーの統合後、元の 1 対 1 トランザクションは 2 人間のオープンなトランザクションになり、ネットワーク全体のすべてのノードがそれを記録するため、相互信頼が生まれます。これが非常に非効率であることは疑いの余地がありません。そのため、10 年以上の技術進歩を経ても、ビットコインの支払い効率は依然として現代の商品取引の要件を満たすことができません。したがって、ビットコインはこれまで非常に誇大宣伝されてきましたが、サトシ・ナカモトが当初構想していたインターネットを利用した決済通貨にはならず、誇大宣伝されたデジタル資産となっています。

2 番目の例は Alipay です。 Alipay の出発点はビットコインと同じですが、タオバオの急速な発展に伴い、売り手と買い手の取引をできるだけ便利にする必要があり、その結果、支払いの問題が発生します。銀聯が設立される前は、各銀行のキャッシュカード同士で決済することはできず、基本的に各銀行の店内にPOS機が1台ずつ設置されており、特定のキャッシュカードは自行のPOS機でしか使用できませんでした。つまり、お店にPOS機が10台あるということは、10銀行とのカード決済を確立していることになり、顧客が11銀行のクレジットカードで支払った場合には決済ができないということになります。当時、銀行は Unicom を実現するために技術的にインターフェースをオープンすることができましたが、銀行間の競争のため、インターフェースをオープンすることに消極的でした。同一銀行内でのお支払いは出来ません。今回のケースでは、タオバオはさまざまな銀行口座を開設するための決済チャネルの構築を余儀なくされたが、これはサードパーティ決済、つまり、他者とタオバオ自身と銀行との間のサードパーティの橋渡しとして決済チャネルを構築することを強いられた。しかし、これにはお互いの信頼関係の問題もあり、売り手は商品を引き渡しても代金が回収できないのではないか、買い手は代金を払っても商品を受け取れないのではないかと心配しています。銀行信用状決済の特性上、タオバオは購入者にアリペイ口座への入金を要求し、購入者が商品を受け取り、商品が正しいことを確認した場合、タオバオは販売者に代金を支払い、これにより信頼関係が解消されます。買い手と売り手の間の問題。

デジタル通貨とサードパーティの支払いには本質的な違いがあります。1 つは本物の通貨であり、もう 1 つは決済に銀行口座を使用するツールです。どちらもオンライン決済のニーズを解決するためのものですが。

デジタル通貨の出現により、多くの混乱を招く概念がもたらされました。

まず、テクノロジーそのものが通貨として利用できるか、つまり通貨になり得るものは何か。ブロックチェーン技術やデジタル通貨技術には、改ざん不可能、追跡可能、分散会計などの一連の利点があるため、通貨になり得ると言う人もいます。しかし、ある技術にこれらの機能があるからといって、その機能があること自体が通貨になるわけではありません。たとえば、改ざん防止および追跡可能機能は、文書の発行と同様であり、赤毛のユニット名、文書名、文書番号が文書に押され、文書にスタンプが押されます。押印の目的は改ざん防止でもあり、帳簿に変更があった場合には、変更箇所に再度押印する必要があり、これは改ざん防止とトレーサビリティーのためです。

分散アカウントは技術的な概念であり、Sikuquanshu が全国の複数の主要な図書館に同時に保存されているのと同じように、バックアップと同様に、情報を異なるノードに同時に保存できることを意味します。したがって、分散口座と銀行会計帳簿は 2 つの概念であり、銀行会計帳簿は会計原則に従って保管されている帳簿です。

第二に、デジタル通貨や金融テクノロジーに関する現在の議論で、よく強調される利点の 1 つはピアツーピアであり、ピアツーピアの支払いはお金と金融に関するすべてです。しかし、金融システムの発展を見ると、P2P決済が金融のすべてではなく、多くの決済は必ずしもP2P決済である必要はなく、取引ルールや取引対象と関係しています。例えば、住宅の代金の支払いと引き渡しを同時に行うことは、取引の当事者双方が不動産管理部門に行って登記と譲渡を行う必要があるため、不可能であり、不動産証明書を取得して初めて不動産の売買が可能となります。不動産取引が完了するまでは、ポイントツーポイント支払いを行うことはできません。これは実はアリペイと似ており、トレーダーは多くの場合、仲介業者、特に銀行を利用して権限を仲介者に移譲し、すべての手続きが完了した後に販売者に支払う必要があります。

第三に、テクノロジーそのものを誇大広告や投資対象として捉えることです。技術そのものに投資することはできますが、技術への投資はその技術の開発に投資することであり、技術の応用には応用製品が登場するまで投資できません。

第 4 に、技術的なツールや手段が詐欺やマネーロンダリングのツールになる可能性があります。さまざまな国がデジタル資産を規制しており、デジタル資産取引を合法化している国もありますが、どの国もデジタル資産がマネーロンダリングや詐欺ツールになるのを防ぐための規制手法を研究し、導入しています。

