香港RWA法令遵守ポイントの分析

著者：マンクン弁護士

金融テクノロジーの急速な発展に伴い、伝統的な金融市場は徐々にデジタル変革の新時代に向かっています。このような背景の中、香港は国際的な金融センターとして、革新的なテクノロジーを通じて金融市場のさらなる発展を推進するため、実物資産（RWA）のトークン化を積極的に模索しています。香港金融管理局（HKMA）が最近発表したアンサンブル・プロジェクトは、この革新的な試みの具体的な現れです。

「グリーン＆サステナブル金融」テーマケース
アントチェーンのブロックチェーンとAIoT技術を通じて、物理資産の稼働状況をリアルタイムで記録することができる。物理資産の稼働状況をリアルタイムで記録し、そのデータをブロックチェーンに安全にアップロードすることが可能です。この技術は、企業の資産評価を向上させるだけでなく、参加者が資産価値を評価し、リスク管理について協力することを可能にし、最終的に企業の資金調達の効率性とアクセシビリティを向上させる。アント・デジタルと香港金融管理局のアンサンブル・プロジェクトの支援により、本土上場の新エネルギー企業である蘭信科技の子会社である新電力は、新エネルギー・デジタル・プラットフォームの運営・サービス・プロバイダーとして、同プラットフォームで運営されている充電杭の一部をRWAアンカー資産として利用し、香港で初のRWA（Real World Assets-トークン化）クロスボーダー融資を成功させた。RWA（Real World Assets-トークン化）クロスボーダー融資は、エネルギー貯蔵と充電杭産業という新エネルギー分野で利用される。
「貿易・サプライチェーン金融」テーマケース
アント・デジタルが設立したトークン資産プラットフォームを通じて、グローバル・シッピング・ビジネス・ネットワーク（GSBN）は初めて電子トークナイゼーション証明書を発行しました。GSBN）は電子船荷証券（eBL）を発行した。その過程で、HSBC、ハンセン銀行、中国銀行（香港）は、eBLの譲渡決済にトークン化された預金の使用を促進した。HKMAのローンチ・イベントに出席したアンセムの趙文彪CEOは、「アンセムは、アンサンブル・プロジェクトの最初の参加者の1つとなり、技術とソリューションを提供できることを光栄に思います。 HKMAの支援により、アンセムは幅広い革新的なプロジェクトに参加し、長年蓄積してきたデジタル技術を応用することができます。将来的には、より多くのパートナーと共同で多様なRWAプロジェクトを立ち上げ、中国や世界の質の高いプロジェクト、特に新エネルギー事業体プロジェクトに技術サポートを提供し、より多くの発展機会を得られるよう支援するとともに、意欲的なパートナーを歓迎し、一緒に実体経済への新技術のサポートを探求していきます。
上記の2つのテーマのうち、アンセムとランクセスのコラボレーションである「グリーンで持続可能な金融」というテーマは、すでに素晴らしい成果を上げている。そこで本稿では、このテーマ事例の分析・考察に焦点を当て、新エネルギー資産に基づくRWAが技術革新を通じてどのようにクロスボーダー融資を実現できるかを探り、このプロセスに関わる法務・コンプライアンス上の問題を詳細に解釈する。
新エネルギー現物資産に基づくRWA
CCTV.comの関連報道によると、龍信集団はAnt Digital Technologyと協力し、香港で初めて新エネルギー現物資産に基づくRWAを完成させた。金額は約1億元。
龍信の新電力道は、新エネルギーデジタルプラットフォームの運営者およびサービスプロバイダーとして、現在全国400近くの都市をカバーし、1800以上の協力事業者、140万台以上の充電装置へのアクセス、1500万人以上の登録ユーザーを擁している。RWA初の試みとして、新電力は同プラットフォームで運営される充電杭の一部をRWAのアンカー資産として使用し、信頼できるデータに基づいてブロックチェーン上で「充電杭」デジタル資産を発行し、各デジタル資産は対応する充電杭の収入権の一部を表す。
アント・デジタルの子会社であるアント・チェーンは、アセットチェーン上のデータが安全で透明性が高く、改ざんができないようにするための技術サポートを提供しています。この革新的なアプローチは、資産管理とリスクコントロールの効率を大幅に向上させるとともに、投資家にとって明確で信頼できるグリーン投資環境を作り出します。
