嵐の中の錨：安定コインが世界の金融情勢をどのように再構築しているか

世界の金融システムは大きな変化を遂げつつあり、この「金融の大変革」の渦の中心にあるのは、価格が高騰したり下落したりするビットコインやイーサリアムだけではない。イーサ、しかしその一見地味だが重要な「安定剤」であるステーブルコインだ。

不換紙幣の価値を固定するために設計されたこれらの暗号資産は、フリンジ的な実験から、伝統的な金融と暗号世界をつなぐ中心的な橋渡し役へと静かに変化している。その影響は世界経済の毛細血管に深く浸透している。

想像してみてほしい：国境を越えた決済にかかるコストと時間が、数日と数十ドルから数秒と小銭に圧縮されること；新興市場の人々が自国通貨の急激な変動から逃れ、米ドル資産に簡単にアクセスできるようになること；分散型金融（DFAT。資産。分散型金融（DeFi）エコシステムは、信頼できる価値尺度や交換媒体で爆発的に成長している... 

これらすべては、ステーブルコインによって実現されている、あるいは間もなく実現する。暗号通貨取引のための「安全な避難所」であるだけでなく、決済システムを再構築し、金融包摂を高め、さらには伝統的な銀行仲介機関の役割に挑戦するという破壊的な可能性を秘めている。

ステーブルコインが世界の金融経済に与える影響と今後の発展の方向性で注目すべきは、以下の5つの側面である。

米国チェーンにおける「ブレトンウッズ3.0」の戦略コンセプト

ビットコインのシンクタンクであるビットコイン・インスティテュートは、2024年末に「『世界経済再編』：米中ライバル関係と米国ガバナンスのツールとしてのビットコイン」という論文を発表し、次のように述べている。競争が激化する環境下でリーダーシップを維持するためには、米国はグローバル経済に参加する意味を再定義する未来志向の戦略を採用しなければならない。この戦略は、構造的な脆弱性に対処し、米国の経済的回復力を高め、敵対国の野心を封じ込めるために、金融、技術、産業、地政学的な政策を統合しなければならない。

この潜在的な地政学的経済戦略の中心は、まったく新しい通貨制度にある。「ブレトンウッズ3.0」は、金や米国債といった伝統的な準備資産の安定性と、ビットコインや米ドルに裏打ちされたステーブルコインといった新興の金融商品を組み合わせたものである。これらの資産を活用することで、米国は金融アーキテクチャーを近代化し、財政状態を安定させ、ドルシステムに対する信頼を高めることができる。長期債、戦略的な金の切り上げ、スワップ・ラインの拡大といった手段は、同盟国を米国中心の金融ネットワークに近づけると同時に、断片化に対するクッションとなる。

第一に、米国はステーブルコインによって、デジタル金融の新時代の到来を告げようとしている。

トランプ大統領のステーブルコイン戦略は、米ドルの優位性を強固にする」（米フォーブス誌、2025年3月27日付）。ドルが世界金融の中心に据えられた。今日、新たな変革が起こりつつある。スキーリゾートでの非公開の会議ではなく、GitHubのリポジトリとスマート・コントラクトで。

安定コインによって、米国はデジタル金融の新時代の到来を目指している。ドルの優位性は、その歴史的遺産によって強化されるだけでなく、新たな戦略的かつ前向きな公共政策や、市場競争による大胆な民間主導のビジネスと技術革新によっても強化されます。

同誌はまた、「米国ステーブルコイン国家革新法の指示と確立」は単なる法案ではなく、まったく新しいブロックチェーンベースのドルシステムを構築するための基盤であるとしている。法案が可決されれば、ドルはさらに拡大する。銀行や国境だけでなく、暗号ウォレットやコードを通じても拡大する。

第二に、ステーブルコインは、国境を越えてお金が保管され、流れる方法を再構築する可能性を提供する。

米フォーブス誌2025年3月27日号の記事によると、コンサルティング会社マッキンゼー・アンド・カンパニーの調査によると、世界の金融システムは、65兆ドルの個人預金を含む117兆ドルの銀行預金を保有している。その中には65兆ドルの個人預金も含まれている。安定した通貨は、お金の保管や国境を越えた移動の方法を再構築する可能性を秘めている。

