関税戦争スリラー10日間の事実：トランプは何を変えたのか？

出典：Financemayflower

世界的な関税戦争は10日目を迎え、最初の重要な転換点を迎えている。

ドナルド・トランプ大統領はいくらか譲歩したようだ。米国東部標準時の4月11日、米国は中国原産のチップ、ノートパソコン、スマートフォンなど20品目に対し、125％の「相互関税」を課さないと発表した。これらの製品は、「20％以上の米国産部品」を含む必要がある。トランプ大統領は妥協を余儀なくされるのではないか、あるいは米国債の利回りが上昇するのではないかとの憶測もある。

ここ数日、米国の対中関税125％、あるいは145％への引き上げとともに、10年物米国債利回りは4.5％近くまで高騰し、30年物米国債利回りは4.9％近くに達した。米国債価格は下落を続け、利回りは上昇を続けている。市場の噂では、ヘッジファンドが米国債を売り始めているという。また、最近の米3年債入札の需要が弱いことが引き金になっているとの見方もある。

しかし、EST11日のトランプ大統領はインタビューで、今週の債券市場は「小さな変動」と述べたが、すぐに問題を解決し、彼の経済計画がドルを促進することに自信を示した。EST12日、米政府の口径が再び逆転した。ルトニック米商務長官（ハワード・ルトニック）はテレビのインタビューで、トランプは一時的に電子製品の「相互関税」を免除したが、フォローアップは特に「半導体関税」を導入すると述べた。

しかしいずれにせよ、米国債の利回りが上がれば、今後米国政府が国債を発行する際のコストは高くなる。

トランプはリアリティショーのようにばかげた、気まぐれな関税戦争に火をつけたので、米国の信用は大きな浸食と逆転を引き起こし、米国債の「安全な避難所」の地位は揺れに苦しんだ。米国債の利回りが上昇し続けると、米国の消費者の住宅ローン、自動車ローン、クレジットカードの手数料も付随的な影響を受ける可能性があります。米国で壊滅的な金融危機が引き起こされる可能性さえ否定できない。

4月14日、中国税関総署の王玲軍副署長は再び厳しい言葉で報告した：米国側のいわゆる「相互関税」、既存の国際経済貿易秩序の破壊、米国の利益は国際社会の利益を覆す、典型的な関税いじめ、世界貿易機関（WTO）のルールの重大な違反、国際社会への深刻な損害。関税覇権の典型的な行為であり、世界貿易機関（WTO）のルールに対する重大な違反であり、ルールに基づく多国間貿易システムに対する重大な損害であり、世界経済秩序の安定に対する重大な影響である。

今日現在、米国政府の債務は36兆ドルを超えている。米議会予算局のデータによると、2024会計年度には、米国債の利払いは9,490億ドルにも上り、軍事費を上回る。米国債の金利が上昇し続ければ、米国の債務返済負担はさらに重くなる。また、関税を引き上げることで、各国に交渉を強要し、短期の米国債を長期、あるいは百年の米国債を保有することになり、一般に「償却」と呼ばれることも、関税戦争の原動力の一つと考えられている。

10％、10％、34％、50％⋯⋯関税、対抗措置、関税、対抗措置、この10日間、米中の関税ゲームの応酬はますます激しくなっている。4月9日東部標準時、トランプ大統領はいつものようにソーシャルメディアで、中国製品に対する関税を104％から125％に引き上げると発表した。「即時発効」、狂ったアメリカの指導者は、それを無視して、世界の自由貿易をこの100年で最も危機的な状況に追い込んだ。スーパーグローバリゼーションは完全に崩壊しつつある。

1930年最大の貿易保護の動き、世界市場は気づかず

清明節。その後、中国からのニュースは毎日のように急変した。

"昨日は待てと書いてあったが、今日は中止だ。"4月9日、深セン蛇口『財経』は美邦国際物流有限公司の集荷倉庫を訪れた。総経理の唐玲麗は、3月の倉庫はまだ小包を積み上げ、道路を歩くことができない、目がたくさん緩んでいることを思い出した。4月2日、米国は34％の関税引き上げを発表し、清明期の同社は、空港への商品に追いつくために、米国に送られ、4月7日、米国にダウンしてまだいくつかの貨物の注文がありますが、また、商品の一部に。 4月8日、彼女は通知を受け取った "米国への出荷が中断されている "です。翌日、顧客は直接彼女に言った、 "商品は解除されません、注文がキャンセルされます"。

そして米国の取引は即座に凍結された。

4月7日から9日は、偶然にも深圳国際玩具と潮遊び展が開催された日である。例年、腰の重いおもちゃ愛好家が肩を並べ、外資系企業や外国商社が中国の展示会に出向いて買い付けを行い、多くの注文に達した。しかし、深センのデザイン業界に詳しいある人物はCaijingに、最近の多くのおもちゃの取引は "直接黄色 "と語った。"もともと関税のため、いくつかの単一を交渉している可能性があり、外国のパートナーが注文しない、注文のキャンセルはかなり多くなっています。"

4月8日、米国は6月1日以降、1個あたり150米ドルに引き上げられるパッケージごとに追加の75米ドル、 - 800米ドルの小さな小包の税率を30％から90％に引き上げ、またはピースで課税されると発表した。そして、中国からの越境小包の総額はわずか20ドルか30ドルかもしれない。これは中国の電子商取引にとって大きな打撃であることを物語っている。"私たちも闇の中です"シャオ・シュンの家族の工場は2021年ごろから越境ECに移行し、出荷はすぐに対外貿易全体の10分の1を占めるようになった。

多くの商人は油断し、ただ待つことしかできなかった。

佛山成安集団有限公司は、主にPCB（プリント基板）用の特殊材料と環境保護設備を生産している。PCBはコンピュータ、通信、家電、自動車エレクトロニクスの分野で使用され、現代のエレクトロニクス産業の要となっている。周建新総経理はCaijingの取材に対し、同社が直接米国に輸出している製品はないが、川下の回路基板企業はおそらく10％の米国シェアを輸出していると述べた。例えば、アップル社の電子製品のほとんどは中国の部品と回路基板を購入している。時間の経過とともに、約1〜2ヶ月、米国の関税の害は確かに全体の産業チェーンに広がるだろう。本当に「不意打ちを食らった感じ」だ。

