Op-Ed: DCG は、仮想通貨市場における最大の苦痛の触媒になる可能性がありますか?

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「DCGは2014年の投資からの非常に少数の株主です。彼らはその時代の多くの初期の暗号会社の株式を所有していますが、BitGoのガバナンス、運営、または安定性には影響を与えていません。」

最近の FTX の崩壊に続いて、Three Arrows Capital の破綻を受けて、今年初めに親会社の Digital Currency Group (DCG) によってすでに救済されていた Genesis に影響が広がった。

伝染がグレイスケール ビットコイン トラストとデジタル通貨グループに広がる可能性についての懸念が高まっていますが、これらの懸念は有効ですか?

ジェネシス&アンプ;デジタル通貨グループ

コインデスクのポッドキャストで語ったナサニエル・ウィットモアによると、内訳 DCG は Three Arrows Capital の 12 億ドルの債権者です。透明性のために、CoinDesk は DCG が所有しています。

最近の創世記発表した Genesis Earnプログラムの引き出しが一時停止されること。さらに、その後、同社が参入している可能性があるというニュースが広まり始めました。借金 10億ドルに達する。ウォール・ストリート・ジャーナルによると記事 、会社はFTXの崩壊に続いて10億ドルの融資を求めましたが、取引は行われませんでした.

VC会社Cinneamhain VenturesのパートナーであるAdam Cochran氏は、故障した DCG の資産を分析して、バランスシートに 10 億ドルの穴が開く可能性があり、仮想通貨市場にさらなる打撃を与える可能性があるかどうかを評価しました。

具体的には、DCG が所有する企業は、web3 ブラウザー、Brave、USDC 発行者、Circle、暗号ニュース組織、CoinDesk、および業界の心臓部を形成する他の多くのコア暗号プロジェクトを含む、ポートフォリオにさらに感染するリスクにさらされる可能性があります。

DCG が苦戦を続ければ、業界全体に壊滅的な影響を与える可能性があります。 ArchPublic の共同創設者である Andrew Parish 氏は 11 月 20 日、Genesis の資金調達の要求に対して「ゼロ テイカー」があったと主張しました。

教区が投稿したアップデート 数時間後、B2C2 は Genesis の貸付帳簿の一部をカバーするために「非常に少額」の投資を受け入れる可能性があると主張しました。

ジェネシスの崩壊は、仮想通貨業界全体に FTX よりもはるかに大きな影響を与える可能性があります。ジェネシスは、暗号業界内で現在整備されている機関インフラストラクチャの重要な部分です。会社は初めてでしたOTC ビットコイン 2013年に設立されたトレーディングデスク。2020年 当時の CEO である Michael Moro は、Genesis が「世界のトップ金融機関と肩を並べる」軌道に乗っていると主張しました。

デジタル通貨グループの資産

Cochran は、DCG の「帝国」のベースラインを概説し、2021 年時点で運用資産は約 380 億ドルに達しています。

さらに、Cochran は、以前の投資の特定の仮定に基づいて、ポートフォリオ全体の DCG 保有の以下の大まかな内訳を推定しました。

ジェネシスとグレースケールの関係の混乱

2022 年 10 月の時点で、Genesis はもはや参加者 グレースケール ビットコイン トラストに所属していますが、「引き続きグレースケールの流動性プロバイダーとしての役割を果たします」。

ただし、11 月 16 日、グレースケール離れた その資産は現在Coinbaseで保持されており、ジェネシスは「グレースケール製品の取引相手またはサービスプロバイダーではない」と発表したため、それ自体はジェネシスから遠く離れています。

ただし、このステートメントは次のように矛盾します。前の声明 10月3日、グレイスケールのCEOであるマイケル・ソネンシャインがCoinDeskに、ジェネシスは「唯一の流動性プロバイダー」であり、多様化する必要はないと語った.

「今日、ジェネシスは私たちの唯一の流動性プロバイダーであり続けており、2013年にさかのぼって彼らとは前向きな関係にあるだけなので、拡大する必要はないと思います。」

Sonnenshein は、「Genesis は引き続き、Grayscale の信頼の基礎となる暗号通貨の購入を処理します」とコメントして拡大しました。グレイスケールの公式ニュース チャンネルでは、Genesis がこの役職から外されたことに関して、これ以上の発表はありません。

グレイスケールは、「流動性プロバイダー」の必要性を、「投資が確実に実行される」ようにする方法として定義しています。

「ジェネシスのような流動性プロバイダーと協力することで、さまざまなデジタル資産またはプロトコル市場を利用して、投資がタイムリーに実行されるようにすることができます。 「