伝統的な銀行システムの外で運営される、米国で認可され、米国で規制された米ドル建てのステーブルコインを支援することで、米国はグローバルな資本フローの確立された代替チャネルに力を与えています。このチャネルは、従来の銀行預金を強力に補完するか、あるいは部分的に代替し始めるかもしれない。

第三に、米ドルを裏付けとするステーブルコインの台頭は、今後数十年間、そしてそれ以降も米ドルの優位性を強固にする可能性が高い。

2025年2月12日付のブルームバーグUSAによると、世界の通貨秩序は半世紀に一度ほどの割合で大きな変革を遂げており、現在は最新の通貨革命を目の当たりにしている可能性があるという：米ドルを裏付けとする安定したコインの台頭は、今後数十年、そしてそれ以降もドルの優位性を確固たるものにするかもしれない。

最も単純なシナリオは、先進国以外の人々がますます安定したコインを使うようになるというものだ。これらの国の経済は部分的に「ドル化／ステーブルコイン化」する。これらの経済圏の人々は、国内取引であってもドル建てで考え、計算することに慣れていくだろう。二重通貨経済がより一般的になり、米ドルに裏打ちされた自国通貨とステーブルコインの両方が存在するようになるかもしれない。

時間の経過とともに、安定コインに関連する償還リスクへの懸念から、多くの国が全体的または部分的に完全なドル化を選ぶようになるだろう。場合によっては、最終的にドルが支配的になるかもしれない。

2025年5月30日付の韓国の日刊経済新聞網の記事によると、米ドルベースの安定コインが市場を支配するにつれ、ユーザー側での米ドル決済の日次化が潜在的な問題になる可能性があるという。問題となる可能性があるとしている。世界中の仮想通貨取引所において、米ドルはUSDT、USDコインを中心としたベンチマーク価格となっている。

一般的な決済ネットワークにステーブルコインが普及すれば、国内の一般小売店でも基準価格として米ドルでの決済が可能になる。自国通貨を採用している国にとっては、通貨主権に対する深刻な脅威となる可能性が高い。

ステーブルコインのマクロ経済への影響

世界経済フォーラム2022は、「暗号通貨とステーブルコインのマクロ経済的影響」と題するホワイトペーパーを発表し、ステーブルコインのマクロ経済的影響は、その背後にある裏付けの方法によって異なると述べている。例えば、銀行預金を裏付けとするステーブルコインは、ある形態の通貨を別の形態の通貨に変換するだけであるが、証券を裏付けとするステーブルコインは、「価値の貯蔵」に加えて「交換媒体」にも変化する可能性があり、その結果、ある意味で「マネーの創造」を実現することができる。ある意味で「貨幣の創造」を実現する。

ホワイトペーパーでは、不換紙幣を裏付けとするステーブルコインに焦点を当て、各国が不換紙幣のステーブルコインを規制する際に選択しうる3つのハイレベルな道筋を分析しています。

第1のシナリオ：現在のトレンドを継続させる。

この戦略は、すぐに規制措置を取らず、より多くの情報を待ってから決定することを意味する。これにより、正式な規制が導入される前に不利な事態が発生する可能性がある。経済学者の中には、この選択肢はいくつかの中核的な基準を満たさないため、経済的に最も不利だと主張する者もいる。

表1 「現在の傾向を継続させる」シナリオの意味

表1 「現在の傾向を継続させる」シナリオの意味

第二のシナリオ：不換紙幣に裏打ちされた安定コインは、経済において規制された役割を果たすことが許される。

この戦略では、決済や送金、その他の分野での使用など、規制された枠組みで安定したコインの運用を可能にするルールを確立することを提案している。="text-align:center">

第3のシナリオ：課税や禁止によって民間の不換紙幣安定コインを市場から追い出す。

表3のシナリオ「課税または差し止めによる民間フィアット安定コインの市場からの排除」の要件と推奨事項

安定したコインが金融システムに与える影響

まず、安定したコイン（stablecoins）は、より広範な金融システムに密接に関連している。は、より広範な金融システムとより密接に結びついている。

ステーブルコイン市場は長い間、この2つの世界を論理的に結びつけているように思われてきた。ウォールストリート・ジャーナル2025年5月23日号の記事は、主流金融と暗号通貨金融が接近していることを示す最新の兆候として、伝統的なウォール街の大手企業が提携し、独自のステーブルコインを発行する可能性が高いと報じた。ステーブルコインが資金移動の効率的な手段として利用されてきたことを考えると、ステーブルコイン市場は長い間、この2つの世界を論理的に結びつけるものと考えられてきた。