トランプ大統領の関税政策の新潮流は、あらゆる予想を超えた高範囲の広い範囲を含む。米国東部標準時4月2日午後、トランプはホワイトハウスのローズガーデンで記者会見を開き、米国が国家非常事態に入ったと宣言し、米国議会での90日間の裁決手続きを回避し、すべての国と地域に10％の「基準関税」を課した。

同時に、米国は一部の貿易相手国に高額の「個人向け」関税を課すと発表した。トランプ大統領は、世界貿易摩擦の黒い日を「解放の日」と呼んだ。ホワイトハウスは4月9日、中国に対して34％の関税引き上げを発表した。さらに米国は、EU、ベトナム、台湾、日本、インド、韓国、タイ、インドネシア、マレーシア、その他の貿易相手国に20～49％の関税を課した。アフリカのマダガスカルですら免れなかった。

トランプ大統領は、米国にとって大きな脅威となる国に対して、米国はすべての関税、非関税障壁、その他の課税形態の合計率を計算すると宣言した。しかし、最終的な関税コードは非常に単純で恣意的なものであり、トランプが示した相互関税率の表は演説のわずか3時間前に最終決定されたものだった。

これは1930年のスムート・ホーリー関税法以来、アメリカによる最大の保護貿易主義的な動きである。しかし、トランプ氏が19世紀の「関税王」、ウィリアム・マッキンリー米大統領を個人的に尊敬していることを考えれば、これは驚くべきことではない。就任演説でトランプは、「関税と創意工夫によってアメリカを非常に豊かにした」マッキンリーを称賛し、国の最高峰をデナリ山からマッキンリー山に戻すことで彼を称えた。

高関税の発表後、世界は未曾有の大混乱に陥った。そのあおりを受けたのが株式市場だった。4月3日の米国株は暴落し、S&P500種株価指数は4.85％下落、1日の下落率としては2020年6月以来最大となった。ナスダック総合株価指数は5.99％下落、ダウ工業株30種平均は3.98％下落した。米国株式市場の2日間の下落は、世界大恐慌、2008年の金融危機、新型王冠の流行、その他の歴史的災害に次ぐものである。ビットコインはトランプが関税を発表したときから一時7000ドル以上下落した。金は日中に史上最高値を更新した後、下落に転じた。関税政策から3日後、世界の株式市場は9兆5000億ドル以上の市場価値を蒸発させた。

貿易は各国の神経を逆なでしている。この状況に安穏としている国もある。最大46％の相互関税に直面しているベトナムは、関税を引き下げ、米国製品の輸入を増やす意向を示している。4月9日、欧州連合（EU）加盟国は対米関税対抗措置の第1弾を採択し、最大25％の税率で一連の米国製品に関税を課すことを決議した。4月8日、カナダの彭飛財務相は、25％の関税措置の米国の自動車に対する相互関税は、米国東部時間の9日に発効すると発表した。4月4日、シンガポールのウォン・チュアン・チエ首相は演説で、シンガポールは報復関税を実施しないことを決定したと述べた。

中国政府は、米国が独自の道を歩むことに固執するならば、「中国側は最後までそれに付き合う」と明言している。そして3月10日以降、中国は米国の鶏肉、小麦、トウモロコシ、綿花に15％、ソルガムきび、大豆、豚肉、牛肉、水産物、果物、野菜、乳製品に10％の関税を追加した。2月10日以降、中国は米国原産の石炭と液化天然ガスに15％、原油、農業機械、大排気量車、ピックアップトラックに10％の関税をかけ始めた。

一日、また一日と状況は変わっていった。EST9時までに、トランプ大統領は中国への関税を125％に引き上げる一方、75カ国以上が米国と交渉し、相互関税に適用される90日間のモラトリアムを承認するよう連絡してきたと主張した。この期間中、一般関税は10％に引き下げられ、モラトリアムは直ちに発効する。S&P500種株価指数は一夜にして2008年以来最大の上げ幅を記録し、ナスダックも1日で12％以上上昇した。一方、米国債券価格は全体として、4月9日のアジア・セッションでは基本的に下げ止まっている。

しかし、米国資産の急騰は1日しか続かなかった。4月10日、米国の金融市場は再び下落し、S&P500は市場全体のメルトダウン・メカニズムを引き起こす寸前まで一旦下落した。S&P500種株価指数は終値で188.85ポイント下落、日中の下落率は6％を超え、メルトダウンの第一段階に近づいた。ダウ工業株30種平均は1,014.79ポイント安で引け、ナスダックも4％以上下落した。ドル指数は1.8％以上下落し、1日の下げ幅としては2022年以来最大となった。

反転がどうであれ、この後、輝かしい多国間世界貿易の時代が完全に止まったことは間違いない。ブリッジウォーターの創設者であるダリオ氏は、今起きていることは関税以上のものだと投稿している。我々が目撃しているのは、世界の主要な通貨秩序、政治秩序、地政学的秩序の古典的な崩壊である。「このような崩壊は一生に一度しか起こらない。

大パニックのサプライチェーン、注文価格はどこへ行く？

今、より切迫しているのは、関税が中国の実体経済に与える影響だ。深センは、国境を越えた貿易会社、米国のスーパーに輸出された製品の100％が、注文を受けている腰のカットに直面する可能性が高いですが、関税は125％に増加し、青からのボルト以下ではありません。広東省のプロダクトマネージャーは、米国の対外貿易は完全に麻痺していると述べた。同社はプログラムへの共通の応答を開発するために、製品開発、財務およびその他の部門を呼び出した場合でも、現実は弱いです。毎日、ゲームのルールはいつでも変更され、貨物輸送業者や物流会社は、もはや明確な情報を提供しません。

スマートグラスやウェアラブルスマートデバイスを主に生産する上海のスマートエレクトロニクス企業Sotecraftは、2020年以降、米国と欧州を中心に積極的に海外市場を拡大しており、やがて米国が同社の輸出シェアの半分以上を占めるようになった。"このような突然の大幅な関税引き上げは、我々も米国の顧客もクレイジーだと感じている。"ソテクフトの輸出貿易を担当する総経理、董暁（ドン・シャオ）氏は財経の取材に対し、最近話題になっている数少ない注文について、顧客は注文をせずに待っており、関税政策が明らかになるのを待ってから決めたいと考えていると語った。ソテック自動車は、双方の影響を最小限に抑えるための対策を顧客と話し合っている。