Langxinグループは、今後も専門的なサービスで新エネルギーRWAの発展を後押しし、中小事業者が資産価値を高め、便利な融資機会を利用できるよう支援し、長期的な資本を充実させることで事業発展の運動エネルギーを解き放つと指摘した。
業界関係者は、モノのインターネット、ブロックチェーン、人工知能技術を利用した新エネルギーRWAの信頼できるオンチェーン融資方式は、幅広い発展が見込まれる新エネルギー資産投資・建設事業者にユニークで革新的な融資チャネルを提供し、世界の投資家だけでなく、中国国外の投資家にも中国の新エネルギー資産に投資するユニークで革新的な融資チャネルを提供すると考えています。また、世界の投資家や中国国外の投資家が中国の新エネルギー資産に投資するための新たな投資チャネルを提供し、資産と資本の供給側と需要側を結びつける新たな方法を提供する。新エネルギーRWAの革新的な資金調達方法は、中国の膨大な数の中小規模のエネルギー貯蔵、充電杭事業者、その他のエネルギー企業にとって、優良資産のストックを活性化させ、重い資産の流動性を高め、投資と融資の好循環を形成し、中国のエネルギー構造のグリーン転換を加速させ、技術を活用した実物資産を真に実現するのに役立つだろう。新たな資本の投入は、新エネルギーのインテリジェント化、グリーン化を促進し、中国の新エネルギー産業の建設と発展を助けるだろう。
アンサンブル・プロジェクトの初期段階では、グリーンファイナンスや債券といった特定のトピックに焦点が当てられているが、マンクンの弁護士は、時間の経過とともにより幅広い資産クラスに拡大するだろうと予測している。HKMAが現実世界の資産トークン化についての理解をさらに深めるにつれて、Ensembleは不動産、貿易金融、知的財産トークン化などの分野に拡大する可能性が高い。この進化の合理的なスケジュールは今後2～3年以内と考えられ、これはフィンテック革新で観察される広範な採用曲線と一致する。このような漸進的な拡大は、トークン化された資産を制度的枠組みにさらに統合し、ニッチ市場での流動性を高めることで、香港の金融エコシステムに影響を与える可能性がある。このような拡大は、香港の強力なRWAエコシステムに貢献するだけでなく、投資家の信頼も高めるだろう。透明性が向上し、トークン化資産へのアクセスが広がることで、この発展は地域デジタル金融センターとしての香港の地位を確固たるものにする可能性を秘めている。
香港におけるRWA法令順守のポイントは何ですか？
RWAプロジェクトは、中国本土に所在するランクセス・グループの新エネルギー資産のように、異なる管轄区域にまたがる資産を含むことが多く、融資活動は香港で行われます。そのため、2つの管轄区域の法律を調和させる必要がある。中国本土では、新エネルギープロジェクトの資産管理および資金調達は、現地のエネルギー規制政策および金融法に準拠する必要があり、香港では、現地の証券法および金融規制規制に準拠する必要があります。このような国境を越えた法的調整には、プロジェクトの円滑な進行を確保するため、プロジェクト実施前の詳細な法的デューデリジェンスが必要です。
香港法におけるトークン発行のコンプライアンス
香港でのトークン発行には、複数の法的レベルでのコンプライアンス要件が含まれ、発行者は、特に既存の金融規制の枠組みの下で、以下のことに慎重になる必要があります。香港証券先物委員会（SFC）の要件に確実に準拠するために、発行者は特に既存の金融規制枠組みの下で慎重になる必要があります。
まず、発行者はトークンが証券であるかどうかを明確にしなければなりません。香港の証券先物条例（SFO）では、有価証券は株式、債券、投資信託、デリバティブなどさまざまな形態を含むと定義されています。SFCのガイドラインでは、トークンが保有者に企業の利益を共有したり、経営に参加したりする権利を与える場合、トークンは有価証券とみなされることが明確になっています。したがって、トークンの実際の機能と保有者の権利が重要な考慮事項であり、形式的なデザインでは証券法の適用を回避することはできません。