IMFは2022年に、安定コインは潜在的なリスクがないわけではないと書いている。金融資産に裏打ちされているということは、無担保の暗号通貨よりも、より広範な金融システムと密接に結びついていることを意味する。流動性圧力が発生した場合、準備金融資産を保有するステーブルコイン発行者は、それらの資産の大量売却を余儀なくされる可能性があり、金融システムに影響を及ぼす可能性がある。このような金融システムへのリスク伝達の影響は現在のところ小さいが、利害関係者は重大なリスクが発生した場合に使用できる規制ツールを開発している。

2025年6月5日、米国のステーブルコイン発行会社であるサークルは、ティッカーシンボル "CRCL".初日の株価は公募価格の31ドルから83.23ドルへと168％上昇し、時価総額は183億ドルを超え、コインベースに次いで2番目に大きな暗号通貨企業の上場となった。IPOは約11億ドルを調達し、引受先にはJPモルガン、ゴールドマン・サックス、シティといったウォール街の大手が名を連ね、伝統的な金融からのステーブルコイン分野への関心の高さを示した。

サークルのIPOの成功は、サークル自身の発展におけるマイルストーンであるだけでなく、主流金融システムへのステーブルコイン市場の参入を意味し、2024年1月のビットコインETFの2024年1月のローンチに続くものである。サークルが発行するステーブルコインとして、USDcoinは現在約615億ドルの時価総額を持ち、TEDAに次いで世界で2番目に大きなステーブルコインとなっている。

2018年の発売以来、USDcoinはオンチェーン取引で25兆ドル以上をサポートし、2025年第1四半期の取引額は6兆ドルに達し、世界中の決済や金融サービスで広く利用されていることを示しています。と金融サービス。

第二に、安定したコインはすべてが安定しているわけではありません。

世界的な格付け会社であるムーディーズは、2023年末に「安定したコインが安定しない、なぜか」という調査結果を発表していた。同調査では、近年、ステーブルコインのデカップリングを促す要因がいくつもあったと指摘している。主な要因としては、大規模な暗号通貨取引所に対する規制の欠如、ガバナンスとリスク管理の問題、伝統的な金融内部での圧力、分散型取引所に流動性を提供するデジタル資産のプールにおける不均衡などが挙げられる。

ステーブルコインの発行者は、経営破綻につながりかねない不安定要因に直面している。欧州銀行監督機構（EBA）の2024年8月のペーパー「ランリスク、透明性、規制：ステーブルコインフレームワークの最適設計について」は、ステーブルコイン発行者は伝統的な銀行システムと同様の不安定要因に直面し、それがランや倒産につながる可能性があると述べている。

第一に、（銀行の預金者のように）安定コインの保有者は、予期せぬ時点で安定コインを償還する可能性があります。つまり、暴落が発生し、準備資産の十分高い割合が流動性のある金融商品に投資されていない場合、安定コインを返済できない可能性があります。つまり、もし暴落があり、彼らの準備資産の十分高い割合が流動性のある商品に投資されていなければ、発行者は簡単に流動性がなくなる可能性があるということです。

第二に、支払不能は、ランまたは準備ポートフォリオの価値に影響を与える外生的ショックによって引き起こされる可能性があります。過剰担保はこのようなリスクを軽減するが、準備資産に負のショックが発生した場合、支払不能の可能性を完全に排除することはできない。

米国のブルッキングス研究所は2025年5月8日に発表した論文で、金融安定性の観点から、ステーブルコインの価値が実質的に安定しないことは、暴落リスクを誘発する可能性があると指摘している；また、運用システムが複数の運用上の脅威やサイバーセキュリティの脅威に対処できない場合、決済システムの安全性が弱まる可能性もある。さらに、ステーブルコインは、ネットワーク効果によってもたらされる急速な拡大の可能性（特に、保険付き預金取扱機関からの多額の預金がステーブルコインに流入した場合）により、信用仲介と金融政策伝達メカニズムに大きなリスクをもたらす可能性があり、営利企業によって発行された場合、市場権力の過度の集中を招く可能性がある。

