バンクレス：暗号通貨は弱気相場で何を築くのか？

著者：Arjun Chand, Bankless; Compiled by Deng Tong, Golden Finance

暗号通貨が再び賑わっている。 強気相場の兆候はすべてここにある。 トークンは一夜にして2倍上昇した。 CTのタイムラインは「1000倍になる前に69ドルでxをあげた」という投稿でいっぱいだ。

しかし、これほど興奮する前には、通常、閑散期がある。 これが本当の強気相場が起こるときだ。 今回も例外ではなかった。

2021年11月、ビットコインは69,000ドル、イーサリアムは4,800ドルに達した。 暗号通貨の総価値は3兆ドルを突破した。 誰もが暗号通貨は金融の未来だと考え、成長は止められないと思われた。 しかし残念なことに、それが最後の強気相場の小さな頂点だった。 その後2年間、市場は下落し続けた。 弱気相場に入り、2022年11月に底を打ち、FTXの崩壊がそれを象徴した。

弱気相場は憂鬱に思えるかもしれないが、悪いニュースばかりではない。 確かに価格は激しく下落し、「暗号通貨は死んだ」という叫びがまだ響いていますが、それは何を意味するのでしょうか？

ベアマーケットがビルダーを惹きつけ、ビルダーが製品市場に適合するプロジェクトを生み出し、PMFを持つ製品が新しいユーザーや投資家を惹きつけ、採用が暗号通貨が金融の未来だという憶測を呼び、新たなブルマーケットが始まる。

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本格的な強気相場が始まる前という感が強い。 ペンギンPFPのアノニマス・オン・Xの話を聞けば、ここ数カ月は単なるプレビューに過ぎず、荒っぽい展開が待っていると言うだろう。

しかし、この投稿は、来るべき強気相場や、それにどう備えるべきかについてのものではありません。 暗号通貨の冬を乗り越え、堅実なプロジェクトを構築したビルダーを称えるものです。 今日は、弱気相場の間に発展した主要セクターのいくつかに焦点を当てます。

Solanaの栄光への復帰

目標を達成するためには、複数の道があることがよくあります。 Solanaのカムバックストーリーは、大量採用を達成するために取り得るさまざまなアプローチを力強く思い出させるものです。

弱気市場の底はFTXの暴落によって示されたと述べたのを覚えていますか？ 私たちのビルダーが、多くの人が崩壊すると恐れていたエコシステムに対して叫んでいたのは、適切なことだと思いました。

Solanaのカムバックストーリーは奇跡に他ならず、業界全体が祝福しています。

ソラーナ・バーチャルマシン（SVM）には説得力があり、それには理由がある。 そのローカルコスト市場メカニズムがガス価格を低く抑えているため、「Solanaでのみ可能」というラベルは単なるMeMeではありません。 EclipseのようなModular Rollupsはこれを採用し、MakerDAOのようなEtherの重鎮は独自のローカルチェーンのためにこれを検討しており、Romeプロトコルのような革新的なプロジェクトはEtherのスケーリングの課題を解決するためにこれを使用しています。

アプリ側では、SolanaはJupiterやTensorのような機能豊富なプラットフォームを持っており、DeFiのユーザーエクスペリエンスを再定義しています。 Solanaアプリの素晴らしいユーザーエクスペリエンスは、引き続きネットワークの低コストとトランザクションの高速実行です。

多様なアプリのエコシステムに加え、Solanaは独自の文化を持つ忠実なコミュニティを育んでいる。 MadLadsやTensoriansのようなNFTから、BONKやDogwifhatのようなMemecoinsまで、エコシステムをライブカジノに変えています。- Solanaは、強気市場の著名なプレーヤーのすべての資質を持っています。

Layer2 Adds Value

イーサリアムコミュニティには、ユーザーが安価に取引できるようにL2を通じてスケーリングするという夢がありました。 今、その夢は、L2がイーサを約5倍スケーリングすることで現実になりつつあります。

L2はイーサの成功とスケーラビリティの鍵です。 多くのプロジェクトが2021年に立ち上げられ、イーサのロールアップ中心のロードマップが実現し、スケーリングへの明確な道筋が示されたことで、それらの立ち上げがETHといくつかのETHエコシステムトークンを押し上げたと推測する人もいます。 それ以来、L2は目覚ましい成長を遂げています。