トークンが証券として認められたら、発行者はSFOの要件に準拠した目論見書または募集文書を作成し、公表する必要があります。これらの文書は、トークンの性質、リスク、発行方法、発行者の財務状況、および経営情報を詳細に開示する必要があります。これらの開示要件を遵守しない場合、募集活動が違法とみなされる可能性があります。ただし、トークンが専門家または適格投資家のみを対象としている場合など、特定の状況においては、 発行者は完全な目論見書を発行する要件が免除される場合があります。ただし、免除されたとしても、発行者はマネーロンダリング防止（AML）やテロ資金供与対策（CTF）の規制を遵守する必要があります。
さらに、トークン発行がトークン・セールの手配やアドバイザリー・サービスの提供などの仲介業務を伴う場合、関連機関または個人はSFOに基づく適切なライセンス（例えば、ライセンス番号1：証券取引ライセンス）を申請する必要がある可能性があります。ライセンスなしで規制活動に従事することは犯罪とみなされ、罰金または刑事責任を負う可能性があります。香港の暗号資産市場の規制が強化されるにつれ、仮想資産サービスプロバイダー（VASP）も、ライセンスの申請や関連規制の遵守など、SFCの要件に自社のサービスが準拠していることを確認する必要があります。
トークン発行では、投資家保護も重要な考慮事項です。トークンを投資家に販売する際、発行者は投資家が投資リスクを理解し、適切なリスク許容度を有していることを確認するため、投資家適合性テストを実施する必要があります。特に個人投資家は、情報の非対称性や投資家教育の不足による投資損失を防ぐため、厳格に管理する必要がある。同時に、SFCは市場操作や虚偽表示に対してゼロ・トレランスの方針を採用しており、発行者はすべての公表資料や宣伝資料が真実かつ正確であること、誤解を招くような記載やトークンの潜在的な利益を誇張しないことを保証しなければならない。
透明性と継続的な開示義務も、トークンの発行者が順守しなければならない重要なコンプライアンス要件です。トークンが証券として認識されると、発行体は財務状況の変化や経営陣の交代など、重要なイベントや情報を適時に開示し、市場の透明性と投資家の知る権利を確保することが求められます。さらに、トークンの発行者は、規制当局が市場運営を監視し、潜在的なリスクを防止するために、トークンの運営、市場パフォーマンス、コンプライアンス状況について、SFCに定期的に報告書を提出することが求められる場合があります。
外国為替管理およびクロスボーダー資金フロー
外国為替管理およびクロスボーダー資金フロー規制は、クロスボーダーファイナンスが関係する場合にも考慮する必要があります。新エネルギー事業体の資産に基づくRWAプロジェクトは、通常、国境を越えた多額の資金の流れを伴う。中国の現行の外国為替管理規則によると、国境を越えた資金の流れは、国家外国為替管理局（SAFE）の監督下に置かれる必要がある。したがって、プロジェクト関係者は、プロジェクト資金調達の過程で関連法規に違反することがないよう、また資金の流れが制限されることがないよう、外国為替管理のコンプライアンスに特別な注意を払う必要がある。
簡単なケースを使って、クロスボーダー資金フローのコンプライアンス問題を説明しましょう。
仮に、暁明氏が中国大陸で充電杭の運営を専門とする新エネルギー会社を経営しているとします。事業を拡大するため、Mingは香港の金融市場を通じて資本を調達することにしました。
暁明は香港でSPVを設立しました
クロスボーダー融資では、SPV（特別目的事業体）の設立が必要です。SPV（Special Purpose Vehicle）の設立は、一般的なストラクチャリングの方法です。中国会社法および関連する香港法では、企業は資産保有や資金調達などの特定の目的のために、香港で独立したSPVを設立することができます。
小明は香港にSPVを設立し、SPVを通じて新エネルギー充電杭資産をトークン化し、香港市場で資金を調達することを目指している。SPVを通じて、Xiaomingは中国本土で直接そのような取引を行う複雑さを回避しながら、資産を管理し、資金を調達する柔軟性を持っている。
SPVを通じた香港での資金調達