市場は不安定であり、その名前にもかかわらず、安定コインは極めて不安定である。フォーチュン誌2025年5月15日号の記事によると、その名前にもかかわらず、ステーブルコインは極めて不安定だという。その取引価値は乱高下し、場合によっては急落している。

さらに、もし米国議会が現在の法案で定められた政府の規制の弱いシステムを承認すれば、ステーブルコインに欺瞞的な正当性を与えることになる。消費者が銀行預金やマネー・マーケット・ファンドの資産を引き出してステーブルコインを購入することで、銀行やファンドが米国の企業や家計に資金を供給するための資金量が減り、金融全体の安定が脅かされる可能性がある。

IMFの2022年9月の記事「ステーブルコインは暗号資産の先駆者の革命的なアイデアからは程遠く、リスクがないわけではない」は、実際には、ほとんどのステーブルコインは、次のように指摘している。実際、ほとんどのステーブルコインは、常に期待値を維持するのではなく、期待値から上下に変動する。一部のステーブルコインは期待値から大きく乖離する可能性がある。

これは特にアルゴリズム安定コインに当てはまります。このようなトークンは、需要と供給に基づいて発行を調整する何らかのアルゴリズムによって価値を安定させることを目指しており、無担保の暗号資産によって保証されることもあります。

しかし、この種のトークンは極めてリスクが高い。アルゴリズム安定型コインTerraUSDの過去の経験から、アルゴリズム安定型コインは、巨大なショックが発生した場合、その期待値から容易に切り離され、一度始まったプロセスは継続する可能性があることが示されている。

第三に、従来の決済システムに安定コインを統合することで、決済イノベーションの次の波が巻き起こる可能性がある。

チェコ世界新聞シンジケート2025は3月24日、デジタル資産は20世紀の金融システムを完全にアップグレードする可能性を秘めていると書いた。安定したコインを伝統的な金融市場に組み込むことで、決済イノベーションの次の波が巻き起こる可能性がある。トランプ政権と現議会は、貨幣と金融のデジタル変革が今後も続くことを認識しているようだ。今、彼らはステーブルコインの未来を形成し、その利益を手放さないように確保する責任を負わなければならない。

アトランタ連邦準備銀行の2025年1月13日付の記事は、決済手段としてのステーブルコインの将来はまだ模索中だが、デジタル資産がより広く受け入れられるようになれば、その利用はさらに拡大し、おそらくクレジットカードやデビットカードに匹敵するまでになるかもしれないと指摘している。クレジットカードやデビットカードに匹敵するようになるかもしれない。しかし、デジタル資産を支える安定性への懸念、規制の不確実性、サイバー攻撃などのセキュリティの脆弱性など、リスクは依然として残っている。

こうした課題にもかかわらず、継続的な開発と規制が、決済におけるステーブルコインの将来を形作るだろう。ステーブルコインが普遍的な決済手段になるかどうかを予測するのは難しいが、その基盤は形成されつつある。かつては暗号通貨のボラティリティに対するヘッジと見られていたステーブルコインは、今や革新的な決済手段として台頭しつつある。

ステーブルコインがさらに定着するために取り組むべき3つの重要課題

FTの2025年5月7日号に掲載された記事「Stable coins should be seen as a currency」によると、今日のステーブルコインは、18世紀の英国紙幣と同様の課題に直面している。

安定硬貨は、貨幣の主要な特徴である「勘定単位」「価値の貯蔵」「交換媒体」を備えていることが示されており、流通している安定硬貨の総額は2400億ドルに達している。しかし、最近の米国ステーブルコインを指導・確立するための国家革新法も、ステーブルコイン法も、民間事業法、税法、会計規則の下で貨幣として使用するためのステーブルコインを明確に定義していません。

第一に、先行所有者による潜在的な財産権の主張が、ステーブルコインの使用を妨げる可能性がある。

18世紀の英国紙幣の盗難事件は、米国の決済に関する法制度の重要な礎石となっている。マンスフィールド卿の判決は、統一商法典（商取引を管理する法律）の「欠陥のない取得の規則」に明記された。span>

