SOL誓約書完全ガイド：ソラナ誓約書のエコシステムをメカニズムと恩恵の観点から説明する

執筆：Lostin、Helius; 編集：Glendon、Techub News 

SOLトークンを保有していて、それをプレッジしたいが、Solanaのプレッジの仕組みがわからないという方。ご心配なく。このガイドでは、SOLの誓約の包括的な概要を提供し、最も一般的な質問とすべての重要な領域をカバーします。さあ、始めましょう！ 

なぜSOLにプレッジするのですか？  

SOLにプレッジすることは、単に報酬を得るためだけではありません。誓約することで、SOLトークン保有者はネットワークの安定性とガバナンスに貢献することができます。このプロセスでは、誓約に適したバリデータを選択することが重要です。バリデーターにトークンを託すことは、代議制民主主義における投票に似ており、バリデーターが高いオンライン性を維持し、迅速かつ正確にブロックを処理する能力に対する信頼を示すことになる。その他の考慮事項としては、バリデータの倫理的行動、ハードフォークへの対応、Solanaエコシステムへの貢献などがあります。 

そして、評判の良い検証者の間で妥当な誓約の分配を行うことで、ネットワークの分散化にさらに貢献することができ、資金力のある単一の団体が個人的な利益のためにコンセンサスの決定を操作することを効果的に防ぐことができます。 

誓約するとどうなりますか？ 

Solanaでの誓約には、ネイティブ誓約とリキッド誓約の2つの形式があります。現在、誓約されたSOLの94%はネイティブ誓約の形式をとっているため、この記事ではネイティブ誓約に焦点を当て、リキッド誓約については後で簡単に説明します。ネイティブ・プレッジの場合、ユーザーはマルチシグネチャーの資金管理ツール（Squadsなど）、一般的なウォレット、専用のプレッジウェブサイトなど、さまざまなプラットフォームを通じて操作することができます。ネイティブ・プレッジの手続きは比較的簡単で、ユーザーはトークンをプレッジ口座に入金し、バリデータのある投票口座に委任するだけだ。一人のユーザーが複数の誓約アカウントを作成し、それぞれを同じバリデーターまたは異なるバリデーターに委任する柔軟性を持たせることができる。

 Above: 1人の誓約者が複数のバリデーターに委任する 

各誓約者アカウントには2つの重要なパーミッションがあります: 誓約パーミッションと引き出しパーミッションです。この2つのパーミッションは、アカウント作成時にシステムによって自動的に設定され、デフォルトでユーザーのウォレットアドレスに割り当てられます。それぞれのパーミッションには、定義された責任があります。Withdrawalパーミッションは、アカウントに対するより高いレベルのコントロールを持っており、それは誓約されたアカウントからトークンを削除する権利を持っており、ユーザーはPledgeパーミッションの割り当てを更新することができます。 

プレッジで最も重要な時間の単位はエポックで、Solanaの各エポックは432,000スロット、つまり約2日間続きます。Solanaの各エポックは432,000スロット、つまり約2日間続きます。 新しいエポックが開かれるたびに、システムは自動的に対応する誓約者に誓約報酬を発行します。誓約者はこれを手動で行う必要はなく、各エポックの終了時にアカウント残高が増加するのを確認できる。あるいは、ユーザーはジトのウェブサイトを通じて直接MEVの報酬を獲得することもできる（これについては後で詳しく説明する）。

SOLをネイティブに誓約すると、トークンは現在のエポックの間ロックされます。ユーザーがエポックの開始時に誓約をキャンセルした場合、トークンを引き出すまでに最大2日間の冷却期間が必要になる可能性があります。エポック終了時にトークンを引き出す場合は、追加の待ち時間はなく、ほぼ瞬時に処理される。

同様に、誓約を開始するにはウォームアップ期間が必要で、ユーザーがいつ誓約アカウントを開始するかによって、最長で2日間、またはほぼ一瞬で終了します。このプロセスの間、ユーザーはソラナブロックブラウザを参照し、現在のエポックの進行状況を追跡することができます。 

オペレーターはどうやって利益を得るのですか？

• 発行/インフレ：新しいトークンを発行する

• 優先手数料：ユーザーはバリデータにSOLを送り、トランザクションの処理を優先させます。

• MEVリワード：ユーザーはバリデーターに、トランザクションパッケージを含むJitoチップを支払う

バリデーターの収益はすべてSOL建てであり、その収益の大きさは誓約量に直接結びついている。運営コストはほとんど固定で、SOLと不換紙幣の混合で表示されます。

上: Solana Validator Total Pledge Rewards (Source: Dune Analytics, 21.co)

