世界中が不安に包まれる中、ビットコインは静かに上昇している

著者：coinstack　翻訳：善オッパ、金色財経

要点まとめ 月曜日、ビットコインは30分間で1800ドル急騰し、40日ぶりの高値である74300ドルに達し、1時間以内に約1億1300万ドルのショートポジションが清算された。

ホルムズ海峡の危機により原油価格は1バレルあたり100～105ドルに迫ったが、紛争勃発以来、暗号資産市場の時価総額は逆行して3200億ドル以上増加し、従来の安全資産への逃避傾向とは驚くべき乖離を見せている。

3月10日時点で、米国の現物ビットコインETFへの純流入額は約9億8600万ドルに達しており、3月は4ヶ月連続の純流出傾向に終止符を打ち、2026年に入って最も強いETF流入を記録する月となる見込みだ。

Strategyは現在、73万8000枚以上のビットコインを保有している。現在の買い増しペースでは、同社は年末までに100万枚という目標を達成するために、毎週約6158枚のビットコインを購入する必要がある。

Metaplanetは新たな資金調達ラウンドで、世界の機関投資家から約2億5500万ドルを調達した。固定行使価格のワラントを加えると、潜在的な総調達額は約5億3100万ドルに達する見込みで、資金はビットコインの継続的な買い増しに充てられ、長期目標は21万枚としている。

Erik Voorhees氏は今週、オンチェーン上で2つの注目すべき取引を行った。約4900万ドルで23,393枚のイーサリアムを購入したほか、2376万ドルを投じてトークン化された金（XAUT、PAXG）を購入しており、いずれも地政学的リスクへのヘッジとして見られている。

パニック・グリード指数は2月6日に過去最低の5を記録し、Terra/LUNA崩壊時の6、新型コロナによる暴落時の8、FTX破綻後の10を下回った。3月15日時点で、同指数は15となり、38日連続で「極度のパニック」ゾーンに留まっている。1. 週間市場動向の洞察

暗号資産市場では異例の展開が見られている。原油価格の上昇、米ドルの高騰、中東紛争がここ数年で最も深刻化する中、ビットコインは持ちこたえただけでなく、40日ぶりの高値を更新した。米・イスラエル・イラン間の紛争が激化して以来、暗号資産の総時価総額は3,200億ドル以上増加しており、過去のリスクイベントにおいてデジタル資産と株式が同時に下落するというパターンとは完全に異なる動きを見せている。

その一因は、市場構造が変化しつつあることにある。現物ビットコインETFは、全く新しいタイプの買い手——長期的なポートフォリオ運用を行う機関投資家——をもたらしたが、彼らは株式を売却するように素早く市場から撤退することはできない。一部の政府系資本やヘッジファンドも、制裁に強く差し押さえが困難という特性から、ビットコインを金と同様の地政学的ヘッジ手段として捉え始めている。

マクロ環境には依然として警戒が必要だ。FRBは水曜日の会合で政策金利を3.5%～3.75%に据え置く見通しであり、原油価格が100ドルを突破し続けていることはスタグフレーションのリスクをもたらし、今後数週間、あらゆるリスク資産を圧迫する可能性がある。ビットコインの回復力は確かに存在するが、それが構造的な強さであるとはまだ証明されていない。以下は、暗号資産投資家が今週把握しておくべき内容です。



2. 週間市場看板



最もパフォーマンスが良かった主要コイン：HYPE（Hyperliquid）が大幅に上昇し、原油のボラティリティ上昇に伴いプラットフォームの取引活性度も上昇した。注：以前の草案で言及されていた週間の具体的な上昇率ランキングおよび12億ドルの日次取引高データは、公開時点で独自に検証できなかったため、削除し、検証待ちとしています。

パフォーマンスが最も低かった大型コイン：SOL（Solana）ETFは継続的な純流出が見られ、3月6日には8つのSOL ETF商品で合計823万ドルの純流出を記録した。そのうちフィデリティのFSOLは、同日に58,810枚のSOLが償還された。機関投資家のSolanaに対するセンチメントは、ビットコインやイーサリアムと比較して依然として慎重な姿勢が続いている。