デジタル資産を扱うために第12条が追加された。もしステーブルコインが「管理された電子記録」であるとみなされた場合、第12条の「無過失取得ルール」が適用され、上流の債権者の利益は断ち切られることになる。

しかしながら、現在までに第12条を採用しているのは、米国の27州のみである。残りの州では、ステイブルコインは「一般的な無形資産」とみなされる可能性があり、つまり、以前の財産請求権がステイブルコインに付着し続ける可能性があり、交換媒体としては不十分である。

第二に、安定したコインが税法上どのように扱われるかも同様に重要です。

世界的な大手会計事務所であるデロイトは2025年3月18日、安定コインは決済手段として使用でき、不換紙幣と同様の価値を持つが、米国の所得税法上、通貨とはみなされない可能性があるとする記事を発表した。米国の所得税法上、通貨とはみなされない可能性がある。その代わり、ステーブルコインの構造や、ブロックチェーンやデジタル資産の出現以前に開発された既存の米国財務省の規制の解釈によっては、ステーブルコインは一般財産、あるいは債務とみなされる可能性があります。さらに、ステーブルコインを使用した支払いは、他のデジタル資産と同様の情報報告義務の対象となる可能性があります。

FTは、安定コインがビットコインやイーサリアムなどのデジタル資産と同様に「財産」に分類され続けるのであれば、その損益は他のデジタル資産と同じ情報報告義務の対象となると指摘している。"、その損益はIRSに報告しなければならない。ステーブルコイン決済がより広く使われるようになれば、何百万という個人や企業の決済報告書が政府に提出される可能性がある。さらに、商品がステーブルコインで購入された場合、キャピタルゲイン課税の対象となる「処分イベント」とみなされ、消費者や企業にとって煩雑で混乱した税務処理の問題が生じる可能性がある。

この問題を解決する一つの方法は、ステーブルコインを常に不換紙幣と全く等価な価値で売買するようにすることです。つまり、利益も損失もないということだ。そのためには、ステーブルコインの法制化によって、通貨の安定性を確保するための厳格な準備要件や、発行者が債務超過に陥った場合に債権者を撃退するための資産分別管理要件に従うことを発行者に義務付ける必要がある。もう一つのアプローチは、議会が税務申告要件を緩和することである。これにはすでに前例があり、個人は外国為替取引で200ドル以下の利益については申告が免除されている。

第三に、安定コインは会計規則上、現金同等物として報告されるべきか、金融商品として報告されるべきかは依然として不明確です。

FTによると、伝統的な商取引でステーブルコインの使用が普及するにつれ、会計ルールが重要になるという。ステーブルコインは、会計ルール上、現金同等物として報告されるべきか、金融商品として報告されるべきかはまだ不明確である。どのように分類されるかは、企業が安定コインの保有とその利用をどのように報告するかに大きな影響を与えるだろう。結局のところ、もしステーブルコインが貨幣の一形態として明確に定義されなければ - 現金同等物または譲渡可能金融商品として - 交換手段として実用的でなくなり、潜在的に重要な法律が無意味になる可能性がある。

世界有数の会計事務所であるデロイトは2025年3月18日、以下のような論文を発表しました。これは、分類、事後測定、事後移転の会計処理に影響する。無形資産として認識されるステーブルコインの場合、企業は、そのような資産が、新しい強制的な開示要件を含む、暗号資産に関する新しい米国会計原則（US GAAP）の会計ガイダンスの範囲に入るかどうかも検討する必要がある。最後に、ステーブルコインの発行体である企業については、それらのステーブルコインが金融負債に該当するかどうかを判断する必要がある。

ステーブルコインの今後のアイデアと展望

第一に、ステーブルコインは既存の規制・監視メカニズムの包括性と有効性に挑戦する可能性がある。

金融安定理事会（FSB）は2024年11月末、安定コインの普遍的に認められた法的・規制的定義は存在しないとするペーパーを発表した。ステーブルコインは通常、取引プラットフォームを通じて不換紙幣と交換に発行される。FSBは、2020年の報告書「グローバル・ステーブル・コイン（GSC）」の中で、他の暗号資産やステーブルコインと異なる3つの特徴を説明している。

