取引開始5カ月後のビットコインスポットETFの影響と今後の役割を評価

著者：Frankfurt School Blockchain Ce; Compiled by Vernacular Blockchain

2023年も終わりに近づき、米証券取引委員会（SEC）はビットコインスポットETFの公開取引を承認すべきかどうかを議論している。ビットコインスポットETFの公開取引開始を承認すべきかどうかが議論されている。それから5カ月が経過し、関連データが出揃った。この記事では、最も著名なビットコインスポットETFとその指標、そして今後の方向性について見ていきます。

初のビットコインスポットETFが2024年1月11日にローンチ米国証券取引委員会（SEC）は前日、新たに11のビットコイン・スポットETFを承認した。これらのETFはビットコインの現在価格に連動し、投資家は暗号通貨を直接購入・保有することなく、ビットコインへのアクセスが容易になる。これらのファンドは、カストディアンが管理するウォレットに大量のビットコインを物理的に保有することでこれを実現する。その結果、ETF株式の価値はビットコインの現在の市場価格に連動し、投資家は身近で規制された投資手段を通じて間接的に暗号通貨市場に参加することができる。

2024年1月初旬の発売以来、ブラックロックのIBITやフィデリティのFBTCといった最大のビットコインスポットETFは大きく成長し、取引量を増やしている。例えばIBITの運用資産は180億ドル（約1.8兆円）という驚異的な規模に達している。IBITに代表されるビットコインETFの取引量の急増は、伝統的な投資家がその存在に注目し始めていることを明確に示している。モルガン・スタンレーやUBSといった米国の大手銀行は、顧客にビットコインETFを提供しようと競っているほどで、主流投資家の目にはその正当性がさらに確固たるものとなっている。

1.市場概要

取引されている新しいビットコインスポットETFは数多くありますが、この記事では、運用資産（AUM）が最も多い5つに焦点を当てます。現在のところ、GBTC、IBIT、FBTC、ARKB、BITBです。以下のチャートは、これらのファンドの現在の規模を示しています。

AUM（運用資産額） (USD Million) - 18 June 2024

すべてのビットコインスポットETFは同じコア目的を持っていますが、いくつかの重要な違いは、投資家が他のファンドよりも特定のファンドを好む理由を説明するかもしれません。これらの違いには、アクセシビリティ、手数料、カストディオプション、最初のプロモーションオファーなどの要因が含まれます。

• 手数料

  • これらのETFの経費率は様々で、GBTCは1.5パーセントと最も高く、IBITとFBTCは0.19パーセントと比較的安価です。ARKBは0.90％、BITBは0.20％である。

  • プロモーションオファー いくつかのETFはプロモーションオファーを提供しています。例えば、IBITは一定期間手数料を免除し、EZBCも資産50億ドルまで同じです。

  • カストディアン これらのETFは、ビットコインを保持するために様々なカストディアンを使用しています。gbtcとIBITはCoinbase Custody Trustを使用していますが、他のETFは異なるカストディアンを使用する場合があります。

  • 保有 これらのETFが保有するビットコインの量が異なる可能性があり、流動性やトラッキング精度に影響を与える可能性があることは注目に値します。より多くのビットコインを保有するETFは、必要に応じてより多くのビットコインを売買できるため、より流動性が高く、ビットコインの価格を追跡できる可能性があります。

  • ローンチ時、多くのETFプロバイダーは、新しくローンチされた商品の受け入れを促進するために、割引または無料でサービスを提供する。このため、例えばIBITの商品は、GBTCの商品よりも少なくとも一定の期間、優位に立つことができた。

  2.BTC市場のダイナミクス

  ビットコインETFが2024年1月11日に取引を開始したとき、ビットコインの価格は約46,632米ドルでした。2024年3月までにビットコインの時価総額は大きく成長し、最高値は73,000ドルに達した。この値動きは、ETFに関連したビットコイン需要の高まりにどの程度起因するのだろうか。1月以降のビットコインETFへの資金流入はビットコイン価格をある程度上昇させたが、これはいくつかの要因の一つに過ぎなかった。ETFによってもたらされた正当性の向上と投資家のアクセスは、市場のセンチメントと需要にプラスの影響を与えた。次のセクションでは、ETFのフローに関連するいくつかの変数と、それらがより広範な市場のダイナミクスとどのように関連しているかを探ります。

  現在米国で取引されている主要なビットコインスポットETFの時価総額は790億ドルを超えています。GBTCがスポットETFを開始した時点ですでに619,000ビットコインを保有していたことを考慮すると、2024年6月18日の時点で、純流入総額は約400億ドル程度になることを意味する。

  ブロックが提供するデータのように、ビットコインETFの流入と流出の増分分布を分析することで、どの商品がフローの大部分に寄与しているかがわかります。ブラックロックが運用するIBITファンドとフィデリティのFBTCファンドがこれまでのETFの流入のほとんどを占めており、グレイスケールのGBTCはほとんど流出している。