香港の証券先物条例に基づく。香港で証券またはトークンが発行される場合、登録、開示、投資家保護要件など、香港の証券規制要件に準拠する必要があります。また、トークンの提供は証券とみなされる可能性があり、香港の証券規制の枠組みに準拠する必要があります。
XiaomingのSPVは、新エネルギー充電杭に関連するトークンを発行して資金を調達している。暁明はこれらのトークンの発行が、香港証券先物委員会（SFC）への必要な登録と開示を含め、香港の証券法規に準拠し、投資家の権利と利益が確実に保護されるようにする必要がある。
本土への資金還流
中国外国為替管理規則では、国境を越えた資金還流を実施する企業は、以下のように規定しています。国境を越えた資金の流れを行う企業は、国家外為管理局（SAFE）の規制を遵守する必要があります。特に、多額の資金を送金する場合、企業はSAFEに資金の目的を記載した関連申請書を提出し、承認を得る必要がある。
暁明のSPV会社は香港で資金調達に成功した後、中国本土に資金を送金する必要がある。外為管理条例によると、暁明は国家外為管理局（SAFE）に申請書を提出し、資金の出所（香港市場を通じた資金調達）と資金の用途（新エネルギープロジェクトの拡大）を明記する必要がある。SAFEの審査と承認後、小明氏は合法的に資金を中国本土に送金することができる。
資金の使用と管理
国家外為管理局（SAFE）によると、海外から資金を送金する企業は通常、その資金を中国本土に送金する必要がある。国家外為管理局（SAFE）によると、海外から送金された資金は通常、特別目的口座（例：外国為替資本勘定）に預け入れ、承認された目的に従って使用することが義務付けられています。資金使途は、コンプライアンスを確保するため、定期的にSAFEに報告する必要がある場合がある。
資金が中国本土に送還された後、暁明氏の会社は資金を特別目的の外国為替口座に保管し、当初の申請目的に従って使用する必要がある。例えば、新しい充電ポスト設備の購入や新しい充電ステーションの建設などである。資金使途が変更された場合は、外国為替局への再申告と再承認が必要となる場合がある。
データのクロスボーダーとプライバシー保護
クロスボーダーデータ転送は、特に中国本土と香港間のデータの流れに関しては、コンプライアンス上非常にセンシティブな分野です。国境を越えたデータ転送を行う場合、企業はデータ転送のセキュリティと合法性を確保するため、両地域の規制要件を満たす必要があります。これには、データ処理の技術的対策だけでなく、ユーザーの意識、プライバシー保護、コンプライアンス・プロセスも含まれる。厳格な法的枠組みを遵守することで、組織は国境を越えたデータ転送のコンプライアンス・リスクを軽減し、ユーザーのプライバシーを保護し、プロジェクトを合法的に運営することができます。
香港の規制要件：
香港では、個人データ（プライバシー）条例（PDPO）が個人データの処理を管理する主要な法的根拠となっています。同条例は、企業が個人データを収集、処理、保管、送信する際の基本的な要件を規定しています。
データ移転の正当性と透明性。個人データを香港外に移転する場合、企業はその移転が合法的であることを保証し、データ移転の目的、場所、受取人の身元を利用者に透明性をもって開示しなければならない。個人データ（プライバシー）条例の第33条では、まだ正式には施行されていないものの、原則として、企業はデータ保護委員会（PCPD）の承認なしに香港よりもプライバシー保護のレベルが低い地域に個人データを移転してはならないと規定されている。したがって企業は、データ・プライバシー保護の水準が香港と同等またはそれ以上の国または地域に移転先があることを確認するために、デュー・ディリジェンスを実施しなければならない。
ユーザーによるインフォームド・コンセント。PDPOの下、企業は国境を越えたデータ移転に従事する前に、ユーザーから明確な同意を得る必要があります。つまり、企業はユーザーに対し、データの処理方法、移転先、潜在的なプライバシーリスク、その他の情報を明確に説明する必要がある。ユーザーが同意の提供を拒否した場合、企業は合理的な代替手段を提供するか、データ移転の範囲と種類を制限する措置を講じる必要があります。