関税やその他の影響に直面し、ソルテックは今年すでにコスト削減を余儀なくされ、従業員の10％を解雇した。「我々は従業員を解雇することで問題を解決したくない。と董暁は財経に語った。

米国と直接取引をしていなくても、多くの企業が輸出受注のカットに直面している。2018年の関税戦争後、多くの中国企業がベトナム、メキシコ、インドネシアなどを経由して欧米市場に中間財を輸出していた。トランプ大統領が世界各国への関税引き上げを選択したことは、川上の受注源を即座に締め出すことに等しい。税関のデータによると、2023年、中国は11兆2400億元の中間財を輸出し、輸出全体の47.3％を占めた。周建新会社のPCB製品は主に東南アジアに輸出され、回路基板に加工され、ヨーロッパとアメリカに輸出され続けている。周建新は、今トランプは各国に無差別攻撃、関税を回避する意義は大きくないと述べた。

佛山市城安集団有限公司の子会社で、環境保護に投資している2024は、タイの工場に投資した。周建新は、元の中国企業がベトナム、マレーシア、その他の場所に工場を建設するためではなく、労働力、土地や低コストなどの他の要因のため、これらの国や地域への投資は、国への投資よりも全体的なコストは、高関税を避けるために輸出するだけで、高関税のそれよりもまだ20％高いと述べた。

欧米の多くの企業も、サプライチェーンの中国企業に海外工場を同時に建設するよう求める不文律を持っている。"中国本土と中台の間で紛争が勃発した場合のサプライチェーンの安全性を大企業が懸念しているため、海外工場を持っていない企業には、2025年から2026年にかけての発注はされないだろう。"周氏は、関税戦争が勃発した後、佛山市、江蘇省、江西省などベトナムに投資している一部の企業は様子見の態度をとり、当初予定していたプロジェクトへの投資は保留、あるいは規模を縮小したとの見方を示した。

原材料、主要部品は米国から輸入した場合、企業も関税戦争の外に脱出することは困難である。周建新は、関税戦争はすでに金属材料の輸入に影響を与えたことをCaijingに語った。中国は米国に物品の輸入に84％の関税を課すために、インポートされた材料コストのサージは、業界全体に送信される1〜2ヶ月で。原材料（銅張積層板や電子化学品など）の輸入コストの増加は、企業の利益率を圧縮します。例えば、過去に米国からの金属材料事業の上流は、より高い純度の銅の輸入、約9000ドルのトン、利益の約5％、84％の輸入関税は、より多くのコストでほぼ8000ドルを砲撃することを意味します。

穀物や肉の価格への波及効果も非常に明白である。"中国の牛肉市場は2日連続でおかしくなり、1トン当たり平均1000元以上の上昇となった。"Qianhai Yue Shi Supply Chain Management Companyの回転会長であるShi Weiqi氏は、4月9日にCaijingに対して、多くのディーラーが現在商品を買いだめしていると語った。この企業は全国にサービスネットワークを持ち、3,000以上の輸送幹線を結び、冷凍製品と動物性タンパク質のコールドチェーンに携わっている。Shi Weiqi氏によると、米国は牛肉と鶏肉の輸出大国であり、一部の企業は中国の信頼できない企業リストに掲載され、輸出が禁止されているという。私たちは確かにオーストラリアやブラジルとの貿易を続け、そのギャップを埋めていますが、もしアメリカの供給源が断たれれば、他の供給源は確実に値上がりするでしょう。大豆も同様で、市場価格は外国の顧客の手に委ねられており、毎年値上がりしている。

今日に至るまで、アメリカ自身の大企業でさえ、トランプによって崖っぷちに追い込まれている。3月末の3日間で、アップルはインドと中国からiPhoneやその他の製品を満載した5機の貨物機をアメリカに急行させ、今後数カ月の需要を満たすために在庫を蓄えた。テスラの株価も大打撃を受けた。マスク氏はトランプ大統領に対し、広範な新関税を取り消すよう嘆願した。ロイターの記事は、"トランプ大統領の経済的自決の夢は、自力による孤立の永続的な痛みだけで終わる "と伝えている。

大きく変動しているのは米企業の株価だけでなく、米国民も価格ショックに直面している。ロイターとイプソスによる最新の世論調査によると、米国では回答者の73％が、関税政策発効後の今後6ヶ月間に、日常的な買い物の価格が上昇すると考えている。在米中国人は "金融 "に、米国の物価が上昇しており、現在は鳥インフルエンザの要因が重なり、卵は30％上昇しているが、2日前に肉の充填の価格を見て、以前と同じと述べた。新華社通信は4月6日、100日未満ホワイトハウスにトランプの復帰の代表として "ハンズオフ "抗議は、米国は1,200以上の抗議デモを勃発したと報告した。

トランプ氏の孤立主義は間違いなく批判を集めている。連邦準備制度理事会（FRB）は2025年のアメリカ経済の成長率予測を2.1％から1.7％に引き下げた。保守的な機関であるアメリカン・エンタープライズ研究所（AEI）の経済政策研究ディレクター、マイケル・ストレイン氏はファイナンスの取材に対し、アメリカ人の60％以上がトランプ氏の関税への対応に反対していると述べた。JPモルガン・チェースのジェイミー・ダイモンCEOは株主への年次書簡の中で、トランプの関税は1970年代型の「スタグフレーション」危機を引き起こす可能性さえあると述べた。フィッチ・レーティングスの米国経済調査責任者であるオル・ソノラ氏は、Caijingに対し、"多くの国が不況に陥る可能性が高い "と述べた。

1930年以来最大の貿易保護の動きで不意を突かれた世界市場

当初は心配だった。中国への関税が125パーセントに引き上げられ、事態が突然少し不安定になるまでは、心配、不安、パニックだった。

東部標準時4月10日、ホワイトハウスは声明を発表した。前日、トランプはソーシャルメディア上で、中国に対する125％の輸入税はフェンタニルに対する20％の関税の上乗せであり、実際は145％であると発表した。トランプはまた、自動車、鉄鋼、アルミニウムへの新たな関税を留保した。しかし、中国国家統計局（NBS）によると、指定規模以上の中国工業企業の営業収入に対する利益率は、2024年には5.39％であり、今年の最初の2ヶ月では4.53％まで下がり続けている。