今週の市場要因：地政学的不安を背景としたショートカバーと機関投資家の買い増しが主導的な力となった。月曜日のビットコイン急騰によりレバレッジショートポジションは不意を突かれ、1時間以内に約1億1300万ドル相当のポジションが清算された。ETFへの資金流入が需要の中核となっている。3月10日時点で、米国の現物ビットコインETFへの資金流入は約9億8600万ドルに達し、3月は2026年において最大の純流入を記録した月となり、4ヶ月連続の流出に終止符を打った。マクロ的なパニック論調は徐々に「ヘッジ資産としてのビットコイン」という論調に取って代わられつつあり、価格動向もこれを裏付けている。



3. 今週の注目イベント

ビットコインのブレイクスルー：地政学的リスク回避のストーリーが初の真価を問われる試練に直面

出来事の振り返り：米国とイスラエルによるイランへの軍事行動の激化、ホルムズ海峡への脅威の高まり以来、世界市場はリスク回避モードが続いている。CBOE原油ボラティリティ指数は120以上に急騰し、2020年の原油価格マイナス危機以来の高値を記録した。原油価格は一時100ドル/バレルを突破した。日本の日経平均株価は1日で6%以上急落した。一方、ビットコインは当初6万ドル台半ばまで急落した後、安値から7000ドル以上反発し、40日ぶりの高値を記録した。



重要点：

これまでの重大な地政学的ショックでは、ビットコインは依然として純粋な投機対象と見なされていたため、暗号資産は他のリスク資産と共に暴落していました。現在、異なる点は機関投資家の保有構造です。ETFの受託機関は大量の長期保有ポジションを保有しており、StrategyからMetaplanetに至るまで、企業の資金は構造的なロングポジションとなっています。その結果、供給の逼迫とショートポジションの清算が重なり、大幅な上昇を招いています。ホルムズ海峡危機は、ビットコインのアイデンティティ転換におけるストレステストとなった。それは果たして投機資産なのか、それとも新興のデジタル価値貯蔵手段なのか？重大な紛争の中で、その答えは初めて曖昧になりつつあり、価格は後者へと傾きつつある。

投資家への示唆：

ビットコインが週足ベースで72,000ドルを上回って安定して引けるか注目すべきだ。もし安定して引けることが確認されれば、機関投資家の買いが構造的な下支えを形成したことを示すことになる。もし原油価格が数週間にわたり100ドルを上回り、インフレ期待が上昇し続ければ、FRBは利下げを行えず、リスク資産全体は大きな支えを失うことになる。ビットコインがスタグフレーション環境下で70,000ドルを維持できれば、画期的な出来事となる。逆に、週足で68,000ドルを下回った場合、今回の上昇は「買い戻し」によるものであり、「確信に基づく買い」ではないことを示唆する。

4. 市場の重要な進展

Strategyは73.8万枚以上のビットコインを保有、買い増しを継続中

先週月曜時点で、Strategyは738,731枚のビットコインを保有しており、総供給量2,100万枚の3.4%以上を占めている。直近1週間の開示分だけでも17,994枚を購入している。現在のペースでは、年末までに100万枚の目標を達成するには、毎週約6,158枚を購入する必要があり、さらに約222億ドルの資金投入が見込まれる。

強気論の根拠：Strategyによる買い増しは構造的な供給不足を生み出している。毎週の買い入れ量は、新規採掘されるビットコインの6～7日分の生産量に相当し、長期保有の「国庫」としてロックアップされる。もし他の企業もこれに追随すれば（Metaplanetの継続的な資金調達はこの傾向を示唆している）、取引所の流通量はさらに縮小するだろう。

弱気論：同社株（MSTR）は高値から大幅に下落しており、継続的な増資によるビットコイン購入は株主に悪影響を及ぼす可能性がある。ビットコインが平均取得原価（各バッチで約66,000～76,000ドル）を下回った場合、この金融工学戦略は疑問視されることになる。

