9月の利下げ後も不透明な米金利見通し

10月に発表される経済データは、FRBの次の動きを決定する。

8月の米雇用統計は、タカ派とハト派の双方に咀嚼・消化すべきものを残し、FRBの今秋の政策方針には不透明感が漂っている。9月18日の25ベーシスポイントの利下げはほぼ必然的な結論だが、その後どうなるかはもっと複雑だ。

米労働統計局は9月6日（金）、8月の新規非農業部門雇用者数は14万2000人、失業率は4.2％だったと発表した。米国経済を楽観視する人々は、雇用の伸びが7月の低迷から回復したこと、賃金の伸びが強まったことを、雇用市場がまだ健全である兆候として強調した。一方、景気後退を懸念する人々は、最初の2ヶ月で非農業部門雇用者数が累積で86,000人下方修正されたこと、失業率が2023年半ばの3.4％から急上昇したことに注目した。

あいまいな雇用統計は、9月17～18日に開催される連邦公開市場委員会（FOMC）の政策決定会合で利下げを開始する方向性を変えることはないだろうが、次に何が起こるかについてはあまり明確ではなく、米国経済が「ソフトランディング」するかどうかもはっきりしない。ソフトランディング "になるかどうかだけでなく、雇用市場が急速に悪化しており、連邦準備制度理事会（FRB）が積極的な対策を講じる必要性があることもわからない。11月6～7日のFOMCの前に、2つの月例雇用報告がある。

9月の政策決定会合の前に、FRB高官は8月のインフレ率データも見る。9月の政策決定会合に先立ち、FRBは8月のインフレ・データにも注目する。米労働統計局は水曜日（9月11日）に8月消費者物価指数（CPI）を発表し、木曜日（9月12日）に8月生産者物価指数（PPI）を発表する。

エコノミストは一般的に、8月の消費者物価指数は前年同月比で0.2％上昇し、7月の前年同月比から変化なし、前年同月比では2.6％上昇し、7月の2.9％から低下すると予想している。

このデータが予想通りでなければ、このインフレレポートは米国のインフレ率がFRBの目標である2%に向かって下がり続けていることを示すはずだが、2%に到達するまでにはまだ時間があるため、8月のインフレデータは何の疑問にも明確に答えられない数字の集まりにとどまるだろう。

ドイツ銀行のエコノミストは金曜日に、「FRB当局者は以前から、インフレとの戦いは終わっていないが、雇用市場の下振れリスクをより懸念していることを明らかにしている。

FRB当局者は、9月の会合後に発表される最新の経済予測サマリー（SEP）-「ドット・プロット」として知られる-で、経済と金利の予測を示す。-その中で最も注目されるのは、FRBが2023年7月以降5.25％～5.50％の目標レンジ内に維持しているフェデラルファンド金利の見通しである。

6月に公表された前回の経済予測サマリーでは、FRBは2024年に一度だけ、25ベーシスポイントの利下げを行うと予想していたが、前回の経済予測サマリーが公表されてからの経済データのパフォーマンスを考えると、前回の利下げ予想は著しく古くなっている。金利先物市場は現在、今年末までにFRBが合計100ベーシスポイントの利下げを行う可能性が最も高いと予想している。

9月に発表される経済予測サマリーでは、6月よりも多くの利下げが予想される可能性が高いが、市場が予想するほど多くの利下げが行われる可能性は低い。雇用市場の見通しが不透明であることを考えると、経済サマリー予測はこれら2つの重要な情報を明確にしない可能性がある。

10月に発表される経済データ（雇用、インフレ、経済成長データ）は、FRBの次の動きを決定する。

パウエルFRB議長は、8月23日にジャクソンホールで開催された中央銀行の年次総会での講演で、「前途は明らかであり、利下げのタイミングと規模は今後のデータ発表、進展する見通し、リスクのバランスによって決まる」と述べた。"

その結果、投資家はこの秋もデータのパフォーマンスから目を離す必要があるだろう。