これは、米国の関税が5％高いだけでも、多くの中国企業にとって耐え難いことを意味し、関税は50％に追加され、トップレベルとなっています。「145％と300％の違いは何ですか？4月3日以来、中国は米国の関税率の相互対抗措置を34％、50％、11に引き上げなければならない84％から125％の関税率によって課される米国の関税に課される、と指摘し、"米国側は関税数ゲームを続行する場合は、中国側は注意を払うことはありません。"と外国貿易筋は "金融と経済 "に語った。

さて、「関税核爆発」か、一時的な終息か。

米国の関税戦争が開始された後、中国商務部、地方政府と国内の電子商取引企業の数は、集中的に外国貿易志向の企業の影響を受けて関税を助けるために、声を出している "国内販売への輸出"、4月11、12日、箱馬新鮮生活、丁東青果、銀座グループ、京東などの小売・電子商取引企業が相次いで、関税で打撃を受けた国産品を支援するとの声明を発表した。

にもかかわらず、一部の中国企業はすでに最悪の事態に備えている。戦略的な備蓄や国内での代替もその一つだ。ポニー・インテリジェンスは広州に本社を置く自動運転旅行サービスを提供する企業で、その中核となるAI技術は安全装置としてチップへの依存度が高く、米エヌビディアがサプライヤーのひとつとなっている。政務担当者は「財経」に、ポニー知能は昨年から関連する戦略計画を立て、チップの在庫を事前に蓄えており、「この波の影響は悪くない」と話した。

「我々は、NVIDIAの非常に先進的な7nmチップやビッグコンピューティングチップを使用するつもりはありません。NVIDIAの開発エコシステムは非常に完全で、いくつかのツールチェーンを通じて、私たちの仮想世界全体へのアクセス、より良い開発を行うことができます。国内チップの演算は現在も上昇しているが、開発ツールはまだ不完全であり、企業の潜在的な投資は非常に大きい。"上記のスタッフは、ポニーワイズはまた、彼らが国内の代替を達成することができるかどうかを確認するために地平線や華為などの国産チップの能力を評価していると述べた。

その一方で、本物の揺るぎない中国製品を打ち出すために、筋金入りの力を貸している。林倫求は2021年に設立された深圳タイタン国際科技有限公司の創業者で、昨年、3Dプリンターやレーザー彫刻機などの海外販売を正式に展開した。米国は重要な市場であり、技術愛好家が主な消費者である。「我々はまだ当初の計画通りに進んでおり、現在の関税は全体のレイアウトに影響を及ぼしていない」。林Runguは "金融と経済 "に語った、彼らは数十のskuの製品を発売しており、マシンの価格は100ドル以上から1000ドル以上の範囲であり、フォローアップは3000ドルのマシンの外になります。

「これらの製品は中国で生産されており、米国ではほとんど生産されていません。アメリカ人はまた、このマシンを購入したい、唯一の輸入から購入することができ、最終的な価格はまだ消費者に接ぎ木されています。"林Runguは、このような製品の価値と利益率は比較的大きいと述べた。そして、このような商品の論理的な推論によると、今、越境ECの分野でも取り締まりの焦点に苦しんで、完全に道から外れていません。

珠海市横琴にある華發跨境電子商业工業園区は、SHEIN、Vipshop、遠隔视觉科技などが入居している。Huafa Park Investment and Development CompanyのHu Yubo執行総経理は、Caijingの取材に対し、一部のEコマースヘッドラインの大口販売業者は、米国地域での売上が収益の40％を占めており、現在、関税ショックに対処するために多くの措置を講じる意向であると述べた。大半はコスト削減の継続を計画しているが、それ以上に急務なのはブランド力の強化だ。結局のところ、安い単価で市場を巻き上げることは長続きしないのだ。"良い製品が売れる心配はなくなった"

多様化する市場も選択の一つだ。胡佑波は、ほとんどのeコマース販売者は、米国地域で販売される製品の価格は間違いなく上昇し、需要が落ちるかもしれないと判断すると述べた。しかし、これはそうではありません、企業はアマゾンのプラットフォームでゾーンを切り替えることができ、日本や韓国の駅に向けるなど。ポルトガル語圏の電子商取引市場の基盤は大きくないが、年間成長率は高く、潜在力は大きい。東南アジア、中東市場、成長率もタップする価値があります。

つまり、Eコマース企業も商品を選び直す必要があり、結局のところ、「アメリカ合衆国の商品を中東で販売するのは、確かに同じではない」ということだ。

新興市場は希望と活力を意味する。中東、ロシア、アフリカ、中央アジア、南米...ますます注目されている。税関総署のデータによると、2024年、中国の輸出入に占める「一帯一路」建設国の割合は初めて50％を超え、対外輸出は9.6％増加した。2024年、中国とASEANは5年連続で互いの貿易相手国トップとなった。中国の対ベトナム輸出は19％、対マレーシア輸出は17.6％、対タイ輸出は15％、対インドネシア輸出は19％、対ブラジル輸出は23.3％それぞれ伸びた。

広州有車科技有限公司は広東省の中古車輸出業者で、中東、北アフリカ、中央アジア、ロシアが主な販売市場である。例えば、UAEの居住人口は1,100万人で、100万人の国民に加えて、残りの1,000万人は出稼ぎ労働者であり、通勤用の車の需要が大きい。GCIはまた、世界最大の自動車物流ハブであるドバイのジュベル・アリ自由貿易区に子会社を設立し、中国からの自動車をエジプト、イラン、イラク、さらにはシリアにも出荷できるようにした。

しかし、輸出市場の移転にはまだ隠れた懸念がある。商務部国際貿易経済協力研究院の専門家は、欧米が中国の輸出シェアの約30％を占め、ASEANの2倍であること、先進国への輸出がより有利であり、その最終需要が世界貿易を牽引する主な力であることを考慮すると、発展途上国が先進国への中国の輸出シェアのシフトを持続的に吸収する能力は、慎重に検討する必要があるとCaijingに念を押した。また、関税ショックの後、米国市場が徐々に閉鎖され、中国の輸出の多くが他の国や地域から大量に流入し、欧州、アジア、南米などに圧力を引き起こす懸念もある。

米国ビジネスにはほとんど手を出していないにもかかわらず、今、甘洪林氏は、米国の関税によって扇動された世界の自動車需給の変化が、新興市場の自動車販売の輸出に波及することも懸念している。バタフライ効果はこうも考えられる。米国の関税引き上げ後、自動車を大量に輸出している国は必ず影響を受ける。例えば、日本は米国に多くの自動車を輸出している。25％の関税引き上げ後、当初200万台だった輸出台数は50万台になる可能性があり、150万台の生産能力が他国に流出し、台数競争が激化する。