Token Issuance 

Solana はインフレプランに従って定期的に新しい SOL トークンを発行し、これらのトークンをプレッジとして配布します。各エポックの終了時に、バリデーターに誓約報酬としてこれらのトークンを配布します。現在、Solanaのインフレ率は4.9%であり、最終的に長期インフレ率1.5%で安定するまで、毎年15%ずつ引き下げられる。

バリデータが受け取る誓約報酬の額は、チェーン上のブロックノードになるために正しく投票することで獲得したポイント数に大きく依存する。たとえば、バリデータがダウンタイムを経験したり、適時に投票できなかったりすると、受け取るポイント数は減少します。平均的なポイント数では、誓約総額の1%を持つバリデータは、インフレ総額の約1%の報酬を受け取ると予想される。 

さらに、バリデータの誓約報酬は、その誓約の手数料の大きさに基づいてさらに細分化され、分配される。その際、ヴァリデーターは、その誓約者が獲得したインフレ報酬の合計に対して、パーセンテージの手数料を請求することがあります。この手数料率は通常1桁のパーセンテージですが、0%から100%の間の任意の数字にすることができます。

上: Solanaインフレタイムライン

優先手数料

Solanaネットワークでは、現在のブロックビルダーとして選択されたバリデータは、処理されたトランザクションごとに手数料を徴収します。優先手数料の2種類に分けられます。これらの手数料は、バリデータのIDアカウントに即座に入金される。これ以前は、バリデータは基本料金と優先料金のそれぞれについて50%のボーナスを受け取り、残りは破棄されていた。SIMD-96の成立により、この料金体系が導入され、ブロック生産者は優先料金の100％を受け取ることができるようになる。

優先手数料を支払うことで、ブロック内で自分の取引が優先されるようにすることができます。この仕組みは、アービトラージ、クリアリング、NFTキャスティングなどさまざまなシナリオで特に重要です。複雑な取引はより多くの計算能力を消費するため、優先手数料が高くなることが多い。一般的に、需要の高い人気のトークン口座は、より高い優先手数料を必要とします。

また、優先手数料と比較すると、基本手数料は比較的小さな収益貢献にもかかわらず、スパムを阻止するために不可欠な役割を果たしています。ネットワークのセキュリティと安定性を維持するため、Solanaは基本手数料を署名1件につき0.000005 SOL（5000ランポール）に固定し、悪意のある取引やネットワーク混雑のリスクを低減しました。 

MEV（Jito）の報酬 

現在、Jito検証クライアントを運用する検証者は、SOL 誓約の総額の90%以上を占めています。Jitoはプロトコル外のブロック空間オークションメカニズムを導入しており、これはオフチェーンで発生し、検索者やアプリケーションがバンドルと呼ばれるトランザクションのグループを提出することを可能にします。これらのバンドルには、通常、一刻を争う情報が含まれている。これらのバンドルには通常、裁定取引や清算取引といった一刻を争う取引が含まれる。ブロックビルダーにこれらの取引を優先させるインセンティブを与えるため、各バンドルには「チップ」が付属している。これによりバリデーターは、優先手数料と基本手数料を超える追加の収益源を得ることができる。 

2024年、JitoのMEVの収益は、わずかなものからバリデータの主要な収益源に成長した。バリデーターは、インフレ奨励金に似たメカニズムでMEV手数料を設定し、徴収することができる。一方、プレッジャーは、ブロックビルダーへの手数料の相対的な大きさに基づいて、残留手数料を分配する。

上：優先料金とジトー先端の伸びを数値化したデータ。データソース：Blockworks Research

APYはどこから来るのか？

年率換算利回り（APY）とは、現在のレートで1年間質権を設定した場合に、質権者が獲得できる年率換算の複利利回りを示す重要な指標です。この利回りは、ネットワークの現在の発行率、バリデーターのパフォーマンスと稼働時間、ユーザーがバリデーターにかけるバウンティ、現在のプレッジ率（すなわち、プレッジされたSOLが全体に占める割合）など、複雑な要因の組み合わせによって影響を受けますが、これらに限定されるものではありません。現在、いくつかのウェブサイトがAPYによってランク付けされたバリデータのリストを提供しており、中でも StakeWiz は最も包括的なものの1つです。

具体的には、APYのソースは主に2つのブロックに分けられます：分配報酬とMEV報酬です。 

分配報酬 

ソラーナネットワークでは、バリデーターはプレッジ手数料の大きさに基づいてプレッジ報酬を配分する。バリデーターは、報酬を分配する際に、0%から100%の範囲でサービス手数料のパーセンテージを受け取ります。さらに、バリデーターが受け取る報酬は、そのプレッジ・マンデートの大きさだけに基づくのではなく、投票実績にも密接に関連している。投票が成功するごとにバリデーターはポイントを獲得し、このポイントはバリデーターが報酬を得るための重要な基礎となる。

適切に管理されたバリデータは、以下の要因に基づいてより高い報酬を生み出します: 

