Stablecoinグローバル規制慣行レビュー

著者：imToken; 出典：Bruh Says

2024年12月23日に金融メディアForbes.comに掲載された記事によると、ステーブルコインは、暗号化で最も成功した資産のユースケースとなった。イーサ、ソラナ、トロンなどのブロックチェーンに依存し、クロスチェーン取引を大幅に促進している。

Web3 World Stablecoinの流通量は、2024年に史上最高の2000億ユニットに達し、2025年には4000億ユニット以上に増加し続けると予測されています。

さらに、2024年以降、サークルやテザーといったステーブルコイン発行専門の企業だけでなく、バンキング技術サービスを提供するRevolutや決済ソリューションを提供するRippleといった有名なフィンテック企業など、多くの組織がステーブルコイン市場で積極的に競争している。同社はまた、伝統的な銀行機関や金融規制当局によるステーブルコインのレイアウトにも積極的に関与している。

その中でも、リップル社が最近リリースしたステーブルコインRLUSDが最も注目を集めている。 2024年12月11日、リップル社のCEOであるブラッド・ガーリンハウス氏は、自身のXプラットフォームのソーシャルメディアアカウントで、リップル社がRLUSDを発行する予定であると発言した。リップル社のRLUSD発行計画はニューヨーク州金融サービス局によって承認されている。2025年1月2日20時51分現在、CoinMarketCap が表示するリアルタイムデータによると、RLUSDの総供給量は5309万ユニットに達し、24時間で2565万ドルが取引された。

2024年12月30日、The EU Markets in Crypto-Assets Regulation（以下、MiCA）の完全実施が、ステーブルコイン市場で再び発動されました。ステーブルコイン市場は再び波紋を広げ、特にテザーのUSDTがEUで使用される際にコンプライアンス違反を引き起こすのではないかという懸念が浮上した。これに先立ち、コインベースなどの取引プラットフォームはすでにMiCAの実施に慎重なアプローチを選択し、2024年10月にEUユーザー向けにUSDTを市場から外すことを明らかにしていた。

2025年はすでに始まっており、EUにおけるMiCAの実施は、ステーブルコインを含むデジタル資産を規制する世界的な慣行に新たな章を開きます。EUや米国に代表されるデジタル資産の成熟市場におけるステーブルコインに対する規制の取り組みを振り返ってみると、何か共通するパターンがあるでしょうか？また、シンガポール、香港、中国、中東などの新興ブロックチェーン市場における規制状況はどうでしょうか？ 彼らはどのような課題に直面するのでしょうか？

EU

一部のメディア記事は、MiCA法の完全かつ正式な実施は、暗号資産に対するEUの態度を表明したものと見ることができると指摘しています。我々は暗号資産を歓迎するが、責任を持って安全に使用されなければならない。

MiCAについて

法の目的：EUの金融サービス法が現在のデジタル時代と将来の経済のニーズに適合するようにすること。分散型台帳技術を含む金融分野における変革技術の積極的な採用を促進し、暗号資産とともにEUに経済成長と新たな雇用をもたらす新たな事業活動とモデルの創出を促進する。

△MiCA法の実施タイムフレームについてnbsp;出典：ESMA

ステーブルコイン関連

定義：

ステーブルコインは、暗号通貨である。Stablecoinは、EUのMiCA法で定義されている暗号資産であり、電子マネートークン（EMT）と資産関連トークン（ART）の2つの形態の暗号資産を定義しています。ARTs）は、アルゴリズムによるステーブルコインのような形態を除外することに相当します。

ライセンス：ヨーロピアン・タイムズの報道によると、欧州暗号イニシアチブ（EUCI）の共同創設者であるマリーナ・マルケジッチ氏は、調和のとれた規制の枠組みを提供するMiCA法案は、「ライセンス・パス」システムを通じて、以下のことを可能にすると述べています。企業は1つの加盟国で規制ライセンスを取得した後、貿易圏全域で活動できるようになる。

つまり、EU市場におけるステーブルコインの発行者は、MiCAの要件の下で運営する認可を受ける必要があるということです。禁止されている最中のUSDTは、Tetherが移行期間を利用して準拠するかどうかを決定するのを待っている。

MiCA法の詳細については、https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/?uri=CELEX%3A32023R1114&；qid=1735820498947

米国

米国にはステーブルコインに特化した完全な規制の枠組みはありませんが、その一部はまだ発効しておらず、実施中です。

▶Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act (通称「FIT21法」)：以下の条項を含む法案

▶Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act (通称「FIT21法」)。FIT21 Act）：ステーブルコインを含むデジタル資産の管轄権帰属に対応。