グレースケールのウェブサイトの小さな活字には、その製品がグレースケール証券によって配布され、「2022 年 10 月 3 日より前に、製品はジェネシス グローバル トレーディング、インクによって配布された」ことを示すメモが含まれています。

それでも紛らわしいことに、11 月 18 日にグレイスケールが発表した声明は、約 56 日後にグレイスケールがジェネシスにさらされていないことを補強しました。

「DCG、ジェネシス、その他のグレイスケールの関連会社を含む他のいかなる団体も、グレイスケール製品の基礎となるデジタル資産を管理していません。」

2 か月も経たないうちに、ジェネシスが「グレイスケールの信託の基礎となる暗号通貨を購入する」任務を負った流動性プロバイダーとして確認されたことを考えると、現時点でジェネシスと DCG への正確なエクスポージャーを確認することは困難です。

ジェネシスのストラテジストがビットコインのトップと呼べなかったため、ジェネシスは最近、ビットコインの価格発見の将来について強気の見通しを持っていたようです。 2021年11月、ジェネシスのストラテジスト主張した ビットコインの価格が 69,000 ドルから 55,000 ドルにわずかに下がったのは、単に「自然な一息」だったということです。声明以来、ビットコインはさらに70％下落し、17,000ドルを下回りました。

現在、グレースケール ビットコイン トラストは、取引 純資産価値 (NAV) の 43% 割引で、信託の下で保持されているビットコインは現在、約 9,300 ドルで評価されていることを意味します。

DCG資産の崩壊

次に、コクランは DCG のポートフォリオの各部分の潜在的な現実世界の価値を評価し、各投資で利用可能な流動性を調べました。コクランは、各要素の評価を確立する際にいくつかの推測を行ったため、公開されている情報と彼自身の専門的な洞察を使用して、数値は仮説と見なす必要があります。

しかし、コクラン氏は、DCG が 10 億ドルを調達するには、株式、ベンチャー、流動的な暗号資産、または主力ブランドの 1 つを売却する必要があるだろうと結論付けました。

ゴールドマン サックスの元トレーダーであるパトリック フィーニーは、グレイスケール、そしてその後 DCG が問題を抱えているという主張を支持しました。フィーニー請求 Sam Bankman-Fried のボディ ランゲージを評価し、「MtGox、BTC-e、Cryptsy、Cryptopia」を回避することで、FTX の崩壊を回避しました。

フィーニー氏は、DCG とグレイスケールは流動性が不足しており、「巨額の融資問題」を抱える「厳しい状況」にあると主張しました。

Cochran は、さらなる問題を回避するために、DCG が GBTC または Genesis 保有の一部を「過払い」している誰かに頼る必要があるかもしれないと結論付けました。

アーサー・ヘイズは議論に貢献しました共有 媒体記事 データフィノベーションによる。記事の要約では、次のように述べられていました。

「DCG と 3AC は、GBTC プレミアムから価値を引き出すために何らかのスキームに関与していたようです。」

この記事は、ジェネシス、DCG、グレースケール、および 3AC が、BTC を借りたり貸したりして GBTC の株式を作成し、「GBTC プレミアムからお金を搾り取る」ための循環インフラストラクチャを作成したと主張するために、公開されているデータを分析しました。

グレイスケールとジェネシスの両方が SEC に登録されていることを考えると、DataFinnovation は「規制当局がこれを理解するのは難しくないだろう」と主張しました。上記の分析で議論されていることの一部は憶測と見なされる可能性がありますが、DataFinnovation は重要な点を指摘しています。投資先が明らかに規制当局の監視下に置かれているため、真実が明らかになる可能性があります。問題は、それが世界の暗号市場にどのような影響を与えるかということです。

ベア・マーケット・ブルース

仮想通貨の弱気相場は厳しいことで知られています。たとえば、2018 年、この業界の世界の時価総額は 2018 年 1 月の 8,280 億ドルから 2018 年 9 月にはわずか 1,000 億ドルにまで減少しました。

2021 年 11 月 9 日、仮想通貨業界の時価総額は 2.8 兆ドルに達しました。ただし、時価総額は記事執筆時点で 70% 減の 8,310 億ドルです。したがって、2018年の弱気相場の底は今日より17%低かった。 2018年の崩壊に相当する降伏があれば、現在の世界の時価総額はわずか3,500億ドルになります。

DCG、グレイスケール、またはジェネシスが乗り越えられない財政難に直面した場合、市場が 2018 年の底を試す新たな触媒がアリーナに参入する可能性があります。