ビットコインは退屈な横ばい状態 いつブレイクアウトするのか？

現在、ビットコイン市場は直感に反する状況にある。ほとんどの短期保有者は依然として損失に陥っているが、平均価格は依然として以前の2倍である。同時に、多くのボラティリティ指標は現時点で著しく低下しており、市場のボラティリティがより大きくなる可能性があることを示唆している。

概要

• ビットコインの価格が上昇していないにもかかわらず、かなりの投資家が市場から利益を得ている。一方、短期保有者は市場の損失の大半を被っている。

• オンチェーンの価格モデルやテクニカル指標と合わせて、この記事では、市場の今後の展開について、さまざまな可能性のあるシナリオを定義し、探っています。

• ボラティリティの指標は、前例のないレベルのボラティリティに阻まれ続けており、投資家が現時点で投資意欲を強く持っていないことを示唆するとともに、市場のボラティリティが今後上昇する可能性も示唆している。

Market Profitability Remains Strong

ビットコイン価格が6万ドルまで下落したため、恐怖と悲観論が市場に蔓延している。

しかし、MVRV比率から見た投資家の全体的な収益性は依然として高く、ビットコインあたりの利益は平均で2倍以上となっている。この比率は通常、強気相場の「熱狂期」と「陶酔期」の境界を示す。

図1：ビットコインのMVRV比率

図1：ビットコインのMVRV比率市場の期待値を決定する指標の組み合わせ

ビットコインは3月に史上最高値を更新して以来、その価格は60,000～70,000米ドルのレンジで固まっている。市場には明確なトレンドがなく、投資家は躊躇している。

現在の価格サイクルがどこにあるのかを判断するために、私たちは簡略化されたフレームワークを使用して市場を分析しています。深い弱気相場：実際の価格よりも低い価格で取引されている。

現在、数回の短期的な幸福感の出入りの後、強気派はまだ以前の熱狂的な時期のレベルまで下がっている。現在、現役投資家の平均コストベースは約5万ドルで、これが現在の真の市場平均である。

マクロ的な強気相場が持続するのであれば、5万ドルが市場を陶酔させる重要な価格基準であることに変わりはない。

• 短期ホルダーの行動分析

短期保有者の行動は市場のボラティリティに大きな影響を与える。

•     多額の含み益は、現在の市場が過熱している可能性を示唆しており、現在の価値は92万ドルである。

•      短期保有者グループの損益分岐ラインは6万4000ドルです。現時点ではスポット価格はこのラインより下ですが、市場は上昇傾向にあります。

•       大きな含み損は、現在の市場が売られすぎている可能性を示唆しており、現在の価値は5万ドルです。これは実際の市場平均と一致しており、強気の転換点である。

図3：短期的な保有者の行動分析

• 短期保有者のサブグループの収益性の分析

現時点。保有時間1日～1週間、1週間～1ヶ月、1ヶ月～3月のサブグループは、すべて損をしている。このことは、現在の統合レンジがこれらの短期保有者にとってほとんど利益をもたらさないことを示唆している。

すべての短期保有者の中で、3-6月の保有期間のサブグループは、平均コストベースが58,000ドルで、含み益を維持している唯一のサブグループである。このコスト・ベースは、今回の市場引き下げの安値と一致しており、これが特に懸念される重要な基準値であることを改めて証明している。

図4：短期保有者の実現価格内訳（保有期間1日～6ヵ月）メイヤー乗数指標は、市場分析で広く使用されており、現在の市場価格と200日移動平均線との比率を評価します。これは、強気または弱気の勢いを評価する単純な指標としてよく使用され、この指標が上方（または下方）にブレイクすると、市場の重要な変曲点となる可能性があります。