もちろん、日本の自動車メーカーがアメリカ向けに生産工場を移転する可能性も否定できない。スペアパーツへの低関税と完成車への高関税は、米国の関税政策目標である、企業に米国での工場建設を促し、米国の製造業の発展を促進するという正鵠を射ているかもしれない。しかし、ガン・ホンリンが観察するように、製造業を望んでいるのはトランプだけではない。後進国でさえ、貿易によって多くの自動車が輸入されることを望んでいるのではなく、中国企業がそこに産業をもたらすことを望んでいるのだ。"彼は、あなたがここに来て自動車を販売し、自国民の雇用を促進し、自国に工場を建設するための定期的な投資を行い、そのような需要があると主張するでしょう。"

関税は自動車輸出に大きな影響を及ぼしており、2024年以降、GWYCは海外生産を模索し始めなければならなくなった。エチオピアの工場は、すでに地元の顔を持っている。

米国は本当に何を望んでいるのか？製造業とドルの両立は難しい

中国の製造業付加価値は14年連続で世界1位だ。今日、企業は海に行くしかない。

シンガポールのウォン・チュアン・チエ首相は4月4日の演説で、関税戦争は世界秩序の大きな転換を意味すると述べた。ルールに基づくグローバリゼーションと自由貿易の時代は終わった。より恣意的で、保護主義的で、危険な新たな局面を迎えている。米国の関税構想に対する世界的な強い反発が予想される。本格的な世界貿易戦争の可能性が高まっている。そして1930年代、貿易戦争は最終的に第二次世界大戦の勃発につながった。

現時点で、この関税戦争の行き着く先を考えるには、まず米国の関税導入の論理を理解する必要がある。一部の国内エコノミストの見解によれば、トランプ大統領の新たな関税政策は、米国の貿易不均衡を解消すること、連邦政府の歳入を増やすこと、外交交渉の道具として、そして米国の国家経済と技術の安全保障を守ること、という4つの大きな目標を達成するためのものだという。

4月7日、トランプの関税政策のシンクタンクであるホワイトハウスのスティーブン・ミラン経済顧問がハドソン研究所で講演し、トランプの関税政策の根底にある論理を詳しく説明した。スティーブン・ミランは、米国が掲げる地政学的・金融的傘の下で他国が利益を得たいのであれば、"彼らもその役割を果たし、平等に責任を分かち合うべきだ "と述べた。そして、最大の消費市場である米国をテコに関税を課すことは、まさにそれを実行することにつながりかねない。

スティーブン・ミランの推論はこうだ。このような貿易には、ドル建て貯蓄が必要である。その貿易には、ドル建て証券（通常は財務省債）に蓄えられた貯蓄が必要となる。"スティーブン・ミランは、米国の金融支配には代償が伴うと言う。ドル需要は米国の借入金利を低く保つ一方で、金融市場を歪めたままにしている。その結果、米国の製造業の労働人口はピーク時から3分の1以上減少し、世界の製造業に占める割合は40％減少した。しかし、安全保障を確保するためには、米国は自国でモノを作れるようになる必要がある。

トランプ氏の最初の大統領時代、スティーブン・ミラン氏は米財務省で経済政策の上級顧問を務めた。相互関税」の立役者として、第2次トランプ政権に参加する前、ミランは「レイクウッド合意」と呼ばれる41ページの経済パッケージを作成した。これはトランプ政権の経済政策の「バイブル」とみなされているが、主流の経済学からは広く批判されている。

スティーブン・ミランの見解では、関税戦争の「最良の結果は、米国が世界の平和と繁栄を創造し続け、基軸供給国としての地位を維持する一方で、他国は利益を共有するだけでなく、その維持に貢献すること」である。第一に、報復関税をかけずにアメリカの輸出品に対する関税を受け入れること、第二に、市場を開放し、「不公平で有害な」貿易慣行をやめ、アメリカからの製品をより多く購入すること、第三に、国防費を増やし、アメリカの軍事購入を増やすこと、第四に、アメリカに投資し、アメリカに工場を設立することである；第五に、米国財務省に直接寄付をする。

しかし、中泰証券のチーフエコノミストである李迅雷氏は、ドルの国際的地位を維持しながら貿易黒字を達成することは不可能であるという金融理論における「トリフィンのパラドックス」を指摘した。トランプ大統領は、当時の米国のリーダーシップの下で確立された国際秩序を変えようとしている。強いドルの地位を維持しながら貿易収支を達成し、同時にドルを切り下げることは難しい。トランプが大統領に再選された後、彼の統治戦略はMAGA、すなわち対外的には関税を課して5000億ドル以上の関税収入を得ると同時に、米国の製造業を復活させること、対内的には政府効率省（DOGE）を通じて各省庁のスリム化と公務員の削減を行い、経費節減と効率化を図ることを中心に展開された。一方、移民制限や国内減税といった政策は、投資を促し雇用を守る役割を果たす。「問題は、どんな政策も諸刃の剣だということだ。関税の引き上げなどは物価を上昇させるに違いなく、米国は現在ハイパーインフレの段階にある。同時に、移民を制限することは給与を引き上げ、インフレをさらに煽ることになる。"

さらに、米国の関税収入は確かに大幅に増加することができるようになった後、関税の大幅な増加のためでしょうか？李迅雷は、輸出企業が利益を上げなければ、米国に輸出せず、予想される莫大な関税を徴収できないと指摘した。そうなると、企業減税の原資は格差となり、減税をどのように景気刺激に使うのか。高関税で製造業を米国に呼び戻すことができるとして、実際にどれだけのものが戻ってくるのだろうか？このような米国の製造業の労働者の給与コストは、新興国の約8 - 10倍であり、製造業を復活させ、インフラやサプライチェーンをサポートするための必要性は、特に長い重化学工業のサプライチェーンではなく、2〜3年を構築することができます。

そして実際、歴史を振り返ってみると、米国は最初から最後まで貿易自由主義の国ではない。元国務副長官で元米通商代表のロバート・ゼーリックは、米国の通商政策を3つの段階に整理している。建国初期には、財政を拡大するために関税が課され、1790年から1860年まで、関税は連邦政府の歳入の約90％を占めていた。米国の平均関税率は、19世紀初頭の約20％から、1828年の関税法以降は62％に上昇した。