データの最小化と目的の制限。データ最小化の原則により、企業は特定の業務を遂行するために必要な最小限のデータのみを収集し、処理することが求められます。例えば、電子商取引事業者は、ユーザーが購入を完了するために必要な個人情報のみを収集すべきであり、購入に関係のないその他のデータを収集すべきではありません。一方、目的制限原則は、データの悪用を防ぐために、データ処理を当初設定した目的に限定することを求めるものです。
データ処理者の責任。香港法では、オフショアのデータ処理業者を選定する際、適切なプライバシー保護を確保するよう企業に求めています。企業は、オフショア処理業者と法的拘束力のある契約を締結し、その責任を明確にする必要がある。これらの契約は、オフショアのデータ処理業者が適切な保護措置を講じることを保証するための技術的措置、データ侵害処理計画などをカバーする必要があります。
データ保持・削除方針。PDPOは企業に対し、個人データが必要な期間のみ保持され、保持期間に達した場合は安全に削除されるよう、明確なデータ保持・削除方針を定めることを求めています。国境を越えて移転されるデータについては、企業は海外の処理業者にもこのポリシーを遵守させる必要がある。例えば、ユーザーがデータの削除を要求した場合、企業や処理業者は、二次的な開示を防ぐために、データが完全に削除されるような措置を講じる必要があります。
中国本土における規制要件：
中国本土では、国境を越えたデータ移転は厳格な法的規制の対象となります。サイバーセキュリティ法、データセキュリティ法、個人情報保護法は、企業が国境を越えたデータ転送を行う際の主な法的枠組みを形成しています。これらの法律は、個人情報や重要なデータを保護する際の企業の責任と義務、特にデータの送信と保存の際の責任と義務を明確に定めています。
ZKPは、プライバシー保護およびコンプライアンス技術として、組織がこれらの法的要件に対処するのを効果的に支援することができます。
何よりもまず、中国本土は企業に対し、厳格なセキュリティ評価を実施し、個人情報や重要データの国境を越えた転送について、ユーザーの明確な同意を得るよう求めています。これらの措置により、ZKPテクノロジーはデータプライバシーを確保しながら、国境を越えたデータ転送のコンプライアンス要件を満たすことができます。企業はまた、データを受け取るオフショア組織と法的拘束力のある契約を結び、データに対して適切なセキュリティ対策が講じられていることを確認する必要があります。
第二に、企業は国境を越えたデータ転送を定期的に記録・監査する強固なコンプライアンスメカニズムを確立し、中国本土と香港の規制要件に対処するために、リスク評価とコンプライアンスレビューを適時に実施する必要があります。このプロセスは、企業が潜在的なリスクを積極的に特定し、データ処理と国境を越えた転送において是正措置を講じ、業務がコンプライアンスに適合していることを確認するのに役立ちます。
定期的なコンプライアンスレビューとリスク評価：RWAパススルー・プロジェクトの長期的なコンプライアンスを確保するため、企業は定期的なコンプライアンスレビューとリスク評価を実施する必要があります。データ・プライバシー保護法は世界的に進化し続けているため、企業はデータ管理戦略を継続的に適応させ、データ処理プロセスが最新の法律・規制要件に準拠していることを確認する必要がある。特に香港と中国本土では、ZKPテクノロジーは、組織が進化するプライバシー保護と規制の課題に対処し、厳しく規制された環境での継続的な運営と成長を確保するための効果的なツールとして役立ちます。
ゼロ知識証明（Zero-Knowledge Proof、以下「ZKP」）は、当事者が追加情報を明かすことなく発言の真実性を証明することを可能にし、データ検証とプライバシー保護という2つの目標を達成します。データ検証とプライバシー保護という2つの目的が達成される。この技術は、香港および中国本土におけるデータプライバシーに関する規制要件を満たすと同時に、コンプライアンス上の課題に対処するための効果的な手段を組織に提供します。
RWAパススルーでは、ZKPは以下の方法で使用できます：
資産所有権の検証。ZKPは、エンティティの身元やその他の機密情報を明らかにすることなく、エンティティが特定のトークン化された資産を所有していることを証明できます。