FIT21法の詳細については、

https://www.congress.gov/bill/118th-congress/house-bill/4763/text?s=1&r=1&q=%7B "search"%3A%5B "Financial+Innovation+and+Technology+for+the++21st+Century+Act."%5D%7D

FIT21 Actに関する詳細は以下をご覧ください。p style="text-align: left;">詳しくは：イーサ・スポットETFの承認は好材料となるか？業界注目のFIT21法案を見てみる

▶ルミス・ギリブランド決済安定コイン法（the Lummis-Gillibrand PaymentThe Lummis-Gillibrand Payment Stablecoin Act）：決済用ステーブルコインの発行者に対する健全性規制と消費者保護の提供に関するもので、州の非預託信託会社に決済用ステーブルコインを発行する権限を与え、州の預金取扱機関に決済用ステーブルコインを発行する権限を与え、発行者に決済用ステーブルコインの価値と同額の準備金の設置を義務付ける。ステーブルコイン; リスクから保護するために、ステーブルコインの価値に等しい準備金を設定することを発行者に要求する; およびその他の事項。

法案は2024年4月17日、シンシア・ルミス上院議員とキルスティン・ギリブランド上院議員によって提出された。

The Lummis-Gillibrand Payment Stablecoin Act

the Lummis-Gillibrand PaymentStablecoin Act

詳細については、https://www.congress.gov/bill/118th-congress/senate-bill/4155/textをご参照ください。

▶The Clarity for Payment Stablecoins Act of 2023：Payment Stablecoinの発行基準を定める。ステーブルコイン：発行基準、報告義務を定め、消費者保護を確立し、ペイメントステーブルコインは証券や商品ではないことを明確にする。

法案は2023年7月に下院に提出され、2024年5月7日に新たなスポンサーが追加され、修正法案が提出された。

The Clarity for Payment Stablecoin Act of 

The Clarity for Payment Stablecoins Act of 2023年。

詳しくは以下をご覧ください：https://www.congress.gov/bill/118th-congress/house-bill/4766/text

▶2023 年支払安定化コイン法（Clarity for Payment Stablecoins Act of   2023）。align: left;">▶上記法案に加え、米国ニューヨーク州では、仮想通貨規制を発表した。仮想通貨規制（Part 200 Virtual Currency Regulation）を発表し、ステーブルコイン発行者を含むデジタルアセットサービスプロバイダーがニューヨーク州でビジネスを行うにはライセンスが必要であるという、よく知られたBitLicenseのライセンス要件が含まれています。2022年6月、ニューヨーク州財務局は、米ドルに固定されたステーブルコインに関する追加の規制ガイダンスを発表した。

ニューヨーク州仮想通貨規制

詳細については、以下をご覧ください：https://govt.westlaw.com/nycrr/Browse/Home/.NewYork/UnofficialNewYorkCodesRulesandRegulations?guid=I7444ce80169611e594630000845b8d3e&originationContext=documenttoc&.align: left;">2024年12月28日の報道によると、シンガポール金融管理局のチア・ダー・ジウン常務理事は、ビジネス・タイムズ紙とのインタビューで、ステーブルコインは広く使われる決済手段になる可能性があり、規制がしっかりしていれば、高い安定性を持つと述べた。安定性がある。

2023年8月15日、シンガポール金融管理局（MAS）は、シンガポール・ドル（SGD）、または米ドル（USD）、ユーロ（EUR）、日本円（JPY）、スイス・フラン（CHF）、カナダ・ドル（CAD）、オーストラリア・ドル（AUD）、ポンド（GBP）、ノルウェー・クローネ（NOK）、ニュージーランド・ドル（NZD）を含むG10通貨のいずれかにペッグされるが、中国人民元（RMB）にはペッグされない単一通貨、ステーブルコインの規制枠組みを発表した。Stablecoinは、シンガポール・ドルまたはG10通貨（米ドル、ユーロ、日本円、スイス・フラン、カナダ・ドル、ポンド、ノルウェー・クローネ、ニュージーランド・ドルなどを含むが、中国人民元は除く）にペッグされた単一通貨で、信頼できるデジタル交換の媒体として、また通貨とデジタル・エコシステムの橋渡しとして、Stablecoinの使用を促進することを目的としています。

シンガポールのステーブルコイン規制の枠組みは、ペッグ通貨の準備金とステーブルコインの発行額の比率を1：1にするなど、リスクを防ぐためにステーブルコイン発行者に高い要件を課しています。同時に、ステーブルコイン発行者には、法律業務に従事することを禁止し、最低限の資産適正要件を満たし、業務において最低限の流動資産を保護することが求められている。

