FOMC会議後に市場は上昇したが、ビットコイン弱気派はまだ短期的な優位性を持っている

ビットコイン（BTC）価格は、米国のインフレ率が6.2％に近づいているとの報道があった11月10日に史上最高値の6万9000ドルを付けて以来、下落傾向にある。このニュースは非インフレ資産にとっては前向きかもしれないが、米国証券取引委員会（SEC）が11月12日にバンエック現物ビットコイン上場投資信託（ETF）を拒否したことは一部の投資家を不意を突いた。

ETF申請の拒否は広く予想されていたが、規制当局が挙げた理由を懸念する投資家もいるかもしれない。 SECは、規制されていない取引所とテザー（USDT）ベースのステーブルコインの大量取引により、広範なビットコイン市場における市場操作は避けられないと理由付けした。

特に投資家が米連邦準備制度理事会の会合を注意深く監視していることを考えると、より広範な市場構造を分析することは非常に重要です。 FRBの債券や資産買い戻しプログラムの縮小が目前に迫っているにもかかわらず、ビットコインの動きは過去12か月間、米国債の利回りに追従してきた。

この密接な相関関係は、ビットコインを含むリスク資産に対する連邦準備制度の金融政策がいかに決定的であるかを示しています。さらに、過去 3 週間で利回りは 1.64 から 1.43 に低下しており、仮想通貨市場に見られる低迷の一部を説明しています。

他の要因が関与していることは明らかであり、たとえば、11 月 26 日の市場の反動は主に、新型コロナウイルス感染症の新たな変異種に対する懸念に基づいていました。デリバティブ市場に関しては、ビットコイン価格が4万8000ドルを下回ることで、金曜日の7億5500万ドルのBTCオプション満期を弱気派が完全にコントロールできることになる。

一見すると、4億7,000万ドルのコール（買い）オプションが2億8,500万ドルのプット（売り）オプションを上回っていますが、11月30日以来14％の価格上昇があるため、1.64というコール対プットの比率は欺瞞的です。下落すれば、ほとんどの強気オプションが消滅する可能性があります賭けます。

ビットコインの価格が協定世界時12月17日午前8時の時点で4万9000ドルを下回った場合、期限切れ時に2800万ドル相当のコール（買い）オプションのみが行使されることになる。つまり、ビットコインが49,000ドル以下で取引されている場合、ビットコインを購入する権利には価値がありません。

弱気派はビットコインが57,000ドル以下にあることに満足

金曜日の7億5,500万ドルのオプション期限切れについて、最も可能性の高い3つのシナリオを以下に挙げる。各当事者に有利な不均衡は理論上の利益を表します。言い換えれば、有効期限価格に応じて、異なる数のコール (買い) 契約とプット (売り) 契約が有効になります。

• 45,000 ドルから 47,000 ドルの間: 110 コール対 2,400 プット。最終的な結果はプットを支持する1億500万ドルでした。
• 47,000 ドルから 48,000 ドルの間: 280 コール対 1,900 プット。最終的な結果はプットを支持する7,500万ドルでした。
• 48,000 ドルから 50,000 ドルの間: 1,190 コール対 1,130 プット。最終的な結果は、コールとプットのバランスになります。

この概算は、コールが強気の賭けに使用され、プットが中立から弱気の取引にのみ使用されることを前提としています。ただし、この過度の単純化では、より複雑な投資戦略が無視されます。

たとえば、トレーダーはプット オプションを販売し、特定の価格を超えるビットコイン (BTC) への上昇エクスポージャーを効果的に得ることができます。しかし、残念ながら、この影響を見積もる簡単な方法はありません。

強気派は状況を平準化するには48,000ドル以上が必要

強気派が12月17日の有効期限に大きな損失を回避する唯一の方法は、ビットコイン価格を4万8000ドル以上に維持することだ。しかし、現在の短期的な否定的なセンチメントが優勢であれば、弱気派は価格を現在の4万8,500ドルから簡単に4％押し下げる可能性があり、ビットコイン価格が4万7,000ドル以下にとどまれば最大1億500万ドルの利益を得る可能性がある。

現在、オプション市場のデータはプット（売り）オプションにわずかに有利であるため、さらなるマイナス圧力がかかる機会が生まれています。