  全体としては純増の資金流入が続いているが、今年3月中旬以降、当初の勢いは弱まっている。しかし、それ以降、流入はゆっくりと、しかし着実に増加している。ビットコインスポットETFの取引額は着実に伸びており、本稿執筆時点で1日の累積取引高は3000億ドルに達している。

  当初見過ごされていたかもしれない興味深い指標は、誰がこれらの新しい金融商品を購入しているかということだ。ETFとネイティブデジタルアセットのターゲット層は大きく異なりますが、誰がこの新しい投資手段を使ってビットコインのエクスポージャーを得ているのかを見ると驚かされます。ウィスコンシン年金プランのような大規模なファンドが1億5,000万ドル以上のビットコインスポットETFのエクスポージャーをポートフォリオに追加しているだけでなく、同じことをしている小規模な地元の機関投資家もいる。いくつかの金融サービスプロバイダーも、スポットETFを通じてビットコインをバランスシートに追加している。例えば、ハイタワー・アドバイザーズ（6,800万ドル）、ブレイスブリッジ・キャピタル（4億3,400万ドル）、ケンブリッジ・インベストメント・リサーチ（4,000万ドル）などだ。

  ETFを通じてビットコインの利用可能性が高まることによる需要の高まりは、ビットコインの長期的な価格の安定に大きな影響を与える可能性があります。ビットコインの市場価格は、その需要と供給から導き出される。4月の半減以来、1日の平均供給量は900ビットコインからわずか450ビットコインに減少している。

  10,000ビットコインもの流入が見られる日もある。つまり、流入の割合がこのレベルにとどまる場合、取引プラットフォームは将来的に供給ショックを経験する可能性があり、ビットコインの価格が大幅に上昇する可能性がある。歴史的に、需要の増加がビットコイン価格の安定に与える影響は、ビットコイン価格が大幅に上昇する各半減の1年後に観察することができる。さらに、価格が個人投資家が喜んで売却し、「HODLing」を停止するポイントに到達しない限り、供給ショックはETFの流入によって作成された需要を満たし続けるでしょう。

  最後に、このような金融商品を提供する資産運用会社とビットコインのマイニング会社の関係を見てみるのも面白いかもしれません。

  全体として、ビットコインETFは需要を促進し、正当性を高めることで、市場に大きな影響を与えている。主要なETFは、投資家の関心の高まりを反映し、多額の資金流入を集めている。大規模な年金制度から小規模な機関投資家まで、さまざまな参加者がビットコインETFを採用しており、ポートフォリオ構築における有用性が浮き彫りになっています。

  3.今後の展望：新たなETFの登場？

  すでに2024年5月に複数のイーサETFがSECによって承認されており、次の暗号通貨ETFのローンチはすでに目前に迫っている。今のところ、これらのETFの構造、運用、投資戦略に関する詳細は不明だが、ETH ETFがビットコインETFと同様の構造になることは間もなく判明するだろう。要するに、SECはこれらのETFを承認することで、まだ正式には明言していないものの、事実上ETHをコモディティであると宣言したことになる。しかし、ETF発行者は当初、ETHを質入れすることはできない。

  • グレイスケールイーサトラスト

  • ビットワイズ・イーサETF

  • iシェアーズ・イーサ・トラスト（BlackRock）

  • ビットワイズ・イーサ・トラスト（Bitwise Ether Trust）

  • ヴァンエック・イーサETF

  • ARK 21シェアーズ・イーサETF

  • Invesco GalaxyイーサETF

  • Invesco GalaxyイーサETF<。

  • フィデリティ・イーサETF

  • フランクリン・イーサETF

  ヴァンエックも最初のコマーシャルを発表した。https://x.com/vaneck_us/status/1793755768837251281。

  今年初めのビットコインETFの承認に続き、最近のイーサETFの承認も承認された。

  今年初めにビットコインETFが承認され、最近ではETH ETFが承認されたため、次の暗号通貨がETFを通じて伝統的な金融市場に導入されるのは時間の問題でした。

  4.まとめ

  ビットコインスポットETFの出現は、暗号通貨投資の分野を間違いなく再形成し、従来の投資家に規制された利用しやすい方法を提供しました。伝統的な投資家は、ビットコイン市場に参加するための規制されたアクセス可能な方法を提供しています。これらのETFは発売から5カ月間で、資本フローとビットコイン価格のボラティリティの両方に反映されるように、力強い成長と大きな市場インパクトを実証した。大規模な年金基金や小規模な機関投資家を含む、さまざまな投資家からの大きな参加は、これらの金融商品が広く受け入れられ、潜在的な可能性があることを浮き彫りにしています。

  SECが最近イーサETFを承認したことは、暗号通貨投資が主流になりつつあることを示す、もう一つの極めて重要な瞬間です。これらのETFが進化を続け、より多くの投資家を惹きつけるようになれば、暗号通貨をより広範な金融市場に統合する上で、ますます重要な役割を果たすようになるだろう。ビットコインスポットETFの成功は、将来の暗号通貨ETFの先例となり、伝統的な金融とデジタル資産の継続的な統合という明るい未来を予兆している。