Metaplanet、2億5500万ドルの資金調達でビットコインの買い集めを加速

東京証券取引所に上場するMetaplanetは、世界の機関投資家を対象に約2億5500万ドルの第三者割当増資を完了した。固定行使価格のワラントと合わせると、潜在的な総規模は約5億3100万ドルとなる。同社は現在約35,102枚のビットコインを保有しており、年末までに10万枚、長期的には21万枚を目標としている。同時に子会社「Metaplanet Ventures」を設立し、2～3年以内に約40億円（2,700万ドル）を投じて日本のビットコインインフラを整備する。最初の投資として4億円（約270万ドル）を投じ、日本初の認可を受けた円建てステーブルコイン発行事業者であるJPYC Inc.に出資した。

強気論：日本の資本市場は厚みがあり、金利も低いため、レバレッジをかけたビットコイン保有戦略に適している。Metaplanetは単にコインを購入するだけでなく、インフラの構築も行っており、将来的にビットコイン金融サービスプラットフォームとなる可能性を秘めている。

弱気論：同社の株価は年初来で約25％下落しており、6ヶ月高値からは40％以上下落している。ビットコインが大幅に上昇しない場合、継続的な株式希薄化と価格変動が戦略の収益を蝕むことになる。

Erik Voorheesのダブルベット：ETH + トークン化された金

出来事の振り返り：ShapeShiftの創業者であるErik Voorheesは今週、2つの注目すべきオンチェーン操作を行った。Lookonchainのデータによると、彼は平均価格（2,098ドル近く）で約23,393 ETHを購入し、その価値は約4,900万ドルに上る。さらに、Voorhees氏は2,376万ドルを投じて2種類のトークン化された金を購入した。そのうち1,378万ドルでXAUTを、997万ドルでPAXGを購入した。彼は28個の新規作成されたウォレットを使用し、CoWプロトコルを介して交換を実行した。

強気論の根拠：イーサリアムにトレンド反転の初期兆候が見られる可能性がある。トークン化された金はシグナル性の高い取引である：暗号資産ネイティブの大口投資家が地政学的危機の中でオンチェーンの金に資産を配分しており、同時に「デジタルゴールド」というストーリーと**トークン化された実物資産（RWA）**というストーリーを裏付けている。

弱気論：個人クジラの取引は持続的な上昇を意味しない。イーサリアムは今年、ビットコインに対して大幅にパフォーマンスが劣っており、市場が再びリスク回避ムードに転じれば、両資産とも圧力に直面する。

5. オンチェーンデータの洞察

ビットコインの取引所残高が2018年11月以来の低水準に

データ：

CryptoQuantのデータによると、2026年3月初旬、主要取引所のビットコイン総残高は270.8万枚を下回り、2018年11月以来の最低水準となった。過去30日間の純流出量は約48,200枚に達しており、投資家がここ数年見られなかったペースでコインを自己管理型ウォレットやコールドウォレットに移していることを示している。



データによると：

データの意味：ビットコインが取引所から引き出されると、市場で即時取引可能な供給量が減少し、市場の流動性が低下するため、わずかな買い注文でも大幅な価格変動を引き起こす可能性があります。月曜日に、比較的穏やかな引き金となったショートポジションの清算を受けて、ビットコインが30分で1800ドル急騰したのは、まさにこのメカニズムの現れです。

これは何を示唆しているのか：

取引所の残高減少、底値圏からの極度のパニック心理の回復、MVRV Z-Scoreが1.2という歴史的に重要な買い増しゾーンにあること、これら3つの要因が重なる現象は、過去のサイクルにおいていずれも大幅な上昇前に見られたものです。これが底値が確定したことを保証するものではありませんが、2026年3月のオンチェーン特性は、2023年第1四半期および2024年第4四半期の買い増し局面と極めて類似しており、後者の2つの局面はいずれも60～90日以内に大幅な上昇が見られました。データが反映しているのは熱狂的な資金ではなく、忍耐強い資本であり、忍耐強い資本の方が往々にして正しい判断を下すものです。

