ログイン/ 登録

なぜプロトコルネイティブのステーブルコインが上昇するのでしょうか?

2022/08/25 15:37

従う

USDC は、ほぼ常にイーサリアム上で支配的なステーブルコインであり、ほとんどの DeFi プロトコルで選択されるステーブルコインです。過去 1 年間で、イーサリアム上の USDC の市場価値は 220 億から 360 億に増加しました (64% 増加)。分散型エコシステムの主要資産として集中型ステーブルコインを持つことのリスクは、その導入が進むにつれてほとんど無視されています。最も人気のある分散型ステーブルコインである DAI でさえ、 USDC に担保の 3 分の 1 以上を持っています。

(出典: DefiLlama )

しかし最近では、集中型ステーブルコインのリスクがより差し迫ったものとなり、プロトコルネイティブのステーブルコインの台頭につながっています。

プロトコルネイティブのステーブルコインとは何ですか?

「プロトコルネイティブのステーブルコイン」の正式な定義はありませんが、私はこれを、主な用途ではない独自のステーブルコインを作成する DeFi プロトコルで見られる最近の傾向として分類します。 DAI、FRAX、MIMなどの他のプロトコルによって発行されたステーブルコインは、急速に普及することがステーブルコインであるため、プロトコルネイティブのステーブルコインとはみなされません。 USDC などの集中型ステーブルコインはプロトコルによって発行されないため、プロトコルのネイティブステーブルコインとはみなされません。

sUSD

sUSDは古くから存在するプロトコルネイティブのステーブルコインで、供給量は 1 億 7,000 万枚で、時価総額で 15 番目のステーブルコインです。 sUSD は、合成資産デリバティブプラットフォームであるSynthetixのプロトコルネイティブのステーブルコインであり、sUSD は、SNX を使用してプロトコルで鋳造できる完全に担保されたステーブルコインです。 SNX ステーカーは、プロトコルによって生成される手数料を通じて sUSD の形で利益を得ることができます。

DPXUSD

現在開発中のもう 1 つのプロトコルネイティブのステーブルコインはDPXUSDと呼ばれ、オプションデリバティブプラットフォーム Dopex 用に計画されているステーブルコインです。 DPXUSD は、プロトコルのネイティブ資産 DPX および rDPX の LP ポジションによって完全に担保されます。プロトコルネイティブのステーブルコインは2022年3月に初めて発表され、テトラノードは最近、 NIAポッドキャストでその発売が差し迫っていると述べた。

カーブ、AAVE、GHO

最近では、2 つの最大手の DeFi プロトコル、 Curve (TVL 57 億ドル) とAAVE (TVL 63 億ドル) も、7 月に独自のプロトコルネイティブのステーブルコインを発表しました。カーブのステーブルコインは超過担保を計画しているが、それに関する追加情報はあまり提供されていない。 AAVE のステーブルコイン GHO は議論され、99.99% の承認を得て投票されました。 GHO プログラムには、GHO を鋳造または焼却 (担保の償還) できる複数の異なる「推進者」が関与しています。これらの促進要因には、AAVE、現実世界の資産、さらには GHO の無担保鋳造を可能にする潜在的な信用スコアが含まれます。

(出典: AAVE ガバナンスフォーラム)

なぜプロトコルネイティブのステーブルコインをローンチするのでしょうか?

これらのプロトコルネイティブのステーブルコインの台頭は、集中化されたステーブルコインを使用することの欠点とネイティブのステーブルコインを所有することの利点の両方、さらには成長する市場のシェアを獲得できることに起因すると考えられます。

集中型ステーブルコインのデメリット

集中型ステーブルコイン（USDCなど）への依存は、DeFiにとって非常に危険です。なぜなら、そのステーブルコインは凍結され、集中型当事者に多くの権限を与える可能性があるからです。これらのステーブルコインへの依存により、DeFi は監視の対象になりやすくなります。たとえば、大規模なプロトコルのUSDC担保が連邦政府によって受け入れられなくなったために突然凍結された場合、担保の突然の失敗によりエコシステム全体が崩壊する可能性があります。集中型のステーブルコインから脱却することで、プロトコルはより高いレベルのセキュリティと分散化を実現できます。

プロトコルネイティブステーブルコインの利点

プロトコルネイティブのステーブルコインは、その設計方法に応じて、プロトコルに多くの利点をもたらすことができます。 Dopex の DPXUSD は、ステーブルコインが LP ポジションから鋳造されるため、プロトコルに強力な流動性をもたらします。また、エコシステム内での実用性を高めることで、プロトコルのネイティブトークンのトークンエコノミクスを向上させることもできます。最終的に、プロトコルは、分散化を強化しながら、ニーズと実用性に基づいて独自のステーブルコインを設計できます。

成長するステーブルコイン市場

ステーブルコインは現在、仮想通貨の時価総額の15％を占めており、より広範な業界とDeFiエコシステムの発展に伴い成長し続ける可能性が高い。このため、独自のステーブルコインを持つことは、成長する市場のシェアを獲得する有利な機会となります。

ステーブルコインの将来

これまでの内容を要約してみましょう。

現在、集中型ステーブルコインは DeFi ステーブルコインの大部分を占めています

プロトコルネイティブのステーブルコインはすでに存在しており (例: sUSD)、人気が高まっています (例: DPXUSD、crvUSD、GHO)

集中化されたステーブルコインによる検閲リスク、ネイティブステーブルコインを所有する利点、成長市場で市場シェアを獲得する機会が、この上昇傾向の潜在的な理由です

確かに言うのは難しいですが、プロトコルネイティブのステーブルコインの傾向は今後も続き、将来的にはDeFiプロトコルでより支配的になるだろうと私は信じています。エコシステム全体で単一のステーブルコインに依存することは、検閲のリスクであれ、崩壊のリスクであれ（USTデカップリング後のTerraエコシステムなど）、重大なリスクを伴います。

ただし、複数のステーブルコインがあるため、流動性の断片化は依然としていくつかの問題を引き起こします。流動性が低下すると、大規模なスワップが発生したときにステーブルコインの信頼性が低下し、デペグが容易になります。これには、プロトコルがステーブルコインに深い流動性を生み出すために（直接またはインセンティブを通じて）投資する必要があります。いずれにせよ、新しいモデルやアプリケーションが登場するにつれて、ステーブルコインの将来は興味深いものになることは間違いありません。