2024年1月の時点で、L2はイーサの1日の取引量の5倍を処理していました。

• 2023年2月21日、Arbitrumは1日の活動量でEtherのメインネットを抜いた最初のロールアップとなり、その後$ARBのエアドロップ後にEtherの2.5倍の取引量に達しました。イーサの2.5倍の量。

• 2023年12月、zkSync Eraは30日間でイーサを上回るトランザクションを処理した最初のロールアップとなりました。

• 2023年4月までに、すべてのL2の総TVLは初めて100億ドルを超え、2024年1月には倍の200億ドルに達しました。

• 現在、4つのL2のTVLが10億ドルを超えており、そのうちの1つ（Blast）はまだオンラインにすらなっていない。 現在12のロールアップが生産中で、それぞれのTVLは1億ドルを超えています。 Arbitrumは100億ドル以上のTVL（市場シェア50％）でトップ、Optimismは50億ドル以上（同25％）で2位です。

ダンクシャーディング（EIP-4844）、データ可用性ソリューション（Celestia、EigenDA、Avail）、ロールアップフレームワーク（OP Stack、Arbitrum Orbit、ZK Stack、Polygon CDK）、Rollup-as-a-serviceプロバイダー（Caldera、Conduit）、その他の進歩（AltLayer）によって、2024年までに何千ものRollupが展開されることになるでしょう。

ロールアップの展開がシンプルであるということは、チームが目立つための試みをするということです。

Rollupの展開がシンプルであるということは、チームが際立とうとすることを意味します。私たちはすでに、BlastやManta PacificのようなRollupで、チェーン上でお金を保持するためのネイティブな利回りを提供していることを目にしています。

Modularity, not maximalism

Modular blockchainsの時代には、Gasの高コストはもはやRollups上でクールなものを構築する障壁ではありません。 Rollupsは、Ether以外の異なるレイヤーにデータを保存することで拡張できるようになりました。

ブロックチェーンのさまざまなレイヤー（実行、決済、データの可用性）を特殊化されたチェーンに分解するモジュール型ブロックチェーンは、弱気相場の間に大きな進歩を遂げ、現在では早期採用が進んでいます。

あらゆるレベルでイノベーションが起きている。 例えば実行レイヤーでは、MonadやSeiなどのチームがEVMの並列化に取り組み、スループットを高めている。 一方、Aptos、Sui、Movement Labsなどのチームは、Moveのようなブロックチェーンとスマートコントラクト開発のための新しいプログラミング言語に取り組んでいます。

データ利用可能性（DA）レイヤーは、今日特に興味深いものです。 Celestiaは2023年10月にメインネットで稼働し、DA戦争を正式に開始しました。 Starknet、Eclipse、Mantaのような主要なエコシステムや、Lyra、AevoのようなL3は、CelestiaをDAに統合し始めました。

EigenDAやAvailなど、2024年に発売が予定されている他のDAソリューションは、チェーンに複数のDAオプションを提供する。 L2のDAコストを削減するために設計された、2024年に稼動予定のイーサ独自のプロトタイプのダンクシャーディング（EIP-4844）と相まって、チェーンがDAをイーサに固執するか、専用のDAレイヤーに移行するかは興味深いところです。

未来はマルチチェーン、そしてクロスチェーン

暗号通貨におけるブリッジ：異なるチェーンをつなぐサガです。 私たちはブリッジのない世界を好むかもしれませんが、マルチチェーンのエコシステムにとってブリッジが不可欠であることは事実です。

2022年、Vitalik Buterin氏は、将来はマルチチェーンになるだろうが、必ずしもクロスチェーンになるとは限らないという見解を示し、ブリッジのセキュリティ上の懸念を挙げました。 しかし、これまで何度も見てきたように、ユーザーと資本は最も有利な機会に目を向けています。 さまざまなチェーンの採用が増えるにつれ、ユーザーと資本がこれらのエコシステムを横断的に移動する必要性が内在するようになり、データや資産の移動をサポートするメッセージング・プロトコルやモビリティ・ネットワークなどの相互運用性ソリューションをめぐる重要な開発につながりました。

このクロスチェーン機能をサポートするためにベアマーケット中に開発された主なイノベーションには、以下のようなものがあります:

• Messaging protocols-。-これらのプロトコルは、あるチェーンのスマートコントラクトが他のチェーンからデータを受け取ることを可能にします。 この分野の主なプレーヤーには、LayerZero、Axelar、Wormhole、Chainlink CCIP、Circle CCTPが含まれます。

• モビリティネットワーク - 今日ではインテントベースのブリッジとしても知られているこれらのネットワークは、チェーン間の資産の移動を促進します。チェーン間の資産の移動を容易にします。 代表的なソリューションには、Across、Stargate、THORChainのほか、LI.FIなどのアグリゲーターや、ユーザーがクロスチェーン取引に最適なルートを見つけるのを助けるJumperなどのインターフェースがあります。

• クロスチェーンアプリケーション -- メッセージングプロトコルの上に構築されたブロックチェーンにとらわれないアプリケーションです。 人気のある例としては、AxelarのSquidやLayerZeroのStargateなどの流動性ネットワーク、LayerZeroのRadiant CapitalマネーマーケットやAxelarのPrimeプロトコル貸出プラットフォームなど多様なアプリケーションがあります。

• クロスチェーン・トークン標準 -- これらの標準は、ブロックチェーン間でのトークンの互換性を確保し、メッセージング・プロトコルによってサポートされる破壊と造幣メカニズムを通じて、シームレスなクロスチェーン転送を可能にします。 注目すべき標準には、LayerZeroのOFT、xERC20、WormholeのxAssets、AxelarのISTなどがあります。

• マルチチェーン互換ツール -- マルチチェーンの現実には、エコシステムツールの開発が必要です。 これには、クロスチェーン取引を組み込んだアプリやウォレットのほか、マルチチェーン環境でのDeFiユーザーエクスペリエンスを向上させるマルチチェーン対応のダッシュボード、分析プラットフォーム、ブロックチェーンブラウザなどが含まれます。

Uniswapのようなプラットフォームにおけるクロスチェーンガバナンスの必要性、LidoのwstETHのクロスチェーン拡張、流動性ネットワークが扱う数十億の取引は、マルチチェーンのエコシステムにおけるメッセージングプロトコルと流動性ネットワークの重要性を強調しています。 OP Stackを利用したSuperchainやPolygon CDKを利用したPolygonのConverged Blockchainのようなコンセプトが進化するにつれ、これらの相互運用性ソリューションの役割は大きな関心を集めるだろう。 さらに、ロールアップの導入が容易になったことで、何千ものチェーンが存在する未来に向かっている。 これらのソリューションがどのように適応され、大規模に実装されるかを見守ることは、エコシステムが拡大し続ける中で重要な関心事となるだろう。

Intentions Illuminate DeFi's Dark Forest

Intentions are here. 今日のインテンション・システムとその指値注文、アグリゲーション、バルク・オークション、ソルバーは、その基礎を築いた。 MEV保護、高度なアグリゲーション、インテント標準、プライバシーを約束し、誰にとってもDeFiを簡素化する、未来の高度なインテント・プロトコルの基礎を築いたのです。

「インテント」という概念は、プレゼンテーションを通じてメインストリームに紹介され、2023年の流行語になりました。

簡単に言えば、インテントとは、ユーザーがアプリケーションとやりとりすることで何を達成したいかということです。 初歩的な形ではありますが、インテントは常にユーザーエクスペリエンスの一部でした。 例えば、

• Uniswap は、資産 X を資産 Y と交換する意図を促進します。

• OpenseaはNFTを購入する意図に対応します。

• 1インチは、最良のレートで資産を交換する意図に対応します。

これらの例は、ユーザーの欲求を満たすことに焦点を当てた基本的な意図のレベルを表していますが、それでもユーザーは取引執行の複雑さに対処する必要があります。

インテントに基づく例では、実行プロセスを詳細に説明したり、潜在的な利益に制限を設けたりする必要なく、ユーザーは希望する結果を伝えます。 そして、ソルバーと呼ばれる第三者のエージェントが、これらの意図を実行し、意図ベースのプロトコルで競争します。 ソルバーはオークションやゲーム理論的なインセンティブを受け、ユーザーが生成したオーダーフローを獲得するために、可能な限り最高の結果を提供します。