6. ナラティブの観察

地政学的ヘッジ資産としてのビットコイン：理論から取引へ

核心的なナラティブ：

長年にわたり、「ビットコインはデジタルゴールドである」というのは単なるスローガンに過ぎなかった。ホルムズ海峡の危機は、このストーリーに最も厳しい現実の試練を与えた。ブレント原油が105ドルまで急騰し、日経平均が急落し、新興国通貨が圧力を受けた期間中、ビットコインは逆にアウトパフォームした。機関投資家は、このロジックに基づいて明確にポートフォリオを構築し始めており、オンチェーンデータによると、買い手は個人投資家ではないことが示されている。

注目される理由：

ビットコインの中核的な特性 ——供給量の固定、国境を越えた送金、差し押さえや制裁への耐性—— これらは、紛争によってサプライチェーンが断絶された際に極めて現実的な意義を持つ。ペトロドル体制が圧迫され、イランが石油取引の決済に人民元を使い始め、世界の通貨決済は分断化している。ビットコインは、地政学的な枠組みの影響を受けない中立的な決済層を提供している。

上昇要因：

ホルムズ海峡の対立が続き、原油価格が高水準で4～6週間維持されれば、インフレ期待はさらに高まり、中央銀行の利下げ圧力は先送りされるだろう。金は高確率で上昇を続け、金とビットコインの正の相関関係が持続すれば、機関投資家がポートフォリオのヘッジとしてビットコインを組み入れる動きが著しく加速するだろう。

下落する可能性：

ビットコインは本質的に依然としてリスク資産である。紛争の激化が真の流動性危機や全資産の強制売却を引き起こした場合、ビットコインも例外ではない。2020年の新型コロナによる暴落時、ビットコインは48時間で50%下落し、株式市場と連動して暴落したことが前例となっている。中程度の圧力下での強靭さは、極限の圧力下での免疫とは同義ではない。

7. 今週の投資テーマ

現実資産のトークン化：暗号資産固有の資本と地政学的ヘッジの交差点

機会：

Erik Voorhees氏が2,376万ドルでトークン化された金を購入したことは、より広範なトレンドの縮図に過ぎない。トークン化された金（XAUT、PAXG）やRWAプラットフォームへの資金流入が加速しており、投資家はプログラム可能なブロックチェーン上の地政学的ヘッジ手段を求めている。2025年にはステーブルコインの年間取引高が33兆ドルを超え、このトレンドを支える基盤インフラとなっている。

核心となるロジック：

トークン化された商品や実物資産は、伝統的なリスクヘッジ需要と暗号資産ネイティブの資本との架け橋となっている。ペトロダラーの断片化や新興市場における資本規制の強化が進む世界において、オンチェーンの金やトークン化された米国債商品は、検閲耐性のある伝統的な価値保存手段へのエクスポージャーを提供する。機関向けインフラ（カストディ、コンプライアンス、JPYCのような認可発行体）が成熟するにつれ、RWAトークン化市場はアーリーアダプターからメインストリームへと移行するだろう。

推進要因：

米国『デジタル資産市場明確化法』が議会での採決に向けて進展しており、SECとCFTCの規制分担を明確化することで、規制の不確実性を理由に様子見していた機関投資家の資金が解放される見込みです。中東情勢の継続的な緊張、原油価格の高止まり、ペトロダラー循環の弱体化は、いずれもオンチェーンの価値保存手段に対する安全資産としての需要を加速させるでしょう。

リスク：

トークン化された資産は、信頼できる発行体と償還メカニズムに依存しており、純粋な暗号資産には存在しないカウンターパーティリスクが再導入される。規制当局がトークン化商品を証券として分類した場合、コンプライアンスコストが増加する。地政学的紛争が急速に緩和されれば、資産の安全資産プレミアムは急速に縮小する可能性がある。