• 最小限のダウンタイム: ダウンタイム中は投票に参加できないため、バリデータはポイントを獲得できません。

• タイムリーな投票: バリデータがコンセンサスへの参加に一貫して遅れをとっている場合、ポイントが少なくなることがあります。

• 正確な投票: ポイントは、その後に確認されたブロックに対する投票に対してのみ与えられます。 

MEV（Jito）リワード 

MEVリワードは、プレッジリワードの構成においてますます重要な役割を果たしています。チェーン上での取引量の増加と、それに伴う裁定取引の機会が、この成長を後押ししています。最近の例では、Jito MEVチップは全報酬の約20～30％を占め、誓約者のリターンを大幅に増加させています。発行インセンティブと同様に、バリデーターは MEV チップに 0％から 100％の手数料を課す。さらに、ジトはプラットフォームサービス料として、すべてのMEV関連収入に対して5％の手数料を請求する。 

その他の考慮事項 

ただし、バリデーターを選択する際、誓約者は手数料のパーセンテージだけに注目する必要はありません。低手数料のバリデーターはより高い即時リターンを提供するかもしれないが、ベンダーロックインや規制の裁定などの要因によって、多くの人がCoinbaseのような高手数料のバリデーターを好んでいる。例えば、Coinbase Custodyを利用する資金は、多くの場合Coinbaseのバリデーターにのみ誓約されなければならない。一方、中央集権的な取引所もまた、リテールユーザーが収益の最適化よりも利便性を優先することから利益を得ている。標準以下のリターンに敏感でないオフチェーンユーザーにとって、これは取引所が提供する報酬に大きな柔軟性を与える。 

最後に、新しいプロトコルメカニズム（SIMD-123など）は、バリデータがブロック報酬を直接プレッジャーと共有できるように設計されています。うまく実装されれば、これはプレッジャーにさらなる収入源を提供することになります。p>

ソラナバリデータはいくつかのカテゴリーに分けられます。

エコシステムチーム

著名なSolanaアプリケーションチームやインフラチームの多くは、本業を補完するバリデータを運営しています。たとえば、HeliusはRPCサービスをサポートするバリデータを実行しています。

例:

• Helius

• Mrgn

• Jupiter

• Drift

• Phantom

Centralised Exchanges 

Centralised Exchangesは、最も高い誓約率を誇るSolanaバリデーターの1つで、オフチェーン取引所の顧客にワンクリックの誓約ソリューションを提供しています。

例：

• Kraken

• Coinbase

• Binance

• Upbit

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機関投資家向けソリューションプロバイダー

これらの企業は、機関投資家の顧客にカスタマイズされた誓約サービスを提供することを専門としています。より幅広い顧客のニーズに応えるため、複数のブロックチェーンをサポートしています。

例:

• Figment

• Kiln

• Twinstake

• Chorus One 

独立したチーム

Solanaのバリデータエコシステムには、独立して運営されている中規模およびロングテールのバリデータが多数含まれています。バリデーターの中には、ネットワーク設立当初から活動しているものもあり、教育、研究、ガバナンス、ツール開発を通じてエコシステムに貢献しています。

例:

• Laine

• Overclock

• Solana Compass

• Solana Compass

• Shinobi 

プライベートのバリデーター

ネットワークには200人以上のプライベートのバリデーターもいます。彼らの誓約は自己委託によるものであり、運営主体によって管理されることもある。これらのバリデーターは、100％の手数料率に加え、ブロックブラウザやダッシュボードに公開可能な識別情報がないことが特徴です。 

流動性誓約とは何ですか？ 

流動性プレッジは、流動性プレッジトークン（LST）を発行できるプレッジプールを通じて、ユーザーが複数の事業者にプレッジエクスポージャーを分散することを可能にします。

LSTs 

LSTs は、基礎となるプレッジ口座の年率利回り（APY）に基づいて報酬が発生する収益資産です。ネイティブ・プレッジでは、各エポック報酬がプレッジのSOL残高を直接増加させます。ネイティブ・プレッジとは異なり、流動性プレッジでは、LSTの数は一定ですが、SOLトークンに対する価値は時間とともに増加します。 

LSTはDeFiの機会をアンロックすることで、質権の資本効率を高めます。典型的な例は、LSTを融資プラットフォームの担保として預けることで、ユーザーは融資業務を行いながらポジションを維持し、なおかつ質権報酬を受け取ることができます。

流動性誓約の現状

現在、流動性誓約を利用したSOL誓約は全体の7.8%に過ぎませんが、この分野は急速に成長しています。データによると、流動性誓約はすでに3,200万SOLに達しており、2024年初頭の1,700万SOLから増加し、年率88%で成長している。このうち、JitoSOLはソラナLSTの中で最も人気のあるリクイディティプレッジトークンで、その市場シェアは36%に達しており、Marinade (mSOL)やJupiterSOL (jupSOL)を含む他の注目すべきオプションは、それぞれ市場の17.5%と11%を占めている。 