取引コンプライアンス検証：ZKPは、取引の詳細を開示することなく、取引が規制やプロトコルに準拠していることを証明できます。
ユーザー本人確認：ZKPは、ユーザーの個人情報を開示することなく、ユーザーの本人確認が特定の基準（投資家の適格性など）を満たしていることを確認できます。
ZKPテクノロジーを採用することで、RWAのパススループラットフォームは、ユーザーのプライバシーを最大限に保護しながら、データの安全性と透明性を確保することで、RWAのパススルー業界の健全な発展を促進することができます。さらに、企業はZKPやハイブリッドチェーン技術などのプライバシー強化技術を通じて、データプライバシーとコンプライアンス要件という2つの課題に対処し、データセキュリティを確保し、輸送中の機密情報の漏洩や悪用を防ぐことができます。
RWAプロジェクトの税金への影響
資産のパススルーは、資産所有者と投資家にとって、複数の面で複雑な税制上の考慮事項を生じさせるでしょう。第一に、パススルー資産の売却や譲渡は、原資産の性質に応じて、キャピタルゲイン税や印紙税を引き起こす可能性があります。例えば、不動産や金融資産のパススルーには、それぞれ異なる税法が適用される可能性がある。加えて、パススルーの分散化されたグローバルな性質により、そのような資産 の取引には国境を越えた活動が伴うことが多く、税務の複雑さがさらに増す。国境を越えた税務上の問題には、源泉徴収税、二重課税、異なる法域の租税条約がパススルー資産の取引にどのように適用されるかが含まれます。
それだけでなく、場合によっては、投資家や企業がパススルー資産の分類や報告方法に関する疑問に直面することもある。例えば、パススルー証券化資産を証券として扱うか、コモディティとして扱うか、あるいは通貨として扱うかは、税務上の取り扱いに直接影響します。税務コンプライアンスには広範な規制や規則が含まれるため、不明瞭な規制ガイダンスは、特に多国籍投資家や異なる税制が関係する複雑な構造において、企業や投資家を高額な罰金や訴訟のリスクにさらす可能性があります。
したがって、パススルー資産の円滑な発展を確保するためには、そのような資産に対する明確な税制・規制の枠組みが不可欠です。各国の税務当局は、市場参加者がパススルー資産の税務上の取り扱いをよりよく理解できるよう、詳細なガイダンスを提供し、コンプライアンス上のリスクを軽減し、グローバル市場におけるパススルー革新への道を開く必要があります。
法的文書化と紛争解決
RWAプロジェクトでは、明確な法的文書化と効果的な紛争解決メカニズムが、プロジェクトを円滑に進め、利害関係者の権利を確実に保護するための鍵となります。RWAプロジェクトでは、複雑なクロスボーダー取引や複数の当事者が関与するため、法的文書の正確性と完全性が特に重要となります。加えて、紛争解決メカニズムの設計は、当事者がプロジェクトの過程で発生する紛争に対処する方法と、そのような紛争の結果に直接関係する。
まず、すべての参加者間で詳細な法的契約を締結する必要があり、これらの契約には各当事者の権利、義務、責任が明確に定められていなければならない。RWAプロジェクトでは、契約は通常、資産のトークン化プロセス、トークン保有者の権利と利益、収益の分配方法、データ管理とプライバシー保護の条件など、複数のレベルをカバーする。契約では、特に収益の分配に関するトークン保有者の権利を明確に定めなければならず、計算方法、分配の周期性、収益に影響を与え得る様々な要因について明確にしておく必要がある。さらに、契約には契約違反に対する明確な責任条項が含まれている必要がある。参加者が契約上の義務を果たさなかった場合、契約は、不履行当事者が負担すべき法的責任と補償措置を詳細に定めるべきである。こうすることで、プロジェクト期間中に理解の違いや履行上の問題から生じる紛争を減らすだけでなく、紛争が発生した際にすべての当事者が迅速に解決できるよう、明確な法的根拠を提供することができる。