8. 暗号資産の鋭い洞察

ETFの買い需要を理解する：なぜ機関投資家の資金が「クジラ」のウォレットに取って代わり、市場の核心的な指標となったのか

これまでの暗号資産サイクルにおいて、機関投資家の需要は主にオンチェーン上の「クジラ」や取引所への流入（巨額の買い増し、取引所残高の減少などのシグナル）によって判断されていた。2026年、主導的なシグナルはETFの毎日の資金フローへと移行した。

構造的な意味において、ブラックロック（IBIT）やフィデリティ（FBTC）などへの巨額の資金流入は、規制対象であり、長期的な配置を行い、ロングのみを行う資金が参入したことを意味する。この種の資金はレバレッジを使用せず、2,000ドルの変動でパニック売りをすることはなく、四半期ごと／年次でリバランスを行うポートフォリオ運用者である。これにより形成される需要は、粘り強く、忍耐強く、買い集め型のものです。

3月10日時点で、米国の現物ビットコインETFの単月純流入額は約9億8600万ドルに達し、3月は2026年で最も流入額が大きい月となり、4ヶ月連続の減少に終止符を打ちました。ETFへの資金流入が1日あたり2億ドルを超え続けることは、機関投資家のポートフォリオ組み入れが「機会的」なものから「構造的」なものへと移行したことを示している。ビットコインの上昇持続性を判断する上で、ETFの日次流入データは最も重要な単一指標となっており、ソーシャルセンチメントよりも信頼性が高く、オンチェーンデータよりもリアルタイムで、単なる価格よりも現実的である。

9. 今週のハイライト

Arbitrum（ARB）は3月16日に流通量の1.78％（約965万ドル相当）がロック解除され、短期的な売り圧力が生じました。

LayerZero（ZRO）は3月20日に流通量の5.64%がロック解除され、その価値は約5,245万ドルとなるため、トレーダーは価格変動に注意が必要だ。

今週、2,000万枚目のビットコインが採掘され、上限の2,100万枚まで残り約100万枚となった。

オーストラリア上院経済立法委員会は、暗号資産プラットフォームとカストディサービスを既存の金融サービス枠組みに組み込む法案を可決し、アジア太平洋地域の規制が大きな一歩を踏み出した。

AAVEの2月の月間アクティブユーザー数は約15.5万人となり、DeFi貸付プロトコルとして過去最高を記録し、エコシステムは成長を続けている。

アンソニー・スカラムッチ氏は、ビットコインが自身の最大の保有資産であると公言し、金と同等の地位を獲得すれば時価総額は35兆ドルに達する可能性があると見ている。10. 引け後のマクロ的考察

振り返ってみれば、今が転換点となる可能性がある。2月6日、パニック・グリーディネス指数は過去最低の5まで下落し、コロナ禍やLUNA、FTXの時期よりも極端な状況となったが、一方で機関投資家のETF買い手はひそかに買い集めている。この対照的な動きは、真剣な投資家が注目すべき点である。2026年の保有構造は、過去のいかなるパニック時の底値とも全く異なっており、たとえセンチメント指標が歴史上のあらゆる暴落時よりも極端な水準にあってもなお、その違いは明らかだ。

マクロ環境は確かに厳しい：原油価格の100ドル突破、FRBによる利下げの困難さ、GDP成長率の鈍化、地政学的紛争の終息時期の見通しの立たなさ――これらはどれも小さな抵抗ではない。しかし、市場は期待値の割引機械である。過去2週間の値動きが示すように、現在のビットコインの限界買い手は、利下げを期待しているのではなく、既存の通貨・金融システムへの信頼を失っているのだ。

これは、より静かで、より緩やかで、より持続的な強気相場の論理であり、流動性サイクルに牽引される相場よりも予測が難しく、空売りも困難である。

水曜日のFRBの決定、木曜・金曜のETF資金動向、そしてビットコインが週足で72,000ドルを堅守できるかどうかに注目だ。市場は一つの物語を語っている。問題は、あなたがその語り手を信じるかどうかだ。