このアプローチは、DeFiのユーザーエクスペリエンスを大幅に向上させ、実行プロセスの複雑さを抽象化しながら、より高い柔軟性とカスタマイズ性を提供します。 この重要性は、何千ものチェーン店が存在する環境ではさらに明白になり、このユーザー中心の柔軟性がユーザーの生活を容易にします。

インテントのコンセプトは2023年に人気を集め始めていますが、CoWSwap、1inch Fusion、Acrossなどのプロジェクトはすでに基礎を築いています。 インテントに基づくアプリの人気が高まるにつれ、ソルバーの役割が重要になる。 彼らはユーザーの意図を実現するアーキテクトなのです。

さらに、SUAVE、Anoma、Essentialのようなインテント中心のプロトコルは、何年も前から開発が進められており、目前に迫っています。 これらのプロトコルは、オーダーフロー、ソルバー、MEV、ドメイン固有言語、ブロック構築、分散化、価値抽出を掘り下げ、ブロックチェーンスタックにおいてこれらの概念により深く関わることで境界を押し広げ、より大きなスケールでインテントを探求しています。

意図的な景観の進化は、今後数年間、注視すべき展開です。 より深く意図を探ることに興味がある人のために、Flashbotsチームはorderflow.artに、この新たな分野についての貴重な洞察を提供する包括的なダッシュボードを作成しました。

Other Key Developments in Emerging Sectors

この記事をまとめるにあたり、過去2年間で大きな成長を遂げ、今後の展望に大きな影響を与えると予想される他のセクターをいくつか認識しておくことが重要です。

• リプレッジ - 2022年のイーサ合併後、ETHなどの資産の流動性誓約はDeFiの要となっています。 ETHのLido（stETH）やRocket Pool（rETH）、SOLのJitoなどのプロジェクトは、すでに数十億ドルの価値を得ています。 リキッドプレッジは2023年までトレンドだったが、今やリプレッジがDeFiの新たなフロンティアとなっている。 Eigenlayerが主導するエコシステムは、Ether.fi、KelpDAO、Swellなどのプロジェクトでリプレッジを中心に発展している。 これらのイニシアチブは、Eigenlayerのようなプロトコルを使用してトークンをリプレッジすることで、ユーザーが追加の報酬を得ることを可能にし、EigenDAによるDAレイヤーのようなDeFiインフラの様々な部分を保護するためにこれらの資産を利用します。

• Real World Assets (RWAs) - あらゆるものをトークン化してチェーンに載せるというアイデアはMeMeかもしれませんが、この分野では大きな進展がありました。 不動産などの有形資産や、米国債などの収益商品をトークン化する取り組みが進行中だ。 Ondo、Parcel、LandXなどのプロジェクトが先導している。

• ブロックチェーンゲーム - オンチェーンゲーム業界は、ゲームでお金を稼いだり、ゲーム内資産を所有したりといった斬新なコンセプトを試しています。 Axie Infinityのような初期の成功は、明るい未来への良い前兆であり、何年もの開発と投資を経て、この画期的なゲームは新しいユーザーの波を引き寄せる可能性を秘めています。 AvalancheやPolygonのようなエコシステムは、ゲーム展開のためのプラットフォームとして戦略的に位置づけられている。 この分野では、ImmutableやBeamのようなプロジェクトから目が離せません。

• 人工知能（AI） -- この分野は、暗号通貨と人工知能という、ここ数十年で最も急進的なイノベーションの2つを融合させることを目指しています。 まだ黎明期ではありますが、プロジェクトが市場に出始めるにつれ、活動の急増が予想されます。 BittensorやOlasのようなプロジェクトは、暗号通貨の分散型理念とAIの統合の先駆者です。

• Decentralised Physical Infrastructure (DePIN) - この分野は、暗号通貨に主流の注目を集める可能性があります。 透明性やコミュニティ・ガバナンスといった分散型の原則を適用することで、DePINプロジェクトは物理的インフラのユースケースに対してより公平なシステムを構築することを目指しています。 例えば、グーグルマップに代わるコミュニティが所有・運営するシステムを想像してみてほしい。 HivemapperのようなDePINプロトコルはこのコンセプトを実現し、現実世界のドライバーを暗号ベースのマッピング・インフラに接続し、世界規模で道路のマッピングを補償している。

今日はここまでです！

ベアマーケットは常にイノベーションの温床であり、これまで多くのものを取り上げてきましたが、まだまだ発見すべきものがあるのは間違いありません。