税制上のメリット 

実際、流動性誓約はユーザーに税制上のメリットももたらします。多くの法域では、トークンの形をした誓約報酬は課税対象として扱われ（株式配当と同様）、受け取った時点で所得として課税されます。しかし、LSTの仕組みは、ユーザーのウォレット残高は変わらず、価値だけが増加するようになっているため、ユーザーは報酬が発行されるたびに課税イベントを引き起こすことはありません。 

SOL誓約は安全ですか？ 

Native Pledgeは、誓約者がネットワーク検証プロセスに参加するための、わかりやすく安全な方法を提供します。この方法では、誓約者は常にSOLを管理・保管することができます。バリデータがオフラインになったり、パフォーマンスが低下した場合、非保管者である誓約者はいつでも誓約を解除する権利があり、よりパフォーマンスの高い別のバリデータに自由に切り替えることができます。ネットワークが停止した場合も同様に、ネイティブ誓約者の地位は影響を受けず、ネットワーク活動が再開された後も変更されることはない。

同様に、流動性誓約は、独自の方法でセキュリティを提供するもう一つのオプションです。現在、5つの信頼できる企業が質権プールスキームの監査を9回実施し、その堅牢性を確認している。とはいえ、流動性担保を利用する際には、投資家は市場のボラティリティと潜在的なリスクに注意する必要がある。市場環境が不利な時期や「ブラック・スワン・イベント」の発生時には、LSTが一時的に原資産価値を下回って取引されることがある。このような乖離は通常短期間であるが、投資家は特にLSTを担保として使用する場合、テールリスクを考慮すべきである。 

ペナルティメカニズム 

スラッシングは、委託された質権の額を減らすことで、悪質または有害な行動を抑制するペナルティメカニズムです。スラッシングメカニズムは現在Solanaに実装されていませんが、ウェブ開発者はこのオプションを積極的に検討しており、将来的に導入する可能性があります。 

最後に、誓約者は紛失や盗難を防ぐために、秘密鍵を安全に管理するベストプラクティスに従う必要があります。 

SOLの誓約はETHの誓約とどう違うのですか？ 

SolanaがEtherと異なるのは、誓約の方法です。solanaは、委託されたステーク（dPoS）の証明をコアプロトコルに直接統合し、委託を可能にする外部ソリューションに依存する必要性を排除しています。この設計により、Solanaの誓約参加率は67.7%に達し、これはプロビジョニング全体のかなりの割合であり、Etherの28%よりはるかに高い。対照的に、プルーフ・オブ・ワークからプルーフ・オブ・エクイティに移行したEtherは、委任と流動性の誓約を提供するために、LidoやRocket Poolのようなサードパーティのプラットフォームに大きく依存していた。

一方、イーサでは、ファミリー誓約が唯一のネイティブ誓約オプションであり、バリデータには高度な技術的熟練度と専用ハードウェアが必要です。バリデータは少なくとも32ETHを誓約し、ハードウェアが常にオンラインであり、適切にメンテナンスされていることを保証しなければなりません。このセルフホストアプローチにより、イーサは高度に分散化されたブロックチェーンとして高い評価を得ており、何千ものホームプレッダーが集合的にネットワークの基盤を形成している。 

ホームプレッジがイーサを支配する一方で、流動性プレッジも多くの主要プラットフォームを通じて広く利用されています。その中でもLidoは市場をリードしており、プレッジされたETH供給の28%以上を支配しています。lidoは収益トークンstETHを発行することで、投資家がETHのポジションを維持しながらプレッジの報酬を利用することを可能にしています。しかし、他の流動性担保トークンと同様に、stETHはスマートコントラクトの脆弱性やETHからのstETH価格の乖離など、多くのリスクにさらされています。さらに、Etherのインフレ・リターンは比較的低く、LidoでETHを質入れした場合の年利はわずか2.9％で、SOLを質入れした場合の利回りよりはるかに低い。さらに、Lidoはリワードの誓約に10％の手数料を課すため、投資家への実際のリターンはさらに減少する。 

最後に確かなことは、Etherにはバリデータの不正行為を罰するカットバックメカニズムがありますが、カットバックはまれです。 

結論 

本稿では、Solanaの誓約の概念、メカニズム、重要性を包括的に探りました。誓約をより深く理解することは、Solanaエコシステムのベテラン参加者にとっても、新規参加者にとっても重要です。誓約は、SOLの長期保有者が競争力のあるリターンを得る方法を提供するだけでなく、Solanaネットワークのセキュリティと分散化の基本的なメカニズムを支える中核的な要素でもあります。