5つ目は、ステーブルコインとトークンの概念についてです。多くの専門家は、人民元や米ドルに連動したステーブルコインの発行は可能だと考えている。しかし、ステーブルコイン発行のためにステーブルコインを発行することはできないため、現状では発行する必要はありません。安定通貨トークンがどのような決済・決済シナリオに適用できるかが鍵となります。小切手、約束手形、ユニット食堂の食事券などはすべてステーブルコインまたはトークンであり、特定の適用シナリオとルールがあります。JPモルガン・チェース銀行は、ステーブルコインであるJPモルガン・コインを開発しましたが、これは実際にはデジタル約束手形です。ルールに関してはありますが、適用シナリオは見つかりませんでした。ステーブルコインが誇大広告に使用される場合、それらは本質的に不安定です。ステーブルコイン トークンには通貨価値がありますが、実際には通貨そのものではなく、通貨の表現にすぎません。例えば、ビットコインは投資対象となっており、通貨で投資する必要がありますが、これはビットコインが通貨ではないことを示しています。

まず、デジタル人民元は実際には現金の一種です。中国人民銀行は、デジタル人民元は基軸通貨であるM0であり、直感的に言えば現金であることを明確にしました。デジタル人民元は人民元に加えて別の通貨を発行しませんが、紙幣と人民元、硬貨と人民元、デジタル技術と人民元、銀行口座または信用通貨に記録される人民元という人民元の概念全体において、これらの通貨は以下のものと同等です。相互にシームレスに接続されます。

今、デジタル人民元はM0ですが、将来的にはM1とM2をデジタル通貨にする必要があるのでしょうか？ M0、M1、および M2 は、通貨流通全体の異なるタイプです。 M0は中国人民銀行が発行する基幹通貨であり、銀行口座には表示されず、発行後すぐに社会に流通する最も流通力の強い通貨です。 M0 を銀行に預けると、それは銀行預金になります。それが企業の銀行当座預金の場合、M1 の一部になります。M1 には M0 と銀行の企業当座預金が含まれるため、M1 には M0 が含まれます。M2 は M1 に企業の当座預金を加えたものです。銀行口座の普通預金 預金と個人貯蓄預金なので、M2 には M1 が含まれます。本質的に、M1 と M2 はデジタル通貨を排除するものではなく、M1 と M2 は両方ともデジタル通貨であるとも言えます。

第二に、近代経済の発展以降、現金は基本的に小売店の支払いにのみ使用され、企業間の支払いにはほとんど使用されなくなりました。あまりにも面倒で大きすぎるので、いわゆるデジタル通貨のホールセール問題は、実は決済金額の大きさの問題です。かつて紙幣が使われていた頃と同様、経済規模が小さく、賃金も安く、物価も安かったため、人民元の最高額面は10元でした。しかし、経済の発展、賃金の上昇、物価の上昇に伴い、最高額面が10元だけでは明らかに不便となり、50元の通貨が存在し、その後、50元の通貨が誕生しました。 100元単位の半卸売通貨です。

第三に、デジタル人民元が人民元の国際化と米ドルの覇権を打破するための武器となるかどうか。人民元の国際化は、その国の経済的、政治的力、通貨管理システムの安定に依存し、また世界各国による人民元の認識にも依存します。米ドルの覇権は、米ドル紙幣の印刷の良さに依存するものではない 米ドルの覇権は、米国の経済力、技術力、政治力、軍事力によって支えられる。ある技術 技術は単なる道具です。

これまでのところ、デジタル人民元のテストシナリオは数多くあり、その数は1,000万を超えています。中国のデジタル人民元技術も独特で、ネットワークなしで支払うことができる、つまりオフグリッド決済が可能です。また、トレーサビリティにより支払った料金の回収も可能です。

将来、多くのアプリケーションシナリオでデジタル通貨が支払いに使用されるかどうかは、ユーザーの認知と習慣に依存します。それはテクノロジーに関係する場合もあれば、テクノロジーと関係がない場合もあり、使いやすさに関係する場合もあれば、利便性や不便さと関係ない場合もあります。しかし確かなことは、デジタル通貨が新たな需要、新たな取引モデル、新たな経済手法をもたらすということです。

デジタル通貨は包括的金融において積極的な役割を果たします。金融イノベーションの鍵は金融そのもののイノベーションにあり、テクノロジーはあくまでツールであり、触媒の役割を果たします。インクルーシブ・ファイナンスにおいて、デジタル通貨はインクルーシブな対象にお金をより便利に届ける役割しか果たさず、どのようにインクルーシブな対象にサービスを提供するかについては、金融そのものの革新にかかっています。たとえば、保険業界では、保険テクノロジーを使用して、包括的な目的にサービスを提供する保険商品を作成する必要があります。デジタル通貨自体は保険商品ではありませんが、デジタル通貨を通じて保険商品にアクセスできるため、補償がより簡単になります。

デジタルテクノロジーは、貨幣の形態や伝達手段の変化、決済方法の変化を促進しましたが、貨幣の機能は変化しませんでした。将来の通貨の形態や支払い方法は依然として多様化し、デジタル通貨は 1 つだけではなくなります。現在、取引件数で計算すると、AlipayとWeChat Payが総決済取引の90％以上を占めており、銀行による取引は10％にも満たず、金額で見ると90％が銀行の決済取引となっている。銀行口座振替による支払いは、Alipay と WeChat Pay の割合はわずか約 6% でした。したがって、将来的にデジタル通貨が唯一の支払い方法になることはあり得ません。