南北戦争から1930年代にかけて、米国は制限的な貿易政策をとるようになった。1860年から1913年まで、関税収入は依然として米国政府歳入の半分を占めていた。関税と貿易を国際政策に結びつけるという考えを復活させようとする人々が現れ始めたのは、19世紀後半になってからである。1890年、議会はマッキンリー関税法を可決し、米国の輸出業者を優遇しない国に対して懲罰的・報復的関税を課す権限を大統領に与えた。

大恐慌時代のスムート・ホーリー関税法は転機となり、2025年4月の世界的な関税戦争の胎動となった。1920年代、米国の多くの産業が好景気に沸く一方で、農民や農業は苦境に立たされ、関税保護を求める声が高まっていた。1932年、アメリカの平均関税率は59.1％に達した。この法案は反撃も招き、1929年から1932年の間にアメリカの輸出入総額は70％近く激減した。

シフトの第三段階は1934年以降で、米国が相互貿易協定法（RTAA）を制定し、関税の引き下げを続けた。米国が相互主義の堅持と漸進的な自由化の道に踏み出したのは、グローバル化の浸透と第二次世界大戦後の貿易保護勢力の衰退の後であった。

グローバリゼーションは低迷している。

しかし、アメリカ経済そのものの変化を無視して、1970年代に始まった超グローバル化も袋小路に入った。2019年末、WTO上訴機関は閉鎖された。国際貿易紛争に関するWTOの裁定にはもはや強制力がなく、バナナ、綿花、航空機をめぐる加盟国間の貿易紛争を解決するのは難しくなっている、バナナ、綿花、航空機、牛肉、その他の加盟国間の貿易紛争を解決することは難しくなっている。WTOは20年以上にわたって世界貿易の繁栄を維持し、見守ってきたが、同時にジレンマにも陥っている。

実際、3人の学者の洞察に基づき、米国のデューク大学のゴーバート教授は2016年に論文を発表し、グローバリゼーションの逆転の原因メカニズムを紹介していた。例えば、ハンガリーの経済史家カール・ポランニーは、グローバリゼーションは市場原理を解き放ち、社会を保護すると主張した。ハンガリーの経済史家カール・ポランニーは、グローバリゼーションが市場原理を解き放ち、社会を保護するという2極の間の振り子の動きであると主張した。1970年代、ブレトンウッズ体制の崩壊と2度の石油危機を皮切りに、市場原理の解き放ちを主張する新自由主義が多くの国の公共政策パラダイムを支配し、世界はグローバリゼーションの新時代に突入した。2008年にピークを迎え、金融危機の発生によってグローバリゼーションは下降線をたどった。

クーパーは、イタリアの学者ジョバンニ・アリーギの言葉を引用して、「遅かれ早かれ、財政と金融の膨張は世界規模の資本主義経済危機につながり、その中で古い世界経済秩序は破壊され、新しい秩序が確立されるだろう」と述べている。アッリギによれば、この資本主義の周期的な変動は、オランダ、イギリス、アメリカの覇権の興亡の中ですでに3回起こっている。

モルガン・スタンレー中国のチーフエコノミスト、興志強氏は、米国がスタグフレーション不況の市場環境に直面していることは注目に値すると指摘し、ドルは、過去のように、急速な上昇後の4月2日には、国際経済の役割、「安全な避難所」を想定しなかった。役割である。これは、真剣に米国の "支配 "のマクロ物語に挑戦し、前の歴史的な段階の終わりを示します。

グローバリゼーションの過去30年間で、米国の貿易赤字は表向き拡大したが、この赤字の背後にある利益の多くは、米国の多国籍企業によってもたらされたものである。多国籍企業は、その利益を資本余剰という形で米国に還流させ、米国の金融勘定債券や株式に投資し、米ドルを全般的なドル高傾向に押し上げた。これはおそらく2021年以降、史上最高のピークに達している。

しかし、ブームとバストは物事の法則である。興子強は、貿易のグローバル化、経済のテクノロジー化とバーチャル化、そしてアメリカ合衆国の大企業に有利な所得分配が、過去20年ほどの間にアメリカ合衆国の貧富の差を拡大させたと考えている。こうしてトランプ1.0の時代が始まった。"バイデノミクス "には、中低所得層への直接的な財政移転など、社会問題の解決を目的とした政策も多く含まれている。トランプの2.0の政策課題は、経済保護主義を孤立させるという考えを引き継いでいる。

変革の世紀は、独裁的で修辞的で異端的なトランプを再び不運なタイミングで迎えることになった。そして、関税引き下げと買い増しがトランプを満足させるかどうかは誰にもわからない。スティーブン・ミランが4月7日の演説で述べたように、長年貿易障壁を設けてきた国々は、関税を下げればアメリカも下げてくれるなどと考えるべきではない。実際のところ、どう動くかは大統領が決めることなのだから。"シェフはただ一人、それは大統領であり、彼が何をすべきかを決める"

興子強は、米中間のパッケージ取引の見通しは良くないと予測している。貿易協定が成立するとすれば、すべての要素を網羅し、その後の関税圧力の可能性を排除した、包括的で拘束力のある協定でなければならない。そうでなければ、中国が米国製品の購入を約束したり、TikTokなどの分野で両国間の妥協に達し、一時的な関税引き下げにつながったとしても、米政権は考えを変え、別の理由で再び関税を課す可能性が高い。

また、興志強氏は、小経済国の米国への地政学的依存、あるいは米国への迅速な妥協案の提案があると指摘した。しかし、これは長期的には持続可能ではない。ベトナムの対米貿易黒字が同国のGDP（国内総生産）の約25％を占めているように、アジアの輸出国の多くは対米貿易で大きな黒字を抱えており、輸入品の購入額を増やすことだけでバランスを取り戻すことはほとんど不可能である。米国は各国の対米貿易黒字の大きさに応じて関税を設定しており、長期的には関税が何度も上昇するリスクが残っている。

EST4月8日、チャン・クオック・カイン副大臣率いるベトナム代表団とトランプチームとの交渉が正式に終了した。ベトナム側は、米国製品に対する関税を0％に引き下げ、輸入額を200億ドル増やし、中国からの積み替えの規制を強化することを提案した。トランプ大統領は、ベトナムが2025年4月30日までに約束を果たすことを条件に、ベトナムに対する46％の関税を7月8日まで90日間延期することで合意した。関税ショックは世界を震撼させ続け、国家間の駆け引きが激化している。