FSBは、GSCの出現が既存の規制・監督体制の包括性と有効性に課題をもたらす可能性があるとし、GSCの見直しを促進するために2023年7月に改訂された10のハイレベル勧告に合意したと述べた。FSBは、2023年7月に改訂された10のハイレベル勧告に合意した。この勧告は、GSCおよび潜在的なGSCステーブルコインが国内および国際レベルでもたらす金融安定リスクに対処するため、法域を超えた一貫性のある効果的な規制、監督、精査を促進することを目的としている。

表4 グローバル・ステーブルコインを他の暗号資産やステーブルコインと区別する3つの特徴

英国オックスフォード大学出版局の『国際経済法ジャーナル』2025年5月21日号に掲載された論文「Stable Coins and Their Regulation: A Hayekian Perspective（安定したコインとその規制：ヘイキ的視点）」は、新たな規制アプローチに反映されるように、規制当局はいわゆるシステミックまたはグローバルな安定したコインに特に警戒していると述べている。これらは膨大な量で取引され、現実のオフチェーン市場と大きなつながりがある。銀行システムの地位に挑戦することに加え、不換紙幣の代替としての安定コインの大規模な使用は、金利を通じて金融政策を実施する国家の能力を大幅に制限することになる。

フェイスブックのLibraプロジェクトであると広く信じられている。企業グループによる "リテール決済を目的としたグローバルなステーブルコイン "の最初の提案 "であると広く信じられている。フェイスブックの広大なソーシャルメディア・ネットワークと、フェイスブック・ペイ、ワッツアップ・ペイ、インスタグラム・ペイを含む既存の決済インフラを考えれば、リブラが規制当局が恐れていたグローバル・ステーブルコインの地位を獲得するのは比較的容易だっただろう。Libraプロジェクトは今のところ放棄されたようだが、PayPalのような決済インフラを持つ他の組織が提供するステーブルコインも、規制当局の目には同じようにリスキーに映るかもしれない。

システム化された安定コインは、国の通貨主権を危うくする可能性もある。多くの国民が他国の通貨にアンカリングされたステーブルコインを使えば、そのアンカリングされた通貨の金融政策は、ステーブルコインを使う国の経済に不釣り合いな影響を与えることになる。これは特に経済が不安定な発展途上国に当てはまりますが、主要な準備資産を発行している先進国も同様に通貨主権を懸念しており、システム化されたステーブルコインが暴落する可能性があれば、アンカーとなっている準備資産の安定性と価値が危険にさらされる可能性があるからです。

ステーブルコインに対するその他の潜在的なリスクには、特にステーブルコイン・プロバイダーがカストディやその他の暗号関連サービスを提供しながら垂直統合した場合の市場集中の問題がある。PayPalはこのような状況の一例であり、暗号資産取引やカストディサービスだけでなく、ステーブルコインと決済ネットワークの両方を提供している。

第2回、注目すべき6つのステーブルコインの動向。

ブロックチェーンとデジタル資産分野に特化したニュース・調査機関であるフォーサイト・ニュースは、2025年6月3日、ブロックチェーン技術による金融イノベーションとして、ステーブルコインは以下のようなものであるとする記事を発表した。ブロックチェーン技術による金融イノベーションであるステーブルコインは、乱暴な成長から規制された発展への重要な転換点にある。その巨大な可能性を認識する一方で、世界の規制当局は、それがもたらすリスクを強く懸念しています。

今後、明確で適応可能な規制の枠組みは、決済の近代化、金融包摂、デジタル経済の発展において、ステーブルコインが積極的な役割を果たすための重要な保証となるでしょう。Foresight Newsは、「その発展は、テクノロジーや市場だけでなく、世界経済の進化や国家戦略にも深く根ざしている」と述べ、今後のステーブルコインの発展について、注目すべき6つの方向性を指摘している。

1つは、世界的な規制調整の必要性と課題です。安定したコインの国境を越えた性質は、規制の裁定やシステミック・リスクを防ぐために国際的な規制協力を強化する必要があるが、各国の関心や能力の違いが課題となっている。

