意見: 2023 年が世界市場にとって厳しい年になる 5 つの理由

警告を発する人が人気があることはほとんどありません。カサンドラが仲間のトロイの木馬たちに、ギリシャ人とそのトロイの木馬に気をつけるように言ったとき、彼女は何の利益も得ていませんでした。しかし、金融市場は前例のない変動に直面しているため、経済の現実をしっかりと見つめることが重要です。

アナリストらは、市場が深刻な逆風に直面していることに同意している。国際通貨基金は、2023 年までに世界経済の 3 分の 1 が景気後退に陥ると予測しています。エネルギー需要は旺盛ですが、供給は不足しており、価格は急騰しており、新興国経済はパンデミックからの脱却が不安定です。

2023 年の資産市場に問題を引き起こす可能性のある、相互に関連する 5 つの基本的な問題があります。不確実な環境では、投資家には明確な選択肢がないことが認識されています。すべての決定にはトレードオフがあります。

純エネルギー不足

地政学的および経済情勢に大きな変化がなければ、化石燃料不足は来年の冬まで続く可能性が高い。

ロシアの石油供給はウクライナ戦争に関連した制裁によって大幅に減少しており、一方ヨーロッパのエネルギー構造はノルド・ストリーム1ガス・パイプラインの一部を破壊した爆発により修復不可能なダメージを受けた。新しいインフラの構築には時間と費用がかかり、ESG要件によりエネルギー会社が大規模な化石燃料プロジェクトを正当化することが困難になるため、この状況は取り返しがつきません。

同時に、中国が新型コロナウイルスの感染症による経済低迷から脱却すれば、すでに強い需要はさらに高まるばかりだ。再生可能エネルギーと電気自動車の記録的な成長が寄与した。しかし、限界もあります。再生可能エネルギーには、リチウム、コバルト、クロム、アルミニウムなどの入手困難な元素が必要です。原子力発電によって圧力は緩和されるが、新しい発電所は稼働までに何年もかかり、国民の支持を得るのは難しいかもしれない。

製造返品

パンデミックとロシアのウクライナ侵攻によるサプライチェーンのショックは、主要国で生産を国内に回帰したいという願望を引き起こしている。これは長期的には国内の成長を促進する可能性がありますが、リショアリングには投資、時間、成熟した労働力が必要です。

短期から中期的には、低コストのオフショア拠点からの雇用の本国送還は、熟練した専門家の賃金を押し上げ、企業の利益率を低下させるため、高所得国のインフレを加速させるだろう。

商品主導型経済への移行

リショアリングのトレンドを引き起こしたのと同じ混乱により、各国は自国の国境内または同盟国の国境内で原材料のより安全で環境に優しいサプライチェーンを求めるようになりました。

近年、主要なレアアースの採掘は、安価な労働力が豊富で税制が緩い国々に委託されている。これらのプロセスが高税金、高賃金の管轄区域に移るにつれて、原材料の調達を再設計する必要があります。一部の国では、これが探査への投資の増加につながるでしょう。それは、国内で商品を調達できない国々の貿易同盟の変化につながる可能性がある。

このような同盟は、一極世界秩序から多極世界秩序への地政学的な変化を反映すると予想できます（これについては以下で詳しく説明します）。例えば、アジア太平洋地域の多くの国は米国の政策よりも中国の政策を優先する可能性が高く、アジアからの商品への米国のアクセスに影響を与えるだろう。

持続的なインフレ

こうした圧力を考慮すると、インフレが近いうちに鈍化する可能性は低い。これは、中央銀行と彼らが好む物価管理ツールである金利にとって大きな課題となっています。グローバリゼーションの崩壊により需要と供給の不均衡が生じた長期インフレの時代に入った今、借入コストの上昇の力は限られているだろう。

2002 年から 2022 年までの消費者物価指数 (CPI) の 12 か月間の変化率 出典: 米国労働統計局

過去のインフレサイクルはすべて、価格が持続不可能なレベルに上昇し、需要の崩壊（需要破壊）を引き起こしたときに終了しました。このプロセスは、自由裁量の購入に関しては複雑ではありませんが、エネルギーや食料などの必需品に関しては問題が生じます。消費者と企業はより高いコストを支払わざるを得ないため、特に多くの国が消費者による必需品の購入に補助金を出しているため、上昇圧力を和らげる余地は限られています。

主要な機関とシステムの分散化の加速

この根本的な変化は 2 つの要因によって引き起こされます。まず、サプライチェーンの崩壊、金融政策の引き締め、紛争が地政学的な世界秩序の再調整を引き起こしました。第二に、新型コロナウイルス感染症対応の混乱、経済的困窮、誤った情報の蔓延により、制度に対する世界的な信頼が損なわれています。

最初の点が重要だ。かつて米国を世論のリーダーであり秩序の執行者と見ていた国々が、この連携に疑問を抱き、その空白を地域の結びつきで埋めているのだ。

同時に、制度に対する不信感も高まっている。ピュー・リサーチ・センターの調査によると、アメリカ人は銀行、議会、大企業、医療制度、さらにはお互いに対してさえもますます不信感を抱いていることが判明した。オランダ、フランス、ドイツ、カナダなどの国々で抗議活動がエスカレートしていることは、これが世界的な現象であることを示しています。

この不満はまた、極右ポピュリスト候補、最近ではイタリアの首相に選出されたジョージア・メローニの台頭にも拍車をかけている。

同様に、サービスにアクセスする他の方法への関心も高まっています。感染症流行中、家庭教育が急増した。次に、 レガシー システムの代替手段を提供することを目的とした Web3 があります。消費者と地元の農家を結びつけることを目的としたビットコイン コミュニティのビーフ イニシアチブを例に挙げてみましょう。

歴史的には、極端な中央集権化の時代の後には、地方分権化の波が押し寄せてきました。ローマ帝国の地方領地への細分化、18 世紀から 19 世紀初頭にかけての相次ぐ革命、そして 20 世紀の西側での独占禁止法の台頭について考えてみましょう。全体的な構造が部分に分かれていることは誰でも見ることができます。その後、ゆっくりとした集中化のプロセスが再び始まりました。

今日の変革は、革新的なテクノロジーによって加速されています。このプロセスは新しいものではありませんが、市場と社会に破壊的な影響を与えます。結局のところ、市場の繁栄は結果を計算する能力にかかっています。消費者行動の基本が段階的に変化している場合、これを実行することはますます困難になります。

これらすべての傾向を総合すると、この時期は賢明な投資家だけが未来に向かっていることがわかります。シートベルトを締めて、旅の準備をしてください。