4月9日、カナダ政府は米国製自動車と一部部品に25％の対抗関税を正式に発動した。また、トランプ大統領はすでに4月9日ESTに多国間の相互関税を90日間停止すると発表していたため、フォン・デル・ライエン欧州委員会委員長は2日、EUは15日に予定されていた米国の関税に対する対抗措置を90日間停止することで合意したと述べた。フォン・デル・ライエン委員長は、さらなる対抗措置の準備が続けられており、交渉が満足のいくものでなければ、EUは対抗措置を取るだろうと述べた。

世界に対するトランプ大統領の関税いじめを前に、中国は躊躇なく対抗策を打ち出し、ソーシャルメディア上でもその呼びかけを支持する海外の人々がいる。同時に、中国を含む多くの国や地域がすでに行動を起こし、力を合わせて打開策を見出している。新華社通信によると、4月8日から9日にかけて北京で中央周辺工作会議が開催された。習近平国家主席は演説で、これからの時期の周辺工作の目標を明らかにし、周辺運命共同体の構築に注力し、周辺工作の新たな状況を作り出すよう努力する必要性を強調した。

4月9日のニュースでは、数日前に、中国、日本、韓国の3カ国の経済貿易大臣会合が韓国のソウルで開催されました。会談後の共同声明では、日中韓の自由貿易協定（FTA）交渉の加速に向けた議論を維持するとした。また、4月8日には、中国の李強首相がフォン・デル・ライエン欧州委員会委員長と電話会談を行った。李強首相は、双方は戦略、経済・貿易、グリーン、デジタルの分野における新たな中国・EUハイレベル対話の早期開催を推進すべきだと述べた。

4月11日、中国外務省の報道官は、習近平がベトナム、マレーシア、カンボジアを公式訪問すると発表した。

4月10日：欧州委員会とアラブ首長国連邦は、自由貿易協定の交渉を開始することで合意。交渉は物品、サービス、投資を対象とし、再生可能エネルギー、グリーン水素エネルギー、主要原材料などの戦略的分野における協力強化に取り組む。オーストラリアは東南アジア諸国、日本、韓国、インド、EUと米国の関税への共同対応について協議している。

粤海証券のチーフエコノミスト、羅志衡氏は、中国は国際的な利益共同体を構築し、一方では、米国がベトナムやメキシコに米国の関税引き下げと引き換えに対中関税引き上げを求めるなど、中国をブロックするために他の経済を引き込むことを警戒すべきであり、他方では、できるだけ多くの同盟国や他の経済と良好な関係を築くよう努力すべきであると指摘している。一方では、可能な限り多くの同盟国や他の経済国が良好な関係を築けるよう努力すべきである。

"もちろん、ここでの前提条件は、中国が改革を通じて世界最大の内需市場となり、最大の買い手である米国に取って代わることである。"羅志正氏は、中国は他の経済圏への輸出の多角化を実施する一方で、他の経済圏の国内市場を直撃して反対側に追いやることは避けるべきだと述べた。米国との交渉力を高めるために、友好国を増やし、敵を減らすべきだ」。

中国経済を活性化させるための重要な命題と最良の選択

米国主導の関税戦争は、世界経済を間違いなく悪化させるだろう。は間違いなく2025年の世界経済不況を悪化させるだろう。しかし、世界の歴史を見ると、スペイン、オランダから英国、米国、そして現在の地政学的なゲーム、風と波が来るたびに、また、パワーの遷移の重要な変化のグローバル大国。この瞬間、中国にとって、東が上昇し、西が下落し、危機をチャンスに変え、国内経済を安定させることの重要性は自明である。

2024年、中国の商品輸出は25兆元に達し、GDP全体の約18.9％を占めた。国家統計局によると、商品とサービスの純輸出は2024年の経済成長率に30.3％寄与し、GDP成長率を1.5ポイント押し上げるという。エコノミストたちは、中国が今年1.5～2％の成長を失うと予測しているが、これは大きなショックである。

広開省産業研究院チーフエコノミストの梁平氏とチームの事前予測では、中国の輸出が10％増加するごとに米国が中国に関税をかけるか、2％-2.5％減少し、2026年の輸出成長率はさらに約15％低下する可能性がある。中国の輸出に占める対米輸出の割合が比較的限定的であることを考慮すると、米国がその後中国に高い関税を課したとしても、その影響は限界的に小さくなるだろう。しかし、ASEAN、メキシコ、その他の「貿易通過点」への原材料や部品の中国の輸出をブロックする米国の努力は、大規模な貿易戦争は、世界経済の成長の鈍化、様々な国の需要の縮小につながった場合、中国の輸出はさらに減少の程度を増幅する可能性が高い。

輸出がブロックされたことで、消費と投資分野、あるいは連鎖的な効果が生じている。聯平とチームは、まず、いくつかの企業が輸出を減らすために、レイオフや失業や所得の減少に起因する従業員、第二に、輸出製品の数が多い国内市場に流れ、短期間の供給過剰の市場は、価格が下落し、その結果、コミュニティの総小売売上高が減少し、第三に、外国貿易企業のシフトの影響による国内貿易企業は、また、従業員の雇用と所得に影響を与える可能性があります。一方、投資の影響は主に次のように反映される：海外売上高の減少による製造業の投資成長率の低下、一部の住民の所得減少による不動産投資のさらなる抑制につながることが予想されるなど。輸出、消費、投資の変化に介入しなければ、極端な場合、2025年の中国のGDP成長率は1.0～1.5％ポイント低下する可能性も否定できない。

この点に関して、中央政府は前向きなシグナルを発表し続けている。4月9日、中国共産党中央委員会政治局常務委員会の李強総理は、経済状況に関する専門家や企業家のフォーラムを主宰した。李強総理は、「情勢のニーズに応じて、新たな段階的政策を適時に打ち出す」と述べた。外的ショックは中国経済の円滑な運営に若干の圧力をかけている。われわれはこれを十分に予測し、さまざまな不確定要素に対処する用意がある。私たちが揺るぎなく自分たちのことをやっている限り、中国経済を安定的かつ遠大に推進することができるだろう。