2つ目は、大手テクノロジー企業と伝統的な金融機関の参入だ。大手テクノロジー企業によるステーブルコインの発行に対する規制上の警戒と、伝統的な金融機関の積極的な参入は、共にステーブルコイン市場の競争環境を形成するだろう。その1つであるビザはすでに、ステーブルコインに関連する上流と下流のインフラの一部への投資に関与しており、ペイパルは独自のステーブルコインであるペイパルUSDを発行するためにパクソスと提携することを選択しました。ウォール・ストリート・ジャーナル紙の5月23日付の記事によると、米国の大手銀行数行が、暗号通貨業界との競争激化をかわす目的で、共同でステーブルコインを発行するための提携を模索しているという。これまでのところ、この協議に参加しているのは、JPモルガン・チェース、バンク・オブ・アメリカ、シティグループ、ウェルズ・ファーゴ、その他大手商業銀行が共同出資する企業であると、この件に詳しい関係者は語っている。

3つ目は、ステーブルコインと現実世界の資産（RWA）の組み合わせだ。コンプライアンスに準拠したステーブルコインは、RWAがチェーン上を流れるための重要な評価・決済ツールとなり、その規制上の着地により、RWAトークン化をめぐる新たなイノベーションが生まれると予想される。

第4回、「オンショア」と「オフショア」。安定通貨制度の進化。主要国の規制強化に伴い、規制の厳しい「オンショア」システムと、より多様で複雑な「オフショア」システムが共存することになりそうだ。

5つ目は、ステーブルコイン＋決済＋AIのイノベーションだ。人工知能の進歩は、AI主導の自動取引、スマートコントラクトによって実行される複雑な支払いロジック、機械対機械（M2M）、AIエージェント対エージェント（A2A）経済におけるアプリケーションなど、安定したコイン決済と深く統合される可能性があり、決済に前例のないインテリジェンスと効率をもたらします。

6つ目は、技術革新と規制の継続的な相互作用です。ステーブルコインの技術（例えば、DeFiとの組み合わせ、Layer2ソリューション）は依然として急速なペースで反復しており、規制はイノベーションを奨励しながら新たなリスクを効果的に管理するために適応性を維持する必要があります。

第3に、ステーブルコイン戦争に勝つ鍵は、技術的優位性や先行者的地位ではなく、むしろアプリケーションのエコシステムです。

3つ目は、2024年のハーバード・ビジネス・レビューの記事「安定コインの覇権争い」によると、安定コイン戦争に勝つ鍵は、技術的優位性や先行者地位ではなく、アプリケーション・エコシステムだという。ステーブルコイン戦争に勝利する鍵は、技術的優位性や先行者的地位ではなく、アプリケーション・エコシステムにある。規制当局はイノベーターが競争するためのハードルを劇的に引き上げるかもしれないが、イノベーションを完全に抑制することはできないだろう。

最終的には、多様なステーブルコインが影に隠れ、世界中でより低コストで迅速な決済サービスを提供するというパターンになりそうだ。これは消費者と企業にとってWin-Winの状況であり、既存のステーブルコイン発行会社にとっては必ずしもそうではないが、最終的に銀行の傘下に入ることになるかもしれない。

同誌はまた、塵も積もれば山となるというが、デジタルウォレットの戦いは終わらないだろうとも述べている。クレジットカード会社は「Visa / MasterCard」プロセスにしがみつき（これは銀行システムにとって喜ばしいことだ）、本当のブレークスルーは新しいデジタル銀行や暗号通貨取引所の肩にかかるだろう。本当のブレークスルーは、新しいデジタルバンクと暗号通貨取引所だろう。ゲームのルールを塗り替える破壊的イノベーションを起こせるのは彼らだけなのだ。

ドイツのコンサルタント会社ローランド・ベルガーが2025年3月4日に発表した記事「ステーブルコイン-マネーの未来」では、ステーブルコインが真に主流になるためには、以下のことが必要だと述べている。WhatsAppのような主流の消費者向けアプリと同じくらい使いやすくなる必要がある。最近まで、デジタル資産ウォレットのユーザーエクスペリエンスの低さが、ステーブルコイン普及の主な制約となっていた。しかし、Phantomのような新しいデジタル資産ウォレットは、ユーザーインターフェースの大幅な改善がさらなる普及を促進することを実証している。