シンガポール金融監督庁による、ステーブルコイン関連活動の規制アプローチ案に関するパブリックコンサルテーションへの回答

詳細については、以下をご参照ください：

シンガポール金融監督庁（FSA）は、ステーブルコイン関連活動の規制アプローチ案に関するパブリックコンサルテーションに回答しました。left;">https://www.mas.gov.sg/-/media/mas-media-library/publications/consultations/pd/2023/response-to-consultation-on-stablecoins-regulation_15aug2023.pdf

Abu Dhabi

20242012年12月5日、アブダビ・グローバル・マーケッツ金融サービス機構（Abu Dhabi Global Markets Financial Services Authority）は、UAE市場を定義するFinancial Serivces and Markets (Amendent No. 1) Regulations 2024 を発行しました。

「UAE市場（改正第1号）規則2024」は、UAE市場におけるステーブルコイン型デジタル資産の具体的な形態を定義し、基礎となるデジタル資産の発行は支払活動ではないことを明確にし、ステーブルコイン取引がどのような支払活動であるかを決定します。

2024年12月10日のメディアの報道によると、これらの改正規制の発表後まもなく、テザー社はアブダビ金融サービス局から、UAEでUSDTをコンプライアンスに従って発行する認可を受けました 

テザー社はアブダビ金融サービス局から、UAE地域でUSDTを発行する認可を受けました。align: left;">Abu Dhabi Financial Services Authority Issues Financial Services and Markets (Amendment No. 1) Regulation

詳細については、https://adgmen.thomsonreuters.com/sites/。default/files/net_file_store/Financial_Services_and_Markets_(Amendment_No.%201)_Regulations_2024.pdf

2024年12月6日、中国・香港は、ステーブルコインとステーブルコイン関連活動を定義するステーブルコイン法案の全文を公表した。法案は、ステーブルコインおよびステーブルコイン関連活動を定義し、詳細なライセンス要件を定め、規制の枠組みを説明し、サービスプロバイダーが香港、中国市場で営業するための認可を取得することを要求しています。

香港金融管理局は早くも2022年1月にステーブルコイン関連法案に関するディスカッションペーパーを発表し、2023年を通じて法案のディスカッションペーパーに関するコンサルティングと意見収集を行っている。

香港金融管理局はまた、2024年3月にステーブルコイン発行者サンドボックス・プログラムを開始し、2024年7月18日にサンドボックス参加者リストを発表しました。およびAnalogue Group Limitedで構成されています。

香港、中国Stablecoin Bill 

詳細については、https://www.gld.gov.hk/。egazette/english/gazette/file.php?year=2024&vol=28&no=49&extra=0&type=3&number=31

ステーブルコインの規制は、基本的に以下のように定義されています。

ライセンスアクセスが実施される、つまり、ステーブルコインの発行者は、関連市場に参入して活動するために、規制当局から明確な認可と承認を得る必要があります。

リスクから保護するために準備金を設定することを明示的に要求しており、発行されたステーブルコインの1:1のアンカリングが最低準備金要件となっています

しかし、規制の違いもあります。欧州連合（EU）は、規制の対象となる暗号資産（またはデジタル資産）の広範なカテゴリーにステーブルコインを含めています。米国は、連邦レベルでステーブルコインに特化した完全な規制の枠組みはまだないものの、法制化の過程にあるステーブルコインに関わるさまざまな法案の間で、ステーブルコインの定義とステーブルコインに対する管轄権に明確な矛盾があります。一方、シンガポール、アブダビ、香港、中国、米国は、ステーブルコインの定義とステーブルコインに対する管轄権という点で、すべて同じ船に乗っています。シンガポール、アブダビ、中国の香港は、ステーブルコインに対して比較的明確な管轄権を持っています。

EUのMiCAの包括性と比較すると、米国、シンガポール、アブダビ、中国香港のステーブルコインに関する規制の枠組みは、それぞれ重点が置かれており、これは、各地域市場におけるステーブルコインの開発目標や市場状況の違いも反映している。例えば、米国、シンガポール、アブダビは決済アプリケーションの規制に重点を置き、中国香港は決済アプリケーションの規制に重点を置いている。たとえば、米国、シンガポール、アブダビは決済アプリケーションの規制に重点を置き、中国香港はアクセス認可に重点を置いています。

ステーブルコインの規制には、決済にステーブルコインを使用する法域間での法制上の収束の欠如、異なる単一不換紙幣に固定されたステーブルコイン間の取引の規制、複数の通貨または他の価値あるものに固定されたステーブルコイン間の取引の規制など、多くの空白があります。また、異なる単一不換紙幣に固定されたステーブルコイン間の取引の規制、複数の通貨またはその他の価値に固定されたステーブルコイン間の取引の規制、およびステーブルコインの交換の規制も不足しています。