サークル上場の背景に香港と米国の暗号企業のIPOブーム

ジェシー、ゴールデンファイナンス

6月2日（米国東部時間）、ステーブルコイン大手のサークルは、IPO計画を大幅に調整した最新のS-1をSECに提出した：資金調達目標は1億ドルから1億7500万ドルに大幅に引き上げられたが、評価額は90億ドルから79億ドルに約11％縮小した。資金調達目標は1億ドルから1億7500万ドルに大幅に引き上げられたが、評価額は90億ドルから79億ドルに約11％縮小された。

評価額の縮小だけでなく、資金調達額の増加も、現在の資本・政策環境に頭を下げているだけでなく、評価額を縮小することで株式の魅力を高めることができるという事実は、伝統的な金融市場における暗号関連のプライマリー・セカンダリー・マーケットに共通する現在の熱狂を明らかにしている。

サークルの最近のインパクトIPOだけでなく、米国株であれ香港株であれ、暗号関連銘柄に派生する安定したコインは、暗号関連政策裁定ラベルの香港株など、ほとんどが非常にかなりの上昇を先導した。ほぼ20％のZhongAn Onlineのほぼ3日間の累積上昇、コンプライアンス交換OSLの親会社BC Technology Groupのほぼ3日間の40％以上の累積上昇、ほぼ10％のCoinbaseのほぼ3日間の累積上昇のサークル株を保持し、20％以上の上昇内の6月3日にエバーブライト-ホールディングスのサークルの別の大きな共有に似ています。

米国と香港の暗号関連株の満開は、米国と香港の暗号政策の進展と密接に相関している。

サークルの目論見書を分解する

サークルは現在、ステーブルコインの中で2位に位置しており、サークルの最新のIPO申請（2025年6月の改訂版S-1）によると、次のことがわかります。2024年のデータに基づくと、サークルの現在の収益は3つの部分に分けられ、1つ目はUSDCの準備金利息で、具体的には米国債の現先取引に投資された準備金320億ドル、年率4.5％のリターンで、この部分の収益は86％を占めている。3つ目は、開発者が支払うオンチェーン・インタラクション・ガス・フィーのシェアで、5％を占めている。

そして2024年の収益の主な伸びは、ビザ、ブラックロックなどを含む前年比82％増の機関投資家顧客の大幅な増加によるものだった。

そして、評価額の引き下げと追加資金調達は、現実への屈服であると同時に、その後の成長のためにより多くの資本を確保するための手段でもあり、最新のIPO申請書によると、資金調達の主な用途は、35%がコンプライアンス・ライセンスの申請、30%が予備費、20%がクロスチェーン・プロトコルの開発、残りがM&Aの予備費となっている。

また、IPO書類の開示によると、リスクも存在し、より重要ないくつかの政策リスクは以下の通りです。1つは、米国が安定コインの発行を銀行フランチャイズと判断した場合、サークルは2年以内に売却または閉鎖する必要があること、もう1つは、香港やシンガポールなどが現地での準備金を要求した場合、グローバルな運営コストが急増することです。

ステーブルコイン関連政策の集中公開

サークルのIPOと、暗号概念に関連する香港と米国の株価の急上昇は、両地の政策と表裏一体の関係にある。

2025年5月19日、米上院は賛成66票、反対32票で「Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act」（「GENIUS Act」）を可決しました。「GENIUS Act）」を手続き上の投票で可決した。この画期的な進展は、米国初の連邦政府によるステーブルコインの規制枠組みが間近に迫っていることを示すものです。

その2日後、香港の立法議会は5月21日にステーブルコイン法案を可決し、香港におけるステーブルコイン規制の分野で大きな突破口を開きました。香港政府筋によると、この条例は今年中に施行される見込みだという。

6月1日、米下院は「Payments for Stablecoin Act」を可決しました。これは、ステーブルコイン発行者が銀行免許または州送金免許を保持し、準備資産を100%現金+国庫債券とすることを義務付けるものです。

GENIUS法にはアルゴリズム安定コインの明確な禁止が含まれており、これは実際には現物資産安定コインの独占ライセンスである。

サークルはステーブルコインUSDCの発行者として、同法が求める100%現金+国庫債券に近い積立モデルを採用しており、新規制に準拠するためにビジネスモデルを大幅に変更する必要はありません。Stablecoin Payments Actの可決により、サークルモデルは事実上、業界標準に昇格しました。

これら2つの法案の可決は、サークルの発展にとって大きな恩恵である。 コンプライアンスの確認に加え、法案は伝統的な金融機関がステーブルコイン市場に参加する道を開き、USDCを銀行、証券会社、その他の組織にとって好ましいパートナーとすることで、より多くの機関投資家が市場に参入できるようにする。

そして最新のIPO申請では、2024年にサークルの機関投資家の顧客が大幅に増加したことも明らかになっている。

そして、香港の政策もまた、米国の規制砕氷と香港の機関投資家の配当のダブルオーバーレイで、暗号政策の概念に関連する香港の株式もかなりの利益の波をもたらした、香港の株式は、関連銘柄に上昇したが、ほとんどが政策裁定基準のためであるが、米国香港の政策と2つの暗号関連政策が徐々に明確かつ良好であるため、より多くの暗号関連企業や

サークルのIPOの他に、誰が積極的にIPOしているのでしょうか

香港側では、ライセンス取引のOSLグループもBCテクノロジーズから分離して、2025年4月にIPOする予定です。IPOし、2025年4月に3億～5億ドルを調達する計画で申請している。ハッシュキー・エクスチェンジも2025年5月に秘密裏に申請し、第4四半期の上場を目指していると報じられている。これら2つの組織はすでにA1申請を行っており、現在香港証券取引所の審査中です。

香港IPOの意向を明らかにし、現在準備段階にあるのは、マーケットメーカーのAmber Groupやセキュリティ会社のCertikなどだ。

今年、コンプライアンス取引所が暗号香港IPOの最初の一発を放ったことで、今年はさらに多くの暗号関連企業が集中フォームを提出することが予想される。

そして米国の株式市場は、香港の株式市場よりも活気があり、SECの公開文書やマーケットインテリジェンスによると、2025年6月、サークル外の始まりの時点で、これらの企業がIPOプロセスを加速している次のようなものがあります：

まず第一に、2025年5月に密かにF-1文書を提出したベテラン取引所 Krakenは、NYSEに上場する予定です。への直接上場を計画しており、2026年の第1四半期に上場される見込みです。ヨーロッパの古い取引所BitstampはSPACと合併することで上場を加速させている。オンチェーン分析のリーディングカンパニーであるChainalysisは、2025年5月に最新のS-1をSECに提出した。

IPOやシェルオファリングを通じて資本市場に上陸した上記の暗号企業は、いずれも暗号業界が縁辺から主流に移行しつつあることを示しており、ビジネスモデル、市場規模、業界規範の点で優れています。一定の発展を遂げ、資本市場の資源をめぐって伝統的な業界企業と競争する能力を備えている。規制の段階的な明確化は、これらの企業の発展の境界を拡大し、上場により、彼らはビジネスを開発するためのより多くの資金を持つことになり、これは業界の共通の期待に値する。