フィアット通貨へのアクセスも、普及を促進する上で重要です。現在、国境を越えて安定コインをピアツーピアで送金することは安価で簡単ですが、送金を可能にするにはこれだけでは不十分です。利用者はまだ、安定コインを不換紙幣に交換する方法を必要としており、これが大きなボトルネックとなっている。この問題を解決するには、フィアット・チャネルが必要だ。

デジタル技術の急速な発展と日常生活への深い浸透は、不換紙幣に代わる通貨システムに新たな機会を提供し、既存の金融・通貨システムに挑戦している。様々な種類の暗号資産の中で、ステーブルコインは実際の交換媒体となる可能性が最も高い。

ステーブルコインは、ハイエクの通貨競合システムのビジョンにある条件のいくつかを満たしているものの、まだ完全に満たされているわけではない。まだ初期段階ではあるが、ブロックチェーン技術は、分散型と中央集権型、アルゴリズム主導型と担保提供型、不換紙幣に固定されたものと他の資産に固定されたものなど、さまざまな代替モデルを設計するためのプラットフォームを提供している。この新興市場は、小規模な開発者から多国籍の巨大企業まで幅広い参加者を集めており、消費者に多様な選択肢を提供し、それぞれの設計が独自の利点とリスクを提供している。

金融発展の歴史を振り返ると、その本質は技術進化と制度革新の両方によって引き起こされる大きな変化であり、経済成長と人類の幸福の限界を拡大し続けている。ブロックチェーン技術のインフラルートが明確になってきたことを背景に、ステーブルコインは、デジタル世界（暗号通貨）と伝統的な金融をつなぐ重要なリンクであり、重要な架け橋として、新たな競争の戦略的高台になりつつある。

ステーブルコインの意義は、暗号資産に価格のアンカーを提供するだけでなく、決済効率を改善し、取引コストを下げ、金融サービスへのアクセシビリティを拡大する上で体系的な可能性を示すことにもある。ステーブルコインの可能性現代の金融システムにまだ完全に組み込まれていない膨大な数の人々にとって、ステーブルコインは金融包摂のギャップをデジタル的に埋めることが期待されている。そのプログラム可能性は、柔軟で効率的な新しい金融インフラを構築する技術的な道筋を提供する。これは金融商品の進化だけでなく、未来の金融システムを再構築する論理でもある。

しかしながら、テクノロジーの可能性の解放は、制度的枠組みのサポートに依存しなければならない。健全な規制システムの下でのみ、ステーブルコインの開発は、持続可能で、制御可能で、統治可能な軌道に乗せることができる。これには、消費者の権利と利益の保護を強化すること、マネーロンダリング防止とテロ資金対策の義務を厳格に履行すること、通貨主権と金融安定の関係を適切に処理すること、国際的な規制協調を促進し、競争的エコシステムを最適化することなどが含まれる。

より広い視点から見ると、安定したコインの開発は金融技術の進化の一部であるだけでなく、世界の金融秩序を再構築する過程における重要な変数でもある。その方向性は、決済システムの将来的なパターン、デジタル経済の発展の道筋、さらには国家金融安全保障の戦略的レイアウトにまで大きな影響を与えるだろう。

通貨ゲームの未来は、伝統的な金融の境界を超え、デジタル文明の進化の歴史的プロセスに深く組み込まれている。stablecoinの優位性をめぐる競争は、貨幣の形態が物理的なソブリン・クレジットからアルゴリズム・クレジットへと飛躍する技術革命であるだけでなく、デジタル空間における大国の金融主権の全面的な再構築でもある。

将来に向けて、ステーブルコインの物語はまだ書かれている最中であり、中国の経済発展と金融システムの質の高い変革に真に役立つようにする唯一の方法は、政策とガバナンスと技術革新の間に穏やかな相互作用があることだ。中国の経済発展と金融システムの質の高い転換という全体的な状況に真に役立つようにする唯一の方法は、政策ガバナンスと技術革新の相互作用に基づいている。次の発展段階の方向性は、市場関係者の継続的な探求にかかっており、将来を見据えた体系的かつグローバル化された政策対応と制度設計が求められている。