200日移動平均線は現在58,000ドルにあり、これもチェーン上の価格モデルと一致しています。

図5：ビットコインのメイヤー乗数

URPDは、与えられたコストベース付近でのビットコイン供給の集中度を評価するために使用される。

現在、6万ドルと史上最高値の間に多くのビットコイン供給者が束になって存在し、スポット価格はこれらの供給者の価格帯の下限で推移している。これは短期保有者のコストベースモデルとも一致している。

現在、約263万ビットコイン（流通量の13.4%）が60,000ドルから70,000ドルの範囲内にあります。その結果、投資家のポートフォリオの収益性に大きな影響を与えるには、わずかな価格変動しか必要としません。

全体として、価格が6万ドルを下回ると、投資家はその後の下落に非常に敏感になることも示唆している。

図6：ビットコインのURPD（エンティティ用に調整されている。）

将来のボラティリティ期待

数カ月にわたる小さな変動の後、多くのローリングウィンドウの時間枠にわたって、市場のボラティリティが顕著に低下しています。この現象を視覚化するために、嵐の前の静けさを探す簡単なモデルを紹介します。

このモデルでは、1週間、2週間、1ヵ月、3ヵ月、6ヵ月、1年の時間軸で、実際のボラティリティの30日間の変化を評価する。この変化がすべての時間窓でマイナスである場合、市場のボラティリティが低下していることを示す。

市場のボラティリティを評価するもう一つの方法は、過去60日間の最高値と最安値の差のパーセンテージを計算することです。この指標から、市場のボラティリティが稀なレベルにまで低下していることがわかる。過去には、このようなケースは、長い統合期間の後、市場が大きく変動する前によく見られた。

図8：ビットコイン価格60日間の高値と安値

最後に、セルサイドのリスク比率を使って、市場のボラティリティをさらに評価することができます。資産規模（実現時価総額）に対して、投資家によって固定された実現利益と損失の合計の絶対値を評価します。

• 売り手リスク比率が高いということは、投資家がビットコインを売却する際に、莫大な利益を上げるか、大損することを示しています。または血まみれの損失を出すことを示します。これは通常、ボラティリティの高い値動きの後に起こり、市場がその均衡を再発見する必要性に迫られていることを示しています。

• 売り手のリスク比率が低いということは、ビットコインを売って得た利益や損失のほとんどが小さいことを示しており、市場が一定の均衡に達していることを示唆しています。この時点で、現在の価格帯における「損益分岐点の可能性」は尽きており、市場環境に大きな動きはない。

短期投資家の売り手側のリスクは現在、史上最低水準にあることは注目に値する。市場がより落ち着いた水準を示した日は、5,083日中274日（5%）しかない。このことは、ビットコイン価格の調整中にある程度の均衡が確立されたことを示唆しており、近い将来ボラティリティが上昇する可能性が高いことを示唆している。

図9：短期保有者の売り手リスク比率

まとめ

現在、ビットコイン市場は直感に反する状況にあります。史上最高値から20％下落しているにもかかわらず、投資家は無関心だ。平均的なビットコインは含み益の2倍まで保有している。しかし、新規購入者は驚くことにほとんどが赤字である。

この記事では、オンチェーン指標とテクニカル指標を組み合わせてこれを分析し、投資家の関心を復活させる3つの重要な価格帯を導き出します。

• ビットコインが58,000ドルから60,000ドルのレンジを下回ると、多くの短期保有者が資金を失い、価格が200日SMAのレベルまで下落することになる。

• 60,000ドルから64,000ドルのレンジで推移し続ける場合、市場はこれまでの横ばいトレンドを継続するでしょう。

• 64,000ドルの壁を突破できれば、多くの短期投資家が損失を利益に転換し、その場合、市場の投資家心理は上昇する可能性が高い。

現在のスポット価格と連鎖指標を見ると、ボラティリティは複数の時間窓で低下している。特に、売り手のリスク比率や60日間の価格幅といった指標は、歴史的な低水準まで低下しています。このことは、現在の横ばいの動きが長く続かず、市場が次のレンジへの新たな価格ブレイクアウトを開始しようとしていることを示唆している。