3月、政府工作報告はすでに「より積極的、積極的なマクロ経済政策」の実施を提案した。2025年の赤字率は4％前後で調整することを提案し、珍しい突破口となった。2025年、赤字規模は5兆6600億元、一般公共予算支出は29．29.7兆元の公共予算支出。1.3兆元の超長期特別国債の発行案、5000億元の特別国債の発行案、4.4兆元の地方政府特別国債の手配案。2025年新政府債務総規模11.86兆元、前年比2.9兆元の増加、財政支出の強度が大幅に増加した。まさに今、市場は政策の再強化に期待している。

モルガン・スタンレーは、中国が第2四半期に消費者補助金や科学技術支援など、より強力な景気刺激策を打ち出すと予想している。市場の信認がさらに悪化すれば、不動産に対する支援政策もさらに強化される可能性がある。同時に興子強は、関税がまず米国内の物価を押し上げ、スタグフレーションを引き起こし、連邦準備制度理事会（FRB）が一時的に利下げを見送ることになると指摘した。この時、米国が景気刺激策を実施する余地はより限られている。中国は、新たな財政支出を増やし、金利を決定的に引き下げ、消費と株式市場を支えるために実際に資金を投入することができれば、この経済ゲームで優位に立てるだろう。しかし、スクランブルをかけなければならない。

短期的には、金融政策の方向性が鍵を握るかもしれない。シティのアジア・トレーディング戦略責任者であるモハメド・アパバイ氏の以前のレポートでは、トランプ大統領の相互関税率を正確に予測していた。そのレポートでは、貿易戦争の鍵は北京にあるようだとも指摘している。人民元が下落し、米国をデフレに追い込めば、貿易戦争は米国に犠牲を強いることになり、市場はトランプ大統領を交渉のテーブルに戻らせ、連邦準備制度理事会（FRB）は量的緩和を再導入させるかもしれない。しかし、中国が切り下げを開始することを選択しなければ、限定的な勝利であるはずの「勝利を敗北に変える」ことになるかもしれない。

モハメド氏は、関税への対応としての通貨切り下げは、双方にとって最適な解決策となる可能性があると述べた。米国は関税収入を得ることができ、中国、日本、EUは通貨切り下げによる大きな経済的影響を受けない。貿易赤字は縮小するが、貿易相手国への経済的影響は限定的となる。これは、交渉による解決のための潜在的な機会を提供するものである。

もちろん、これは一つの意見に過ぎない。そして通貨切り下げは、輸入品の価格上昇やインフレといった副作用をもたらすだろう。

関税戦争の影響に直面しても、長期的に見れば、中国の景気浮揚のカギはやはり内需だ。

李舜雷氏は、消費を押し上げるために、さらに1兆元の超長期特別国債を追加することを提案している。例えば、失業補助金、低所得者向けの食費補助券、大学・短大を卒業しても就職先が決まっていない人への生活手当などがある。中央政府のレバレッジ水準は25％程度に過ぎないが、米国連邦政府のレバレッジは120％以上と高く、米国の3年満期国債の規模が17兆米ドルに達するなど、深刻化する財政危機に直面している。昨年の第4四半期、中国、日本、英国の3カ国は米国債の保有を大幅に減らした。"現在の関税戦争の背後にあるのは、実際には、強さの競争における国家財政でもある。"と李迅雷は語った。

興子強は、中国が100年に一度の国際経済秩序、さらには地政学的秩序を再構築する機会を得て、貿易保護主義の時代に対応するため、「2030年主要戦略」の実施を提案した。2030年までに「3つのゼロ」と「1つのトリプルゼロ」を達成する。3つのゼロ」とは、中国が米国以外の国に対して関税をゼロにすること、外国直接投資と民間企業投資に対するアクセス制限をゼロにすること、産業補助金をゼロにすることである。トリプルゼロの1つ」は、2030年までに中国の消費を30％、つまり3兆ドル増やすというものだ。"中国は戦略的な選択を迫られている。国の供給側と工業製造業に固執し続けるか、それとも国内消費にもっと焦点を当て、社会福祉改革を通じてよりバランスの取れた経済貿易パターンを構築するか？"

興子強は、もし中国が供給サイド主導の外向き製造業国ベースの経済モデルを堅持し続ければ、今後数年で、欧州やアジア諸国は米国に倣って貿易保護主義政策を導入せざるを得なくなり、世界貿易は第二次世界大戦前の分断状態に戻るかもしれないと分析した。試算によれば、中国が社会保障改革を強力に推し進め、内需の転換を支援すれば、2030年までに消費者の内需を現在の水準より30％増加させることは可能であり、年平均成長率は約5.4％になる。また、戦略的な.

興志強氏は、米国は現在、毎年約3兆ドル相当の商品を輸入しており、今後、その貿易保護主義政策により、市場のこの部分が徐々に閉鎖され、世界は3兆ドルの需要ギャップを抱えることになると述べた。中国の現在の年間消費需要は約10兆ドルで、国内総生産の半分を占めている。今後5年間の消費者需要が30％増加した場合、ちょうど3兆米ドルの増加は、世界中の国々に市場機会を提供し、世界的な需要のギャップによって引き起こされる米国の貿易保護主義を埋めることができます。

ちょうど4月6日、商務部副部長兼国際貿易交渉副代表の凌傑氏は、米国出資企業の座談会を主催した。テスラ、GEヘルスケア、メドトロニックを含む20社以上の米国出資企業の代表が出席した。凌捷氏は、商務部はこれまで通り、米系企業を含む中国国内の外資系企業に保護を提供し、法に基づき外資系企業の合法的権益を保護し、外資系企業の問題や要求の解決を積極的に推進すると述べた。中国は昔も今も、そしてこれからも、外国人投資家が理想的で安全かつ生産的な投資を行うための肥沃な大地であり続けるだろう。

3月下旬、関税戦争はまだ完全に収束したわけではなかった。在中国米国商工会議所（AmCham China）のマイケル・ハート会頭は、北京でCaijingのインタビューに答えた。同氏は、多くのアメリカ企業にとって中国は依然として重要であると述べた。「AmCham Chinaのメンバーにとって最大の関心事は米中関係であり、それがいくつかの決定に影響を及ぼしていることは確かだ。しかし、一般的には、企業は市場の大きさに基づいて投資していると思います。中国政府の調達で米国企業が病院に販売できるようになれば、中国で活躍するヘルスケア企業が増えるでしょう。中国の消費者が米国からの商品を買い続ければ、米国企業は中国にとどまるでしょう」。

現在、関税戦争の終結に埃は積もっていないが、新たな国際経済秩序が火の車に生まれ変わっていることは確かだ。