国境を越えた取引の場合、法的文書はさまざまな管轄区域の法律の違いに特に注意を払う必要がある。RWAプロジェクトには複数の国や地域の法律が関係する可能性があるため、紛争解決に適用される法律や管轄区域を契約書に明記し、法律の抵触から生じる将来の複雑さを最小限に抑える必要がある。通常、全ての当事者に受け入れられる中立的な裁判管轄を選択することで、法的リスクを軽減し、紛争解決の効率を高めることができる。仲裁条項は、国境を越えた取引における一般的な紛争解決方法の一つである。契約書に仲裁条項を盛り込むことで、当事者は紛争が発生した場合、長くて複雑な裁判手続きを経ることなく、仲裁機関を通じて公平に紛争を裁定してもらうことができる。仲裁機関は多くの場合、国境を越えた法的経験を有しており、複数の法域が関係する複雑な紛争を処理するのに適している。したがって、契約書において、望ましい紛争解決方法として仲裁を明示的に選択し、国際商業会議所（ICC）や香港国際仲裁センター（HKIAC）など、相互に認められた国際仲裁機関を指定することが望ましい。同時に、契約書には紛争時に適用される法律を規定すべきである。RWAプロジェクトは通常、複数の国の法律が関係するため、契約の準拠法として、すべての当事者が受け入れられ、より安定した法的環境を有する国を選択することで、紛争解決の法的根拠をより明確にすることができる。香港法は、その成熟した商業法制度と独立した司法制度により、クロスボーダー取引における適用法の一つとして選ばれることが多い。
文書の継続的な更新と見直し。法律文書は固定的なものではなく、プロジェクトの進行や外部環境の変化（法令の更新や市場環境の変化など）に応じて、契約書や関連する法律文書を更新・改訂する必要が生じる場合があります。このため、プロジェクト参加者は、契約書の内容が常にプロジェ クトの実情や法的要件に沿ったものとなるよう、定期的な文書レビューの 仕組みを構築すべきである。潜在的なリスクやコンプライアンス上の問題が確認された場合、法的文書の遅れや不正確さによる紛争を避けるため、参加者はタイムリーに契約書の修正を行うべきである。よく設計された法的文書と紛争解決メカニズムがあれば、RWAプロジェクトはクロスボーダー取引という複雑な環境下で効果的に運営することができ、契約の曖昧さや法律の抵触から生じるリスクを軽減することができる。すべての当事者は、プロジェクトの法的安全性と持続可能性を確保するため、プロジェクトの初期段階で適切な法的枠組みと紛争解決メカニズムについて十分に話し合い、決定すべきである。
マンキューの弁護士のまとめ
Ensembleのような香港のRWAプロジェクトは、フィンテックとグリーンファイナンスの深い融合を実証しており、世界の金融市場のデジタル変革において貴重な経験を提供しています。RWA分野が急速に成長するにつれ、企業や投資家はますます複雑化するコンプライアンスの課題に直面する必要がある。そのため、国内外の規制を理解し遵守すること、健全な法的文書や紛争解決メカニズムを開発することが、プロジェクトの成功のカギとなる。
将来的には、EnsembleプロジェクトはシンガポールのUbinのような国際的なプロジェクトと協力したり、知識を共有したりして、トークン化とブロックチェーンの世界的な規制基準の確立に貢献し、香港の国際的な地位をさらに高めることが期待される。他の金融センターの経験から学ぶことで、香港はRWAエコシステムの発展を加速させることができる。
Ensembleプロジェクトがサンドボックスから実社会への導入に進むにつれ、規制環境もそれに伴って進化していくでしょう。今後、特にKYC、AML、データガバナンス、サイバーセキュリティの分野で、規制強化のための特注ライセンス制度が導入されることが予想される。また、規制のサンドボックスは、DeFi、AI、デジタルIDソリューションなどの新興テクノロジー分野にも拡大される可能性が高く、香港の規制の枠組みが柔軟であると同時にイノベーションを支援するものとなる。
アンサンブルの継続的な発展は、香港の金融市場の変革を推進するだろう。伝統的な銀行はイノベーションのペースを加速する必要に迫られ、フィンテック企業はプロジェクトを通じて市場を拡大し、機関投資家はトークン化された資産で投資の選択肢を広げることができる。持続可能な開発に対する需要が世界的に高まる中、RWAの適用シナリオは、特に新エネルギーのような実体経済分野への融資において、さらに拡大するだろう。全体として、RWAプログラムは今後数年間、世界の金融システムに変化をもたらす大きな力になると期待されており、香港はこの変化において重要な役割を果たすだろう。